一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储主席鲍威尔：设定平均2%的通胀将为美联储提供更大的降息空间；口罩和保持社交距离将有助于进一步重启经济；如果没有进一步援助，下行风险很可能存在；最终将缩减资产负债表，但不是近期内。

2）国内新闻

央行副行长范一飞表示，数字人民币是运用新技术对M0的数字化，旨在为数字经济发展提供通用性的技术货币。目前数字人民币已取得阶段性成果，正在进行内部的封闭测试。

3）行业新闻

农业农村部：8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%，连续11个月增长，同比增长37%；生猪存栏环比增长4.7%，同比增长31.3%；随着生猪加快恢复、猪肉供求关系逐步改善，价格趋稳。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股反弹，上一交易日A股弱势下跌，北向资金净流出121.69亿元，9月23日融资余额达14199.52亿元，较上一交易日增加24.58亿元。长期而言我们依然看好股指未来的空间，不过受经济制约以及宏观环境干扰，股指或仍有反复。当前局部估值处于阶段性高位，仍需时间或业绩消化。后续指数的上行需要有进一步的因素刺激，从技术面看，走势偏空，操作上建议空单持有。

【国债】

国债：央行净投放规模减少，国债期货价格震荡走低，10年期国债收益率下行0.48bp至3.08%。央行公开市场开展1200亿元逆回购，净投放100亿元，比前几日有所回落，受季末因素影响，Shibor长端品种利率继续上行；富时罗素公司宣布，中国国债将于2021年10月份被纳入富时罗素全球政府债券指数，当前中美利差处于高位，存在一定的配置价值；不过国内经济持续稳定恢复，经济数据好于预期，房地产投资引领经济复苏，随着工业生产持续回升，市场需求逐步回暖，工业品价格跌幅继续收窄；社会融资规模增量显著高于预期，带动社融增速回升至13.3%，环比上月回升0.4个百分点，宽信用效果继续显现，考虑到9月、10月份政府债券的发行规模仍将达到1.2万亿，预计将继续带动社融存量增速维持高位，为经济持续恢复提供支持。总体上预计国债期货价格反弹空间有限，仍以下行为主，操作上建议关注做空和跨品种套利策略。

2）能化

【原油】

原油：尽管市场仍然担心公共卫生事件大流行对石油需求不确定性影响，但是受到原油供应趋紧的迹象支撑，欧美原油期货连续三天小幅上涨。美国原油库存连续两周下降，尽管下降幅度低于预期，同期美国原油产量也下降，反映了市场供应趋紧。美国能源信息署在9月份《短期能源展望》表示，最近几个月，美国原油产量有所回升。此前美国原油产量曾经从2020年第一季度的日均1270万桶下降至5月份的低点每日1000万桶。估计8月份美国原油日产量1080万桶，预计9月份美国原油日产量增加至1120万桶，因为墨西哥湾受到飓风影响的产量恢复。周四伊拉克官方新闻社INA援引石油部长Ihsan Abdul Jabbar的话说，他预计将与欧佩克及其减产同盟国达成协议，增加伊拉克的原油出口。该报道一度拖累欧美原油期货早盘回跌，但是很快伊拉克石油部发言人予以否认。                

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘小幅反弹。本周期内（9.18-9.25），国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.46%，较上周期上涨0.46个百分点。本周期内个别外采型MTO装置负荷有所提升，所以本周期国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷小幅上涨。其余多数装置运行稳定。截至9月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.98%，上涨1.51个百分点，较去年同期上涨3.86个百分点；西北地区的开工负荷为83.06%，上涨1.07个百分点，较去年同期上涨5.35个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在119.25万吨，环比上周下降6.5万吨，跌幅在5.17%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.2万吨附近。据不完全统计，从9月25日至10月11日中国甲醇进口船货到港量预估在63.91万-64万吨附近。

【橡胶】

橡胶：周四橡胶企稳窄幅调整。云南产区降水偏多，原料供应紧张，对价格有所支撑。但目前工业品市场整体下跌节奏主导，对橡胶价格形成负面带动。国庆节前，资金避险离场或会增加。国内需求持续恢复，但对价格提振效应有所减弱，四季度消费不稳定因素仍较多，后期需关注库存压力及供应旺季影响。节前预计仍以回调节奏为主。

【PTA】

PTA：01合约收于3534（-8）。亚洲PX 成交价537美元/吨CFR中国。PTA原料成本2750元/吨。现货报盘参考2101贴水190-195自提，现货参考商谈区间3340-3360自提左右，部分旧货报盘参考2101贴水210-220自提。珠海BP110万吨及125万吨PTA装置意外短停，预计近日重启。聚酯综合负荷在91.9%（9月1日起，聚酯产能基数上调至6205万吨）。涤丝产销110%。PTA社会库存上周五349（+1）万吨。PTA空单逢低减仓。

【MEG】

MEG：01合约收于3751（-29）。本周现货基差商谈在贴水01合約95-105，本周现货报盘3670，递盘3660。截至9月17日，国内乙二醇整体开工负荷在64.58%（国内MEG产能1373.5万吨/年），其中煤制乙二醇开工负荷在51.12%（煤制总产能为489万吨/年）。周一华东主港地区MEG港口库存约135.2万吨，环比上期减少4.8万吨。MEG偏空操作。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场小幅拉涨。传言称印度将再次招标，支撑市场心态，加上港口方面稍有缓和，可以接受汽车入货，另外内蒙古个别企业停车，货源收紧，几项利好因素叠加，致使市场出货好转，价格短期得以攀升。国内尿素市场缺少驱动，印度出口成为支撑价格上涨的重要因素，但国内需求实际不佳，供应相对过剩，近期若是受消息刺激尿素期货再次大幅上涨，可考虑做空思路。

【沥青】

沥青：原油供应有趋紧的可能性，欧美原油期货连续小幅上涨。据相关测算，截至9月24日全国沥青均价为2505元/吨，环比下降170元/吨或6.36%。市场需求稳中增加，沥青期货仓单数量大幅下降。华南炼厂库存水平仍然在较高水平，没有明显去库；华东地区维持按需采购的节奏；山东齐鲁石化价格优势明显，下游询货积极性高，近日装车数量较多、装车持续排队。本周市场供应小幅增加，增量主要在华东、山东地区。总体上，近期原油价格波动较大、不确定性较强，沥青需求有改善的苗头，沥青期货总体持稳为主，密切关注原油走势。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹夜盘小幅震荡，RB2101收于3542元/吨（-5）。虽然临近国庆长假市场存在一定的节前备货预期，但近期期现价格共振走弱加剧市场观望情绪，整体成交难见放量。在市场对后市信心不足以及成交整体偏弱的情况下，预计短期国内建筑钢材价格或继续偏弱盘整。从基本面上看，螺纹供需双增，总库存降幅较上周有所扩大，表观需求回升至395万吨。目前来看，由于之前较好的宏观预期出现动摇，虽然表需有所回升，但幅度和持续性仍有待观察。且在预期转差的情况下，如果现实需求仍然没有亮眼的表现，高库存低利润的情况下，可能会进入降价去库阶段，螺纹01合约短期内预计呈现弱势震荡格局。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜盘窄幅震荡，I2101收于763（-3）。近期铁矿下跌的主要逻辑在于:金九银十旺季预期落空到情况下，今年的冬储价格将面临高库存的考验，而钢厂在需求段支撑不住的压力下存在主动减产的可能，从而带动螺纹和炉料的负反馈。从基本面上看，铁矿石总量矛盾和结构性矛盾均有一定缓解，随着压港的好转，压港库存逐步转为港口库存，港口库存总量及中品粉矿库存均继续抬升。发货的增量主要来自非主流矿山，澳巴的发货没有出现明显的抬升。而在需求端，近期铁水的边际减量主要受环保限产扰动，并未出现因高炉亏损而导致的大规模减产。铁矿短期在旺季需求依然偏弱的背景下缺乏向上修复基差的动力，预计以震荡偏弱运行为主。

4）金属

【贵金属】

贵金属：隔夜金银V型反转，外盘金银收回当日跌幅。美众议院民主党正在筹备2.4万亿美元“瘦身版”刺激法案，隔夜市场风险情绪有所好转美股反弹，但是大选前顺利推出刺激法案的可能性依旧较小。由于欧洲疫情的反扑、央行政策不及预期、美国难以推出新的经济纾困计划，市场对经济复苏前景产生担忧等原因，恐慌情绪导致本周市场出现类似3月初时的资产普跌行情，周一开始全球股指普跌。而近期美国经济数据表现相对尚可，叠加欧洲地区疫情反弹和市场避险需求使得美元指数出现反弹，一方面抢占了黄金的避险功能，另一方面增加金银投资成本。此外近段时间美联储官员对于通胀目标的混乱表述令市场失望。金银由于此前涨幅过高有较大的调整需求，整体跟随市场风险情绪的调整大幅下挫，尤其是受风险情绪影响较大的白银跌幅剧烈，投资价值降低的同时，高库存和需求疲软的基本面未能在下跌时给予支撑。而黄金则受低迷实际利率和地缘政治风险的支撑表现相对白银更有韧性。短期内关注反弹能否延续，预计在全球股市企稳，极端行情之后黄金将回归宽幅震荡的整理行情，韧性或持续强于白银，长期看仍有上行空间。策略方面金银比价多头可部分离场，波动率降低后可以布局黄金多单。

【铜】

铜：夜盘铜价先抑后扬，受美元停止走强支撑，此前美元连续三日走高，另外贵金属反弹也助力铜价企稳。随着秋冬季节到来，欧美疫情再次蔓延，使得市场担忧情绪加重。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑，家电和地产可能全年负增长。受境外疫情影响精矿加工费依旧紧张，目前在50美元左右，如果铜价过低将令冶炼企业惜售。虽然目前市场担忧精矿未来供应，但疫苗进展顺利。铜价总体可能处于中期调整阶段，区间49000-53500波动的可能性较大，建议关注美元、人民币汇率、境外疫情等。

【锌】

锌：夜盘锌价先抑后扬，跟随有色整体走势。虽然目前矿山仍然受疫情困扰，但疫情影响力度可能逐步减小，另外疫苗进展顺利，有望在年底前完成并投入使用。目前精矿加工费总体稳定，冶炼利润良好。国内下游需求基本稳定，基建和汽车行业表现良好，供求基本平衡，近期境外疫情再次反弹使得市场对需求的影响。由于北方矿山冬季停工，目前冶炼进入冬储阶段，精矿阶段性吃紧。短期锌价可能在1.9万附近企稳，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：夜盘铝价震荡回升，本周内预计出现阶段性底部。近期铝锭库存转为下降支撑价格，随着旺季到来预计供需整体维持偏紧。现货方面，现货基差近日回升，市场预计需求复苏并担忧库存水平偏低。随着旺季到来预计供需整体会维持偏紧。目前商品普遍回调，未来预计仍会上涨，建议逢低布局多单。

【镍】

镍：夜盘镍价上涨。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生影响，价格预计整体维持区间运行，主要关注印尼镍铁供应增量。此外需关注下游消费和不锈钢产能变化，未来随着印尼镍铁供应的增长镍价的压力将抬升，消息面上前期印尼镍铁罢工影响市场情绪，短期随着旺季来临消费预计回暖，尽管价格近期可能继续回调，但预计之后仍将继续上行。                       

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘上涨。基本面方面，随着年内印尼镍铁产能迅速增加，不锈钢利润有望回升。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存基本持稳，未来旺季消费可能进一步支撑不锈钢价格。操作方面，尽管不锈钢产量明显恢复，我们预计短期不锈钢回落后仍将上涨。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货高位震荡。东北主产区台风影响持续发酵，吉林、黑龙江等地玉米出现不同程度倒伏，初步估计东三省减产量可能达到1000万吨左右。贸易商在台风灾害发生后对后市情况看好，拉升玉米价格。不过另一方面，临储拍卖粮继续出库，加上中国采购进口玉米力度加大，已经陆续到港，短期供应面依然宽松。生猪养殖情况继续转好，7月份能繁母猪存栏环比增长4.0%，连续10个月环比增长，同比增长20.3%；生猪存栏环比增长4.8%，连续6个月环比增长，同比增长13.1%。短期市场多空交织，现货和进口供应压力不断增加，但台风对玉米产区造成的影响可能导致新粮减产，预计玉米期货维持高位震荡，或存继续冲高可能性。

【苹果】

苹果：苹果期货低位震荡，库存富士80#一二级报价2.5-2.6元/斤。苹果主产地的陕西和山东今年虽然遭受过寒潮袭击，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限。临近双节，又接近去袋着色的关键时期，产区若是出现连阴雨天气可能影响苹果质量。但总体而言旧作压力依旧较大，现货价格不佳，目前来看产区气象条件良好，苹果期货未来或有回落的可能性。

【豆油】

豆油：近期中国继续购买美豆，但是欧洲部分地区可能重新封锁令全球市场承压，且未来两周天气有利于收割，也受到优良率压制，美豆11月合约盘中跌破1000美分。Y2101月合约收盘于6854，跌幅1.27%。盘面美豆处于高位，提升国内油粕的成本，今日豆油盘面下跌后，现货基差报价有所走强，下游补货心态不佳，豆油成交较少。贸易商豆油现货报价不多，油厂也挺价，预计国内现货基差偏强，豆油盘面近期可能跟随原油、美豆及美豆油等回调，处于收储题材下的豆油，提货较好，四季度大豆到港逐渐减少，等待回调后做多机会，暂时不建议做空。

【棕榈油】

棕榈油：棕榈油主力合约P2101收盘于5836，跌幅2.05%。最近棕榈油成交不多，盘面下跌后，今日部分地区24°棕榈油现货基差上调。目前港口卸货入库较慢，提货不顺，库存也低。MPOA数据发布2020年9月1日-20日棕榈油产量环比增加5.71%，UOB数据显示产量增幅在5%-9%（此前sppoma的数据显示减产1.1%），船运商检机构Amspec发布马来西亚2020年9月1日-20日棕榈油出口同比增幅在12.43%，ITS发布的同期增幅为9.37%，SGS发布的同期增幅17.6%，按照产量和出口都是9%的增幅，9月的库存为176万吨，环比8月170万吨增加6万吨，库存较低。近月端盘面进口倒挂程度在缩小，远月端出现进口利润陆陆续续有买船，目前9-11月24°到港在50万吨左右（其中11月上调5万吨），且天气转凉后棕榈油消费受限，预计缓解紧张情况。棕榈油仍维持近强远弱的格局，走势跟随原油及其他油脂，不建议做空，关注后期菜棕扩大机会。

【菜油】

菜油：菜油主力合约OI2101收盘于8926，跌幅0.12%。但是中加自由贸易谈判实质上对国内进口加拿大菜籽和菜油影响很小。国内四级菜油现货基差报价部分地区小幅上调。三大油脂中供应问题最突出的是菜油，菜油沿海沿江（仓）厂库库存小幅减少1.68万吨至26.83万吨，按照目前的到港，菜油库存难以大幅累积。市场消息表示湖南和四川等地区有菜油收储，今年非转菜油进口因为海关严查，进口量不及往年，预计近期油脂回调中，菜油表现依然抗跌一些。