今年以来，沪胶已连续三次向26000元/吨的阻力位发起攻击，但最终均以失败告终。4月中旬之后，沪胶在内忧外患包围之下陷入振荡回落的通道，主力1009合约接连跌破24000元/吨和23000元/吨的整数关口，目前期价再次触及22000元/吨的支撑点位。

　　希腊主权债务危机拖累全球市场

　　自2009年12月8日全球三大评级机构之一的惠誉宣布将希腊主权信用评级由“Ａ－”降为“BBB＋”以来，希腊债务危机不断恶化，小事件最终引起大波澜。截至目前，希腊债务危机不但没有得到有效解决，反而有向欧元区其他国家蔓延的趋势，爱尔兰、葡萄牙，甚至西班牙均处于这场危机的风口浪尖，随时可能受到攻击。虽然欧盟欲极力维持欧元汇率的稳定，但在救助希腊的问题上却迟迟拿不出切实可行的方案，致使欧元兑美元持续下跌。可以说，在这场危机的背后，上演的是欧元未来的命运，至5月6日，欧元兑美元已跌至14个月来的低点，最低下探至1.27以下。

　　主权风险无疑已经成为2010年全球经济面临的最为严峻的威胁之一，受希腊主权债务危机拖累，全球股市及国际大宗商品全面承压。道琼斯指数跌破11000的关口，国内股市随之遭殃，5月6日沪深两市再度暴跌。商品市场也未能幸免于难，特别是最近几日，希腊债务危机令市场投资者忧虑挥之不去，在避险资金推动下，美元指数强劲攀升，而商品因此接连重挫，NYMEX原油连续两日跌幅超过3.3%，LME铜更是从8000的点位骤然下降至7000点以下。受周边市场带动，沪胶难以独善其身，在外有债务危机、内有供应缓解的双重打压下，短短三周的时间，沪胶跌幅超过10%。

　　国内央行再次释放“收紧货币政策”信号

　　中国人民银行5月2日宣布，自当月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为年内第三次动用此手段，此次上调后，大型金融机构法定存款准备金率将达17%。不过，该举措在应对不断上升的通胀压力面前威力尚显不足，在解决实际利率为负和抑制通胀方面难有明显效果，同时也不会大幅减少经济中的流动性。因此，预计后期国家将会进一步采取紧缩措施，第三季度初期加息或将提上日程。

　　另外，中国物流与采购联合会和国家统计局日前联合发布的报告显示，我国4月份采购经理人指数(PMI)从3月份的55.1升至55.7，购进价格分类指数由3月份的65.1升至72.6。购进价格分类指数高企意味着生产商面临的成本压力日渐增大，企业面临的生产成本压力显然将继续上升，厂家将不得不提高产品价格，转嫁上游成本压力，因此，通胀的预期将进一步加重。

　　橡胶供应偏紧的格局将逐步缓解

　　前期，由于橡胶主产区处于越冬季节，供应偏紧的格局为天胶价格提供了有力的支撑，泰国3#烟片胶报价一度超过每吨4000美元的历史记录，而且TOCOM橡胶期货甚至出现逼仓现象。我国物资储备局为抑制过高的天胶价格，调控物价并保护国内汽车供应，在4月14日、4月23日分别抛出3万吨天胶储备，有效平抑了天胶价格，对沪胶也造成了一定的利空冲击。5月份之后，随着天然橡胶主产区开始割胶，市场供应将逐步恢复，无论对橡胶现货还是期货均带来较大压力。另外，天然橡胶生产国协会（ANRPC）最近发布的报告称，2010年8个会员国的天然橡胶产量预计为936.7万吨，较2009年增长6.2%。但该协会认为，随着全球经济复苏及需求增加，天胶价格长期来看仍将保持强势。

　　各国2010年天然橡胶产量初步预估（单位：万吨）

　　注：泰国假设增长2.4%

　　从下游的消费情况来看，2009年由于国家出台了汽车刺激政策，汽车产销量均超过1300万辆，在金融危机的逆境中创出历史新高，因此，国内对天然橡胶的需求有增无减，全年消费量预计超过260万吨。2010年第一季度，国内汽车市场延续了2009年的火爆局面，第一季度的汽车产量达455.53万辆，同比增长69.0%。但从全年来看，汽车产销增长幅度料将大幅回落，预计今年的增速在10%左右，全年汽车产销量在1500万辆上下。从往年汽车的产销情况看，4月份以后，汽车产销进入传统淡季，并将持续到8月份，从这个角度看，沪胶价格未来一段时间难以从下游需求方面获得有力支撑。

　　还有一点值得注意，自美国实施“轮胎特保案”以来，国内轮胎产能过剩问题进一步凸显，进而会传递到上游，影响橡胶的消费。轮胎制造商经过几个月的快速增长，接下来产销速度将有所放缓，库存会逐渐增加，其轮胎贸易商短期将以销售前期储备的大量库存为主。

　　结论

　　综合以上分析，沪胶未来两个月的压力并不会减轻，国家货币政策、下游轮胎行业的消费以及供应逐步恢复将成为沪胶走势的主要内因；而全球经济状况、特别是希腊主权债务危机的进展情况，将成为主导沪胶走势的外部因素，就目前的内外情形而言，沪胶可谓处于内忧外患之中。从盘面上看，沪胶市场资金做空意愿不减，但期价经过连续大跌之后，继续追空显然已不合时宜，而且技术上沪胶也存在反弹的要求。因此，操作上建议关注主力1009合约在22000元/吨附近的支撑，不排除期价在此处出现一波反弹，短线客可关注短多的机会，但中线沪胶依然偏弱，待期价反弹结束后投资者可建立趋势性空单。