股指

■股指: 继续缩量反弹，调整逐渐接近尾声

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。全球主要经济体宽松步伐放缓，但宽松并未转向，市场流动性依旧充裕。隔夜欧美股市震荡收涨，短期海外风险反复。

2.内部方面：经济稳步恢复，政策逐步回归常态，逐渐向“宽松中的边际收紧”状态靠拢。宏观流动性宽松虽有边际收紧，但股市流动性依旧充裕。资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好。中短期回调是为“十一”后的秋季上攻行情做铺垫，当前下跌途中的急跌或暴跌都是逢低建仓的机会。昨日股指收涨，两市合计成交7694亿元，行业板块多数收涨，第三代半导体概念股飙升，创业板低价股全线大涨。北向资金净卖出31.43亿元。基差方面，短期股指回调，股指期货贴水。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，不改中长期震荡上行趋势。股指运行节奏“慢涨急跌”，9月中下旬逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。技术面上，沪指850日均线3028点已放量突破，震荡上行趋势确立。

4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

贵金属

■贵金属：美元走弱给予支撑

1.现货：AuT+D415.88（0.21 %），AgT+D5888（0.15 %），金银（国际）比价71.79 。

2.利率：10美债0.68%；5年TIPS -1.27%（-0.13）；美元93.07 。

3.联储：鲍威尔表示采用“灵活形式的平均通胀目标制”，但不会设定就业目标。

4.EFT持仓：SPDR1248.0000吨（0）。

5.总结：市场预计美联储仍保持鸽派，美元走弱，令金价得到支撑。波动率上升，可考虑日历价差策略。

螺纹

■螺纹：8月社融带动带动，现货高位。

1.现货:唐山普方坯3420（-10）；上海市场价3890元/吨（10），现货价格广州地区4240（10），杭州地区3900（10）

2.成本：钢坯完全成本3401，出厂成本3420.

3.产量及库存：建材方面，本周钢厂库存环比降幅收缩，累计下降7.67万吨，其中螺降线增，分区域看，降库区域集中于南方，北方和华东降库略少。分省份看，河南、湖北、河北和安徽降库突出，主要原因在于贸易商提货节奏加快，以及厂发终端积极性明显上升。新疆增库突出，主要在于区域内运输受阻。从环比数据来看，华东、南方和北方分别减少1.68万吨、4.81万吨和1.17万吨。从同比数据来看，华东、南方和北方分别增加51.93万吨、67.21万吨和25.49万吨。

4.总结：库存高位，受到近日下游地产消费数据提振，同时政策重新重视基建并且8月发债额度重回强势。金九银十下叠加8月社融超预期有数据，短期对价格有提振。

铁矿石

■铁矿石：供给略有改善，现货上涨

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴906（3），PB粉941（6）。

2.发运：本期Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2374.5万吨，环比减少281.1万吨；澳大利亚发货总量1631.6万吨，环比减少133.4万吨；其中澳大利亚发往中国量1356.5万吨，环比减少74.5万吨；巴西发货总量742.9万吨，环比减少147.7万吨。Mysteel全球铁矿石发运量（8/31-9/6）：本期全球发运总量2958.9万吨，环比减少345.2万吨。

4. 本周一（7日）Mysteel统计45港库存总量11449.83万吨，上周四（3日）11373.99万吨，上周一（31日）11297.67万吨。本周港口总库存环比上周一累库152万吨。分区域来看，东北、华北、华东、华南四个区域库存均有增加。据了解，虽然上周华东地区部分港口到港减少，但多数前期在港船只顺势入库，因此区域库存得以增加，港口压港情况有所好转。

5总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解。考虑到宏观面8月社融数据，短期下方支撑强。

沪铜

■沪铜：短期回落，中期高位震荡

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为52,530元/吨（+910）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,576.39元/吨,前值为亏损1,510.55元/吨。

3.基差：长江铜现货基差170。

4.库存：上期所铜库存176,795吨（-78吨），LME铜库存为74,875吨（-675吨），保税区库存为总计21.35吨（-1.5吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，价格高位横盘，短期支撑在51000附近有效，依然高位运行对待。

沪铝

■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,570元/吨（-30）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为83.09元/吨，前值进口亏损为129.69元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+55,前值+365。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存251,266吨（+1,913吨），LME铝库存为1,516,500吨（-4,150吨），保税区库存为总计73.6万吨（+0.3万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘未下破，总体观望。

PTA

■PTA：市场阶段性止跌

1.现货：货源报盘参考2101贴水195自提、递盘参考2101贴水200自提，现货成交3426-3440自提。现货成交预估1500吨，听闻3426（旧货）、3440自提，另有2000吨未点价的本周及下周货源成交，本周货源成交参考2101贴水196自提、旧货成交参考2101贴水210自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值7.5）

3.基差：2101合约华东现货：-200（前值-197）

4.总结：原油及国内化工期货整体偏强震荡，市场阶段性止跌。本周9月PTA期货交割，且PTA开工负荷上升预期之下，PTA供应宽松，部分下游聚酯工厂优惠促销，聚酯产销间歇性回升但对PTA市场提振效果有限，预计夜盘PTA行情延续微幅震荡。 

塑料

■塑料：市场交投谨慎

1.现货：今日PE市场价格窄幅震荡，高压价格多数有所回落。华北大区线性部分涨跌20-50元/吨，华东大区高压部分涨跌50-100元/吨，华南大区部分线性跌50元/吨。石化价格涨跌互现，周初市场交投气氛偏谨慎，贸易商多随行就市报盘出货，终端工厂接货意向相对清淡，现货市场成交一般，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7350-7850元/吨。

2.总结：今日线性期货高开震荡，石化出厂价格部分小幅涨跌，贸易商随行就市报盘，终端询盘积极性不高，少量逢低采购为主，实盘成交一般。业者多持观望心态，加之下游需求无明显改善，给予市场支撑力度有限。卓创预计，明日国内PE市场或将窄幅整理为主，高压价格重心或继续小幅下移，LLDPE主流价格在7350-7850元/吨。

橡胶

■橡胶：供需矛盾不突出

1，现货：沪胶窄幅上行，市场整体格局变动有限。现货市场主流价格跟随盘面上涨100-150元/吨，市场终端买气欠佳，下游按需采购，主流成交气氛寡淡。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格11550-11600元/吨；山东地区越南3L胶报价11400元/吨（13税报价）。

2，总结：受资金面情绪修复，日内沪胶窄幅上行，整体盘面反弹企稳。市场基本面来看当前市场基本面矛盾并不突出，虽产胶国原料释放稳定，但从国产来看全乳生产利润仍然缺乏，加之由于通关物流速度较慢，短期替代指标流入不多，标二及轮胎胶原料依然紧张，同时需求端受出口市场强劲带动，当前国内轮胎企业高位开工运行居多，利好支撑犹存。为此预计天然橡胶市场供需面较难形成明显的方向性指引。

油脂

■油脂：油脂高位持坚

1.现货：豆油，一级天津7180（+170），张家港7230（+190），棕榈油，天津24度6570（+220），东莞6620（+220）。

2.基差：豆油天津182（+4），棕榈油东莞524（0）。

3.成本：印尼棕榈油11月完税成本6194（+73）元/吨，巴西豆油11月进口完税价7380（+80）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量178.2万吨，环比增7.25万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至9月11日，国内豆油商业库存127.115万吨，较上周减少0.34万吨。棕榈油港口库存33.75万吨，较上周增3.1%，较上月同期降7.4%，较去年同期下降40.53%。

7.总结：9月USDA报告如期下调单产至51.9蒲式耳，尽管未超预期，但供给偏紧叠加出口需求提升推升美豆至1000美分之上，短期油脂略有分化，豆油暂保持偏多思路。

豆粕

■豆粕：9月报告单产下调，连粕保持偏多思路

1.现货：山东3045-3100元/吨（+70），江苏3015-3090元/吨（+90），东莞3020-3100元/吨（+120）。

2.基差：东莞M01月基差-10~30（0），张家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完税成本3635元/吨（+61）。

4.供给：第37周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.76%，较上周增0.57%。

5.库存：截至9月11日，沿海地区豆粕库存量106.65万吨，较上周下降8.24%，较去年同期增加43.73%。

6.总结：9月USDA报告如期下调单产至51.9蒲式耳，尽管未超预期，但供给偏紧叠加出口需求提升推升美豆至1000美分之上。国内下游需求增速良好，预计库存增速将有放缓，操作上保持多头思路。

菜粕

■菜粕：保持多头思路

1.现货：华南现货报价2370-2450（+60）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3826（+13）。

4.供给：第37周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.49%，上周11.69%。

5.库存：第37周两广及福建地区菜粕库存为28520吨，较上周增加3540吨，较去年同期下降75.35%。

6总结：菜粕由于近期压榨处于较低水平，供给下降，加之水产消费旺季，短期库存偏紧有助于支撑价格，菜粕交易上转为偏强思路，对冲可考虑做缩菜豆粕价差。

玉米

■玉米：期价强势延续

1.现货：小幅上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2000（0），吉林长春出库2090（0），山东德州进厂2350（0），港口：锦州平仓2260（20），主销区：蛇口2350（10），成都2500（0）。

2.基差：低位。锦州现货-C2101=-129（9）。

3.供给：上周临储玉米拍卖第 15 轮共计投放 4015459 吨，实际成交 1348809 吨，成交率跌至 33.59%。本周无投放

4.需求：截止8月21日当周淀粉行业开机率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行业开机率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.库存：截至8月21日，北方四港库存降至254.3万吨（20.9）。注册仓单继续猛增至34858张（0）。

6.总结：临储玉米拍卖上周未投放，但水稻定向投放开始，关注后期小麦、水稻投放是否持续放量。近期基本面转弱，回调可能性加大，但台风天气不断影响东北地区，玉米出现倒伏，期货价格继续脱离现货冲高。基差扩至无风险套利水平，现货易跌难涨，炒作结束后，期价补跌可能性更高。激进投资者等待本轮炒作冲高后，关注见顶回落迹象，试空。

白糖

■白糖：受原糖拖累，短期上方或有压力

1.现货：报价上调。广西集团报价5490（+20），昆明集团报价5480（+20）。

2.基差：1月缩小。白糖09合约南宁310昆明300，01合约南宁269昆明259。

3.成本：巴西配额内进口3231（-23），巴西配额外进口4108（-29），泰国配额内进口3623（-30），泰国配额外进口4620（-39）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止8月底工业库存同比增加24万吨。

7.总结：巴西糖装船运往国内增加，挤占部分国产糖消费。中秋与国庆双节临近，受中下游备货提振，现场市场成交量价齐升，持续性有待关注。同时，隔夜ICE期糖震荡下挫。因此，短期郑糖上方或有压力，后市关注ICE期糖走势与天气变化等。

棉花

■棉花：受美棉提振，短期或反弹

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报12636（+13）。

2.基差：1月缩小。棉花09合约691，01合约6。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12092（0），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13811（0）。

4.供给：我国新疆棉花预计从9月底至10月初开始集中收购加工，同比提前7天左右。9月1日发改委公告将发放40万吨的进口滑准税配额。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：8月底全国棉花商业库存总量约240.98万吨，较上月减少45.43万吨，降幅15.86%。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，7月开始投放，9月30日结束。

7.总结：北半球主产棉国进入棉花生长后期，天气炒作持续。国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复。棉市面临金九银十，下游消费有所回暖。同时，隔夜ICE期棉大幅上涨。综上，郑棉短期或反弹，后市关注美棉走势与产业政策调整等。