股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2009涨33.6点或0.73%，报4644.8点；上证50股指期货主力合约IH2009涨28.0点或0.86%，报3286.2点；中证500股指期货主力合约IC2009涨47.0点或0.75%，报6332.6点。

【市场要闻】

1、中国8月70大中城市中有59城新建商品住宅价格环比上涨，环比看，惠州涨幅1.9%领跑，北上广深分别涨0.6%、0.6%、0.9%、0.5%；8月有47城二手住宅价格环比上涨，广州涨幅1.7%领跑，北上广深分别涨0.7%、0.8%、1.7%、1.1%。

2、统计局：8月份，各线城市新建商品住宅销售价格环比涨幅略微扩大，二线城市二手住宅销售价格环比涨幅回落；一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨3.9%和6.9%，较上月分别扩大0.3和1.2个百分点，二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅均连续16个月相同或回落。

3、央行副行长潘功胜：对重点房地产企业的资金监测和融资管理规则，旨在增强房地产企业融资管理的市场化、规则化和透明化，有利于房地产企业形成稳定的金融政策预期，目前起步平稳，下一步将不断完善规则，稳步扩大适用范围。

4、交通运输部科学研究院发布，8月，中国运输生产指数为161.5点，同比下降8.9%，降幅较7月收窄2.2个百分点。其中，货运指数增速创今年以来新高，客运指数恢复速度加快。

5、国家能源局：8月份，全社会用电量同比增7.7%；1-8累计同比增0.5%，今年首次实现正增长，表明经济向好态势持续发展。

【观点】

整体看，期指短期企稳，有望在目前点位继续展开震荡。

长期来看，虽然国际疫情仍未有改善，同时欧洲疫情二次爆发，但整体看经济并未停滞，同时国内经济持续复苏，叠加政策推动，期指长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3430（30）；螺纹上涨，杭州3750（10），北京3700（0），广州4040（10）；热卷上涨，上海3930（0），天津3960（20），乐从3990（50）；冷轧上涨，上海4780（20），天津4550（30），乐从4790（20）。

2、利润：维持。即期生产普方坯盈利-111，螺纹毛利-51，热卷毛利-3，电炉毛利-123；20日生产普方坯盈利1，螺纹毛利67，热卷毛利114。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约84，05合约146；上海热卷01合约143，05合约262。

4、供给：下降。9.11螺纹372（-11），热卷338（8），五大品种1093（-1）。

5、需求：建材成交量25.7（-0.9）万吨。

6、库存：去化。9.11螺纹社894（2），厂库358（-9）；热卷社库273（0），厂库121（1）；五大品种整体库存2242（-5）。

7、总结:上周整体供给微降，表需微增，但螺纹表需微降，整体库存小幅去化。节奏上，旺季需求的验证与情绪的释放最为重要，同时关注唐山限产落地以及期现盘离场方式。策略上持多为主，9月逐步兑现。关注美股波动带来的影响。

铁矿石

1、现货：外矿上涨、废钢下跌。唐山66%干基含税现金出厂1023（0），日照卡拉拉精粉1006（10），日照金布巴906（3），日照PB粉941（6），62%普氏130.5（1.45）；张家港废钢2450（-10）。

2、利润：回升。PB粉20日进口利润7。

3、基差：扩大。金布巴粉01合187，05合约256；卡拉拉精粉01合159，05合约228。

4、供给：9.7澳巴19港发货量2375（-281），45港到港量2400（-56）。

5、需求：9.11，45港日均疏港量314（-12），64家钢厂日耗62.31（-0.4）。

6、库存：9.11，45港11456（82），64家钢厂进口矿1651（-1），可用天数24（0）。

7、总结：本周钢厂产能利用率、日耗、疏港均下降，但厂库及可用天数维持，随着压港开始缓解，港库积累。品种替代与压港释放正逐步缓解紧张情况，但基差依然较大、节前节后补库存在支撑，整体将跟随成材。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤107.5美元，折盘面904元，一线焦煤130.75美元，折盘面1024，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面2050元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.96%（-0.47%）；全国样本焦化厂产能利用率81.99%（+0.97%）。

库存：炼焦煤煤矿库存284.32（-10.49）万吨，炼焦煤港口库存376.8（-43.2），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1592.04（+14.2）万吨；焦化厂焦炭库存32.15（+2.61）万吨，港口焦炭库存273.5（-15.5）万吨，钢厂焦炭库存456.37（-4.77）万吨。

总结：估值上看，焦炭估值高估，且短期内有较大估值压力，焦煤估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位，但减产压力较大，关注减产可能；对于焦炭来讲，短期内供需处于紧平衡，目前焦炭部分产能去化提前，焦炭库存仍将维持在较低位置，供需上或仍将维持紧平衡，价格上更多的表现为跟随钢材价格且强于钢材价格，但波动率明显更大；对于焦煤来讲，国内煤矿部分地区减产，供需边际上好转，进口端不确定性较大，关注澳洲焦煤进口的实际情况。若澳洲焦煤通关政策仍较紧，则焦煤仍有大涨可能，否则目前价格基本上已经反应了焦煤供需好转的预期。

动力煤

北港现货：5500大卡579（+2），5000大卡522（+4），4500大卡458（+4）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价46.3美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价23美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡224元/吨（+3），印尼5000大卡154元/吨（+3）。

期货：11月-15.4，1月5.2，主力11月单边持仓16万手（夜盘+11815手），11月升水1月20.6。

电厂：2020年9月8日全国重点发电企业日供煤361万吨，日耗煤371万吨，库存7607.4万吨，库存可用天数18天。

环渤海港口：八港库存合计1979.1（-19.1），调入量合计175.4（-0.1），调出量179.2（-5.9），锚地船119（+16），预到船50（-19）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报816（-18），BDI指数1267（-2）。

总结：产地生产仍未放松，又逢安检，港口库存连续下滑，电厂仍未开始明显补库，但大秦线在十月检修，电厂在“十一”长假前补库的概率大增，加之水泥“金九银十”支撑，驱动有望从供给段转向需求端，中短期驱动向上，维持趋势偏多思路。

原油

周一国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌0.19%报37.26美元/桶，布油收跌0.35%报39.69美元/桶。

利比亚政府官员哈利法·哈夫塔尔（KhalifaHaftar）承诺将结束长达数月的石油设施封锁，此举可能为市场增加供应。

美国安全和环境执法局称墨西哥湾大约21.39%或39.58万桶/日的原油产能被关闭，大约25.28%或6.85亿立方英尺/日的天然气产能被关闭。

欧佩克月报称欧佩克8月原油产量增加76万桶至2405万桶/日。将2020年全球原油需求增速预期从-906万桶/日调整至-946万桶/日；欧佩克8月原油产量增加76万桶至2405万桶/日；预计2021年石油需求将增长662万桶/日，此前预计为700万桶/日。

总结

BRENTM1-M2为-0.67，BRENTM2-M3=-0.58，WTIM1-M2为-0.30，WTIM2-M3为-0.43，隔夜brent月差继续下跌，wti月差反弹。WTIBRENT价差为-2.05。brentdubai价差为-0.05。ICE柴油-brent为3.31，欧洲柴油裂解止跌反弹，wti汽油-原油9.23。wti燃油-原油为8.66，wti汽油裂解、柴油裂解均止跌反弹。

隔夜科技股反弹提振美国股市，主要股指在上周回落后反弹。美股上涨的部分动力来自对疫苗研究的乐观情绪重新升温。

美国当地时间9月15日至16日，美联储将举行为期两天的货币政策会议。市场预计美联储将释放长期维持低利率政策以支撑经济的信号，此次会议难以推出更具实质性的利好。

欧佩克本月继续调降需求，连续两月调降。需求衰退的时间和深度比市场预期的更加严重，OPEC+市场监督小组将于9月17日召开会议，

关注伊拉克等国要求延期OPEC+减产义务的问题

另外本周也要关注利比亚的原油产量恢复力度，因为利比亚产量波动范围大，如果利比亚的石油产量很快恢复，市场每天可能将面临100万桶或更多的原油增长，这对油价十分不利。

目前由于原油端的疲软，裂解利润方面出现止跌反弹，但绝对值仍然低。

随着上海国际能源交易所正在考虑增加更多等级的原油，以抵消用于实物交割的期货。目前sc对标m+4阿曼的交割利润为-21元/桶，国内sc仓单仍然在去化的过程中。

本周的信息较为密集，还需要关注的是美国飓风的影响，油市不确定因素较为集中到出现，注意波动风险。

尿素

1.现货市场：尿素、甲醇、液氨企稳。

尿素：山东1700（日+15，周+30），东北1710（日+0，周-50），江苏1720（日+15，周+30）；

液氨：山东2610（日+0，周+0），河北2577（日+0，周+0），河南2384（日-10，周+4）；

甲醇：西北1530（日+0，周+0），华东1940（日+45，周+43），华南1895（日+33，周+50）。

2.期货市场：原油下跌煤炭走强，期货向价格区间中轴回升；基差区间内震荡；1/5价差维持在40附近。

期货：9月1564（日-16，周+1），1月1662（日+27，周+28），5月1700（日+17，周+42）；

基差：9月136（日+31，周+24），1月38（日-12，周-3），5月0（日-2，周-17）；

月差：9-1价差-98（日-43，周-27），1-5价差-38（日+10，周-14）。

3.价差：合成氨加工费回落企稳；尿素/甲醇价差略收窄；产销区价格收敛。

合成氨加工费194（日+15，周+30），尿素-甲醇-240（日-30，周-13）；山东-东北-10（日+15，周+80），山东-江苏-20（日+0，周+0）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆505（日+0，周-5），华东航天炉341（日+10，周+7），华东固定床278（日+0，周-2）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头173（日+0，周+0）；硫基复合肥213（日-2，周-4），氯基复合肥301（日+2，周+3），三聚氰胺-798（日-15，周-110）。

5.供给：开工及日产环比回升，同比偏高。

截至2020/9/11，尿素企业开工率75.7%(环比+0.5%，同比+8.8%)，其中气头企业开工率77.3%(环比-1.8%，同比+5.2%)；日产量15.9万吨(环比+0.1万吨，同比+0.9万吨）。

6.需求：销售回落，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/9/11，预收天数6.1天(环比-0.0天)。

复合肥：截至2020/9/11，开工率45.0%（环比-2.4%，同比-1.3%），库存73.2万吨（环比-2.1万吨，同比-44.6万吨）。

人造板：地产8月新开工及销售正增长，竣工增速转负；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/9/11，开工率62.9%（环比+2.2%，同比+11.7%）。

7.库存：工厂库存环比略降，同比偏低；出口顺畅，港口库存增加。

截至2020/9/11，工厂库存49.3万吨，（环比-1.8万吨，同比-2.3万吨）；港口库存45.9万吨，（环比+3.2万吨，同比+24.8万吨）。

8.总结：

周二尿素期货继续反弹，一月合约接近价格区间中轴，五月合约位于区间中轴上方，一五价差在40-50之间。上周尿素供需数据多空夹杂，总体略好于预期，当前处于供需格局转换的节点，关注能否在有限的时间窗口内完成预期兑现。当前尿素的利多因素在于印标价格支撑、复合肥厂及板厂开工稳定、三聚氰胺厂开工上行；利空因素在于工厂销售回落、淡季韧性超强的表需对旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥。基于需求惯性大于供给和安全边际，我们仍维持尿素期货作为多头配置的观点。

油脂油料

1、期货价格

9.14，DCE豆粕1月豆粕3118元/吨，涨52元，夜盘收于3120元/吨，涨2元，此前连续3周反弹，累积上涨222元。棕榈油1月6096元/吨，涨220元，夜盘收于6114元/吨，涨18元。豆油1月6998元/吨，涨166元，夜盘收于7010元/吨，涨12元。此前CBOT大豆连续5周反弹，累积上涨128.25美分/蒲，周一11月合约收于1002.25美分/蒲式耳，涨4.75美分/蒲式耳。周一BMD棕榈油11月合约反弹2.92%。

2、成交

9.14，豆粕成交9.85万吨，上周五8.7万吨，基差0.7万吨；豆油成交4.63万吨，上周五4.085万吨，基差3.1万吨。华东地区m2101合约豆粕基差报价（现货-20，10月以后提货30/50）。华东地区一级豆油主流油厂y2101合约基差（9月提货240元，10月提货270元）

3、压榨

截至9.11当周，大豆周度压榨量197.165万吨，前一周195.105万吨，预计本周202万吨，下周208万吨，豆粕库存压力大局部停机，压榨环比回落，连续20周超5年同期均值，且持续位居历史同期高位。

4、基本面信息

（1）9月USDA月供需报告显示，美国2020/21年度大豆单产预估为51.9蒲式耳/英亩(8月预估为53.3蒲式耳/英亩)，收割面积为8300万英亩(持平于8月预估)，产量预估为43.13亿蒲式耳(8月预估为44.25亿蒲式耳),大豆年末库存预估为4.60亿蒲式耳(8月预估为6.10亿蒲式耳)。

（2）截至2020年9月13日当周，美国大豆优良率为63%，低于市场预期的65%，之前一周为65%，去年同期为54%；美国大豆落叶率为37%，之前一周为20%，去年同期为13%，五年均值为31%。

5、行情走势分析

9月USDA月度供需报告显示美豆单产下调基本符合此前市场预期，单产依旧是历史高位单产，此前美豆持续上行已经连续5周反弹。国内豆粕面临的问题不仅仅是美豆的价格，还要看植物油后期的运行空间，从而决定豆粕是否有突破性的机会。

白糖

1、ICE原糖期货周一收跌，因油价下跌。10月原糖期货收跌0.16美分，或1.3%，报每磅11.76美分，向上周五触及的一个半月以来最低水平回撤。

2、郑糖主力01合约周一涨47点，收于5221元/吨，持仓增4千余手（夜盘跌15点，持仓减1千余手）,主力持仓上多头方增9千余手，空头方减1千余手。其中多头方海通增4千余手，兴证，东方财富各增2千余手，宏源增1千余手，华泰减2千余手。空头方华泰、首创、东证各增1千余手，永安减1千余手。09合约摘牌，2109夜盘收于5161元/吨，略持平于2105的5142。

3、资讯：1）据外电消息，欧盟作物检测机构MARS周一在一份报告中称，下调欧盟地区今年甜菜单产预估至每公顷73.0吨，低于8月报告的每公顷73.5吨。法国种植者协会CGB预计，欧盟和英国的糖产量将从2019年的约1700万吨降至1610万吨，主要因生产国甜菜产量预计下降15%，因为虫害影响。

2）美国国家海洋与大气管理局(NOAA)近日公布的9月报告表示，太平洋海水异常变冷所引发的拉尼娜现象已正式形成。气候预测中心(CPCRI)9月初期模型显示，拉尼娜现象在今年冬季北半球的持续概率为74%-79%，11月至明年1月期间很可能为中性强度。下半年出现的拉尼娜现象通常会导致巴西中南部地区雨季缩短，今年该地区降雨量已连续第三年低于历史均值，下榨季甘蔗单产令人担忧。如果甘蔗间作期降雨不够充沛，南巴西2021/22榨季榨蔗量或将降至5.7-5.75亿吨，低于目前估值5.95亿吨。历史上该地区11/12榨季遭遇了最为强劲的拉尼娜现象，导致其榨蔗量同比少6300万吨。而对印度而言拉尼娜现象通常有利于西南季风发展及甘蔗生长。印度气象部门(IMD)数据显示，今年截至目前该国西南季风期累计降雨量较历史均值提高7%，IMD预计今年降雨时间将比往年更长，这将使甘蔗单产继续增加，但也可能影响新榨季收割。由于可用蔗数量多，印度糖厂计划提前一个月即10月份开始新榨季生产。

3)据中国糖业协会统计，8月份全国销售食糖106万吨，环比增加20万吨，同比增加3万吨，食糖消费恢复良好。关税配额外食糖自7月份实施进口报告和信息发布管理以来，食糖进口保持正常。当前正值甘蔗产量形成关键期，8月份广西大部地区气象条件有利于蔗区甘蔗茎伸长，云南降雨偏多但对甘蔗生长影响有限。2020/21年度甜菜糖生产即将展开，甜菜生长总体正常。本月对2020/21年度中国食糖预测数据暂不调整。

4）国内加工糖厂产销库：本周12家糖厂（9月5日-9月11日）加工糖产量为100800吨，较上周95500吨增加5300吨（增幅为5.55%），因福建一家糖厂生产进入正常状态，市场供应量有所增加；但内蒙古目前仅有1家糖厂加工糖原糖，且预计在本周中加工完毕停机，另山东另外一企业在本周末开始将停机检修7天，预计下周供应量将回落。销量为94100吨，较上周103500吨降低9400吨（降幅为9.08%），双节备货仍在持续，但加工糖价格大幅上涨后，部分商家对高价糖存在一定抵触，市场走货受到一定影响，成交并未大幅放量。库存量为180540吨，较上周173840增加6700吨（增幅为3.85%）。

5）主产区日成交：今日郑糖期货高开高走，市场情绪好转吸引部分商家采购，但部分集团限量销售，整体成交量并未大幅放大。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交24200吨（其中广西成交17200吨，云南成交7000吨），较上周五增加10950吨。

6）现货价格：今日白糖出厂均价为5468元/吨，较上周5450元/吨上涨18元/吨。广西地区一级白糖报价在5450-5480元/吨，较上周五上涨20元/吨；云南产区昆明提货报价在5480-5500元/吨，大理提货报5420-5450元/吨，较上周五上涨20元/吨；广东地区报5420元/吨，较上周五上涨20元/吨。加工糖售价普遍走高，福建地区一级碳化糖5550元/吨，较上周五上涨20元/吨，江苏地区一级碳化糖报5570元/吨，较上周五上涨10元/吨，广东地区一级碳化糖报5540元/吨，较上周五上涨40元/吨，山东地区一级碳化糖报5450元/吨，较上周五持稳，辽宁地区一级碳化糖5530元/吨，较上周五上涨30元/吨，河北地区报5550元/吨，较上周五上涨10元/吨。

4、综述：原糖此前一直涨至13美分上方，不过产业面上仍是多空并存之态，价格的上涨需要不断突破上方阻力，因此上涨过快后再回调也属正常，我们短期的焦点是放在下方支撑处，第一支撑位是12美分处，但是商品集体回调，包括美元、股票、原油等因子都出现前期走势上的调整，那么原糖支撑也可能去找11美分区间。但是从宏观及糖大势来看，糖价反弹趋势不变，基金也较难在12美分以下继续减持多仓。国内价格的最大利空来缘于内外价差仍较大和进口政策的变革。不过国内需求也会顺势拉涨原糖，因此真正利空空间就要取决于原糖走势、进口节奏等。也因此前期原糖走势整体偏强的时候，就对国内加工糖带来的利空起到缓解作用。只不过在加工糖生产及后续进口会增量的压力下，现货价格维持稳定抓销量为主，这也导致盘面上涨偏缓（幅度、节奏等）。但同时，原糖近期下跌又和国内购买未如预期有关，再加上目前销量良好的的加持，国内糖价在原糖跌势加剧的时候，调整反而偏有限，最新在5200处偏强运行，第一次冲击5200时增加的持仓再度在调整中减去，但整体持仓偏向于多方更主动。继续观察原糖走势、天气、销量、持仓等因素的指引。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，9月14日全国外三元生猪均价为35.6元/公斤，较前一日下跌0.15元/公斤，较上周下跌1.21元/公斤，较上月下跌1.37元/公斤。终端需求疲软，储备肉持续投放，屠企压价意愿较强。供应端，天气干扰褪去，规模场出栏计划增加，短期猪价或继续承压，但猪价若下跌过快或刺激养殖端抗价意愿加之双节将至，下跌空间或受限。

2.鸡蛋市场：

（1）9月14日主产区均价约3.79元/斤（+0.09），主销区均价约4.08元/斤（+0.11）。

（2）9月14日期货2010合约3371（-13），2101合约3904（-9），10-11价差-20（-3）,10-1价差-533（-4）。

（3）节前现货反弹，但9月中旬已至，随着备货高峰逐渐过去加之仍有部分冷库蛋出库，上涨阻力增加。期货近月合约在跌至成本线附近后在现货支撑下止跌有所反弹，但对于中秋后合约，3-5月补栏较好令8月开始新开产蛋鸡数量增加，淘鸡进度目前仍显缓慢，双节需求兑现后，较高的供应压力仍待释放，后期重点关注淘鸡情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2419，CS2101～2734。

2、CBOT玉米：374.75。

3、玉米现货价格：锦州港2255（0）；潍坊2330（+26）；全国均价2243（+3）。

4、淀粉现货价格：吉林2700（0）；山东2800（+50），全国均价2743（+14）。

5、玉米基差：-164；淀粉基差：66。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，东北主产区遭遇灾害，减产已成定局，影响供应。南方及北方部分新玉米上市。竞拍粮陆续上市，自美进口玉米合同有所增加，进口额度或将增加。十五拍成交率、溢价环比均现下降，华北企业玉米到厂价略涨。

2）南北、广州港口库存略增，总库存不大，价格持稳。

3）受中美增加进口影响，CBOT玉米大幅反弹。

4）猪肉价格上涨，刺激生猪、能繁母猪存栏快速增长，加大后期饲料需求预期。禽料，水产料，反刍料产量继续增长。

5）受原料玉米价格上涨、道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，消费旺季来临，库存下降，价格走涨。

7、主要逻辑：玉米播种面积有所减少，东北主产区遭遇灾害，减产已成定局，影响供应。南方及北方局部新玉米上市。竞拍粮陆续上市，自美进口合同有所增加，进口额度增加。十五拍成交率、溢价环比下降。华北深加工企业到厂价格略涨。北方、南方港口库存仍低，价格持稳。生猪、能繁母猪存栏继续增长，推动饲料消费增长。同时，禽料，水产料，反刍料生产增长。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿犹存，旺季来临，下游消费转强，价格支持增强。总体看，短期天气对玉米供应预期影响较大。玉米贸易端、工业端库存略增，竞拍粮、新粮上市和美国玉米进口增加等因素对市场构成压力。中长期看，下游饲料需求继续增长，深加工需求维持，供需结构依然偏紧，主趋势仍处上行势中。淀粉成本提升，企业挺价意愿犹存，下游消费转旺，价格反弹驱动力增强。