股指

股指:短期回调带来低吸良机，中期将向上变盘

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场进入到相对平稳阶段。全球主要经济体宽松步伐放缓，但宽松并未转向，市场流动性依旧充裕。隔夜欧美股市因经济复苏缓慢，地缘政治等影响继续回调，海外市场风险偏好反复。

2.内部方面：经济稳步恢复，政策逐步回归常态，逐渐向“宽松中的边际收紧”状态靠拢。资本市场制度改革利好预期继续释放，长期A股交易制度将回归T+0，有利于激活市场活力，放大交易量。资金方面，短期震荡市中，交易型外资频繁进出，高抛低吸。长线配置型外资仍会继续流入，追逐成长价值与成长周期类行业龙头。公募、险资、社保等中长线资金在政策面的引导下，后续将循序渐进式地稳步入市。上周五股指收跌，两市合计成交8387亿元，行业板块涨跌互现，半导体板块走强。北向资金净卖出63.18亿元，已连续5日净卖出，为3月19日以来首次。上周北向资金累计净卖出222.62亿元。基差方面，短期股指震荡回调，股指期货贴水

3.基本面总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰。券商、银行、地产等权重股抬高股指运行区间，科技消费类题材股消化偏高估值后，市场风格趋于均衡。中长期，股指运行节奏“慢涨急跌”，逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。技术面上，沪指850日均线3028点已放量突破，震荡上行趋势确立。4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

贵金属

贵金属：非农打压金价

1.现货：AuT+D414.03（0.07 %），AgT+D5931（-1.20 %），金银（国际）比价71.58 。2.利率：10美债0.72%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元92.82 。

3.联储：鲍威尔表示采用“灵活形式的平均通胀目标制”，但不会设定就业目标。

4.EFT持仓：SPDR1250.0400吨（0）。

5.总结：美联储允许通胀高于2%，低利率或长期保持低位，地缘政治动荡也给贵金属提供驱动，关注美国新刺激法案进展。非农好于预期，美元冲高回落，金价承压。波动率上升，可考虑日历价差策略。

螺纹

■螺纹：基建预期带动，现货高位运行

1.现货:唐山普方坯3490（10）；上海市场价3890元/吨（0），现货价格广州地区4260（0），杭州地区3930（-10）

2.成本：钢坯完全成本3374，出厂成本3410.

3.产量及库存：　螺纹钢华东、南方和北方分别环比增加1.41万吨、3.3万吨和3.52万吨。从去年同期数据来看，华东、南方和北方分别高97.67万吨、95.17万吨和42.39万吨。热卷方面，华东和北方分别环比减少4.25万吨和0.55万吨，南方环比增加1.21万吨。

4.总结：库存上涨，受到近日下游地产消费数据提振，同时政策重新重视基建并且8月发债额度重回强势。原材料价格强势，成本拉动螺纹高位运行。

铁矿石

■铁矿石：供给略有改善，现货上扬

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴905（+2）PB粉948（0）。

2.发运：新口径铁矿石发运量（8/3-8/9）：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2405万吨，环比增加32.2万吨；澳洲发货总量1644.5万吨，环比减少24.6万吨；其中澳洲发往中国量1429.1万吨，环比增加73.4万吨；巴西发货总量760.5万吨，环比增加56.8万吨。本期全球发运总量2975.2万吨，环比减少58.2万吨。

4. 样本钢厂进口铁矿石库存总量10946.53万吨，环比减少31.50万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为313.05万吨，环比减少0.11万吨，库存消费比34.97，环比减少0.09。全国45个港口进口铁矿库存为11241.72，较上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳矿5785.63降96.78，巴西矿2844.94增69.3，贸易矿5522.6降46.8，球团1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，块矿2556.12降17.57，粗粉6580.50 降68.49；在港船舶数185条增8条。（单位：万吨）

5总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解。受到库存低位影响价格持续高位运行。

沪铜

■沪铜：短期回落，中期高位震荡

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,550元/吨（-630）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损853.55元/吨,前值为亏损1,922.65元/吨。

3.基差：长江铜现货基差130。

4.库存：上期所铜库存176,873 吨（+6,787吨），LME铜库存为82,450吨（-2,200吨），保税区库存为总计23.3吨（+0.2吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面逐渐进入淡季，价格高位横盘，短期支撑在51000附近有效，依然高位运行对待。

沪铝

■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,480元/吨（-50）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为167.53元/吨，前值进口亏损为291.59元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+210,前值+220。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存249,353吨（-1,684吨），LME铝库存为1,537,675吨（-4,125吨），保税区库存为总计72.6万吨（+0.2万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，仍未跌破上升趋势线，总体观望体观望

PTA

■PTA：短期收加工费抑制跌幅有限

1.现货市场：昨日原油续跌，今日国内化工期货整体弱势。下周货源报盘参考2101贴水190自提、递盘参考2101贴水195自提，现货成交3530自提左右，下周仓单成交平水期货2009。现货及仓单成交预估16000吨，听闻3501（仓单）、3504（仓单）、3530自提，另有8000吨未点价货源成交。（元/吨）2.库存：PTA库存天数7天（前值7）

3.基差：2101合约华东现货：-237（前值-267）

4.总结：国内期货收盘之后原油期货快速反弹，原油维持窄幅震荡，短期难有大幅单边行情。PTA仓单货源加速流入现货市场，部分此前降负的PTA装置即将提升负荷，PTA现货供应宽松，但PTA加工费收窄或抑制PTA跌势，预计夜盘PTA行情续跌空间有限。

塑料

■塑料：石化上调出厂价给予成本支撑

1.现货市场：今日PE市场价格涨跌互现，华东大区线性部分涨20元/吨，华南大区部分线性降50元/吨。线性期货强势拉涨，部分石化继续上调出厂价，贸易商随行就市报盘出货，部分虚高价格略有回调，终端工厂接货意向较弱，市场交易气氛较为谨慎，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7600-8200元/吨。

2.总结：线性期货平开宽幅震荡，部分石化继续上调出厂价，给予市场成本支撑，贸易商多随行高报，当前价格已涨至高位，场内交投气氛偏谨慎，部分虚高报价略有回落，下游接货意向一般，刚需为主，实盘侧重商谈。下周国内PE市场消化涨势为主，LLDPE主流价格预计在7600-8200元/吨。

油脂

■油脂：关注原油拖累，转为调整思路

1.现货：豆油，一级天津6900（-20），张家港6970（-20），棕榈油，天津24度6310（-90），东莞6380（-140）。

2.基差：豆油天津158（+10），棕榈油东莞520（-44）。

3.成本：印尼棕榈油11月完税成本6124（+42）元/吨，巴西豆油10月进口完税价7260（0）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量178.2万吨，环比增7.25万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至8月28日，国内豆油商业库存130.745万吨，较上周增加4.75万吨。棕榈油港口库存35.54万吨，较上周增加4.2%，较上月同期增22.55%，较去年同期下降35.3%。

7.总结：美豆均线支撑依旧，带来的成本支撑并未变化，但原油近期下跌料拖累油脂，加之国内油粕强弱变化，油脂暂进入调整。

豆粕

■豆粕：天气支撑美豆反弹，连粕保持偏多思路

1.现货：山东2920-2930元/吨（+10），江苏2875-2910元/吨（0），东莞2870-2880元/吨（-10）。

2.基差：东莞M01月基差-10~30（0），张家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本3565元/吨（+11）。

4.供给：第35周大豆压榨开机率（产能利用率）为58.7%，较上周增0.61%。

5.库存：截至8月28日，沿海地区豆粕库存量120.26万吨，较上周增长5.37%，较去年同期增加54.85%。

6.总结：本周天气干旱继续为盘面提供天气升水，美豆持续反弹为国内粕类提供成本支撑，下游需求增速良好，预计库存增速将有放缓，操作上暂转为偏多思路。

菜粕

■菜粕：转为偏多思路

1.现货：华南现货报价2260-2380（+30）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3832（+33）。

4.供给：第35周沿海地区进口菜籽加工厂开机率9.69%，上周11.69%。

5.库存：第35周两广及福建地区菜粕库存为59650吨，较上周减少33850吨，较去年同期下降49.3%。

6总结：菜粕由于近期压榨处于较低水平，供给下降，加之水产消费旺季，短期库存偏紧有助于支撑价格，菜粕交易上转为偏强思路，对冲可考虑做缩菜豆粕价差。

玉米

■玉米：临储拍卖继续降温

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2010（0），吉林长春出库2090（0），山东德州进厂2350（0），港口：锦州平仓2210（0），主销区：蛇口2330（0），成都2540（0）。2.基差：继续缩小。锦州现货-C2101=-95（-21）。

3.供给：9月3日临储玉米拍卖成交率大幅下滑。

4.需求：截止8月21日当周淀粉行业开机率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行业开机率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.库存：截至8月21日，北方四港库存降至254.3万吨（20.9）。

6.总结：临储玉米拍卖继续降温，近期基本面转弱，回调可能性加大，但台风天气不断影响东北地区，玉米出现倒伏，期货价格继续脱离现货冲高。基差扩至无风险套利水平，现货易跌难涨，炒作结束后，期价补跌可能性更高。激进投资者短期冲高试空。

白糖

■白糖：受原糖拖累，短期或承压

1.现货：报价稳中下调。广西集团报价5410（0），昆明集团报价5360（-10）。

2.基差：缩小。白糖09合约南宁270昆明210，01合约南宁230昆明170。

3.成本：巴西配额内进口3344（-16），巴西配额外进口4256（-21），泰国配额内进口3777（-19），泰国配额外进口4821（-24）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止7月底工业库存同比增加27万吨。

7.总结：国内进入纯销期，面临下游消费旺季，7月销糖进度好于预期。预期台风偏离，广西干旱有待缓解。进口利润丰厚，巴西糖装船运往国内增加。7月进口糖同比下降28%。同时，隔夜ICE期糖继续下挫。因此，短期郑糖或承压，后市关注8月产销与ICE期糖走势与天气变化等。

棉花

■棉花：预期与现实博弈，短期或震荡

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报12821（-20）。

2.基差：扩大。棉花09合约541，01合约-49。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）11992（-120），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13754（-69）。 

4.供给：我国新疆棉花预计从9月底至10月初开始集中收购加工，同比提前7天左右。9月1日发改委公告将发放40万吨的进口滑准税配额。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：7月底全国棉花商业库存总量约287万吨，较上月减少37万吨，较去年同期减少2.4万吨。此外，仓单天量。国储棉库存维持低位，7月开始投放。

7.总结：国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复。棉市面临金九银十，下游消费有所回暖。同时，隔夜ICE期棉震止跌回升。综上，郑棉短期或震荡，后市关注美棉走势与产业政策调整等。