SMM认为，下半年电解铝整体供给继续维持上升趋势，“后疫情阶段”国内铝消费复苏力度强于预期，四季度整体消费复苏过程趋缓。
国内库存方面，年内电解铝累库风险相对较小，第四季度仍存去库可能。一方面新增产能虽然头发处于上升期，但整体产量增量相对较慢；供应端原有进口窗口间歇关闭四季度进口铝锭规模受限；另一方面，下游消费仍可预期，10-12月的铝加工消费稳中有升，全年消费预计在3%以上，尤其国内建筑，交通，耐用品等终端板块带动原铝消费回暖，且弥补国内铝材出口下滑造成的缺口。
关注三个条件的反转：关注内外比值反转，国内期货基差结构反转，以及现货对期货升水结构反转，将决定企业进入套期保值周期的主要矛盾点。短期看，库存处于100万吨以内上述反转条件仍不具备，实际反转需要关注消费和铝锭供给的错配周期形成后的点位机会。
