市场分析与交易建议

白糖：期现均小幅回调

国际市场方面，原糖期货震荡，市场预期印度下一年度仍可能有较大的出口，但目前巴西干旱较严重，引发市场对其产量的担忧。郑糖盘面震荡，夜盘杀跌后拉回，据海关总署数据显示，2020年8月份食糖进口量为68万吨，较7月份31万吨增加37万吨，进口量超出市场预期。现货广西地区一级白糖报价在5570-5630元/吨，较昨日稳中下跌20元/吨；现货价格略有承压，甘蔗糖库存低位和加工糖阶段性供应回落仍对市场起到较强的支撑，预计白糖现货价格持续下跌可能不大。

策略：短线盘面随宏观和原油波动，现货在旺季之下仍有进一步上冲动力，继续短线操作，上方空间不过大期待。谨慎偏多。

风险：宏观风险，汇率风险。

棉花：郑棉震荡运行

昨日美棉震荡走弱，天气方面Beta向内陆移动将逐渐减弱为热带低压，得州至孟菲斯地区近几天仍有中到大雨天气。库存方面，截至2020年9月22日，ICE可交割的2号期棉合约库存为9339包，前一交易日为7466包。郑棉震荡偏强，南疆絮棉籽棉收购价高，推高南疆纺棉收购价，纺棉41%-42%衣分籽棉收购价也多在6.7-6.8元/公斤，棉籽近期有所上涨，手摘棉籽2.3-2.35元/公斤，手摘皮棉理论成本14000-14300元/吨毛重。北疆机采40%衣分籽棉收购价多在5.5-5.6元/公斤，个别贸易商由于之前有部分买入套保，目前按0基差来收购皮棉，当前总体新棉上市量有限,对市场指引作用不强，但如果维持抢收资源的情况，对郑棉将形成较大的支撑。

策略：下游需求端目前看下游订单有所回升，库存略有去化，整体看后期消费缓慢回升格局不变。低价基础上继续向下空间有限，期价随宏观仍有波动，区间震荡思路。中性

风险点：汇率风险、纺织品出口、美棉出口销售、下游订单。

豆菜粕：期价震荡运行

美豆收盘下跌，交易商称因收割压力盖过出口需求的利多影响。出口仍表现强劲，昨日USDA公布民间出口商向中国和未知目的地分别销售13.2万吨和12.6万吨大豆，均为20/21年度付运。周四将公布周度出口销售报告，市场预计截至9月17日当周美豆出口销售净增200-300万吨。国内跟随外盘回落，外盘有所企稳。昨日总成交仍然不多，为9.56万吨，多为现货成交，成交均价3053（-8)。但因双节前备货，下游提货积极，截至9月18日沿海油厂豆粕库存由106.65万吨降至102.32万吨。昨日菜粕远期基差成交4万吨。

策略：单边谨慎看多。

风险：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值。

油脂：期价继续回落

昨日三大油脂价格继续回落。国际方面，MPOA：2020年9月1-20日，马来西亚毛棕榈油产量环比增加5.71%，其中马来半岛增1.77%，沙巴增19.66%，沙捞越降0.22%，马来东部增13.12%。SGS：马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为1,047,269吨，较8月1-20日出口的890,443吨增加17.6%。国内方面，华南地区24度棕榈油现货基差p2101+500，华北地区一级豆油现货基差y2101+240，华南地区四级菜油现货基差oi2101+460。印尼棕榈油近月cnf价格770美元/吨，盘面进口利润-258元/吨; 南美豆油近月cnf价格886美元/吨，盘面进口利润-210元/吨。后期重点关注国外棕榈油产地库存趋势、国内油脂消费表现以及国际原油价格走势。

策略：单边中性，高位震荡；套利方面关注01YP扩大机会

风险：东南亚棕榈油产量恢复不及预期；豆油终端消费表现

玉米与淀粉：期价减仓下行

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，整体稳定；淀粉现货价格稳中有跌，局部地区报价下调10-20元不等。玉米与淀粉期价大幅下跌，各合约持仓均有显著下降。

逻辑分析：对于玉米而言，近期继续受中期逻辑影响，即新作减产使得市场预期下一年度供需缺口扩大，期价继续增仓上行，2009合约到期之后近月即1月基差历史低位继续下滑，或已经甚至过度反映后期现货价格上涨预期；对于淀粉而言，考虑到华北产区现货生产利润为负，或影响下游行业开机率继而影响阶段性供应。但与此同时，行业产能过剩格局未变，而需求端难有显著改善，据此我们倾向于淀粉-玉米价差或维持低位区间窄幅震荡运行。

策略：中期看多，短期转为中性，建议谨慎投资者观望，激进投资者轻仓短线操作。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格继续弱势

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格继续偏弱运行，与上一交易日相比，主产区均价下跌0.03元/斤，主销区下跌0.07元/斤。期价震荡偏弱，以收盘价计，1月合约下跌27元，5月合约下跌29元，9月合约少量成交，主产区均价对1月合约贴水384元。

逻辑分析：近期期货相对强于现货，带动基差继续环比下滑，主产区均价对1月和5月基差仍处于历史同期低位，或主要源于近期淘汰鸡价格持续下跌所带来的蛋鸡超淘预期。在这种情况下，基于中期逻辑，即蛋鸡高存栏之下，生猪养殖恢复将降低对禽类产品包括鸡蛋的替代需求，接下来畜禽产品包括生猪和白羽肉鸡的现货价格与养殖利润走势值得重点留意。

策略：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑继续持有远月合约空单。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪： 猪价大幅下跌

据博亚和讯监测，2020年9月23日全国外三元生猪均价为33.99元/公斤，较昨日下跌0.3元/公斤；仔猪均价为100.5元/公斤，较昨日下跌0.09元/公斤；白条肉均价43.95元/公斤，较昨日下跌0.21元/公斤。目前养殖端出栏量增加明显，屠企借机压价收购，预计本月底前猪价仍将延续下跌走势。