9月份以来，受内地部分装置临停、港口库存下降和部分MTP装置复产的影响，郑州甲醇价格突破前期震荡区间，期价运行重心得到明显抬升。展望后市，环保、装置检修将限制供应端供给，前期海外装置检修导致进口量下降，进而使得港口库存压力有所减轻，叠加金九银十旺季预期和烯烃高利润带来的高开工，预计短期甲醇期价仍有望延续阶段性的反弹。

内地甲醇装置临停/检修增多，开工率略有下降

内地市场方面，8月下旬以来，装置临停/计划检修增多，涉及西北、华东、西南等地装置，其中，中安联合、宁夏宝丰、延安能化等烯烃一体化的配套甲醇装置故障短停。另外，9月8日陕西兖矿榆林能化120万吨/年装置因故障现稍有降负，日产减少300吨左右，预计为期10天左右；山东兖矿国宏64万吨/年装置9月9日凌晨故障停车，预计检修15-20天。秋季来临，甘肃华亭、包钢庆华、安徽华谊等装置陆续检修，9月14日内蒙古东华60万吨/年甲醇装置降负运行，厂家计划15日起停车检修7天左右，内地其余甲醇装置不排除有秋检计划陆续释放的可能。Wind数据显示，截止9月10日，国内甲醇装置开工率在72.59%，较8月下旬下降1.5%。近期开工率下降幅度相对较小，主要因前期故障临停的烯烃配套甲醇多数已经恢复，且此次检修的规模和时长均有限。

数据来源：wind 瑞达期货研究院

从内地库存来看，由于此前内地部分CTO装置上游故障，外采需求的带动下，西北地区甲醇库存持续下滑。截至9月9日当周，内陆地区部分甲醇代表性企业库存量约计46.32万吨，较8月下旬下降7.3万吨。近期内地企业出货尚可，上周开始宁煤及延安CTO的配套甲醇出现问题，由于延安有外采甲醇，因此在未来2-3周将持续采购，或带动甲醇生产企业去库加快，整体供应端压力不大。值得注意的是，随着国庆长假临近，环保、安监等工作或将再度逐步提上日程，尤其对京津冀华北周边一带地区需格外关注。悉近期唐山中润年产20万吨甲醇装置已停工；唐山古玉年产10万吨项目也有停工预期。因此后市甲醇整体开工存在一定走低预期，对甲醇供应将产生影响。

海外装置运行不稳，国内甲醇进口预期下降

进口方面，今年7月进口量达到136万吨，为近年来高位。进入8月后，外盘装置停车增加，加上国内长江区域天气不佳，卸港较慢。据隆众资讯统计，8月份国内甲醇进口船货抵港量预计114.91万吨，较7月份海关数据进口量（136.26万吨）缩减21.35万吨，降幅15.67%。伊朗地区前期由于船期滞港等影响，装船速度缓慢，但8月份装船计划正常推进，因此伊朗地区货源增量相对明显。而东南亚、中东非伊以及新西兰地区进口量均出现缩减，东南亚地区由于前期马油装置长时间停车，而印度以及东南亚需求好转，部分货源发往两地进行套利，进而缩减运往国内货源。

从9月份海外装置的运行情况看，特立尼达地区一套180万吨/年甲醇装置计划月中检修，初步预计为期45天；阿曼SMC130万吨/年甲醇装置在13日故障意外停车，初步预计月底重启。此外，卡特尔99万吨此前运行不稳产品铁离子超标，听闻9月初也已经停车检修；新西兰限气减产仍未恢复，仍处于低负荷运行的状态，欧洲多套装置负荷偏低，非伊甲醇减产现象依然严重，也造成美金盘市场非伊货十分紧俏，进而带动价格的持续上涨。截止9月14日，FOB美国海湾现货价格在245.78美元/吨，较8月底上涨5.76%；FOB鹿特丹现货价格在203欧元/吨，较8月底上涨6.28%；CFR东南亚东南亚现货价格在252.5美元/吨，较8月底上涨6.32%。

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伊朗方面，卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置仍处停车状态，前期并未顺利重启提负，据悉近期或有重启计划，但仍有待跟踪；麻将Marjan165万吨/年甲醇装置开工负荷稳定，维持5-6成。由于伊朗、马来西亚及美国等装置均有停车/检修，一定程度上影响部分9月份进口量。不过，伊朗地区目前装船略显顺畅，虽个别装置短时间停车，但库存发货下短时影响不大，预计9月份伊朗货源抵港亦维持较高水平；而非伊方面，9月甲醇进口量仍不乐观。根据隆众预计，9月甲醇进口量波动或不大，初步预估量在100-105万吨附近水平。考虑到南美委内瑞拉的三套装置已经重启，特立尼达三菱100万吨/年甲醇装置计划9月底投产试车运行，以及后期伊朗装置的稳定运行，四季度甲醇进口量将有所恢复。

港口库存压力有所减轻

从港口库存来看，港口库存自8月中旬以来保持在126万吨下方，一方面受到前期台风及三峡关闸影响，华东部分区域出现集中排队卸货情况，进口及国产到港推迟；另一方面，下游需求支撑近期华东下游提货较为积极，目前华东地区库存已经降至去年同期水平以下。据隆众咨询统计，截止9月11日当周，进口船货仍不及预期，特别是江苏地区船货抵港推迟，周内短时间长江口封航影响下，船货多延迟进江，但部分西南船货抵达南京等地补充港口供应量，浙江地区烯烃多正常抵港。而双节备货、烯烃装置重启带来的实际外采和需求预期上升的情况下，预计9月份有望持续去库。

数据来源：wind 瑞达期货研究院

烯烃需求保持强劲提振甲醇需求

从传统下游来看，传统下游需求较为稳定，传统需求在今年受疫情影响比较明显，目前来看虽然一直在恢复，除了醋酸表现较好，甲醛、二甲醚以及MTBE还远不及去年同期水平。目前甲醛开工在2成左右，金九银十的旺季预期或对甲醇开工有所提振。MTBE方面，即将到来的国庆小长假国内预计会迎来一波中短途出行高峰，利好国内汽油终端消费，支撑中间商节前会有一定的备货举动出现。四季度的传统旺季可能会让传统需求有一定的恢复，但全球疫情暂不稳定，多数商品出口订单短期恢复可能性不大。

烯烃需求方面，目前国内烯烃装置整体运行负荷偏高。据金联创统计，截止9月10日，国内烯烃装置开工率87%，较8月下旬提升7%，较去年同期提升16%。今年二季度以来烯烃利润高位，使得部分长期停车烯烃装置重启，大唐多伦46万吨/年烯烃装置已于9月初重启恢复，目前生产平稳，甲醇全部供给MTP，暂无外销计划；山东鲁西化工(000830,股吧)30万吨/年甲醇制烯烃装置现负荷9成之上运行；中原大化30万吨按计划将于10月底重启。另外，大泽20万吨MTP装置9月中下旬外采甲醇9月底正式重启，华滨10万吨MTP目前技术改造可能在10月重启，不过这两套装置前期停车时间较长，后期需关注其能否顺利重启。

数据来源：wind 瑞达期货研究院

从沿海MTO装置运行情况看，据隆众咨询统计，截止9月10日，华东烯烃开工率94.53%，华东地区烯烃装置基本维持高负荷稳定运行。其中，浙江兴兴69万吨/年甲醇制烯烃装置维持满负荷生产；宁波富德60万吨/年DMTO装置维持超负荷运行；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置目前稳定运行，2期60万吨/年MTO装置维持高负荷运行；江苏斯尔邦盛虹80万吨/年MTO装置开工100%左右。CTO及MTO烯烃产量已经恢复至高位，特别是沿海烯烃高负荷甚至超负荷运行，对甲醇外采需求起到一定的推动作用，而渤海化工60万吨MTO预计年底投产，届时将再度提振甲醇需求。

总结：

整体来看，供应端，近期装置临停/计划检修增多，加上国庆长假临近的环保压力，国内甲醇装置开工率或受到影响，而节前的备货需求将使得内地库存压力偏小。进口方面，受外盘装置运行不稳带来的进口减量和国内天气导致船货延迟到港，8-9月份进口量预计明显偏低于7月份，从而使得国内港口甲醇库存压力低于前期，在双节备货、烯烃装置重启带来的实际外采和需求预期上升的情况下，预计9月份有望持续去库。需求方面，传统旺季或让传统需求得到一定的恢复，而烯烃利润的高位将带动装置维持高负荷运行，部分前期长期停车装置也开始陆续重启，需求端对甲醇的提振力度依然明显。总体来说，目前甲醇供求基本面出现阶段性的改善，短期期价或有望继续走高。但考虑到后期价格上涨对利润产生修复，或带来前期高成本检修产能的重启，加上国内新产能的释放以及10月中旬之后进口甲醇的预期再度增加，预计期价反弹高度较为有限，主力2101合约建议关注2200-2220元/吨区间压力。