一、生猪产能超预期恢复

1、全国生猪存栏环比连续7月增长，推算存栏数据已恢复至2017年3季度的近9成

据农业农村部监测，8月份全国生猪存栏环比增长4.7%，连续7个月增长，同比增长31.3%。

非洲猪瘟的稳定防控增强了养殖信心。通过两年多来的非洲猪瘟防控实践，广大养猪场（户）生物安全意识空前提高，也逐步摸索出了一整套行之有效的防控经验，生猪养殖信心不断增强，越来越多的养猪场（户）从当初的恐慌、观望开始复养、增养。据农业农村部对全国规模猪场全覆盖监测，8月份有2030个新建规模猪场投产，今年以来新建规模猪场投产累计已达11123个，去年空栏的规模猪场也有11844个复养。全国年出栏500头以上规模猪场数量由年初的16.1万家增长到17.1万家，8月份新生仔猪2600万头，环比增长6.7%，比今年1月份的最低点增长59.5%。

图1 ：中国生猪存栏环比变动和生猪存栏对比情况

数据源：盛达期货研究院

按照国家2020年统计公报的半年报数据，截至2020年二季度末，国内生猪存栏3.3996亿头。用农业农村部生猪存栏7月环比增幅4.8%、8月环比增幅4.7%来推算，则2020年8月生猪存栏在3.73亿头，达到2017年三季度末全国生猪存栏的86.98%；达到2018年三季度末全国生猪存栏的87.16%（图1右图中两个橙色柱即为2020年7、8月生猪存栏推算数据）。

2019年12月，农业农村部提出《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》中生产恢复目标：今年要尽快遏制生猪存栏下滑势头，确保年底前止跌回升，确保明年元旦春节和全国“两会”期间猪肉市场供应基本稳定；确保2020年年底前产能基本恢复到接近常年的水平，2021年恢复正常。

2020年全国生猪存栏推算数据达至接近2107年同期的近9成，可以讲2020年年底前产能基本恢复到接近常年的水平，这一目标应该无压力。

2、能繁母猪存栏环比连续11月增长，推算数据已恢复至2017年3季度的近9成

农业农村部：8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%，连续11个月增长，同比增长37.0%。

按照2020年统计公报半年报数据，截至2020年二季度末，全国能繁母猪存栏3629万头。用农业农村部的7、8月环比增幅4%、3.5%来推算，则2020年8月全国能繁母猪存栏在3906万头，该数据能达到2017年底全国能繁母猪存栏的87.35%；能达到2018年底的91.68%。

图2 ：中国能繁母猪存栏同比变动和能繁母猪存栏对比情况

数据源：盛达期货研究院

3、牛猪也在增加供给

据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2020年第37周，全国瘦肉型生猪灾后均重91.54公斤/头，同比增幅9.3%。

广东省监测：8月份，跟踪监测的456家生猪定点屠宰企业生猪屠宰前平均重量120.68公斤，环比上升0.68%，同比上升12.19%。（广东作为生猪调入大省，屠宰的是四面八方的生猪）

图3 ：瘦肉型生猪灾后均重和广东月度生猪宰前均重情况

数据源：盛达期货研究院

换个说法，假设全国生猪目前3.6亿头左右，因体重增加，相当于前几年4亿头生猪提供的猪肉。

4、补栏热情的几个具象：仔猪、二元母猪价格大涨，淘汰母猪屠宰量同比明显偏低

据中国政府网数据：截至2020年9月9日，二元母猪价格75.8元/公斤，环比涨0.66%。同比涨71%。

图4 ：中国二元母猪和仔猪价格与淘汰母猪屠宰量情况

数据源：盛达期货研究院

据农业农村部监测：2020年9月份第2周，全国仔猪平均价格108.55元/公斤，比前一周下降0.5%，同比上涨96.6%。

面对疯狂的补栏热情，广大养殖企业不得不让能繁母猪超期服役。据全国畜牧兽医总站监测：山东临沂、河南商丘、江西上高、湖南湘潭等4个淘汰母猪集中屠宰地，2020年8月淘汰母猪屠宰量3.6234万头，同比下降48.71%；2020年1-8月，淘汰母猪屠宰量小计32.57万头，同比下降67.83%。

5、补栏的热情主要来自于暴涨的收益率

据四川省生猪监测预警系统监测，2020年第32周，养殖场户出栏一头肥猪的平均收益维持在2100元～3000元。

据湖南省监测：2020年第37周，养殖户出栏生猪头平盈利2000元以上。

据陕西省监测：2020年8月，散养户平均每出栏100公斤生猪盈利1740.79元，规模场平均每出栏100公斤生猪盈利1482.63元。

据吉林省监测：2020年第37周，养殖场（户）出栏一头体重110公斤重育肥猪平均盈利1000元左右。

图5 ：部分省份生猪利润情况

数据源：盛达期货研究院

而据国家发改委统计：2016、17、18年，全国散养生猪成本为2051、2007、1873元/头。

若按照2000元/头成本计数，则利润率分别为：四川105%-150%、湖南超过100%、陕西74%-87.05%、吉林50%。

试问目前的国内经济形势下，哪个行业能有如此暴利？？？

6、暴利吸引头部企业大幅扩张，不过理想和现实仍有不小的差距

图6 ：投资建厂计划和12家上市企业生猪出栏情况

数据源：盛达期货研究院

据我的农产品网数据统计，2020年1-8月我国主要养殖企业新项目共计投入2688.67亿元，建设规模1.1462亿头，其中新希望集团投入最多，达398.98亿元，建设规模1964万头，京基智农、温氏、正邦、正大等企业新项目投资同比均有较大增幅。大型养殖集团不断增产扩厂一方面因当前猪价仍处高位，养殖利润颇丰，加大新项目投资可扩大企业营收，另一方面得益于国家财政、审批等各种福利政策的扶持，同时也为响应国家“加快生猪产能恢复”的号召，减轻企业稳产保供压力。

虽然生猪行业扩张的远景很可观，不过现实是头部企业仍有很长的路要走。

据博亚和讯统计：截止9月15日，12家上市企业（牧原、温氏、正邦、新希望、天邦  、大北农、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农、龙大肉食、罗牛山）2020年8月份生猪销量已公布，8月份12大上市企业生猪销量489.32万头，环比增加2.83%，同比增加57.07%。生猪销量来看，12家上市企业生猪销量同环比分化，环比减少较7月份增多，但同比增加增多，合计生猪销量同比增幅加大，其中正邦科技、牧原股份、新希望同比分别增长232.93%、129.82%、92%。

2019年，12家上市公司生猪出栏总计4526万头，占当年全国总出栏量的8.32%。2020年上半年，上述12家公司生猪出栏总数2508万头，占全国生猪出栏总量的8.2%。

按照各自的出栏计划，未来四个月，正邦将至少需要出栏429.16万头（8月107万头，1-8月均59万头），新希望需要出栏477.49万头（8月68万头，1-8月均42万头），牧原需要出栏726.9万头（8月163万头，1-8月均136万头）。这三家巨头月均出栏量将均超过百万头，牧原每个月的出栏更是要达到181.73万头！

在现实生活中，建设项目因各种各样的原因，难以全部落地，各家公司的后续发展情况需要持续跟踪。

7、高企的国内价格吸引进口猪肉数量大增

据海关数据：今年1-7月猪肉进口255.5万吨，同比增长138.6%，其中7月份猪肉进口43.2万吨，同比增长120.2%。

图7：中国猪肉进口情况

数据源：盛达期货研究院

在上周9月10日德国确诊首例非洲猪瘟病例后，中国上周六9月12日禁止从德国进口猪肉。2020年1-7月，中国自德国进口的猪肉34.64万吨，占总计进口量249万吨的13.86%。目前，海关数据显示，中国进口猪肉来源国至少20家以上，中国能够找到足够的替代来源国。不从德国进口猪肉，应该对国内生猪和猪肉价格产生不大。

2020年1-7月，中国自美国进口猪肉47.77万吨，较上年同期增加444.25%。为了完成阶段性协议一，后期中国进口美国猪肉仍将保持旺盛态势。

供给端，养猪的产能明显恢复，叠加牛猪和进口补充供给。

8、大豆进口大量增加，一定程度上也可反应生猪存栏的恢复信增长

海关数据显示：2020年8月份，中国大豆进口960.4万吨，同比增加1.31%；1-8月份，累积进口大豆6473.87万吨，同比增幅14.96%。

虽然进口大豆的大量增加，既是为了完成阶段性协议一，也有禽类存栏高位的贡献，不过更主要来自于生猪养殖的明显恢复！

9、拍卖储备冻猪肉从政策上压制情绪

9月18日，华商储备商品管理中心有限公司将组织实施中央储备冻猪肉投放工作。通过竞价交易方式，出库投放2万吨冻猪肉。2020年以来，已经投放中央储备冻猪肉33次，累积投放量57万吨。虽然绝对数量看起来不大，不过对稳定猪肉价格起到不可估量的巨大作用。

二、高企的猪价明显抑制了猪肉的需求

目前国内的行业内大咖们，往往谈供给端都能讲解得特别明晰，需求的情况却相对模糊。其实在政府层面的数据中，能找到多重需求端变化的数据。内事不决问百度，老孟在跟踪各级政府数据时，找到了一些相对不错能够说明问题的数据。

据农业农村部的500个县集贸市场的定点监测，9月份第2周，全国猪肉平均价格55.65元/公斤，环比下降0.6%，同比上涨32.8%。全国活猪平均价格36.75元/公斤，环比下降0.7%，同比上涨37.7%。高企的猪肉价格确实抑制了猪肉消费。

1、中国政府网的全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据（农业农村部畜牧兽医局提供）

2020年8月，屠宰量1178.92万头，环比增加0.7%，同比下降19.44%。2020年1-8月，屠宰量小计9854.22万头，同比减少39.26%。

因规模企业生猪屠宰量能够占到全国生猪年度出栏量的3成以上，因此该数据有较高的代表性。且目前猪肉价格高企，生鲜肉价格远高于冻肉，因此屠宰后的生猪可以视为全部消费。所以从这个角度讲，可以粗略讲：全国1-8月，生猪消费大致下降了4成。

图8：全国定点企业生猪屠宰量情况

数据源：盛达期货研究院

2、主要批发市场白条交易量（农业农村部信息中心）

2020年8月，主要批发市场白条交易量4.0378万吨，同比下降28.88%。2020年1-8月，白条交易量33.23万吨，同比下降34%。白条批发量与价格的相关性为负80.34%。依据这个数据，猪肉消费端同比降幅超过3成，不到4成。

图9：白条猪肉批发交易情况

数据源：盛达期货研究院

3、上海市农业农村委员会的上海猪肉行情分析（周报）

2020年第37周（9.05-9.11），据上海江杨、上海农产品中心、西郊国际和七宝农产品交易四大批发市场数据，本周猪肉（鲜白条）批发均价42.80元/公斤，环比下跌3.99%。批发市场交易总量3483吨，较上周（3151吨）增加332吨，日均交易量498吨，环比增加10.53%。2020年1-37周，上海4大批发市场白条成交量14.18万吨，同比降幅31.95%。上海白条量价的相关性为-74.93%。依据这个数据，上海猪肉消费端同比降幅超过3成。

图10：上海白条猪肉批发交易情况

数据源：盛达期货研究院

综合上述三组数据，可以判断，2020年，因猪肉价格高企，猪肉消费量大致同比降幅应该超过3成，不到4成。

三、生猪养殖明显恢复，后市看淡，行业翘首以盼生猪期货上市

农民日报采访农业农村部畜牧兽医局相关负责人：综合考虑猪肉生产和进口增加，以及疫情之后猪肉消费需求释放、中秋国庆期间猪肉消费季节性增长等因素，近期猪肉总体仍然偏紧。随着上市肥猪量的持续增加，四季度供需关系将进一步缓和，预计猪肉平均价格将低于去年同期水平。据专家模拟研判，今年9-12月生猪出栏将逐月增加，累计出栏量虽低于正常年份，但比上年同期增长17.3%，供应形势好于2019年。

刘永好认为：相信到明年中期以后，猪肉价格逐步恢复到正常价是有可能的

前期，大连商品交易所举办生猪期货模拟交易，远月合约价格明显低于近月合约，其实代表了行业对于远期生猪养殖恢复的信心和对价格走势的预期。面临生猪价格将进入下行周期的风险，行业翘首以盼生猪期货上市。