一、本周行情概述
欧美新冠疫情二次爆发重挫全球股市，本轮回调除了资金流出的影响，基本面利空的浮现也推波助澜，大豆压榨利润良好，中国仍积极买入美豆及南美大豆，上周油厂大豆压榨量增至218万吨周比增10%，创历史单周新高，且上周华东到港近4万吨进口毛豆油，豆油库存进一步增至133万吨周比增5%，国内油脂大涨之后，阿根廷毛豆油少见地出现了进口利润，中国买家陆续买入南美毛豆油，而双节前备货即将结束，美国新豆集中上市压力逐步显现都带来利空，导致油脂市场持续上涨之后迎来回调。前期受到资金推动油脂价格大涨，短期资金离场，一定的程度上会导致豆油行情波动加剧。
二、豆油价格影响因素分析
1、欧美第二波疫情爆发，原油价格回落
目前，全球累计新冠肺炎确诊病例已经突破3000万，其中累计死亡97万，而且疫情仍在继续蔓延，欧美国家有疫情二次爆发的可能。ECDC数据统计显示，截至当地时间9月21日，欧盟/欧洲经济区及英国的累计确诊病例达到了2868502例，累计死亡病例186228例。其中，西班牙是ECDC成员国中确诊病例最多的国家，累计超过64万例，其次是法国、英国、意大利、德国；英国是死亡病例最多的国家，累计死亡病例4.1万例，其次是意大利、法国、西班牙、比利时。欧洲地区3月底4月初出现了第一波新冠疫情高峰，7月中下旬至今这段时间内单日新增新冠确诊病例再次不断上升。其中，9月20日，ECDC单日新增确诊病例甚至达到了疫情爆发以来的最高值。面对疫情二次爆发，欧美股市大跌，原油价格回调，美元急速升值，资金避险情绪上升。油脂板块整体受到国际金融形势影响，亦出现下跌调整。
2、机构预期马棕油9月份增产
MPOA发布的数据显示，2020年9月1-20日，马来西亚毛棕榈油产量环比增加5.71%，其中马来半岛增1.77%，沙巴增19.66%，沙捞越降0.22%，马来东部增13.12%。
3、国内大豆压榨维持高位，累库存压力上升
因国庆、中秋备货需求，油厂尽量保持开机，本周大豆开机率继续回升，且增幅大于预期，全国各地油厂大豆压榨总量218万吨，较上周197万吨增21.2万吨，增幅10.75%。由于油厂压榨量进一步回升，豆油产出量也随之增加，加上当周江苏某工厂有2.9万吨毛豆油到港，同时福建某工厂也有1万吨毛豆油到港，均令本周豆油库存增加，国内豆油商业库存总量133.085万吨，较上周的127.155万吨增5.93万吨，增幅为4.66%。预期随着中秋国庆之前终端备货结束，后期油脂累库存压力增加。
4、豆油进口利润
随着国内豆油价格上涨，进口利润窗口被重新打开，目前中国进口阿根廷豆油10月完税价为7195元，与现货价格相比，有500元左右利润，与期货盘面价格相比，也有10元左右的利润。
三、油脂价格未来展望
8月份国内大豆压榨维持在800万吨以上，9月份国内大豆压榨量依然会创新高，国内豆油需求在双节结束之后，预期走弱，整体豆油累库存压力增加；同时，疫情二次爆发影响依然牵动市场，国际原油价格回调，马棕油9月份增产，资金避险情绪上升，短期对油脂价格有偏空影响。技术上来看，油脂价格在持续上涨之后，亦有调整需要，整体上来看，我们认为豆油价格短期会继续调整，关注7000一线支撑力度，短期受到资金退出影响，行情波动幅度会加大，短期按照震荡调整思路操作。
