国庆节前期货螺纹强预期证伪价格回到炒作起点3500-3550区间,继续下跌就是负反馈压缩产量;但是目前需求消耗不断升高+国庆需求的提前+环保炒作刺激,具备反弹基础;但是依托需求,压缩产量是降低货源压力的基础;行情驱动围绕产量压缩展开,节前库存下降有刺激,但是国庆假期增库就会形成新的压力;只是新的下跌压力就看环保压缩产量的力度,压缩力度越大越有利于价格反弹。这要看环保升级之后的环保对产量的压缩水平。 成材压缩就是炉料需求下滑;节奏上要么环保压制产量符合预期,对于成材继续下跌形成阻力;要么就是不及预期,假期库存增幅超预期,我认为黑色就会形成新的下跌驱动,继续下跌压制产量,预示负反馈压缩产量,那么假期后现货补跌打压产量;无论哪个角度,都对矿石等炉料需求形成压制,所以矿石期货领跌之后,现货补跌就是新的下跌动力,这对节后矿石废钢替代压力仍在加大,所以矿石还是等待反弹之后选择新的做空机会。(若有突发消息或政策,另当别论,届时再根据突发事件对产业的影响进行解读) 一、钢材期货强预期证伪,弱现实的现货等待现货峰值后的补跌时机。 从期货节奏看,期货螺纹强预期证伪,所以价格下跌到炒作的起点3500-3550附近之后不再继续下跌,如果继续下跌就是走确定的负反馈,届时期货领跌之后就是现货补跌; 只是国庆节前的需求对价格反弹有刺激,但是高度不好说,这还要看环保压缩产量效果,只是目前环保升级之后的压缩水平仍存在较大的不确定性。 简单看,货源压缩的效果影响现货弱现实还能挺多久。 1、钢材期货强现实证伪之后,节后行情仍围绕货源压缩展开; 需求延迟释放影响两个:一是压制需求集中释放,国庆节就是一个很好的时间节点; 二是压缩距元旦的时间,留给库存下降的时间缩短,放大了弱现实的矛盾根源——库存结构压力。 按照今年的库存水平,相对于产量的增幅和进口的增加,结合库存的增幅可以片面解读需求超预期;但不能忽略了隐形库存的规模,下跌的时候就会爆发。 其实节后行情的逻辑核心是货源下降时间。 有需求预期,有效化解库存压力就需要压缩产量,否则时间有限必然导致价格下跌。这轮现货下跌主要是期限套的组合,真实的现货价格还没有明显的补跌。 因此,节前需求释放有反弹刺激,因为需求释放带来库存下降,利于反弹;但是假期增库是确定的,所以反弹之后再次下跌驱动仍然在。 至于增库的压力要看环保减产的力度(对炉料都是价格压力)。 2、螺纹01合约处于负反馈和政策压缩的博弈。 期货强预期证伪,价格回到3500-3550附近的起点;弱现实的现货因为涨幅小,所以跌幅也小;但是强预期证伪,弱现实的补跌(目前属于期限套的压力加码),出现只是时间问题。 目前现货货源多,但需求还没有完全兑现支撑,这就是现货补跌时机的不确定性。所以国庆节之后需求峰值大致确认,唯有产量压缩或下降才是价格反弹的关键。 产量下降要么环保政策影响,国庆的环保利于成材反弹; 如果环保因为设备升级产量下降有限,预期价格负反馈的逻辑就会形成,假期增库会成为价格压缩产量利空的关键,节奏上走势仍是成材引导下跌。 简单看,01合约继续下跌还是震荡反弹,就看价格在3500附近的表现; 政策节奏上,环保压缩产量明显,那么螺纹就存在阶段性震荡的概率;若环保对产量压缩不及预期,那么价格震荡之后就具备再次下跌破位3500的概率。 即便是继续下跌,01合约涉及未来冬储价格的博弈,所以新一轮下跌,成材建议选择远月05合约为主。 二、矿石强现实转弱补跌概率增加,结构压力升级概率大。 矿石行情属于强现实和弱预期,强现实的基础是国内钢厂需求大;目前这轮矿石下跌主要是强预期的螺纹期货冲高回落,矿石期货弱预期继续定着深贴水领跌,也说明资金的悲观态度。 但是废钢替代压力不断加码,钢厂减产只是时间问题;无论是哪种方式压缩产量,矿石需求都是下滑,所以矿石需求在废钢替代压力加码之后,现货减产就是矿石现货补跌的基础。 如果没有货源端的题材,从需求驱动看,我认为矿石等炉料大概率是新一轮下跌的起点,且会进入一个阶段性领跌驱动。 1、供应端的压力随时间递增,废钢替代结构压力不会改变; 矿石强现实的基础是需求体量大,所以目前看需求进入季节性下滑阶段,再加上废钢价格不断下降,需求替代压力增加,现货补跌条件不断加码 首先、下半年外矿的发货天气影响因素有限;至于突发新的变量另当别论。 其次、港口库存最低的已经出现,没有突发变量,继续创新低的概率很小,所以最强支撑结束,即便是有反弹,反弹的预期也不强,因此,大方向我建议不追多,反弹结束都是做空的信号。 最后、废钢替代压力一直在,但是压力需要时间积累;最近废钢跌幅远大于成材,所以我认为矿石现货补跌只是时间问题,所以,个人建议破位都是做空的信号。 2、无论钢厂如何减产,矿石需求缩量压力预期加码。 钢材期货属于强预期,弱现实; 强预期证伪价格回到炒作的起点;弱现实目前还有需求预期,但是弱现实的转变需要看钢厂产量压缩的力度,所以螺纹产量下降的方式影响钢材价格节奏; 矿石属于强现实弱预期; 强现实的基础在动摇,因为钢厂产量无论怎么下降,都是炉料需求缩量的压力,所以,矿石强现实走弱,一旦补跌开始就是矿石期货下跌的前奏。 弱预期的期货矿石,这轮下跌属于跟随螺纹期货的下跌;如果矿石现货足够强势,期货矿石下跌空间必然受到贴水限制,显然没有出现, 所以大方向我认为矿石期货大概率会成为新一轮下跌的起点。 综合看,无论资金如何驱动和产业题材如何演变,我认为相对于钢材的走势,矿石具备相对弱势的基础,所以单边操作的基础上,阶段性做多钢厂利润的驱动比较明确。 责任编辑:李烨 |
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