周四，A股市场震荡走低，全天没有像样的反弹。资金大幅流出的同时，一些困扰市场的短期因素浮出水面。首先是国庆长假将至，资金为了规避长假期间的不确定性而提前撤离；二是国际金融市场动荡加剧，技术上看，美股已经步入技术熊市，后市不确定性增大；三是业内分析师预期房地产政策收紧较为明显，在短期内也对传统产业链的估值修复构成压力。

三大指数收跌北向资金净卖出逾120亿元

A股三大指数周四集体收跌，其中沪指收盘下跌1.72%，收报3223.18点；深成指下跌2.24%，收报12816.61点；创业板指下跌2.46%，收报2535.87点。市场成交量依然低迷，两市合计成交6793亿元，行业板块呈现普跌态势。北向资金单日净卖出121.68亿元。

在板块方面，周四仅有少数板块飘红，其中注册制次新股板块走势稍强。创业板新股铜牛信息、松原股份、品渥食品上市，分别高开461.26%、200.97%、163.69%，全日分别上涨约446%、205%、189%。另有金春股份20%涨停，蒙泰高新涨逾13%，大宏立、迦南智能涨逾5%。

第三代半导体板块领跌，截止收盘，板块指数跌近5%，个股中，豫金刚石跌停，易事特跌逾12%，聚灿光电、干照光电跌逾9%。前几天热门的军工股同样表现不佳，天海防务、新余国科跌逾10%，洪都航空、安达维尔、中国海防等跌逾6%。

此外，值得关注的是食品饮料等外资传统重仓板块近期遭北向资金短期抛售，如外资第一大重仓股贵州茅台，本月北向资金持股数量已减少292万股，减仓幅度达到2.78%；美的集团、五粮液、伊利股份本月均遭北向资金减仓接近3%。

分析人士认为，外资近期减仓部分“核心资产”，可能是受到外盘集体调整，全球风险偏好降低，使得资金减少权益类资产配置比例有关。

三大因素制约短期走势

近期市场走弱，资金大幅流出。目前综合来看，有三方面的因素是引发市场短期走弱的关键因素。

一是国庆长假将至，资金为了规避长假期间的不确定性而提前撤离。据越声理财统计，2000年以来，国庆前十个交易日市场下跌概率达到65%，最近五年中有四年出现下跌，主要是由于国庆长假期间外围市场具备不确定性，部分投资者资金观望情绪浓厚，比较倾向“持币过节”或者说是“轻仓过节”。而在国庆节后的10个交易日，上涨概率为55%。值得注意的是，如果节前是下跌的，假期间消息面平稳，节后上涨概率更大；而如果节前上涨了，假期间稍微有不好的消息，节后下跌概率就比较大。

二是国际金融市场动荡加剧，技术上看，美股已经步入技术熊市。就今年国庆假期的情况来看，最大的风险点在于美股。随着美国上修经济预期后，已经有机构预期美国最宽松的流动性已经过去，虽然不是政策转向但有边际收紧的可能性，一旦流动性收紧，高估值的美股将会受到压制，特别是那些累积了巨大涨幅的科技股。如果美股大跌，也会压制A股市场的风险偏好。

三是业内分析师预期房地产政策收紧较为明显，这可能在短期内会对传统产业链的估值修复构成压力。“三条红线”已经成为近一段时间以来，房地产行业最重要的政策变量。按照监管层近期的要求，对房地产融资的管理，主要以“三条红线”为标准，具体为：剔除预收款后的资产负债率大于70%； 净负债率大于100%；现金短债比小于1倍。根据房企的“踩线”情况，分为“红、橙、黄、绿”四档，然后实施差异化债务规模管理，这也被认为是史上最严厉的债务管控政策。分析人士指出，行业调整的端倪已现，尽管企业在勉力支撑，但多米诺骨牌效应似乎已不可避免。

后市仍需整固静待企稳时机

对于后市，招商证券分析，国庆长假即将来临，部分投资者担忧各类不确定性，更倾向于“持币过节”，特别是2015年以来，随着海外资金配置A股的规模越来越大，节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显。中期来看，机构对A股处在2019年1月以来的两年半上行周期大的判断没有变，市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑，展望下半年至明年一季度，顺周期的领域业绩均在不同程度改善。估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。

东莞证券认为，A股大盘震荡反复，量能缩量态势下技术面走势有所趋弱，短期受制于上方60日均线，预计短线大盘仍有震荡反复。操作上仍建议关注金融、化工、汽车、基建、家电等行业。

中原证券表示，由于市场领涨热点散乱，持续性较差，两市成交量始终未能有效放大，股指短期内不具备突破的条件，未来股指继续维持区间震荡的可能性依然较大，建议投资者继续关注低估值蓝筹股的中长期投资机会。