今日特评
货币宽松的环境加剧，今年期货市场呈现出资金大幅流入的局面，但这部分新的资金也带有自己独立于供需基本面的逻辑。随着糖业股票业绩出现好转，南宁糖业完成ST摘帽工作，带着糖周期逻辑的资金入场明显，平静的供需博弈下，波澜加剧。
周期股业绩驱动更多来自于产品价格上涨带来的利润增速，产品价格上涨预期在此起到关键作用。糖周期的逻辑无非在于，在糖价回暖预期下，糖业股票利润也会回升，进而期股两市互抬轿子。但本次糖业利润空间也并非由价格上涨带来，本次白糖股票集体给出转盈业绩，更多建立在本榨季制糖成本下降而非产品价格上涨预期：主产区甘蔗因干旱导致含糖率上升，进而致使吨糖用蔗量降低，原料成本下降明显。
而从后市发展来看，因目前广西地区干旱缓解，新榨季甘蔗含糖率难再达到上榨季高度，制糖成本难以回到上一榨季水平，成本抬升压制利润，新增资金的入场逻辑无法得到印证。加上近一周以来北向资金大幅离场，消费、科技股大幅回落，持续震荡的股市迎来向下的方向选择？资金出逃也会否造成大宗市场，以及本文主角郑糖回落？
郑糖偏强支持另一方面来自宽松进口预期遭到7月进口数据证伪，一度主宰市场的加工糖厂产能在近期出现明显压缩，同时8月产销数据广西、云南均呈现同比较好的数据。在此基础上，国内市场倾向于供需偏紧的预期。
然而，短期国内供需偏紧的预期难以继续维持。巴西榨季处于压榨高峰，糖醇比价可能会令糖厂延续高制糖比以延续食糖增产势头。近期随着原油难以进一步向上突破，向下逐渐试探支撑位，原糖价格也有所回落，打开此前收窄的压榨利润。由此可见进口加工糖仍可能继续发力。
但我们所看好的上涨逻辑在于国际糖源偏紧造成的进口糖价抬升，在北半球市场。因糖厂蔗农矛盾及现金流问题，印度糖厂产能利用可能不及预期，而泰国产量恢复仍需天气情况配合。在巴西榨季结束后，低廉的进口供应源头能否保障，进口成本如何变动，也将决定01合约的成本中枢位置。但国内供应维持充裕，上涨仅为阶段性行情，随着商品普跌，建议暂时观望，等待抄底机会。
建投观察
【油脂】
今日油脂随盘上下波动明显，美盘因劳动节休市缺乏指引，马盘走势成为重要引导。MPOA数据姗姗来迟，预计马棕8月产量环比增3.79%至187万吨，略好于彭博及路透此前预估。稍后的SPPOMA9月1-5日产量预估则给出了14.18%的同期环比增幅，令市场对产地产量放缓的担忧减轻，打压马盘及连盘从高位回落。虽然在当前棕榈油低库存、豆油去库存及收储预期、流动性泛滥的情况下，沽空油脂注定并不会顺畅，但在阶段性利好出尽及宏观下行风险增加的背景下，油脂单边做多的风险也在增加，建议单边谨慎参与。
【鸡蛋】
现货市场
现货价格维持相对稳定，北京大洋路今日报价160-165元/44斤，到车7台。市场价格上行不畅，中秋窗口越来越窄，相对往年价格水平有一定差距。鲁西地区主流价格在3.5元/斤左右，河南大部分区域继续维持3.4～3.7元/斤水平，价格中枢在3.55元/斤。河北区域稳定，江苏江西偏弱，市场走货一般。
供需情况
8月开产增多淘汰减少，整体存栏量止跌回升，鸡龄结构优化，小蛋占比增加。当前处在微幅盈利水平，淘鸡价格尚可但没有强烈的刺激性，淘汰鸡龄维持在500天以下，短期市场总体供给去化仍有难度。消费方面，月饼等加工备货接近尾声，学校基本开学，下一阶段主要关注餐饮、生鲜市场情况。
期货策略
上周盘面主力10合约连续下挫并向下图突破，10合约逐渐被注入节后跌价预期，但仍旧位于基本成本线上，下方仍有一定空间。空单可继续持有，追空需谨慎。建议继续关注10-01价差做扩机会。此外，需警惕10合约后续限仓带来的异常波动。
