SMM9月22日讯：7月中旬以来，沪铜持续盘整，沪期铜始终没有冲破53520元/吨的前期高位。截至昨日夜间收盘，沪期铜主力合约收于51500元/吨，跌760元/吨，跌幅达1.45%；伦铜昨日也从逾两年最高水平下跌，收于6683.5美元/吨，跌幅达2.43%。昨日铜价录得长阴线，沪铜短暂站上52000关口后又回落至51000-52000元/吨区间运行。昨日铜价下行主因美指回升，包括全球股市在内的资本市场遭到全面抛售，金属市场受情绪拖累全面跟随下跌。技术面来看，伦铜均线仍呈多头排列，下方尤有支撑，关注今日开盘后铜价反弹力度，若反弹动力不强则预期短期铜价将维持偏弱震荡。但结合宏观资金面宽松与基本面节后消费预期，SMM认为四季度铜价仍有上行空间。
宏观面
近期宏观利好因素较多，上周美联储利率决议如期维持利率不变，利率点阵图显示未来三年将维持接近零的利率不变，但有两位委员投反对票，另外美联储上调今年经济和通胀预期，且没有就最新的平均通胀制给出更多的细节指引，令市场认为美联储不及预期鸽派，一度提振美元，但由于新冠疫苗不断取得新进展，市场良好的情绪又限制美元涨幅，美元当周小幅收阴，对短期铜价形成提振。
日本以及英国央行也将维持货币宽松力度，英国央行表示将考虑负利率政策。全球流动性宽松延续预期使得后半周铜价继续上探。
国内方面，数据显示8月工业增加值、城镇固定资产投资和社会零售消费增速均超预期。但分项呈现分化态势，设备制造业从产出到投资均强于预期，而原材料行业出现产出维持强势但需求有走弱迹象的情况。
风险事件方面，疫情继续扩散，尤其是欧洲国家情况重新恶化，虽然目前尚未影响经济，但是仍需要持续关注。中美方面，中美博弈的相关风险暂时下降，但也仍需要持续关注。
供需面
近期，供应端消息面较为平静，上周印度Birla Copper铜炼厂由于遭遇意外，一条生产线于9月中旬起开始为期1个月的检修。截止上周五，SMM铜精矿指数（周）报48.52美元/吨，环比上升0.09美元/吨。从市场报盘及成交区间来看，铜矿供应紧张的预期并未得到改变。
废铜方面，近期废铜货源偏紧，价格跟涨不跟跌导致精废价差持续收窄，利好精铜消费。废铜贸易商出现捂货惜售情绪，且有大体量的废铜制杆企业高价收货，导致废铜货紧价高。另外，上周国家固体废物与化学品管理网公布了第十二批废铜核定进口量，本次废铜核定进口量为136335吨，年迄今，废铜核定进口量总计879475吨。据SMM了解，9月前一些中小企业批文大部分已被使用，市场上批文充裕的企业不多。目前精废价差出现收窄迹象，后续关注精废铜替代关系。
反观消费端，九月已经过半，国内铜消费仍未看到明显起色，根据SMM本周对于铜加工材企业的调研情况来看，传统旺季将近过半但铜下游消费仍未有明显提振。受电力行业需求走弱影响，铜杆企业订单仍在下滑，部分精铜杆企业开工率下降超过20%，累库、生产检修现象持续。尽管铜板带箔行业生产表现乐观，但是该板块在铜下游的占比较少。综合来看，铜价若想在宏观利好提振下上冲仍需等待国内消费共振。
截至上周五，SMM全国主流铜地区市场库存总计33.89万吨，环比增加1.50万吨。其中，上海地区铜库存环比增加0.92万吨至22.02万吨；江苏地区铜库存环比增加0.18万吨至3.25万吨；广东地区铜库存环比增加0.40万吨至8.62万吨。据了解9月中下旬进口铜有集中到港，在当前消费持续不佳的行情下，进口铜流入国内仓库，导致三地社会库存量均有增加。临近国庆长假，预计从本周开始部分下游为节前备库将加大采购量，但进口铜到货压力仍在，短期内国内累库趋势不改，但增量有望下滑。
外贸市场同样表现清淡，洋山铜溢价下行趋势不改。仓单价格继续下滑，保税区库存已连续七周录得增长，叠加LME强back结构令卖方持续承压，成交价格在清淡交投中下落。
机构观点
德商银行预计2020年铜均价为6000美元/吨，2021年为6450美元/吨；2020年铝均价为1675美元/吨，2021年为1750美元/吨。
近日，据惠誉解决方案（Fitch Solutions）最新的市场报告显示，惠誉（Fitch Solutions）将其2020年铜价预期从5,900美元/吨略微上调至6,000美元/吨，因为该公司预计今年余下时间铜价将大致盘整。
国投安信期货首席有色分析师车红云认为，鉴于国内消费回归理性，国外疫情进入第二波，在有新的刺激政策出现前，铜市出现回落的可能性增加。技术上，LME有形成上升楔形之势，国内仍在收敛三角形之中，周一外盘冲高回落，在以上阻力有效的前提下，我们倾向于铜价继续回落的可能性较大。交易上阻力位附近沽空，但应做好止损。
华泰期货李苏横认为，美联储议息会议结果基本符合预期，但是低利率以及超强力度QE刺激的背景并不会轻易改变，而这对于金融属性较强的铜而言，仍然是比较有利的因素，在供需方面。此前7 8月为消费淡季，而至九月乃至十月后，需求至少不会继续偏弱，而矿端的供应在上周有出现些许干扰，加之观察LME库存与升贴水的结构，仍然是非常有利于铜价走强的情况。因此目前对铜价展望依旧乐观。目前担忧的风险点在于美国11月份大选前市场避险情绪可能会加剧。
长安期货屈亚娟认为，在九、十月份传统需求旺季下，空调、汽车消费料有改善，然而占比最大的线缆需求表现不佳，谨防旺季不旺现象出现；矿端变动不大，国内冶炼厂检修减少，精铜产出稳步增长，国内库存累积；宏观环境略偏中性，货币政策稳定，美元指数重回弱势略利多铜价。总体来看，基本面支撑有限，短期铜价或难摆脱震荡格局。
东吴期货张华伟对铜价持震荡观点，在目前外强内弱的格局下，铜价走势尚不明朗，或许要观察LME库存何时出现拐点，才能进一步判断铜价走势。
