市场分析与交易建议

白糖：现货稳定 盘面进一步回调

国际市场方面，原糖期货震荡小涨，Unica公布数据显示，中南部地区9月上半月产糖317.9万吨，同比增加55..96%，甘蔗制糖比47.24%，同比提高12.22个百分点，数据略低于市场预期。郑糖盘面偏弱，据海关总署数据显示，2020年8月份食糖进口量为68万吨，较7月份31万吨增加37万吨，进口量超出市场预期。现货广西地区一级白糖报价在5570-5630元/吨，较昨日偏稳；甘蔗糖库存低位和加工糖阶段性供应回落仍对市场起到较强的支撑，8月进口数据虽超出市场预期，但近期现货市场并未感受到压力，滞后数据影响有限，预计白糖现货价格持续下跌可能不大。

策略：短线盘面随宏观和商品集体调整，但现货在旺季之下仍有进一步上冲动力，继续短线操作，下方空间不大。谨慎偏多。

风险：宏观风险，汇率风险。

棉花：郑棉震荡运行

昨日美棉企稳小幅反弹，天气方面受热带低压Beta影响，得州至孟菲斯地区近几天仍有中到大雨天气，德州部分地区棉田积水严重，采摘与冬季备耕工作推迟至下周开展。郑棉震荡走弱，南疆絮棉籽棉收购价高，推高南疆纺棉收购价，纺棉41%-42%衣分籽棉收购价也多在6.7-6.8元/公斤，棉籽近期有所上涨，手摘棉籽2.3-2.35元/公斤，手摘皮棉理论成本14000-14300元/吨毛重。北疆机采40%衣分籽棉收购价多在5.5-5.6元/公斤，个别贸易商由于之前有部分买入套保，目前按0基差来收购皮棉，当前总体新棉上市量有限,对市场指引作用不强，但如果维持抢收资源的情况，对郑棉将形成较大的支撑。

策略：下游需求端目前看下游订单有所回升，库存略有去化，整体看后期消费缓慢回升格局不变。低价基础上继续向下空间有限，期价随宏观仍有波动，区间震荡思路。中性

风险点：汇率风险、纺织品出口、美棉出口销售、下游订单。

豆菜粕：期价继续回落

美豆收盘再度下跌。出口数据好于市场预期，截至9月17日当周美豆出口销售净增319.47万吨，高于市场预估的200-300万吨，其中中国采购187.91万吨。不过随着收割逐步推进，美豆面临季节性压力。cftc持仓显示非商业持仓超过20万张，基金卖盘也打压期价。国内跟随外盘回落，昨日总成交增加至20.14万吨，14.34万吨为现货成交，成交均价3034（-19)。但因双节前备货，下游提货积极，截至9月18日沿海油厂豆粕库存由106.65万吨降至102.32万吨。昨日菜粕无成交。

策略：单边谨慎看多。

风险：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值。

油脂：期价延续跌势

昨日三大油脂价格延续跌势。国际方面，uob预计由于及时施肥和2020年天气改善，2021年的毛棕榈油产量将同比增长11％。国内方面，华南地区24度棕榈油现货基差p2101+480，华北地区一级豆油现货基差y2101+240，华南地区四级菜油现货基差oi2101+520。印尼棕榈油近月cnf价格760美元/吨，盘面进口利润-339元/吨; 南美豆油近月cnf价格871美元/吨，盘面进口利润-240元/吨。后期重点关注国外棕榈油产地库存趋势、国内油脂消费表现以及国际原油价格走势。

策略：单边中性，高位震荡；套利方面关注01YP扩大机会

风险：东南亚棕榈油产量恢复不及预期；豆油终端消费表现

玉米与淀粉：期价震荡偏强运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现；淀粉现货价格稳中有跌，局部地区报价下调10-30元不等。玉米与淀粉期价全天宽幅震荡，各合约均有小幅收涨。

逻辑分析：对于玉米而言，近期继续受中期逻辑影响，即新作减产使得市场预期下一年度供需缺口扩大，期价继续增仓上行，2009合约到期之后近月即1月基差历史低位继续下滑，或已经甚至过度反映后期现货价格上涨预期；对于淀粉而言，考虑到华北产区现货生产利润为负，或影响下游行业开机率继而影响阶段性供应。但与此同时，行业产能过剩格局未变，而需求端难有显著改善，据此我们倾向于淀粉-玉米价差或维持低位区间窄幅震荡运行。

策略：中期看多，短期转为中性，建议谨慎投资者观望，激进投资者轻仓短线操作。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格稳中偏弱

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格稳中偏弱，与上一交易日相比，主产区均价持平，主销区下跌0.05元/斤。期价窄幅震荡运行，以收盘价计，1月合约下跌7元，5月合约上涨元，9月合约无成交，主产区均价对1月合约贴水377元。

逻辑分析：近期期货相对强于现货，带动基差继续环比下滑，主产区均价对1月和5月基差仍处于历史同期低位，或主要源于近期淘汰鸡价格持续下跌所带来的蛋鸡超淘预期。在这种情况下，基于中期逻辑，即蛋鸡高存栏之下，生猪养殖恢复将降低对禽类产品包括鸡蛋的替代需求，接下来畜禽产品包括生猪和白羽肉鸡的现货价格与养殖利润走势值得重点留意。

策略：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑继续持有远月合约空单。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪： 猪价急跌需整理

据博亚和讯监测，2020年9月24日全国外三元生猪均价为33.48元/公斤，较昨日下跌0.51元/公斤；仔猪均价为100.36元/公斤，较昨日下跌0.14元/公斤；白条肉均价43.13元/公斤，较昨日下跌0.82元/公斤。今日猪价继续大幅下跌，屠企压价明显，南北方齐跌，多地跌幅超0.5元/公斤以上。近两日猪价或有企稳需求。