周三A股市场出现了急跌的态势。其中，创业板指更为不佳，下挫4.80%，日K线呈现向下破位的态势，但成交量不仅超越沪市，而且创下历史天量。不过，主板的钢铁股、煤炭股等传统产业股出现了震荡企稳的态势。

看来，高位股压力犹存，但低位股却震荡企稳，或成A股市场近期走势的压舱石。

抱团取暖模式面临考验

自去年以来，机构资金围绕科技+消费主线反复运作，抱团取暖，催生了一批又一批的强势股。但此类个股在上涨过程中，估值渐趋高企，在今年7月、8月有加速上行的态势，尤其是疫苗为代表的生物医药股、海天味业（603288）为代表的大消费主线。历史走势且未来也将证实，每当机构抱团取暖的主线出现加速行情，往往意味着有机构开始拉高出货，筹码将趋于分散。

在当前环境下显得更为突出，那就是北上资金为代表的外资的配置力量正在出现微妙的变化。比如说部分外资所处的机构主体出现了一定的资金困难，尤其是石油主产区的相关国家、地区因油价暴跌而面临着财政困难。那么，这些国家的主权基金就面临着抽资的可能性，从而出现了减少海外配置、收缩战线、回流资金的操作策略。理解这些，可能会理解为什么近期北上资金在中国经济强势复苏的大背景下出现了抽离A股的举动。

由于这些机构资金也是当前科技+消费主线的抱团取暖的核心主体。一旦这些北上资金出现抽离资金的态势，就会使得这些投资主线的龙头品种出现股价迅速“崩塌”的态势，这可能也是渐成神话的贵州茅台（600519）等龙头品种的股价在近期也出现了回落态势的诱因。由此可见，资金抽离，使得当前A股的抱团取暖的模式出现了瓦解态势。

进一步下跌空间已不大

当然，科技+消费主线的龙头股在近期的急跌，不仅是因为北上资金的撤离，而且还因为前期涨幅过大，估值已接近了历史高位区域。相关统计数据显示，生物医药、创新药、食品饮料、芯片等相关产业的头部股的市盈率数据均已经达到历史估值的95%分位，部分品种甚至远超2007年、2015年A股牛市顶峰的估值数据。所以，这些个股在近期的回落，有着均值回归的引力牵引。

不过，经过了近期持续急跌之后，尤其是部分下跌先锋的品种的跌幅已接近3成，市盈率数据已迅速降低，且筹码再度趋于沉淀，所以，进一步下跌的空间已不大。如果再考虑到当前已进入到9月中旬，三季度业绩渐趋尘埃落定，在经济强劲复苏的大背景下，这些头部股的业绩仍有望超预期。另外，一旦越过9月，进入到四季度，A股又面临着估值切换的时间推力，即股价估值之锚将从2020年的静态业绩走向2021年的动态业绩预估。如此就会增强股价的吸引力，由此可见，时间的推移，的确会减弱A股成长股、头部股的估值压力，时间真有抚平波幅的功效。

综上所述，短线A股市场的确压力重重，市场恐惧情绪也开始升温，尤其是创业板的天量破位K线更是放大了市场担忧情绪。这其实也是所谓下跌往往会成为后续下跌压力源泉的逻辑之所在，就是因为持续下跌所带来的恐慌、无助，进而引发新的抛压出现。但是，如果考虑到时间的推移、估值坐标的切换、业绩的超预期信息等，再考虑到低估值、低价位的钢铁股、银行股等品种的底部支撑力量等因素，可以讲，A股市场有望再度进入建仓安全期。

因此，在操作中，不宜过于悲观，放眼一两个月，A股市场或许又是一番新天地。与其恐慌，不如积极低头做功课，寻找产业变迁中的受益领域的龙头股。