股指

■股指:缩量震荡整理，调整结束已为时不远

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。美联储继续释放鸽派信号，维持低利率水平至2024年，宽松环境延续，市场流动性依旧充裕。隔夜欧美股市涨跌互现，短期海外风险反复。

2.内部方面：8月投资需求数据继续好转，经济稳步恢复。宏观流动性宽松中虽有边际收紧，但股市流动性依旧充裕。资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好。中短期回调是为“十一”后的秋季上攻行情做铺垫，调整途中的急跌是逢低建仓的机会。昨日股指收跌，市场成交量继续萎缩，两市合计成交6843亿元。行业板块多数收跌，创业板注册制新股逆市大涨。北向资金小幅净流入7.42亿元。基差方面，短期股指调整，股指期货贴水。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，不改中长期震荡上行趋势。股指运行节奏“慢涨急跌”，9月中下旬逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。技术面上，沪指850日均线3028点已放量突破，震荡上行趋势确立。

4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

螺纹

■螺纹：货币政策收紧预期升温，现货下挫

1.现货:唐山普方坯3420（-10）；上海市场价3860元/吨（-20），现货价格广州地区4220（-20），杭州地区3870（-30）

2.成本：钢坯完全成本3401，出厂成本3420.

3.产量及库存：建材方面，本周钢厂库存环比降幅收缩，累计下降7.67万吨，其中螺降线增，分区域看，降库区域集中于南方，北方和华东降库略少。分省份看，河南、湖北、河北和安徽降库突出，主要原因在于贸易商提货节奏加快，以及厂发终端积极性明显上升。新疆增库突出，主要在于区域内运输受阻。从环比数据来看，华东、南方和北方分别减少1.68万吨、4.81万吨和1.17万吨。从同比数据来看，华东、南方和北方分别增加51.93万吨、67.21万吨和25.49万吨。

4.总结：库存高位，受到近日下游地产消费数据提振，同时政策重新重视基建并且8月发债额度重回强势。但是考虑到9月信贷以及货币收紧可能性正在逐步变大，对螺纹下游需求预期急剧降温，螺纹期现出现同跌。

铁矿石

■铁矿石：供给略有改善，现货下挫

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴870（-20），PB粉914（-22）。

2.发运：本期Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2633.7万吨，环比增加259.2万吨；澳大利亚发货总量1816.9万吨，环比增加185.3万吨；其中澳大利亚发往中国量1516.9万吨，环比增加160.4万吨；巴西发货总量816.8万吨，环比增加73.9万吨。

4. 本周一（7日）Mysteel统计45港库存总量11449.83万吨，上周四（3日）11373.99万吨，上周一（31日）11297.67万吨。本周港口总库存环比上周一累库152万吨。分区域来看，东北、华北、华东、华南四个区域库存均有增加。据了解，虽然上周华东地区部分港口到港减少，但多数前期在港船只顺势入库，因此区域库存得以增加，港口压港情况有所好转。

5总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解。虽有宏观面8月社融数据支撑，但是库存拐点已现且目前需求担忧升温，叠加矿价高位，目前价格难以维持。

沪铜

■沪铜：短期回落，中期高位震荡

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为52,040元/吨（-220）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,251.54元/吨,前值为亏损1,804.84元/吨。

3.基差：长江铜现货基差130。

4.库存：上期所铜库存176,795吨（-78吨），LME铜库存为78,900吨（+350吨），保税区库存为总计21.35吨（-1.5吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，价格高位横盘，短期支撑在51000附近有效，依然高位运行对待。

沪铝

■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,670元/吨（+60）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为174.51元/吨，前值进口亏损为315.77元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+120,前值+40。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存251,266吨（+1,913吨），LME铝库存为1,510,400吨（-3,525吨），保税区库存为总计73.6万吨（+0.3万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘未下破，总体观望。

PTA

■PTA：跟涨原油

1.现货市场：原油反弹提振市场心态，但PTA期现货买卖气氛整体一般。现货报盘参考2101贴水190自提、递盘参考2101贴水200自提，现货成交3440-3467自提。现货成交预估5100吨，听闻3440（夜盘）、3460、3463、3467自提，另有4000吨未点价的下周货源成交，本周货源成交参考2101贴水195-200自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值7.5）

3.基差：2101合约华东现货：-200（前值-213）

4.总结：本周PTA现货市场买卖气氛平淡，逸盛宁波PTA装置计划重启，主要下游涤纶长丝产销不佳，市场缺乏信心。飓风影响原油供应，推涨原油期货，利好PTA市场心态，预计夜盘PTA行情偏强震荡。

塑料

■塑料：下游需季开工尚可提振需求端

1.现货市场：今日PE市场价格下跌，华北大区线性部分跌50元/吨，华东大区线性部分跌50元/吨，华南大区线性部分跌20-50元/吨。部分石化继续调低出厂价，石化库存消化速度有所减慢，贸易商多出货不畅，随行让利报盘，终端工厂接货意向相对欠佳，现货市场交易情绪较为清淡，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7300-7800元/吨。

2.总结：近期石化库存消化速度有所放缓，石化采取降价去库存操作，然市场整体气氛偏清淡。听闻中化泉州、中科炼化以及烟台万华近期投产开车，市场货源供应有增多预期，然下游需求仅农膜行业开工小升，其他暂无明显变动，明日国内PE市场或延续弱势震荡态势，LLDPE主流价格预计在7300-7800元/吨。

橡胶

■橡胶：原料价格有所回升，价格重心上抬

1.现货市场：沪胶窄幅上行，市场供需结构并无明显改善，现货市场主流价格跟随盘面上涨50-100元/吨，市场买盘表现一般，部分厂家有备货行为。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格11600-11650元/吨；山东地区越南3L胶报价11450元/吨（13税报价）。

2.总结：日内沪胶震荡整理为主，主力2101小幅减仓，尾盘有所拉升。市场基本面而言当前需求端变化有限，受出口市场向好惯性带动，当前国内轮胎企业高位开工运行居多，整体运行相对稳定对市场形成支撑。同时近期受天气及胶工短缺等因素影响，泰国原料胶水释放有所减少，原料价格再度进入上升通道对市场有所支撑；不过青岛保税区库存同样维持上行态势，供应端压力犹存。为此预计天然橡胶市场近期维持偏强态势。建议关注近日云南疫情以及泰国天气等因素后期对原料供应产生的影响。

油脂

■油脂：油脂延续强势

1.现货：豆油，一级天津7240（+70），张家港7290（+80），棕榈油，天津24度6590（+40），东莞6640（+40）。

2.基差：豆油天津200（-2），棕榈油东莞518（-6）。

3.成本：印尼棕榈油11月完税成本6235（0）元/吨，巴西豆油11月进口完税价7490（-20）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量186万吨，环比增3.7%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至9月11日，国内豆油商业库存127.115万吨，较上周减少0.34万吨。棕榈油港口库存33.75万吨，较上周增3.1%，较上月同期降7.4%，较去年同期下降40.53%。

7.总结：隔夜美豆大幅反弹重新站上一千美分大关，市场继续交易中国采购题材，美豆走强带来的成本支撑依旧，国内油脂现货表现坚挺，操作上多单谨慎持有。

豆粕

■豆粕：美豆重回强势，连粕保持偏多思路

1.现货：山东3000-3050元/吨（-40），江苏2980-3030元/吨（-50），东莞2980-3050元/吨（-50）。

2.基差：东莞M01月基差-10~30（0），张家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完税成本3589元/吨（-34）。

4.供给：第37周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.76%，较上周增0.57%。

5.库存：截至9月11日，沿海地区豆粕库存量106.65万吨，较上周下降8.24%，较去年同期增加43.73%。

6.总结：隔夜美豆大幅反弹重新站上一千美分大关，市场继续交易中国采购题材，美豆走强带来的成本支撑依旧。国内下游需求增速良好，预计库存增速将有放缓，操作上保持多头思路。

菜粕

■菜粕：跟随豆粕保持强势

1.现货：华南现货报价2310-2370（-50）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3831（+41）。

4.供给：第37周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.49%，上周11.69%。

5.库存：第37周两广及福建地区菜粕库存为28520吨，较上周增加3540吨，较去年同期下降75.35%。

6总结：菜粕由于近期压榨处于较低水平，供给下降，加之水产消费旺季，短期库存偏紧有助于支撑价格，菜粕交易上转为偏强思路，对冲可考虑做缩菜豆粕价差。

玉米

■玉米：基差延续极弱态势

1.现货：部分地区上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2070（0），吉林长春出库2160（20），山东德州进厂2380（30），港口：锦州平仓2290（0），主销区：蛇口2420（50），成都2500（0）。

2.基差：极低水平。锦州现货-C2101=-120（-8）。

3.供给：上周无投放。

4.需求：截止9月11日当周淀粉行业开机率62.69%（-0.71%），同比降4.18%。酒精行业开机率52.14%（4.06%），同比降12.41%。

5.库存：截至9月4日，北方四港库存升至274万吨（20）。注册仓单持稳38158张（0）。

6.总结：临储玉米拍卖上周未投放，但水稻定向投放开始，关注后期小麦、水稻投放是否持续放量。近期基本面转弱，回调可能性加大，但台风天气不断影响东北地区，玉米出现倒伏，期货价格继续脱离现货冲高。基差扩至无风险套利水平，现货易跌难涨，炒作结束后，期价补跌可能性更高。激进投资者等待本轮炒作冲高后，关注见顶回落迹象，试空。

白糖

■白糖：现货上调，短期将测试上方压力

1.现货：报价上调。广西集团报价5520（+30），昆明集团报价5550（+50）。

2.基差：扩大。白糖05合约南宁331昆明361，01合约南宁267昆明297。

3.成本：巴西配额内进口3192（-43），巴西配额外进口4057（-56），泰国配额内进口3584（+58），泰国配额外进口4568（-55）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止8月底工业库存同比增加24万吨。

7.总结：巴西糖装船运往国内增加，挤占部分国产糖消费。中秋与国庆双节临近，受中下游备货提振，现场市场成交量价齐升，持续性有待关注。同时，隔夜ICE期糖继续上行。因此，短期郑糖将测试上方压力，后市关注ICE期糖走势与天气变化等。

棉花

■棉花：有待需求跟进，短期或震荡整理

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报12758（+76）。

2.基差：扩大。棉花05合约-443，01合约-93。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12428（+336），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14002（+191）。

4.供给：我国新疆棉花预计从9月底至10月初开始集中收购加工，同比提前7天左右。9月1日发改委公告将发放40万吨的进口滑准税配额。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：8月底全国棉花商业库存总量约240.98万吨，较上月减少45.43万吨，降幅15.86%。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，7月开始投放，9月30日结束。

7.总结：北半球主产棉国进入棉花生长后期，天气炒作持续。国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复。棉市面临金九银十，下游消费有所回暖。同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，郑棉短期或震荡整理，后市关注美棉走势与产业政策调整等。