股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2009涨12.0点或0.26%，报4680.8点；上证50股指期货主力合约IH2009涨27.2点或0.84%，报3280.2点；中证500股指期货主力合约IC2009涨44.2点或0.69%，报6491.0点。

【市场要闻】

1、据21世纪，央行等部门放松小微贷款标准，要求各大银行要提高信用类贷款比例、延期率，符合一定条件的关注类贷款也可以延期，鼓励银行进一步支持中小微企业。

2、市场监管总局落实支持出口产品转内销：2020年年底前，允许企业以自我声明符合强制性国家标准的方式进行销售，并开通国内生产销售审批快速通道；全面实施出口企业内外销产品“同线同标同质”，扩大“三同”适用范围至一般消费品、工业品领域。

3、乘联会：8月份，乘用车零售达到170.3万辆，同比增8.9%，为2018年5月以来最强正增长；新能源乘用车批发销量突破10万辆，同比增43.7%，环比增23.9%。

【观点】

隔夜国际市场大幅走低，受此影响期指可能再度回落，但预计整体跌幅小于外围市场。

长期来看，虽然国际疫情仍未有改善，并伴随欧美国家的复工出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济持续复苏，叠加政策推动，期指长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3500（0）；螺纹维持，杭州3780（0），北京3720（0），广州4050（0）；热卷下跌，上海4010（-20），天津3980（0），乐从4030（-20）；冷轧上涨，上海4740（0），天津4560（20），乐从4780（0）。

2、利润：维持。即期生产普方坯盈利-29，螺纹毛利-17，热卷毛利90，电炉毛利-115；20日生产普方坯盈利-20，螺纹毛利-8，热卷毛利99。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约57，05合约131；上海热卷01合约181，05合约309。

4、供给：回升。9.4螺纹382（2），热卷330（0），五大品种1094（3）。

5、需求：建材成交量21.8（-2.8）万吨。

6、库存：再次去化。9.4螺纹社892（14），厂库367（-14）；热卷社库273（8），厂库120（8）；五大品种整体库存2248（-2）。

7、总结:中期来看，基建落地、外需改善、美元贬值，钢材趋势依然向上。短期来看，节奏上旺季需求的验证与情绪的释放最为重要，同时关注唐山限产落地以及期现盘离场方式。策略上持多为主，9月逐步兑现。关注美股波动带来的影响。

铁矿石

1、现货：内矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂1025（12），日照卡拉拉精粉1005（6），日照金布巴905（0），日照PB粉951（6），62%普氏129（-0.9）；张家港废钢2470（0）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润0。

3、基差：扩大。金布巴粉01合182，05合约258；卡拉拉精粉01合154，05合约230。

4、供给：9.7澳巴19港发货量2375（-281），45港到港量2400（-56）。

5、需求：9.4，45港日均疏港量326（15），64家钢厂日耗62.69（0.96）。

6、库存：9.4，45港11374（64），64家钢厂进口矿1653（-18），可用天数24（-1）。

7、总结：上周钢厂产能利用率微降，日耗、疏港回升，厂库及可用天数下降，但随着压港开始缓解，港库积累。品种替代与压港释放正逐步缓解紧张情况，但基差则进一步扩大，铁矿盘面仍将跟随成材，波动加大。关注唐山限产落地情况。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤99美元，折盘面840元，一线焦煤118.75美元，折盘面933，内煤价格1220元；焦化厂焦炭出厂折盘面2050元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率78.43%（-0.77%）；全国样本焦化厂产能利用率81.02%（-0.41%）。

库存：炼焦煤煤矿库存294.81（-12.5）万吨，炼焦煤港口库存420（-6），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1577.84（+22.22）万吨；焦化厂焦炭库存29.54（-0.25）万吨，港口焦炭库存289（+2）万吨，钢厂焦炭库存461.14（-10.59）万吨。

总结：估值上看，焦炭估值高估，且短期内有较大估值压力，焦煤估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位，关注减产可能；对于焦炭来讲，短期内供需处于紧平衡，若焦化产能如期投放，焦炭供给将增加，供需边际上将转差，价格有一定的下行压力，但目前焦炭部分产能去化提前，焦炭或仍将维持紧平衡，价格上更多的表现为跟随钢材价格，但波动率明显更大；对于焦煤来讲，国内煤矿产量或下行，进口端不确定性较大，供需边际上好转，关注澳洲焦煤进口的实际情况。若澳洲焦煤通关政策不放松，叠加钢厂补库，炼焦煤有大幅反弹的可能。

动力煤

北港现货：5500大卡564（+6），5000大卡504（+6），4500大卡442（+5）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价46.3美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价22.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡205元/吨（+3），印尼5000大卡135元/吨（+2）。

期货：11月-19.2，1月-6.4，主力11月单边持仓13.7万手（夜盘-3895手），11月升水1月12.8。

电厂：2020年9月2日全国重点发电企业日供煤364万吨，日耗煤392万吨，库存7643万吨，库存可用天数17天。

环渤海港口：八港库存合计2045.9（-11），调入量合计180.7（-5.7），调出量195.5（-1.8），锚地船89（-7），预到船55（-3）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报822（+28），BDI指数1349（-13）。

总结：现货价格稍偏低，盘面升水，估值稍偏高。产地生产仍未放松，需求已出现起色，港口库存连续下滑，短期驱动向上。中长期在经济复苏、工业用电上升、水泥“金九银十”推动下，需求支撑仍在。维持趋势偏多思路，警惕美股与原油下跌可能产生的拖累。

原油

周二国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌7.37%报36.84美元/桶，创6月12日以来新低；布油收跌5.31%报39.78美元/桶。

周二阿布扎比国家石油公司Adnoc将10月份的旗舰Murban原油价格设为较迪拜普氏价格贴水0.5美元/桶，较9月定价下调1.35美元。

总结

美股继续被科技股拖累下跌，美股大挫让市场的风险偏好急降，且美元指数走高的背景下，国际油价大跌。加上新冠疫情再度爆发的担忧持续存在，上周的价格低点毫无支撑力度，布伦特油价毫无抵抗的跌破40美元整数位心理关口。

阿布扎比国家石油公司周二也宣布降价，是对全球最大石油消费地区需求仍然低迷做出的最新回应，再度对原油市场发出看跌信号。尽管沙特降价，但彭博社调查的10家亚洲炼油厂中，只有4家表示他们将试图购买沙特原油。

石油市场的contango结构加深，加上油轮价格的下跌，预计将再次刺激浮动存储。

原油市场供过于求、全球冠状病毒病例持续增长、美国夏季驾驶高峰期结束以及沙特阿拉伯，阿联酋在10月削减其出口原油价格的行为，均打压了油价，而美股的下跌，美元的反弹从宏观上也给予油价打击，关注宏观上美股美元的走势对油价的指引以及本月9月17号opec会议的预期引导。

尿素

1.现货市场：尿素、甲醇、液氨企稳。

尿素：山东1670（日-5，周+0），东北1760（日+0，周+0），江苏1690（日-5，周+0）；

液氨：山东2610（日+30，周+30），河北2577（日+30，周+12），河南2373（日+0，周+6）；

甲醇：西北1505（日+20，周+120），华东1935（日-35，周+30），华南1858（日-58，周+23）。

2.期货市场：原油下跌煤炭横盘，期货向价格区间中轴回升；基差区间内震荡；1/5价差在30附近。

期货：9月1560（日-3，周+0），1月1626（日-8，周-9），5月1652（日-6，周-16）；

基差：9月110（日-2，周-10），1月44（日+3，周-1），5月18（日+1，周+6）；

月差：9-1价差-66（日+5，周+9），1-5价差-26（日-2，周+7）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位回落；产销区价格收敛。

合成氨加工费164（日-22，周-17），尿素-甲醇-265（日+30，周-30）；山东-东北-90（日-5，周+0），山东-江苏-20（日+0，周+0）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆512（日-2，周-2），华东航天炉336（日-1，周-1），华东固定床281（日-1，周-1）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头-6（日+0，周+0）；硫基复合肥217（日+1，周+0），氯基复合肥307（日+0，周+1），三聚氰胺-673（日+15，周-90）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/9/4，尿素企业开工率75.2%(环比+2.1%，同比+9.4%)，其中气头企业开工率79.1%(环比+0.8%，同比+9.6%)；日产量15.8万吨(环比+0.4万吨，同比+1.0万吨）。

6.需求：销售回落，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/9/4，预收天数6.1天(环比-0.1天)。

复合肥：截至2020/9/4，开工率47.5%（环比-2.1%，同比-0.8%），库存75.3万吨（环比-2.3万吨，同比-37.0万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注7月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/9/4，开工率60.7%（环比+1.9%，同比+8.7%）。

7.库存：工厂库存环比大幅增加，同比偏低；出口顺畅，港口库存增加。

截至2020/9/4，工厂库存51.1万吨，（环比+2.6万吨，同比-4.7万吨）；港口库存42.7万吨，（环比-4.7万吨，同比+22.2万吨）。

8.总结：

周二夜盘国内国际原油期货价格继续大幅下行，继续压制油气板块化工品的价格；而煤价相对稳定，煤化工板块品种跌幅相对较小，影响节奏的仍是品种自身的格局。就尿素而言供需偏弱但价格绝对水平不高，市场矛盾主要在于预期，当前1月及5月期货盘面相对现货走弱，处于新价格区间下沿附近。尿素当前供需格局仍是淡季节奏，尤其是印标需求过后，内贸仍处于比较清淡的状态，向高供给高需求的旺季供需格局转变仍需时间。当前利多因素在于印标价格支撑、复合肥厂及板厂开工稳定、三聚氰胺厂开工上行；利空因素在于工厂销售回落、淡季韧性超强的表需对旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥。基于需求惯性大于供给和安全边际，我们仍维持尿素期货作为多头配置的观点。

油脂油料

1、期货价格

9.08，DCE豆粕1月豆粕2998元/吨，涨6元，夜盘收于2979元/吨，跌19元。棕榈油1月5970元/吨，涨110元，夜盘收于5912元/吨，跌58元。豆油1月6906元/吨，涨120元，夜盘收于6816元/吨，跌90元。CBOT大豆11月合约收于974美分/蒲式耳，涨5美分/蒲式耳。8月USDA月度供需报告公布后，市场解读为利空出尽转而关注美豆出口，之后接续预期美豆单产下调（9月11日，北京时间12日凌晨公布9月USDA月度供需报告），连续4周大福反弹，累计上涨99.75美分；BMD棕榈油在盘整近1个月后，9月初开始重新上行，周二反弹2.43%。

2、成交

9.08，豆粕成交6.32万吨，前一日6.76万吨，基差1.2万吨；豆油成交2.095万吨，前一日1.815万吨，基差0.66万吨。华东地区m2101合约豆粕基差报价个别再现负基差（现货-40，10月以后提货40/50/60）。华东地区一级豆油现货主流基差220元/吨。

3、压榨

截至9.04当周，大豆周度压榨量195.105万吨，前一周203.82万吨，预计本周200万吨，下周205万吨，豆粕库存压力大局部停机，压榨环比回落，连续19周超5年同期均值，且持续位居历史同期高位。

4、基本面信息

（1）前身为IEGVantage的民间分析机构IHSMarkitAgribusiness周五将其对美国大豆单产预估从上月的每英亩52.5蒲式耳下调至52.1蒲式耳，并将产量预估从此前的43.55亿蒲式耳下调至43.23亿蒲式耳。

（2）9月8日，美股再度暴跌，连跌三日。道指收跌逾630点，纳指跌超4%，标普500指数跌近3%。国际油价重挫，美油暴跌7.6%，布伦特原油跌破40美元。

5、行情走势分析

8月USDA月度供需报告过后，市场转为关注美豆出口之后遇到单产下调担忧，美豆持续上行，截至上周末已经连续4周反弹。蛋白跟涨乏力，油脂持续反弹也令蛋白承压。美股连续3日下跌，国际原油价格显著回落，马棕高点已经超过1月高点，国内豆油接1月高点，棕榈油相对空间较大，建议关注潜在风险。

白糖

1、ICE原糖期货周二收高，逆转稍早的跌势，但大宗商品人气不佳，其中美油价挫跌近8%。10月原糖期货收高0.11美分，或0.92%，报每磅12.04美分，稍早触及了7月末以来最低位每磅11.78美分。

2、郑糖主力01合约周二涨83点，收于5254元/吨，持仓增3万2千余手（夜盘跌57点，持仓减3万手）,主力持仓上，多头方增3万1千余手，空头方增1万4千余手。其中多头方永安增9千余手，中信，海通各增3千余手，国泰君安、兴证、东证各增2千余手，华泰、申银万国、方正、宏源各增1千余手，光大减1千余手。空头方永安增3千余手，中粮，东兴各增2千余手，一德、首创、光大各增1千余手。09合约涨82点至5220元/吨。

3、资讯：1）乌克兰全国糖业联盟Ukrtsukor周二表示，该国炼糖厂已经开始2020/21年度的生产，首次加工了1.7万吨糖用甜菜。

2）据外电9月8日消息，埃及贸易部周二表示，将对白糖和原糖的进口禁令延长三个月。贸易部长NaveenGamea在一份声明中称，延长期限的目的是为了减少全球价格波动对本国制糖业的影响，并处理积累的库存。声明称，埃及的糖储备约为140万吨，足以维持六个多月。

3）菲律宾糖业管理局(SRA)近日公布的产量报告显示截至8月23日菲律宾2019/20榨季累计产糖298.5万吨，同比提高3.1%。食糖累计进口量为30.7万吨,同比下降25.3%。国内累计消耗食糖281.6万吨,同比略提高0.2%。

4）9月1日-9月7日，巴西对中国装船数量为3.85万吨，较9月1日-9月3日增加3.85万吨。整个8月份巴西对中国总发运量为76.77万吨，较7月发运总量40.5万吨增加36.27万吨。截止9月7日，巴西主流港口对中国食糖排船量为16.92万吨，较9月3日20.75万吨降低3.83万吨，预计发出时间9月中旬初阶段。

2020年9月1日-7日，巴西港口对全球装船数量为38.92万吨，较9月1日-9月3日26.29万吨增加12.63万吨，均为原糖。截止9月7日，巴西对全球食糖排船数量约为193.41万吨，较9月3日222.94万吨降低29.53万吨。当前巴西主流港口排船量已从6月份350万吨高峰降低至不到200万吨。当前食糖装运等待船只为50艘（9月3日为61艘），而已装船船只为13艘（9月3日为7艘），等待装运时间在4-17天，较前期4-20天有所缩短。

5）糖协消息：国内2019/20年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1041.51万吨，比上制糖期少产糖35万吨。截至2020年8月底，本制糖期全国累计销售食糖902.14万吨。

6）主产区日成交：今日郑糖期货继续高开高走，现货市场成交情况良好，但云南集团限量销售市场成交有所萎缩，广西集团成交明显放量。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交52000吨（其中广西成交45000吨，云南成交7000吨），较昨日增加200吨。

7）现货价格：今日白糖出厂均价为5458元/吨，较昨日5426元/吨上涨32元/吨，市场看涨情绪仍旧浓烈，广西产区部分主流集团下午停售。广西地区一级白糖报价在5430-5460元/吨，较昨日涨30-50元/吨；云南产区昆明提货报价在5460-5500元/吨，大理提货报5430-5450元/吨涨50-60元/吨；广东地区报5430元/吨，较昨日上涨90元/吨。加工糖售价普遍大幅走高，福建地区一级碳化糖5550元/吨，较昨日上涨50元/吨，江苏地区一级碳化糖报5500元/吨，较昨日维持稳定，广东地区一级碳化糖报5520元/吨，较昨日上涨80元/吨，山东地区一级碳化糖报5450元/吨，较昨日持稳，辽宁地区一级碳化糖昨日报5500元/吨，较昨日上涨80元/吨，河北地区报5520元/吨，较昨日上涨70元/吨。

4、综述：原糖此前一直涨至13美分上方，不过产业面上仍是多空并存之态，价格的上涨需要不断突破上方阻力，因此上涨过快后再回调也属正常，我们短期的焦点是放在下方支撑处，第一支撑位是12美分处，但是商品集体回调，包括美元、股票、原油等因子都出现前期走势上的调整，那么原糖支撑也可能去找11美分处。但是从宏观及糖大势来看，糖价反弹趋势不变。国内价格的最大利空来缘于内外价差仍较大和进口政策的变革。不过国内需求也会顺势拉涨原糖，因此真正利空空间就要取决于原糖走势、进口节奏等。也因此前期原糖走势整体偏强的时候，就对国内加工糖带来的利空起到缓解作用。只不过在加工糖生产及后续进口会增量的压力下，现货价格维持稳定抓销量为主，这也导致盘面上涨偏缓（幅度、节奏等）。但同时，原糖近期下跌和国内购买未如预期有关，再加上目前销量良好的的加持，国内糖价在原糖跌势加剧的时候，调整反而偏有限，最新持仓变化也再次呈现增净多局面，导致国内价格偏强持续，技术上不断走好。继续观察原糖走势、天气、销量、持仓等因素的指引。

养殖

（1）华储网：9月11日将出库投放竞价交易1万吨中央储备冻猪肉，这将是年内第32次投放，累计投放量将达到55万吨。

（2）中国养猪网数据显示，9月8日全国外三元生猪均价为36.69元/公斤，较前一日下跌0.12元/公斤，较上周下跌0.1元/公斤，较上月下跌0.9元/公斤。终端需求疲软，屠企收购积极性下降，供应端大猪偏紧，养殖端存压栏惜售意愿加之东北局部地区降雨影响生猪外调，养殖与屠宰端博弈局面将令猪价持续处于高位震荡之中。

2.鸡蛋市场：

（1）9月8日主产区均价约3.56元/斤（持平），主销区均价约3.83元/斤（持平）。

（2）9月8日期货2010合约3443（+82），2101合约3925（+74），10-11价差-67（+17）,10-1价差-482（+8）。

（3）现货稳定，双节前销售旺季仍对价格存支撑，但随着中秋逐渐临近上涨动力将削弱。期货近月合约在跌至成本线附近后在现货支撑下出现反弹，但中秋利好逐渐释放后市场将面临的淘鸡缓慢、8月新开产蛋鸡数量增加以及7、8月鸡苗补栏增加带来的供应压力预期未变，后期重点关注淘鸡情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2335，CS2101～2635。

2、CBOT玉米：367.0。

3、玉米现货价格：锦州港2218（+3）；潍坊2304（0）；全国均价2233（+7）。

4、淀粉现货价格：吉林2650（0）；山东2680（0），全国均价2690（+10）。

5、玉米基差：-117；淀粉基差：55。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，南方及北方部分新玉米上市。竞拍粮陆续上市，自美进口玉米合同有所增加。十五拍成交率、溢价环比均现下降。东北部分产区遭遇台风，玉米产量受到影响。华北企业玉米到场价略涨。

2）南北、广州港口库存略增，总库存不大，价格持稳。

3）受中国进口美国玉米增加影响，CBOT玉米反弹。

4）猪肉价格上涨，刺激生猪养殖快速恢复，生猪、能繁母猪存栏增长，加大后期饲料需求预期。禽料，水产料，反刍料产量继续增长。

5）受原料玉米价格上涨、道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业挺价意愿犹存，但无奈下游消费一般，价格承接能力有限，库存略有增长，价格下跌。

7、主要逻辑：玉米播种面积有所减少，南方及北方局部新玉米上市。竞拍粮陆续上市，自美进口合同有所增加。十五拍成交率、溢价环比下降。东北主产区遭遇台风，影响产量。华北深加工企业到厂价格略涨。北方、南方港口库存仍低，价格持稳。生猪、能繁母猪存栏环比同比继续增长，饲料消费增长。同时，禽料，水产料，反刍料生产增长。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，价格承接能力有限，淀粉库存略增，价格走软。总体看，短期天气对玉米价格影响较大。但玉米贸易端、工业端库存略增，竞拍粮、新粮上市和美国玉米进口增加等因素对市场构成压力。中长期看，下游饲料需求继续增长，深加工需求维持，供需结构依然偏紧，主趋势仍处上行势中。淀粉成本提升，企业挺价意愿犹存，但下游消费疲软，制约价格反弹。中长期看，淀粉来自成本的支持依旧较强，但需求对价格拖累较大。