市场分析与交易建议

白糖：现货稳定 盘面回调

国际市场方面，昨日原糖期货走高，市场恐慌情绪缓解，继续维持上行趋势。郑糖盘面日内大幅回落，现货稳定，广西地区一级白糖报价在5590-5630元/吨，较上周五维持稳定；加工糖售价以稳定为主，福建地区一级碳化糖5620元/吨，较上周五维持稳定，江苏地区一级碳化糖报5680元/吨，较上周五维持稳定。现货上近期国内糖价持续上涨，买方采购意愿减弱，但现货商依然挺价，短期现货仍易涨难跌，对盘面还有提振。

策略：短线盘面随宏观有波动，现货在旺季之下仍有进一步上冲动力，继续短线操作，上方空间不过大期待。谨慎偏多。

风险：宏观风险，汇率风险。

棉花：郑棉震荡偏强

昨日美棉震荡，9月20日当周，棉花吐絮率为57%，前一周为47%，上一年度同期为61%，五年均值为55%；美国棉花生长状况达到中等及以上优良以上的为73%，上一年度同期为81%；棉花收割率为11%。天气上要注意据美国国家飓风中心监测，热带风暴Beta或于本周初期自得州南部或路易斯安那州登陆，可能形成飓风。郑棉震荡偏强，南疆絮棉籽棉收购价高，推高南疆纺棉收购价，纺棉41%-42%衣分籽棉收购价也多在6.7-6.8元/公斤，棉籽近期有所上涨，手摘棉籽2.3-2.35元/公斤，手摘皮棉理论成本14000-14300元/吨毛重。北疆机采40%衣分籽棉收购价多在5.5-5.6元/公斤，当前新棉成本已倒挂，部分轧花厂控制收购量以避免风险。下游需求端目前看下游订单有所回升，库存略有去化，整体看后期消费缓慢回升格局不变。

策略：美禁止进口中国新疆棉花制品消息短期证伪，低价基础上继续向下空间很有限，期价随宏观仍有波动，区间震荡思路。中性

风险点：汇率风险、纺织品出口、美棉出口销售、下游订单。

豆菜粕：期价回落

美豆收盘小幅下跌。出口仍表现强劲，昨日USDA公布民间出口商向中国和未知目的地分别销售26.6万吨和26.4万吨大豆，均为20/21年度付运。南美方面，气象预报显示未来一周巴西马州降雨和土壤墒情改善，有利大豆种植。国内跟随外盘回落，盘面榨利亦有所下降。中下游采购谨慎，昨日总成交10.66万吨，多为现货成交，成交均价3061（-32）。但因双节前备货，下游提货积极，截至9月18日沿海油厂豆粕库存由106.65万吨降至102.32万吨。昨日菜粕仍无成交。

策略：单边谨慎看多。

风险：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值。

油脂：期价高位回落

昨日三大油脂价格高位回落。国际方面，ITS出口数据：2020年9月20日累计出口 1,035,041吨，上月同期946,338吨，增加88,703吨，增幅9.37%；马来西亚AmSpec agni出口数据：2020年9月1-20日棕榈油出口量为1,040,085吨，较8月1-20日出口的925,083吨增加12.4%。西马南方棕油协会SPPOMA：9月1日-20日马来西亚棕榈油产量比8月降1.1%，单产降1.63%，出油率增0.10%。国内方面，华南地区24度棕榈油现货基差p2101+480，华北地区一级豆油现货基差y2101+220，华南地区四级菜油现货基差oi2101+450。印尼棕榈油近月cnf价格792.5美元/吨，盘面进口利润-278元/吨; 南美豆油近月cnf价格899美元/吨，盘面进口利润-140元/吨。后期重点关注国外棕榈油产地库存趋势、国内油脂消费表现以及国际原油价格走势。

策略：单边中性，高位震荡；套利方面关注01YP扩大机会

风险：东南亚棕榈油产量恢复不及预期；豆油终端消费表现

玉米与淀粉：期价继续回落

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，其中河南弱势带动全国整体偏弱；淀粉现货价格总体稳定，局部地区涨跌互现。玉米与淀粉期价夜盘冲高回落后震荡运行，其中淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，近期继续受中期逻辑影响，即新作减产使得市场预期下一年度供需缺口扩大，期价继续增仓上行，2009合约到期之后近月即1月基差历史低位继续下滑，或已经甚至过度反映后期现货价格上涨预期；对于淀粉而言，考虑到华北产区现货生产利润为负，或影响下游行业开机率继而影响阶段性供应。但与此同时，行业产能过剩格局未变，而需求端难有显著改善，据此我们倾向于淀粉-玉米价差或维持低位区间窄幅震荡运行。

策略：中期看多，短期转为中性，建议谨慎投资者观望，激进投资者轻仓短线操作。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格继续回落

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格继续回落，与上一交易日相比，主产区均价下跌0.07元/斤，主销区下跌0.01元/斤。期价则近弱远强，以收盘价计，1月合约上涨82元，5月合约上涨33元，9月合约无成交，主产区均价对1月合约贴水374元。

逻辑分析：近期期货相对强于现货，带动基差继续环比下滑，主产区均价对1月和5月基差仍处于历史同期低位，或主要源于近期淘汰鸡价格持续下跌所带来的蛋鸡超淘预期。在这种情况下，基于中期逻辑，即蛋鸡高存栏之下，生猪养殖恢复将降低对禽类产品包括鸡蛋的替代需求，接下来畜禽产品包括生猪和白羽肉鸡的现货价格与养殖利润走势值得重点留意。

策略：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑继续持有远月合约空单。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：猪价跌势延续

据博亚和讯监测，2020年9月22日全国外三元生猪均价为34.29元/公斤，较昨日下跌0.18元/公斤；仔猪均价为100.59元/公斤，较昨日下跌0.04元/公斤；白条肉均价44.16元/公斤，较昨日下跌0.22元/公斤。东北华北引领猪价下跌，规模养殖场出栏持续增加，猪价进入下行周期。