8月底，红枣期货跌至9600元/吨支撑位后止跌反弹，价格一度反弹至10300元/吨附近。此次反弹的逻辑主要是7月中旬以来，随着CJ2009合约临近交割，在庞大的仓单压制作用下，价格一度跌至7000元/吨附近，这对远月合约价格形成拖累。在CJ2009即将进入交割月时，持仓量持续下滑，价格开始逐步稳定，远月合约价格有修复的需求。

图为红枣2101合约日线走势

与此同时，8月底至9月初，红枣进入中秋、国庆双节的消费旺季，红枣现货成交量价齐升，需求回暖对红枣期价形成了一定提振。不仅如此，9月初，新疆逐步放开了对疫情的管控，此前受物流限制无法运往内地的红枣开始逐步向内地销售，这不仅缓解了产区的供应压力，而且对新疆红枣现货起到提振作用。

供大于求难改

一方面，随着下游对中秋、国庆需求旺季的备货进入尾声，短期现货成交出现明显转淡的迹象。同时，近期多家企业采取了直播带货的销售模式，希望通过新的销售模式增加产品销量，但是实际销售量相对有限，难以对企业销售起到明显的提振作用。

另一方面，10月底至11月初，新枣将集中上市，现货价格届时会进入季节性低点，这将对红枣期价形成一定的压制作用。同时，目前红枣的库存高于往年，现货市场的货源充足，部分小企业迫于偿还贷款和收购新枣回笼资金的压力，在近期开始降价走量，销售品质较差且不具囤货价值的红枣回笼资金。因此，第四季度红枣现货市场将会面临新枣集中上市和陈枣库存偏高的双重压力。

田园管理不佳

受疫情影响，7—8月新疆自治区采取了严格的管控措施，这极大影响了南疆主产区农户对枣树的田园管理。据调研了解，在枣树生长期内，由于没有施肥和播撒农药，部分地区出现了红蜘蛛等虫害，枣树枣叶被啃食，还有部分地区由于没有除草导致枣园杂草丛生。总之，虽然今年红枣主产区天气情况良好，但是受疫情管控的影响，7—8月枣树得不到较好的田园管理，今年红枣的产量和品质都将受到影响。因此，在红枣下树之前，市场可能会对此进行炒作。

此外，随着气温下降以及年底临近，后续红枣的需求将会逐渐回暖，这种回暖趋势将延续到春节之后，届时会对红枣价格起到支撑作用。不仅如此，考虑到今年是扶贫攻坚任务的最后一年，加之受疫情影响，红枣出现了滞销现象，托市收购政策会大概率延续，并且力度有扩大的趋势，这也会在短期内支撑红枣期价。

基于上述判断，笔者认为，红枣后期将走出先扬后抑趋势，短期内继续下跌空间非常有限。长期来看，在库存偏高、新枣集中上市的背景下，红枣整体供大于求的格局难改。短期来看，受疫情影响，红枣的田园管理不佳，影响红枣产量和品质，可能引发市场担忧情绪。因此，短期内红枣走势或偏强。