白糖：外盘原糖大涨

国庆期间外盘原糖大幅上行，拉尼娜天气导致巴西过度干旱，巴西中部地区降雨量连续第二年低于平均水平，过度干燥导致部分森林地区和农业地区发生大面积火灾，下榨季甘蔗产量又有担忧。出口方面，巴西9月共计出口糖362万吨，同比大增111%，再次刷新本榨季出口记录，也是2012年10月以来的最高月度出口量。10月纽约原糖期货合约交割数量达到创纪录的262万吨，部分接货方预计印度开榨可能会因为降雨和冠状病毒大流行造成的劳工问题而推迟。国内方面，节前盘面持续下行，现货也随着备货结束需求下滑走弱，随着加工糖厂的复产复工，未来国内供应增加或将对糖价会形成一定的压力，但受国内制糖成本的限制，期价下方空间预计也有限，整体糖价围绕成本波动，结合大宗商品向下空间有限，糖价不宜过分看空，节后盘面料随外盘高开，随后应有震荡整理需求。谨慎偏多。

风险点：疫情发展、原油、天气、亚洲买盘强度。

棉花：美棉走高 郑棉有望震荡上行

国庆期间美棉走高，美棉出口销售良好，USDA出口销售报告显示，9月24日止当周，美国2020/2021年度陆地棉出口销售净增23.38万包，较之前一周显著增加，较前四周均值增加7%。美国2021/2022年度陆地棉出口净销售为2.06万包。当周，美国陆地棉出口装船21.82万包，较之前一周减少23%，较前四周均值下滑10%。其中，对中国大陆出口装船10.54万包。当周，美国2020/2021年度陆地棉新销售23.81万包；美国2021/2022年度陆地棉新销售2.06万包。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2020年10月4日，美国棉花生长优良率为40%，前一周为43%，去年同期为39%。当周，棉花收割率为17%，之前一周为13%，去年同期为22%，五年均值为20%。受产量减少和中国买入影响，美棉易涨难跌，短期需关注飓风delta对南部地区是否造成作物损害。内盘籽棉收购价持续走高，与盘面倒挂明显，套保压力极小，节后盘面有望震荡走高。谨慎偏多。

风险点：汇率风险、纺织品出口、美棉出口销售、下游订单。

豆菜粕：美豆大幅上涨

美豆收割进展良好，但在多重利好刺激下，长假期间外盘大幅上行。9月30日USDA公布季度库存报告，截至9月1日美国大豆库存为5.23亿蒲，低于市场预估的5.75亿蒲，较去年同期的9.09亿蒲大幅下降42%。长假期间美国出口继续表现强劲，10月2日及6日共向中国及未知目的地销售大豆92.24万吨，均为20/21年度付运。南美干燥少雨，且气象预报显示未来一周产区仍面临气温偏高、降雨偏少的局面。农民种植进度因干旱推迟，截至10月2日巴西马州大豆种植进度仅1.7%，去年同期和五年均值分别为6.65%和6.37%。种植进度延迟将使得巴西大豆收获和上市出口延迟，美豆出口窗口相应延长。10月9日USDA将供需月度供需报告，美豆单产预估可能和9月持平，但出口可能上调，预期报告偏利多。CBOT大豆上行为豆粕提供成本支撑，长假后连豆粕势必补涨。

策略：单边谨慎看多。

风险：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值

油脂：假期外盘油脂反弹

假期外盘油脂反弹。期间国际市场变化因素较多，尤其原油价格在大跌之后又上涨收复失地，宏观企稳带动整体油脂价格反弹。棕榈油方面，mpoa数据显示9月马来棕榈油产量环比增加3.11%，其中马来半岛降0.74%，马来东部增9.97%，产量增幅稍逊于市场预期。同时，its数据显示9月马来棕榈油出口累计160万吨，依旧延续高出口状态，这使得9月马来棕榈油仍难出现明显累库。低库存状态支撑马盘毛棕榈油价格在假期期间上涨5.32%。豆油方面，受益于美豆价格大幅上涨，美豆油价格同样出现反弹，但幅度不及美豆和马棕涨幅，假期期间美豆油价格仅上涨0.7%。整体来看，当前油脂价格仍处于高位震荡状态，未来在东南亚棕榈油产量逐步恢复的过程中，远月油脂价格承压。

策略：单边中性，高位震荡；套利方面关注01YP扩大机会

风险：东南亚棕榈油产量恢复不及预期；豆油终端消费表现

玉米与淀粉：CBOT玉米期价大幅上涨

期现货跟踪：国庆期间外盘CBOT玉米期价大幅上涨，因9月30日USDA公布的截至9月1日美玉米季度库存数据低于市场预期，表明美玉米饲残用量高于市场预期，再加上美玉米出口需求表现良好。国内玉米现货价格稳中有涨，其中东北产区与北方港口多有上涨，华北产区则涨跌互现。

逻辑分析：对于玉米而言，近期继续受中期逻辑影响，即新作减产使得市场预期下一年度供需缺口扩大，期价上涨带动近月即1月基差处于历史低位，双节前后重点关注现货价格走势；对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格持续上涨之后，淀粉及其下游产品与其替代品价差收窄，需求或难有大幅改善。再加上临储库存去化之后，华北-东北玉米价差或趋于收窄，后期淀粉定价模式也有望发生转变。据此我们倾向于认为淀粉-玉米价差或维持低位区间震荡。

策略：中期看多，短期中性，建议谨慎投资者观望，激进投资者轻仓短线操作。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格稳中有落

国庆期间国内鸡蛋现货价格稳中有跌，长假前期相对稳定，临近结束鸡蛋供应增加，需求下降，蛋价有走弱迹象，湖北浠水从节前的173元下降至168元/箱（45斤标准价），淘汰鸡价格则相对强势，主要源于长假期间需求表现良好。

逻辑分析：近期期货相对强于现货，带动基差继续环比下滑，主产区均价对1月和5月基差仍处于历史同期低位，或主要源于近期淘汰鸡价格持续下跌所带来的蛋鸡超淘预期。在这种情况下，基于中期逻辑，即蛋鸡高存栏之下，生猪养殖恢复将降低对禽类产品包括鸡蛋的替代需求，接下来畜禽产品包括生猪和白羽肉鸡的现货价格与养殖利润走势值得重点留意。

策略：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑继续持有空单。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪： 节日期间猪价跌势不改

十一节日期间毛猪价格继续下跌，平均跌幅在0.6元/斤，部分地区跌幅超过1元/斤。集团企业出栏有序进行，价格跌势不改。散养户仍有较强挺价心态，但由于下游屠宰企业节前顺势备货结束，节日期间消费无力支撑当前高猪价。因此在假期后几天，挺价心态松动，猪价下跌幅度加大，屠企顺势压价。整体看假期期间生猪行情并无太大变化，依旧延续节前下跌势头。并且随着南方省份生猪出栏逐步增加，价格开始出现明显松动。预计四季度猪价仍以下跌为主。