■股指：短期海外疫情反弹，扰动市场情绪

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。美联储继续释放鸽派信号，维持低利率水平至2023年，宽松环境延续，市场流动性依旧充裕。短期汇丰银行事件及海外疫情反弹导致海外风险偏好回落，隔夜欧美股市涨跌互现。

2.内部方面：9月LPR继续持平，已连续5个月未下调，侧面反映出经济稳步恢复后，货币政策稳健灵活。宏观流动性宽松中虽有边际收紧，但股市流动性依旧充裕。资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好。中短期回调是为“十一”后的秋季上攻行情做铺垫，当前积极布局四季度行情，关注大金融板块重组整合机会。昨日股指收跌，成交量萎缩，两市合计成交7023亿元。行业板块呈现普跌态势，仅医疗与券商板块逆市上扬。北向资金净卖出20亿元。基差方面，股指折腾震荡上行，股指期货贴水。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好虽受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，但不改中长期震荡上行趋势。股指运行节奏“慢涨急跌”，9月中下旬逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。技术面上，沪指850日均线3028点已放量突破，震荡上行趋势确立。

4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

■贵金属：短期风险偏好回升，金价承压

1.现货：AuT+D404.49（-2.57 %），AgT+D5238（-10.75 %），金银（国际）比价77.33 。

2.利率：10美债0.68%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元93.53 。

3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。

4.EFT持仓：SPDR1278.2300吨（-0.59）。

5.总结：美国仍无刺激方案推出，美元大幅反弹，贵金属破位下跌，白银跌停10%，短期仍有下探可能。可考虑日历价差策略。

■螺纹：货币政策收紧预期升温，现货持稳。

1.现货:唐山普方坯3320（0）；上海市场价3830元/吨（-10），现货价格广州地区4190（-10），杭州地区3830（0）

2.成本：钢坯完全成本3370，出厂成本3320.

3.产量及库存：本周螺纹全国统计仓库库存量：881.1万吨减少12.48吨，环比下降1.39%，与去年同期相比，增加332.92万吨，同比上升60.73%。本周线材全国统计仓库库存量（如图2所示）：183.13万吨减少5.05吨，环比下降2.69%，与去年同期相比增加15.53万吨，同比增加9.27%。实际厂库库存为355.28万吨，较上一周下降2.89万吨，环比下降0.81%，较去年同期增加149.89万吨，同比上涨72.97%，本周钢厂库存上周降幅减少，说明钢厂发货整体出货还可以。

4.总结：库存高位，受到近日下游地产消费数据提振，同时政策重新重视基建并且8月发债额度重回强势。但是考虑到9月信贷以及货币收紧可能性正在逐步变大，对螺纹下游需求预期急剧降温，螺纹期现出现同跌。

■铁矿石：供给略有改善，现货稳中略涨

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴860（7），PB粉895（-1）。

2.发运：本期Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2633.7万吨，环比增加259.2万吨；澳大利亚发货总量1816.9万吨，环比增加185.3万吨；其中澳大利亚发往中国量1516.9万吨，环比增加160.4万吨；巴西发货总量816.8万吨，环比增加73.9万吨。

4. 本周一（7日）Mysteel统计45港库存总量11449.83万吨，上周四（3日）11373.99万吨，上周一（31日）11297.67万吨。本周港口总库存环比上周一累库152万吨。分区域来看，东北、华北、华东、华南四个区域库存均有增加。据了解，虽然上周华东地区部分港口到港减少，但多数前期在港船只顺势入库，因此区域库存得以增加，港口压港情况有所好转。

5总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解。虽有宏观面8月社融数据支撑，但是库存拐点已现且目前需求担忧升温，叠加矿价高位，目前价格难以持续攀升。

■沪铜：短期回落，中期高位震荡

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,990元/吨（-560）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,565.82元/吨,前值为亏损1,879.07元/吨。

3.基差：长江铜现货基差120。

4.库存：上期所铜库存193,347吨（+16552吨），LME铜库存为78,300 吨（-125吨），保税区库存为总计22.65吨（+1.3吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，价格高位横盘，短期支撑在51000附近有效，依然高位运行对待。

■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,760元/吨（-10）。

2.利润：维持。电解铝进口盈利为218.01元/吨，前值进口亏损为126.35元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+235,前值+105,。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存248,991吨（-2,275吨），LME铝库存为1,493,175吨（-5,925吨），保税区库存为总计69.5万吨（-1.2万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘未下破，总体观望。

■橡胶：宏观氛围利空，价格承压下行

1.现货市场：沪胶受外围宏观气氛拖累重心下滑，市场整体格局变化有限，终端制品按需拿货，实际成交气氛一般。现货市场主流价格跟随盘面下跌100-150元/吨，贸易商随行就市报盘出货，实单具体商谈。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格11650-11700元/吨；山东地区越南3L胶报价11450元/吨（13税报价）。

2.总结：受外围宏观气氛拖累，美股、黄金、原油大跳水，今日沪胶维持昨日夜盘下行态势，主力2101减仓缩量弱势走低。而市场基本面当前相对稳定，国内轮胎企业开工稳定，对市场有所支撑；同时近期受天气及胶工短缺等因素影响，原料胶水价格维持上涨态势，不过青岛保税区库存同样上行态势不改，供应端压力犹存。而宏观面明显偏空，因疫情在欧洲卷土重来，有报道称英国正在考虑另一次全国封锁，导致全球风险资产再度被抛出。预计天然橡胶市场近期表现恐受宏观面拖累维持偏弱态势。

■PTA：供需预期弱，价格趋弱下行

1.现货市场：PTA供应宽松，市价窄幅下跌，现货市场买卖气氛平淡。现货报盘参考2101贴水190自提、递盘参考2101贴水195自提，现货成交3370-3415自提。现货成交预估1.2万吨，听闻3364（夜盘）、3370、3395、3369、3417自提，本周及9月底货源成交参考2101贴水190-195自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值7.5）

3.基差：2101合约华东现货：-195（前值-186）

4.总结：受市场担忧情绪影响，日内能化板块延续低迷走势。考虑到PTA现货供应宽松且下游聚酯存在一定减产预期，使得价格震荡下滑，虽现货成交有所增量，但库存量充盈下对PTA支撑有限，预计夜盘PTA行情弱势震荡。

■塑料：下游接盘谨慎

1.现货市场：今日PE市场价格下跌，华北大区线性部分跌50元/吨，高压部分跌50元/吨，低压膜料部分跌50元/吨；华东大区线性部分跌50元/吨，高压部分跌50元/吨；华南大区线性和高压部分跌50元/吨。个别石化下调出厂价，多数维稳，挫伤业者交投信心，持货商跟跌报盘出货，下游接货意向欠佳，现货市场交易气氛有所转淡，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7350-7800元/吨。

2.总结：中化泉州二期HDPE装置倒开车成功，万华化学线性装置计划本周试产8320，海国龙油石化9月底将开车，新投装置开车试产对市场业者心态形成一定压力。临近双节，下游工厂有节前备货需求，对市场行情形成一定支撑，卓创预计，明日国内PE市场或维持窄幅震荡态势，业者需密切关注线性期货走势，LLDPE主流价格预计在7350-7800元/吨。

■油脂：高位大幅回撤

1.现货：豆油，一级天津7390（-240），张家港7420（-280），棕榈油，天津24度6650（-280），东莞6680（-300）。

2.基差：豆油天津218（+34），棕榈油东莞508（+8）。

3.成本：印尼棕榈油12月完税成本6456（-135）元/吨，巴西豆油12月进口完税价7740（-30）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量186万吨，环比增3.7%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至9月18日，国内豆油商业库存133.1万吨，较上周增加5.93万吨。棕榈油港口库存32.38万吨，较上周下降4.1%，较上月同期降5.2%，较去年同期下降42.06%。

7.总结：隔夜美豆宽幅震荡，跌幅略有收窄，周一盘后优良率持平对盘面支撑有限，虽中国继续保持采购势头，但市场交易重心略有转移，内盘主要油脂昨日大跌，短期均线失守，暂离场观望为宜。

■豆粕：美豆尚未破位，连粕继续偏多思路

1.现货：山东3050-3100元/吨（-50），江苏3040-3080元/吨（-40），东莞3030-360元/吨（-50）。

2.基差：东莞M01月基差0~30（0），张家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆12月到港完税成本3709元/吨（-43）。

4.供给：第38周大豆压榨开机率（产能利用率）为62.87%，较上周增6.11%。

5.库存：截至9月18日，沿海地区豆粕库存量99.72万吨，较上周下降6.5%，较去年同期增加30.13%。

6.总结：美豆周二宽幅震荡，跌幅略有收窄。目前美豆形态尚未破坏，国内豆粕现货趋于好转，操作上保持多头思路不变。

■菜粕：震荡走高

1.现货：华南现货报价2360-2430（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年12月船期到港完税成本3929（+14）。

4.供给：第38周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.69%，上周12.49%。

5.库存：第38周两广及福建地区菜粕库存为53200吨，较上周增加24680吨，较去年同期下降32.4%。

6总结：菜粕继续受益于豆粕连带支撑，国内库存上周大幅回升，考虑到消费旺季已过，短期需求支撑减弱，料豆菜粕价差难有效缩窄。单边操作菜粕继续保持多头思路。

■玉米：华北新粮上市价格下跌

1.现货：涨跌互现。主产区：黑龙江哈尔滨出库2070（0），吉林长春出库2160（0），山东德州进厂2390（-10），港口：锦州平仓2330（10），主销区：蛇口2450（0），成都2540（10）。

2.基差：历史低位小幅反弹。锦州现货-C2101=-140（16）。

3.供给：临储玉米停止投放，但水稻定向开始。

4.需求：截止9月18日当周淀粉行业开机率64.26%（1.57%），同比降2.43%。酒精行业开机率49.18%（-2.96%），同比降26.5%。

5.库存：截至9月11日，北方四港库存升至284.9万吨（10.9）。注册仓单持稳37685张（0）。

6.总结：临储玉米拍卖停滞投放，但水稻定向投放开始，关注后期小麦、水稻投放是否持续放量。近期基本面转弱，回调可能性加大，但美玉米向上突破360一线，并且美豆强劲，带动农产品看好预期，再度激发内盘玉米多头积极性。期货价格继续脱离现货冲高，基差扩至无风险套利水平。同时华北新粮开始上市，现货价格出现下跌迹象。国庆长假临近，观望为宜，节后关注东北新粮上市进度及开秤价格情况。

■白糖：受原糖提振，短期测试前高附近压力

1.现货：报价持平。广西集团报价5610（0），昆明集团报价5570（0）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁373昆明333，05合约南宁441昆明401。

3.成本：巴西配额内进口3382（+31），巴西配额外进口4304（+40），泰国配额内进口3781（+31），泰国配额外进口4825（+40）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止8月底工业库存同比增加24万吨。

7.总结：巴西糖装船运往国内增加，挤占部分国产糖消费。中秋与国庆双节临近，中下游备货提振现场市场成交量价齐升，但最近现货报价转而持稳。同时，隔夜ICE期糖震荡上行。因此，短期郑糖测试前高附近压力，后市关注ICE期糖走势与天气变化等。

■棉花：有待需求跟进，短期或震荡整理

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报12848（+42）。

2.基差：缩小。棉花05合约-494，01合约-154。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12166（-104），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13849（-58）。 

4.供给：我国新疆棉花预计从9月底至10月初开始集中收购加工，同比提前7天左右，本年度产量预期持稳。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：8月底全国棉花商业库存总量约245万吨，较上月减少41万吨，降幅14%，同比下降7万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，7月开始投放，9月30日结束。

7.总结：北半球主产棉国进入棉花生长后期，天气炒作持续。国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复。棉市面临金九银十，下游消费有所回暖。同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，郑棉短期或震荡整理，后市关注美棉走势与产业政策调整等。