“上市公司敢怒不敢言，我倒是希望上市公司揭竿而起，不接受发行价，推迟发行。”一位业内人士如是说。

9月28日，7只新股同时登陆A股，其中因高于发行失败价格1分钱完成“擦地发行”的上纬新材（688585)　备受市场关注。其开盘报20.68元，较2.49元的发行价大涨730.5%，这也为全天最高价。投资者若按照该价格卖出，中一签大赚9095元。从上市首日超过80%的换手率来看，网下询价获配的投资者相当部分已经选择获利了结，成为最大的受益者。

上纬新材数千个网下询价报价呈现高度趋同的现象，导致公司最终“擦地发行”的案例引发市场对于询价制度的热议。全景财经（p5w2012）发现，除上纬新材外，本月多只新股的网下询价报价存在类似的高度趋同问题，比如巴比食品（605338）超过10000个网下询价报价中，仅对应了7个具体报价，共创草坪（605099）9623个网下询价报价中，同样也只对应7个报价。

市场普遍担忧，如果网下询价制度维持现状，低价发行模式或将继续。对此，一位头部券商资深投行人士对全景财经（p5w2012）表示，（对发行人的）恶意压价的行为同时了损害了三方利益，发行人、投行、二级市场投资者都很难受，最大的获益者无疑是询价机构，但询价机构不能既当裁判员又上场当运动员吧。

上述投行人士建议，最好能够取消“剔除拟申购总量中最高报价10%申购量”的限制，这样一来，抱团机构的利益将随之松动。

上纬新材上市首日被爆炒　最高涨730%

值得注意的是，上纬新材科创板发行价格为2.49元/股，预计募集资金总额为1.08亿元，扣除约3752.53万元发行费用后，募集资金净额7004.27万元，较公司2019年7827万元的净利润还低，这一募集资金净额也创下科创板最低募资额，成为目前科创板最小“IPO”。

按照上纬新材2.49元/股的发行价，其总市值为10.04亿元，压线通过科创板上市的最低市值要求（10亿元），询价结果再低1分钱，则将发行失败。

从发行公告来看，415家网下投资者管理的6954个配售对象符合《发行安排及初步询价公告》规定的网下投资者的条件，报价区间为2.49元/股-118.56元/股，拟申购数量总和为11117480万股。

其中，超过400家询价机构的报价范围在2.49元-4.96元之间，而399家报价均为2.49元，这些机构包括公募基金、保险公司、证券公司、QFII、财务公司、信托公司、私募基金。更有机构因高出一分钱的报价而被剔除。

这一极端的发行结果令市场哗然：新股发行的“神话”在科创板也被打破了。市场上更多的争议指向了众多机构“抱团”出低价。

上市首日，上纬新材股价被爆炒，开盘大涨730.5%，盘中最高价为20.68元/股，截至收盘，报16.35元/股，涨幅556.63%。全天成交额为5.53亿元，换手率高达80.20%。从资金走向来看，大单流出占比18%、中单流出占比26%。

值得注意的是，根据网下发行限售期安排，10%的获配对象应承诺本次配售的股票限售6个月，其他股票则可在上市首日进行交易、开展其他业务。

也就是说，询价机构最终获配的上纬新材的9成股票都可于首日售出。今日高达80%的换手率已经说明，大部分获配机构已经逢高兑现。

“一级市场掠夺、二级市场爆炒”

事实上，低价发行的现象不仅出现在科创板，自今年8月以来，创业板也出现了低价发行的案例。

某一参与询价的机构透露，一般机构会按照券商价投报告的5折去报价，但目前有出现2折的报价。此前也有询价机构因为所报价格过高全部被剔除出有效价格。按照现有规则，有高剔却没有低剔，导致现在价格越来越低。所以抱团趋势越来越明显。

上述机构人士直言，其参与询价的入围也越来越低，目前最高仅6成左右。

以松原股份为例，于9月7日开始招股的松原股份最终发行价定为13.47元/股，这一价格仅为投价报告下限的27.87%。

而据其发行公告显示，网下投资者的有效报价范围为12.47元/股-35.85元/股。换而言之，松原股份的发行价同样仅高出其网下报价下限8个百分点。

与此同时，从发行市盈率来看，创业板同样有多家企业的发行市盈率远低于行业PE，且同样低于核准制下的23倍PE。

其中惠云钛业的发行价定为3.64元/股，对应的发行市盈率仅为16.12倍，而其行业市盈率则为29.18倍。迦南智能发行价为9.73元/股，对应的发行市盈率为18.40倍，其行业市盈率则为35.68倍。