一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

国际能源署（IEA）统计数据显示，日本上半年国内可再生能源占总发电量比例达23.1%。日本政府曾表示，2030年之前要将可再生能源比例提高到22-24%。

2）国内新闻

国务院国有企业改革领导小组第四次会议要求，国有企业要成为有核心竞争力的市场主体，健全市场化经营机制，积极稳妥深化混合所有制改革。国企民企要相互配合，推进兼并重组和战略性组合，坚持有进有退、有所为有所不为，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，让国有企业真正起到抵御宏观风险的托底作用。

3）行业新闻

国务院办公厅印发《关于促进畜牧业高质量发展的意见》，要求加快构建现代养殖体系，加强良种培育与推广，实施生猪良种补贴和牧区畜牧良种补贴。提升畜牧业机械化水平，将养殖场（户）购置农机装备按规定纳入补贴范围。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股反弹，上一交易日A股震荡调整，北向资金净流出12.91亿元，9月24日融资余额达14186.62亿元，较上一交易日减少12.9亿元。长期而言我们依然看好股指未来的空间，不过受经济制约以及宏观环境干扰，股指或仍有反复。当前局部估值处于阶段性高位，仍需时间或业绩消化。后续指数的上行需要有进一步的因素刺激，从技术面看，走势偏空，操作上建议空单持有。国庆长假即将到来，资金节前启动行情的意愿预计不高，对后市仍需保持谨慎。

【国债】

国债：昨日银行间交易较为清淡，上周五国债期货价格震荡走低，10年期国债收益率稳定在3.13%。昨日央行公开市场开展200亿元逆回购，净投放200亿元，流动性充裕，货币市场利率多数下跌；富时罗素公司宣布，中国国债将于2021年10月份被纳入富时罗素全球政府债券指数，当前中美利差处于高位，存在一定的配置价值；不过国内经济持续稳定恢复，经济数据好于预期，房地产投资引领经济复苏，随着工业生产持续回升，市场需求逐步回暖，工业品价格跌幅继续收窄，规模以上工业企业利润同比增长19.1%，延续稳定增长态势；社会融资规模增量显著高于预期，带动社融增速回升至13.3%，环比上月回升0.4个百分点，宽信用效果继续显现，考虑到10月份政府债券的发行规模仍将达到1.2万亿，预计将继续带动社融存量增速维持高位，为经济持续恢复提供支持。总体上预计国债期货价格以下行为主，操作上建议节前谨慎，关注做空和跨品种套利策略。

2）能化

【原油】

原油：公共卫生事件大流行引发市场对经济和需求担忧，国际油价小幅下跌，美元汇率上升，利比亚产量将增加，美国石油钻井平台数量增加也打压石油期货市场气氛。新冠病毒肺炎病例在欧美持续增加，引发市场对经济和石油需求担忧，美国初请失业金人数意外增加。世界卫生组织24日公布的最新数据显示，全球累计新冠确诊病例达31664104例，较前一日增加284531例；死亡病例增加5802例，达到972221例。美国原油活跃钻井平台自9月4日以来首次增加。贝克休斯公布的数据显示，截止9月25日的一周，美国在线钻探油井数量183座，比前周增加4座；比去年同期减少530座。一艘油轮周四从利比亚最近重启的石油终端装载一批船货，预计未来数日将有更多船货装运。临近十一长假，建议观望为主。                    

【甲醇】

甲醇：甲醇周五夜盘震荡盘整。本周期内（9.18-9.25），国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.46%，较上周期上涨0.46个百分点。本周期内个别外采型MTO装置负荷有所提升，所以本周期国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷小幅上涨。其余多数装置运行稳定。截至9月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.98%，上涨1.51个百分点，较去年同期上涨3.86个百分点；西北地区的开工负荷为83.06%，上涨1.07个百分点，较去年同期上涨5.35个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在119.25万吨，环比上周下降6.5万吨，跌幅在5.17%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.2万吨附近。据不完全统计，从9月25日至10月11日中国甲醇进口船货到港量预估在63.91万-64万吨附近。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶先跌后涨，走势震荡。保税区库存83.87万吨，较上期跌0.94万吨，产区短期降水偏多，原料供应紧张，对价格有所支撑。但目前工业品市场整体下跌节奏主导，对橡胶价格形成负面带动。国庆节前，资金避险离场或会增加。国内需求持续恢复，但对价格提振效应有所减弱，四季度消费不稳定因素仍较多，节前预计仍以回调节奏为主。

【PTA】

PTA：01合约上周五夜间收于3480（-46）。亚洲PX 成交价545美元/吨CFR中国。PTA原料成本2750元/吨。现货报盘参考2101贴水190自提，现货参考商谈区间3335-3350自提，部分旧货报盘参考2101贴水210自提。独山能源220万吨新装置投料试车。前两日部分下游多适当买入后市场购买力缺乏持续性，涤纶长丝市场产销延续“短日游”。PTA社会库存上周五345（-4）万吨。PTA空单逢低减仓。

【MEG】

MEG：01合约收于3722（-40）。现货基差商谈在贴水01合約100-105，本周现货报盘3680，递盘3675。截至9月24日，国内乙二醇整体开工负荷在66.40%（国内MEG产能1373.5万吨/年），其中煤制乙二醇开工负荷在55.83%（煤制总产能为489万吨/年）。上周一华东主港地区MEG港口库存约135.2万吨，环比上期减少4.8万吨。MEG偏空操作。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场稍显弱势，港口方面较为顺畅，有出口订单的厂家集中集港为主，因此节前出货无压力。但假期订单仍有空缺，部分企业开始收单，价格小幅下滑。国内尿素市场缺少驱动，印度出口成为支撑价格上涨的重要因素，但国内需求实际不佳，供应相对过剩，近期若是受消息刺激尿素期货再次大幅上涨，可考虑做空思路。

【沥青】

沥青：据相关测算，截至9月24日全国沥青均价为2505元/吨，环比下降170元/吨或6.36%。市场需求稳中增加，沥青期货仓单数量大幅下降。华南炼厂库存水平仍然在较高水平，没有明显去库；华东地区维持按需采购的节奏；山东齐鲁石化价格优势明显，下游询货积极性高，近日装车数量较多、装车持续排队。上周市场供应小幅增加，增量主要在华东、山东地区。总体上，近期原油价格波动较大、不确定性较强，沥青需求有改善的苗头，沥青期货总体持稳为主，密切关注原油走势。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹周五夜盘小幅回升，RB2101收于3535元/吨（-2）。虽然临近国庆长假市场存在一定的节前备货预期，但近期期现价格共振走弱加剧市场观望情绪，整体成交难见放量。在市场对后市信心不足以及成交整体偏弱的情况下，预计短期国内建筑钢材价格或继续偏弱盘整。从基本面上看，螺纹供需双增，总库存降幅较上周有所扩大，表观需求回升至395万吨。目前来看，由于之前较好的宏观预期出现动摇，虽然表需有所回升，但幅度和持续性仍有待观察。且在预期转差的情况下，如果现实需求仍然没有亮眼的表现，高库存低利润的情况下，可能会进入降价去库阶段，螺纹01合约短期内预计呈现弱势震荡格局。

【铁矿】

铁矿：铁矿周五夜盘小幅回升，I2101收于771.5（+8.5）。近期铁矿下跌的主要逻辑在于:金九银十旺季预期落空到情况下，今年的冬储价格将面临高库存的考验，而钢厂在需求段支撑不住的压力下存在主动减产的可能，从而带动螺纹和炉料的负反馈。从基本面上看，铁矿石总量矛盾和结构性矛盾均有一定缓解，随着压港的好转，压港库存逐步转为港口库存，港口库存总量及中品粉矿库存均继续抬升。发货的增量主要来自非主流矿山，澳巴的发货没有出现明显的抬升。而在需求端，近期铁水的边际减量主要受环保限产扰动，并未出现因高炉亏损而导致的大规模减产。铁矿短期在旺季需求依然偏弱的背景下缺乏向上修复基差的动力，预计以震荡偏弱运行为主。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周金银大幅下跌后企稳。由于欧洲疫情的反扑、央行政策不及预期、美国难以推出新的经济纾困计划等原因，市场对经济复苏前景产生担忧，恐慌情绪导致本周市场出现类似3月初时的资产普跌行情。而近期美国经济数据表现相对尚可，叠加欧洲地区疫情反弹和市场避险需求使得美元指数出现反弹，这一方面抢占了黄金的避险功能，另一方面增加金银投资成本。金银由于此前涨幅过高有较大的调整需求，整体跟随市场风险情绪的调整大幅下挫，尤其是受风险情绪影响较大的白银跌幅较大。黄金则受低迷实际利率和地缘政治风险的支撑相对白银表现更有韧性。周末亚美尼亚和阿塞拜疆27日在纳卡地区爆发新一轮冲突，双方都指责对方违反停火协议和率先发动军事进攻，印度在拉达克东部部署坦克及步兵战车，地缘政治风险下近期黄金获得支撑，预计在全球股市企稳后，黄金将回归宽幅震荡的整理行情，韧性或持续强于白银，长期看仍有上行空间。策略方面，市场出现企稳迹象金银比价多单可考虑离场。

【铜】

铜：夜盘铜价震荡整理。随着秋冬季节到来，欧美疫情再次恶化，市场担忧情绪加重。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑，家电和地产可能全年负增长。受境外疫情影响精矿加工费依旧紧张，目前在50美元左右，如果铜价过低将令冶炼企业惜售。虽然目前市场担忧精矿未来供应，但疫苗进展顺利。目前LME库存低于8万吨，现货升水7美元，境外现货表现紧张。铜价总体可能处于中期调整阶段，区间49000-53500波动的可能性较大，建议关注美元、人民币汇率、境外疫情等。

【锌】

锌：夜盘锌价低开高走，跟随有色整体走势。目前矿山仍然受疫情困扰，但疫情影响力度可能逐步减小，另外疫苗进展顺利，有望在年底前完成并投入使用。目前精矿加工费总体稳定，冶炼利润良好。国内下游需求基本稳定，基建和汽车行业表现良好，供求基本平衡，近期境外疫情再次反弹使得市场对需求的影响。由于北方矿山冬季停工，目前冶炼进入冬储阶段，精矿阶段性吃紧。周五上期所库存下降1.07万吨，至5.2万吨。短期锌价可能在1.9万附近企稳，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：周五夜盘铝价震荡。近期铝锭库存转为下降支撑价格，随着旺季到来预计供需整体维持偏紧。现货方面，现货基差近日回升，市场预计需求复苏并担忧库存水平偏低。随着旺季到来预计供需整体会维持偏紧。目前商品普遍回调，未来预计仍会上涨，建议逢低布局多单。

【镍】

镍：周五夜盘镍价下跌。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生影响，价格预计整体维持区间运行，主要关注印尼镍铁供应增量。此外需关注下游消费和不锈钢产能变化，未来随着印尼镍铁供应的增长镍价的压力将抬升，消息面上前期印尼镍铁罢工影响市场情绪，短期随着旺季来临消费预计回暖，尽管价格近期回调，但预计之后仍将继续上行。                              

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘上涨。基本面方面，随着年内印尼镍铁产能迅速增加，不锈钢利润有望回升，近期不锈钢价格回落后利润大幅走低，未来价格支撑渐强。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向下游传导。操作方面，不锈钢产量明显恢复，未来供应压力或继续增加，操作建议观望为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货高位震荡。东北主产区台风影响持续发酵，吉林、黑龙江等地玉米出现不同程度倒伏。贸易商在台风灾害发生后对后市情况看好，拉升玉米价格。不过另一方面，临储拍卖粮继续出库，加上中国采购进口玉米力度加大，已经陆续到港，短期供应面依然宽松。生猪养殖情况继续转好，8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%，连续11个月增长，同比增长37%。生猪存栏环比增长4.7%，同比增长31.3%。短期市场多空交织，现货和进口供应压力不断增加，但台风对玉米产区造成的影响可能导致新粮减产，预计玉米期货维持高位震荡，或存继续冲高可能性。

【苹果】

苹果：苹果期货低位震荡，库存富士80#一二级报价2.5-2.6元/斤。苹果主产地的陕西和山东今年虽然遭受过寒潮袭击，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限。去袋着色期间，产区天气情况总体较为良好，旧作压力依旧较大，现货价格一般，苹果期货未来或继续维持偏弱状态。

【豆油】

豆油：Y2101月合约收盘于6940，涨幅0.96%。盘面美豆处于高位，提升国内油粕的成本，现货基差报价有所走强，下游补货心态不佳，豆油成交较少。贸易商豆油现货报价不多，油厂也挺价，预计国内现货基差偏强，豆油盘面近期可能跟随原油、美豆及美豆油等回调，处于收储题材下的豆油，提货较好，四季度大豆到港逐渐减少，等待回调后做多机会，暂时不建议做空。

【棕榈油】

棕榈油：棕榈油主力合约P2101收盘于5926，涨幅0.96%。最近棕榈油成交不多，部分地区24°棕榈油现货基差上调。目前港口卸货入库较慢，提货不顺，库存也低。MPOA数据发布2020年9月1日-20日棕榈油产量环比增加5.71%，UOB数据显示产量增幅在5%-9%（此前sppoma的数据显示减产1.1%），船运商检机构ITS发布马来西亚9月1日-25日出口增幅6.94%，Amspec数据显示增幅8.14%，Sgs数据显示增幅为14.1%，预计马来西亚9月底库存不到180万吨，库存较低。近月端盘面进口倒挂程度在缩小，远月端出现进口利润陆陆续续有买船，目前9-11月24°到港在50万吨左右（其中11月上调5万吨），且天气转凉后棕榈油消费受限，预计缓解紧张情况。棕榈油仍维持近强远弱的格局，走势跟随原油及其他油脂，不建议做空，关注后期菜棕扩大机会。

【菜油】

菜油：菜油主力合约OI2101收盘于8936，涨幅0.16%。国内四级菜油现货基差报价部分地区小幅上调。三大油脂中供应问题最突出的是菜油，按照目前的到港，菜油库存难以大幅累积，仍处于缓慢减库存状态。市场消息表示湖南和四川等地区有菜油收储，今年非转菜油进口因为海关严查，进口量不及往年，预计近期油脂回调中，菜油表现依然抗跌一些。