股指

■股指: 8月投资需求数据继续好转，缩量反弹延续

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。全球主要经济体宽松步伐放缓，但宽松并未转向，市场流动性依旧充裕。隔夜欧美股市震荡收涨，短期海外风险反复。

2.内部方面：8月投资需求数据继续好转，经济稳步恢复。宏观流动性宽松中虽有边际收紧，但股市流动性依旧充裕。资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好。中短期回调是为“十一”后的秋季上攻行情做铺垫，调整途中的急跌是逢低建仓的机会。昨日股指收涨，沪指与创业板指三连阳。成交量继续萎缩，两市合计成交仅有7000多亿元。行业板块涨跌互现，民航机场板块强势领涨。北向资金净买入逾30亿元。基差方面，短期股指回调，股指期货贴水。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，不改中长期震荡上行趋势。股指运行节奏“慢涨急跌”，9月中下旬逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。技术面上，沪指850日均线3028点已放量突破，震荡上行趋势确立。

4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

贵金属

■贵金属：美元走弱给予支撑

1.现货：AuT+D417.09（0.29 %），AgT+D5973（0.96 %），金银（国际）比价71.75 。

2.利率：10美债0.68%；5年TIPS -1.27%（-0.13）；美元93.07 。

3.联储：鲍威尔表示采用“灵活形式的平均通胀目标制”，但不会设定就业目标。

4.EFT持仓：SPDR1247.5700吨（-0.43）。

5.总结：市场预计美联储仍保持鸽派，美元走弱，令金价得到支撑，关注联储议息会议。波动率上升，可考虑日历价差策略。

螺纹

■螺纹：库存担忧加剧，期螺大幅回落。

1.现货:唐山普方坯3390（-30）；上海市场价3880元/吨（-10），现货价格广州地区4240（0），杭州地区3900（0）

2.成本：钢坯完全成本3401，出厂成本3420.

3.产量及库存：建材方面，本周钢厂库存环比降幅收缩，累计下降7.67万吨，其中螺降线增，分区域看，降库区域集中于南方，北方和华东降库略少。分省份看，河南、湖北、河北和安徽降库突出，主要原因在于贸易商提货节奏加快，以及厂发终端积极性明显上升。新疆增库突出，主要在于区域内运输受阻。从环比数据来看，华东、南方和北方分别减少1.68万吨、4.81万吨和1.17万吨。从同比数据来看，华东、南方和北方分别增加51.93万吨、67.21万吨和25.49万吨。

4.总结：库存高位，受到近日下游地产消费数据提振，同时政策重新重视基建并且8月发债额度重回强势。金九银十下叠加8月社融超预期但是依然难敌下游市场政策收紧影响。

铁矿石

■铁矿石：供给略有改善，现货下跌。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴892（-14），PB粉936（-5）。

2.发运：本期Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2633.7万吨，环比增加259.2万吨；澳大利亚发货总量1816.9万吨，环比增加185.3万吨；其中澳大利亚发往中国量1516.9万吨，环比增加160.4万吨；巴西发货总量816.8万吨，环比增加73.9万吨。

4. 本周一（7日）Mysteel统计45港库存总量11449.83万吨，上周四（3日）11373.99万吨，上周一（31日）11297.67万吨。本周港口总库存环比上周一累库152万吨。分区域来看，东北、华北、华东、华南四个区域库存均有增加。据了解，虽然上周华东地区部分港口到港减少，但多数前期在港船只顺势入库，因此区域库存得以增加，港口压港情况有所好转。

5总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解。考虑到宏观面8月社融数据，短期下方支撑强。

沪铜

■沪铜：短期回落，中期高位震荡

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为52,260元/吨（-270）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,804.84元/吨,前值为亏损2,576.39元/吨。

3.基差：长江铜现货基差120。

4.库存：上期所铜库存176,795吨（-78吨），LME铜库存为78,550吨（+3,675吨），保税区库存为总计21.35吨（-1.5吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，价格高位横盘，短期支撑在51000附近有效，依然高位运行对待。

沪铝

■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,610元/吨（+40）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为315.77元/吨，前值进口亏损为83.09元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+40,前值+55。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存251,266吨（+1,913吨），LME铝库存为1,513,925吨（-2,575吨），保税区库存为总计73.3万吨（-0.3万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘未下破，总体观望。

PTA

■PTA：供应宽松产能投放下预期不佳

1.现货市场：PTA期现货成交量不高，市价微幅震荡，市场人气不佳。下周货源报盘参考2101贴水195自提，现货成交3422-3447自提。现货成交预估3000吨，听闻3422（夜盘）、3429、3447自提，另有6000吨未点价的下周货源成交，本周货源成交参考2101贴水195-200自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值7.5）

3.基差：2101合约华东现货：-213（前值-201）

4.总结：逸盛宁波PTA装置重启在即，PTA新产能计划投放，过剩预期持续利空市场心态。市场暂无最新利好出现，原油微幅震荡，下游聚酯整体高产销难持续，市场心态谨慎，预计夜盘PTA行情平淡。

塑料

■塑料：下游需季开工尚可提振需求端

1.现货市场：今日PE市场价格下跌，华东大区线性和高压部分跌50元/吨，华南大区线性和高压部分跌50-100元/吨。部分石化调低出厂价，业者交投信心受挫，贸易商多随行让利报盘走量，下游工厂接货意向欠佳，现货市场交投较为清淡，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7320-7800元/吨。

2.总结：近期石化库存消化速度有所放缓，石化采取降价去库存操作，然市场整体气氛偏清淡。听闻中化泉州、中科炼化以及烟台万华近期投产开车，市场货源供应有增多预期，然下游需求仅农膜行业开工小升，其他暂无明显变动，明日国内PE市场或延续弱势震荡态势，LLDPE主流价格预计在7300-7800元/吨。

橡胶

■橡胶：基本面变化有限

1.现货市场：沪胶窄幅上行，市场整体格局变动有限, 贸易商反映目前中小型工厂按需拿货,现货市场主流价格跟随盘面窄幅调整，市场终端买气欠佳，主流成交气氛偏淡。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格11500-11550元/吨；山东地区越南3L胶报价11400-11500元/吨（13税报价）。

2.总结：日内沪胶收盘维持上行态势，但资金面整体表现为减仓流出，盘中表现冲高回落格局。市场基本面当前并无明显变动，供需面较难形成明显的方向性指引。需求端受出口市场向好惯性带动，当前国内轮胎企业高位开工运行居多，整体运行相对稳定对市场形成支撑，但近期产胶国原料释放稳定，同时青岛保税区库存仍在缓慢累加，后期供应端压力有走强可能。

油脂

■油脂：油脂表现坚挺

1.现货：豆油，一级天津7170（-10），张家港7210（-20），棕榈油，天津24度6550（-20），东莞6600（-20）。

2.基差：豆油天津202（+20），棕榈油东莞524（0）。

3.成本：印尼棕榈油11月完税成本6235（+41）元/吨，巴西豆油11月进口完税价7510（+130）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量186万吨，环比增3.7%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至9月11日，国内豆油商业库存127.115万吨，较上周减少0.34万吨。棕榈油港口库存33.75万吨，较上周增3.1%，较上月同期降7.4%，较去年同期下降40.53%。

7.总结：美豆突破1000美分关口后回撤，周二公布的NOPA8月压榨降至9个月低位拖累期价，短期关注美豆回调幅度，国内油脂现货表现坚挺，操作上多单谨慎持有。

豆粕

■豆粕：9月报告单产下调，连粕保持偏多思路

1.现货：山东3045-3100元/吨（+70），江苏3015-3090元/吨（+90），东莞3020-3100元/吨（+120）。

2.基差：东莞M01月基差-10~30（0），张家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完税成本3635元/吨（+61）。

4.供给：第37周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.76%，较上周增0.57%。

5.库存：截至9月11日，沿海地区豆粕库存量106.65万吨，较上周下降8.24%，较去年同期增加43.73%。

6.总结：9月USDA报告如期下调单产至51.9蒲式耳，尽管未超预期，但供给偏紧叠加出口需求提升推升美豆至1000美分之上。国内下游需求增速良好，预计库存增速将有放缓，操作上保持多头思路。

豆粕

■豆粕：美豆一千美分回落，连粕保持偏多思路

1.现货：山东3050-3090元/吨（-10），江苏3030-3080元/吨（0），东莞3020-3100元/吨（+120）。

2.基差：东莞M01月基差-10~30（0），张家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完税成本3623元/吨（-12）。

4.供给：第37周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.76%，较上周增0.57%。

5.库存：截至9月11日，沿海地区豆粕库存量106.65万吨，较上周下降8.24%，较去年同期增加43.73%。

6.总结：美豆突破1000美分关口后回撤，周二公布的NOPA8月压榨降至9个月低位拖累期价，短期关注美豆回调幅度。国内下游需求增速良好，预计库存增速将有放缓，操作上保持多头思路。

菜粕

■菜粕：保持多头思路

1.现货：华南现货报价2360-2430（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3790（-36）。

4.供给：第37周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.49%，上周11.69%。

5.库存：第37周两广及福建地区菜粕库存为28520吨，较上周增加3540吨，较去年同期下降75.35%。

6总结：菜粕由于近期压榨处于较低水平，供给下降，加之水产消费旺季，短期库存偏紧有助于支撑价格，菜粕交易上转为偏强思路，对冲可考虑做缩菜豆粕价差。

玉米

■玉米：期价现减仓回落迹象

1.现货：南港上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2070（0），吉林长春出库2140（0），山东德州进厂2350（0），港口：锦州平仓2290（0），主销区：蛇口2420（50），成都2500（0）。

2.基差：低位小幅回升。锦州现货-C2101=-112（17）。

3.供给：上周无投放。

4.需求：截止9月11日当周淀粉行业开机率62.69%（-0.71%），同比降4.18%。酒精行业开机率52.14%（4.06%），同比降12.41%。

5.库存：截至9月4日，北方四港库存升至274万吨（20）。注册仓单持稳38158张（0）。

6.总结：临储玉米拍卖上周未投放，但水稻定向投放开始，关注后期小麦、水稻投放是否持续放量。近期基本面转弱，回调可能性加大，但台风天气不断影响东北地区，玉米出现倒伏，期货价格继续脱离现货冲高。基差扩至无风险套利水平，现货易跌难涨，炒作结束后，期价补跌可能性更高。激进投资者等待本轮炒作冲高后，关注见顶回落迹象，试空。

白糖

■白糖：现货上调，短期将测试上方压力

1.现货：报价稳中上调。广西集团报价5490（0），昆明集团报价5500（+20）。

2.基差：南宁缩小，昆明扩大。白糖05合约南宁327昆明337，01合约南宁260昆明270。

3.成本：巴西配额内进口3235（+4），巴西配额外进口4113（+5），泰国配额内进口3526（-97），泰国配额外进口4620（+3）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止8月底工业库存同比增加24万吨。

7.总结：巴西糖装船运往国内增加，挤占部分国产糖消费。中秋与国庆双节临近，受中下游备货提振，现场市场成交量价齐升，持续性有待关注。同时，隔夜ICE期糖止跌回升。因此，短期郑糖将测试上方压力，后市关注ICE期糖走势与天气变化等。

棉花

■棉花：有待需求跟进，短期或震荡整理

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报12682（+33）。

2.基差：缩小。棉花05合约-491，01合约-151。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12428（+336），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14002（+191）。

4.供给：我国新疆棉花预计从9月底至10月初开始集中收购加工，同比提前7天左右。9月1日发改委公告将发放40万吨的进口滑准税配额。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：8月底全国棉花商业库存总量约240.98万吨，较上月减少45.43万吨，降幅15.86%。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，7月开始投放，9月30日结束。

7.总结：北半球主产棉国进入棉花生长后期，天气炒作持续。国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复。棉市面临金九银十，下游消费有所回暖。同时，隔夜ICE期棉震荡收跌。综上，郑棉短期或反弹，后市关注美棉走势与产业政策调整等。