白糖：糖价外强内弱

昨日原糖大涨，市场对巴西过度干旱的天气与大火引起重视，巴西中部地区降雨量连续第二年低于平均水平，过度干燥导致部分森林地区和农业地区发生大面积火灾，下榨季甘蔗产量又有担忧。国内近期糖价走低明显，甘蔗糖库存低位仍对市场起到较强的支撑，但长假临近，保证金提高，多头资金为规避风险开始主动离场。市场也担忧四季度需求走弱且会面临进口糖冲击，我们预计白糖现货价格在新糖上市前持续下跌可能不大，新糖后期制糖成本预计将同比提升，整体糖价围绕成本波动，结合大宗商品向下空间有限，糖价不宜过分看空。中性。

风险点：疫情发展、原油、天气、亚洲买盘强度。

棉花：郑棉震荡偏强

昨日美棉震荡小幅走低，美棉吐絮率为66%，前一周为57%，上一年度同期为73%，五年均值为66%；美国棉花生长状况达到中等及优良以上的为76%，前一周为73%，上一年度同期为80%。郑棉走势偏强，由于当前北疆机采新棉成本相较郑期盘面倒挂严重，暂无套保空间，因此棉价面临的套保压力暂小。而北疆机采皮棉品质不佳会造成优质皮棉供给偏紧，新棉成本高有支撑，当前虽有陈棉可消化，但若新棉成本长期高于郑期盘面及现货价格，则容易造成新棉成为非流通供给的现象，当然现在上市初期代表性还不强。下游库存去化情况较好，但订单持续时间的不明朗使得下游成品涨价动能不足，当前下游对棉花原料也维持随用随买，美政府新疆棉花禁令推迟，后期政策仍是最大不确定性。郑棉价格重心预计继续缓慢上移，谨慎偏多。

风险点：汇率风险、纺织品出口、美棉出口销售、下游订单。

豆菜粕：期价偏弱震荡

昨日美豆收盘下跌。产区收割天气良好，作物生长报告显示截至9月27日美豆收割率20%，高于市场预估和五年均值；优良率64%。昨日民间出口商报告向墨西哥销售10万吨大豆，20/21年度付运，不过自9月23日起没有对中国出口销售的确认。9月30日USDA将公布季度库存报告，分析师预计截至9月1日美国大豆库存为5.76亿蒲，为历史同期次高，但显著低于上年同期的9.09亿蒲。国内期价同样偏弱运行。上周大豆压榨开机率超高为65.45%，下游提货积极，但截至9月25日沿海油厂豆粕库存仍小幅增加至103.54万吨。昨日总成交15.03万吨，多为现货成交，成交均价3040（-10）。下游双节前备货进入尾声，提货量也将逐步下降。昨日油厂菜粕仍无成交。

策略：单边谨慎看多。

风险：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值。

油脂：期价高位震荡

昨日三大油脂价格高位震荡。国际方面，USDA作物生长报告：截至2020年9月27日当周，美国大豆优良率升至64%，高于预估均值，之前一周为63%，去年同期为55%。当周，大豆收割率为20%，高于预期，前一周为6%，去年同期为6%，五年均值为15%。当周，美国大豆落叶率为74%，上周为59%，去年同期为49%，五年均值为69%。国内方面，华南地区24度棕榈油现货基差p2101+450，华北地区一级豆油现货基差y2101+250，华南地区四级菜油现货基差oi2101+480。印尼棕榈油近月cnf价格760美元/吨，盘面进口利润-296元/吨; 南美豆油近月cnf价格875美元/吨，盘面进口利润-220元/吨。后期重点关注国外棕榈油产地库存趋势、国内油脂消费表现以及国际原油价格走势。

策略：单边中性，高位震荡；套利方面关注01YP扩大机会

风险：东南亚棕榈油产量恢复不及预期；豆油终端消费表现

玉米与淀粉：期价偏弱震荡

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，整体继续偏强；淀粉现货价格大多持稳，个别厂家报价下调10元/吨。玉米与淀粉期价偏弱震荡运行，其中淀粉相对略弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，近期继续受中期逻辑影响，即新作减产使得市场预期下一年度供需缺口扩大，期价上涨带动近月即1月基差处于历史低位，双节前后重点关注现货价格走势；对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格持续上涨之后，淀粉及其下游产品与其替代品价差收窄，需求或难有大幅改善。再加上临储库存去化之后，华北-东北玉米价差或趋于收窄，后期淀粉定价模式也有望发生转变。据此我们倾向于认为淀粉-玉米价差或维持低位区间震荡。

策略：中期看多，短期中性，建议谨慎投资者观望，激进投资者轻仓短线操作。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格继续弱势

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格继续偏弱运行，与上一交易日相比，主产区均价下跌0.04元/斤，主销区下跌0.08元/斤。期价震荡偏弱运行，以收盘价计，1月合约下跌22元，5月合约下跌9元，9月合约下跌3元，主产区均价对1月合约贴水466元。

逻辑分析：近期期货相对强于现货，带动基差继续环比下滑，主产区均价对1月和5月基差仍处于历史同期低位，或主要源于近期淘汰鸡价格持续下跌所带来的蛋鸡超淘预期。在这种情况下，基于中期逻辑，即蛋鸡高存栏之下，生猪养殖恢复将降低对禽类产品包括鸡蛋的替代需求，接下来畜禽产品包括生猪和白羽肉鸡的现货价格与养殖利润走势值得重点留意。

策略：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑继续持有空单。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪： 猪价节前反弹无望

据博亚和讯监测，2020年9月29日全国外三元生猪均价为33.03元/公斤，较昨日下跌0.14元/公斤；仔猪均价为100.08元/公斤，较昨日下跌0.05元/公斤；白条肉均价42.74元/公斤，较昨日上涨0.38元/公斤。当前除西南地区外，其他地区生猪供应有序，双节消费复苏乏力，猪价跌势不改。