股指

【市场要闻】

1、国家外汇管理局副局长：9月末我国外汇储备规模为31426亿美元，环比下降0.7%，国际金融市场上，受境外新冠肺炎疫情反复、主要国家货币和财政政策等因素影响，美元指数小幅上涨，资产价格涨跌互现，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模有所下降。

2、据商务部监测，10月1日至8日，全国零售和餐饮重点监测企业日均销售额比去年“十一”黄金周增长4.9%。从各地表现看，宁波、北京、甘肃、上海、海南重点监测企业销售额同比分别增长18.8%、18.6%、14.4%、13.7%和12.5%。从行业来看，餐饮、休闲等服务消费快速升温。

3、中国9月财新制造业PMI为53，前值53.1，为2011年2月以来次高，显示制造业仍在稳步扩张。

4、近来欧洲多国疫情出现反复。德国重症患者数量正不断上升，法国卫生部长称首都及周边地区疫情恶化。西班牙等国也开始再度强化防疫措施，应对疫情反复。

5、美联储会议纪要显示，美联储官员担心，如果缺乏进一步的政府财政刺激措施，美国经济复苏步伐将面临风险；FOMC工作人员在针对美国经济前景所给出的预期假定，特朗普政府还将在2020年提供更多的财政救助。

6、美国9月季调后非农就业人口新增66.1万人，预期增85万人，前值增137.1万人；失业率为7.9%，为连续第五个月录得下滑，预期为8.2%，前值为8.4%；平均每小时工资环比增0.1%，预期增0.2%，前值下修至0.3%。

【观点】

假期国际股市走高，预计A股将有所反弹。

长期来看，欧洲疫情二次爆发且愈演愈烈，对全球经济影响将逐步显现，不过国内经济持续向好，叠加政策推动，期指长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材总结：假日期间价格数据暂未更新，但钢材现货市场拉涨较多，唐山钢坯大涨70元/吨，各地建材现货普涨20-100元/吨，热轧则小幅上涨，市场乐观情绪有所恢复。海外宏观事件较多，但整体工业品价格亦有所反弹。从钢联供需数据来看，假期螺纹供给361（-13）下降较为明显，主要受利润偏低、假期废钢供货困难等因素使得江苏、西南等地检修增多，后期产量预计有所恢复；五大钢材库存积累153万吨，但表需高于去年同期；整体数据接近或好于市场预期，支撑乐观情绪的恢复。展望10月，库存压力并未完全释放，但供给季节性下滑叠加钢材进口压力的减少，旺季去库依然值得期待，价格恐震荡上行为主。

铁矿总结：假期期间铁矿现货市场价格较为平稳，据调研铁矿石港口库存预计将出现明显累库，但钢厂方面节后也存在部分补库需求。展望10月，关注成材旺季上涨可能，铁矿基差修复也将逐步进行。

焦煤焦炭

“双节”期间，钢材市场偏强运行，价格出现不同幅度的上涨，钢厂出现较大幅度的减产行为。焦煤焦炭市场整体变化不大，炼焦煤仍然由偏宽松慢慢过渡至偏紧格局的过程当中，下游需求端补库势头依然强劲。进口方面，澳洲焦煤进口政策虽然有所宽松，但蒙煤进口增量未达预期，炼焦煤供应有望进一步收紧，价格仍有上行空间，若进口端进一步收窄，价格空间将十分可观。焦炭市场依然延续紧平衡的格局，供应端环节库存偏低，且下游补库意愿较强，焦化厂仍有较强议价权。但随着新产能逐步落实，产量将继续增加，叠加钢厂减产以及高价格下投机需求退出等因素，焦炭供需有望逐步转为宽松，价格短期内获维持高位震荡，中长期或面临较大幅度调整。关注钢厂减产之下钢材盘面利润走阔的可能。

动力煤

北港现货（9月30日）：5500大卡608（-），5000大卡552（-），4500大卡485（-）。

进口现货（9月30日）：澳大利亚5500CFR价52.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价25美元/吨（-）。

内外价差（9月30日）：澳大利亚5500大卡210元/吨（+5），印尼5000大卡172元/吨（+6）。

期货：11月-6，1月32，主力11月单边持仓14.8万手（-4.9手），11月升水1月38.6。

电厂：2020年9月8日全国重点发电企业日供煤361万吨，日耗煤371万吨，库存7607.4万吨，库存可用天数18天。

环渤海港口（10月7日较9月30日）：七港库存合计1764（+27），调入量合计117（+2），调出量109（-14），锚地船56（-13）。

运费：中国沿海煤炭运价指数BDI指数2044（较节前-53）。

总结：节前内蒙放量政策实施后，节日期间产地价格随之走弱，在调入小幅增加而调出下滑的情况下，北港库存出现反弹，前期现货价格上涨的供给端驱动基本瓦解。但9月30日，国家气候中心宣布今年秋冬季将形成一次弱到中等强度的拉尼娜事件。11-1价差明显高估，现货驱动转弱，建议轻仓尝试11-1反套，单边可考虑逢低买进1月合约。

尿素

1.现货市场：尿素、甲醇低位震荡，液氨企稳。

尿素：山东1670（日+0，周+0），东北1680（日+0，周+0），江苏1690（日+0，周+0）；

液氨：山东2780（日+0，周+0），河北2654（日+0，周+0），河南2565（日+0，周+0）；

甲醇：西北1505（日+0，周+0），华东1870（日+0，周+0），华南1868（日+0，周+0）。

2.期货市场：盘面在价格区间中轴附近震荡；基差同样在区间内震荡；1/5价差维持在40-50。

期货：9月1649（日+22，周+0），1月1634（日+33，周+3），5月1684（日+31，周+7）；

基差：9月21（日-22，周-35），1月36（日-33，周-38），5月-14（日-31，周-42）；

月差：9-1价差15（日-11，周-3），1-5价差-50（日+2，周-4）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差回归暂缓；产销区价差合理。

合成氨加工费66（日+0，周+0），尿素-甲醇-200（日+0，周+0）；山东-东北-10（日+0，周+0），山东-江苏-20（日+0，周+0）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆444（日+0，周+0），华东航天炉317（日+0，周+0），华东固定床245（日+0，周+0）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头163（日+0，周+0）；硫基复合肥191（日+0，周+0），氯基复合肥292（日+0，周+0），三聚氰胺-454（日+0，周-111）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/9/30，尿素企业开工率74.3%(环比-3.3%，同比+7.2%)，其中气头企业开工率69.9%(环比-5.5%，同比-1.2%)；日产量15.6万吨(环比-0.7万吨，同比+0.5万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/9/30，预收天数8.0天(环比+1.7天)。

复合肥：截至2020/9/30，开工率43.1%（环比-3.9%，同比+7.1%），库存71.7万吨（环比-0.6万吨，同比-25.8万吨）。

人造板：地产8月新开工及销售正增长，竣工增速转负；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/9/30，开工率54.4%（环比+1.2%，同比+1.2%）。

7.库存：工厂库存环比下降，同比略低；出口暂缓，港口库存下降。

截至2020/9/30，工厂库存38.0万吨，（环比-2.0万吨，同比-12.5万吨）；港口库存25.5万吨，（环比-5.1万吨，同比-2.0万吨）。

8.总结：

国庆长假期间外盘工业品先抑后扬，整体小幅上行，对国内商品价格修正效应有限，多数品种在节后第一个交易日的走势仍以自身情况为主。就尿素而言节前供需数据多空交杂，综合看供需情况略弱于预期：利空因素在于供给回落，库存小幅去化，表观需求结束连续四周上行走势，并且下游复合肥厂开工回落；利多因素在于预收天数大幅上行，同时三聚氰胺厂开工回升。基于需求惯性大于供给和安全边际，我们维持尿素期货作为多头配置的观点。

油脂油料

1、假期外盘表现(9.30-10.08)：

CBOT大豆11月合约收盘至1049.5美分/蒲，累计反弹5.73%。1月合约收盘至1048美分/蒲，累计反弹5.16%。其中美豆粕承接了主要的涨幅，12月合约累计反弹8.29%，美豆油反弹乏力，12月合约累计反弹1.33%；美原油先抑后扬，指数累计反弹5.34%。

2、主要消息

（1）9月30日，USDA发布了季度库存报告。9月1日当季美大豆库存为5.23亿蒲式耳，市场预估为5.76亿蒲式耳，去年同期9.09亿蒲式耳。美豆季度库存不及预期使得当日美豆价格再度回到1000美分/蒲式耳以上的位置，之后在基本面支撑下美豆价格一路反弹；

（2）截至10月2日，巴西最大的大豆主产州马托格罗索种植进度为1.7%，去年同期6.65%，5年均值9.59%。巴西大豆种植进度的延后为季度库存之后的大豆市场带来新的利多支撑；

（3）本周二下午，美国总统特朗普宣布叫停新一轮经济纾困方案的谈判，但在之后的数小时内，特朗普突然转变态度，在社交媒体上敦促白宫与国会民主党人合作，以批准一些独立的刺激措施。他表示愿意签署为航空业提供250亿美元的新援助，以及通过1350亿美元用于小企业的薪资保护计划，并支持向纳税人发放另一轮1200美元的纾困支票。

3、走势分析

年后开始植物油价格持续跟随国际原油价格及股市运行，国庆假期期间，植物油价格运行轨迹也在跟随美原油走势。虽然国际植物油基本面未有显著变化，但在外围市场高波动背景下，植物油在相对高价位背景下预计呈现中期波动状态；在豆类基本面好转背景下，加之油粕之间跷跷板效应影响，豆粕将成为市场关注的新焦点，由于假期期间美豆显著反弹，预计国内豆粕假期开盘表现较强。

白糖

1、ICE原糖期货在国内假期期间上涨明显，活跃的3月合约在假期前9月29的结算价是13.49，到7日的结算价是14.14美分/磅，到8日结算价为14.17美分/磅，总计涨幅为5.04%。主要是受到整体农产品、油价上涨氛围影响，以及自身供应端在巴西、泰国、俄罗斯、欧盟等产地均出现天气或疾病问题。基金持续买盘也带来明显的支撑，此外10月合约的大量交割和巴西的大量出口一定程度也被解读为消费/贸易市场的支撑。

假期期间的涨跌变化及主要影响因素如下：9月30日周三上涨0.09美分或0.7%；10月1日即周四上涨0.07美分或0.5%，因投资者担心巴西干燥天气影响糖产出，同时印度糖出口出现推迟；10月2日周五收跌0.03美分或0.2%，市场消化了交割量庞大的消息；10月5日周一收高0.06美分或0.4%，因迹象显示供应将收紧，且金融市场人气向好，也给糖价带来支撑；10月6日即周二收高0.27美分或2.0%，日高在13.90美分，为3月2日以来最高位水平。因数个主产区的天气忧虑削减2020/21年度供应过剩量预估。油价上涨亦为市场提供支撑；10月7日收高0.26美分或1.9%，为3月2日以来最高水平，市场担心头号出口国巴西，以及主产国泰国和俄罗斯恶劣的天气状况，此外还有欧盟的疾病问题。价格也同样受到基金持续买盘支撑。10月8日收高o.03美分或0.2%，盘中最高触及14.22美分，为3月2以来最高。依然是受到基金持仓的支撑，但是基金很快会到达风险能力极限的担忧也开始出现。

2、郑糖主力01合约周三跌32点，收于5081元/吨，持仓减2万2千余手，无夜盘，主力持仓上多头方减8千余手，空头方减1万4千余手。其中多头方华泰、中信、东证、国泰君安各减1千余手。空头方中粮减5千余手，华泰减4千余手，东兴、国泰君安、国盛期货各减1千余手。2105合约跌27点，收于5035元/吨，持仓增千余手。

3、资讯：1）标准普尔全球普氏能源资讯对分析师的调查显示，巴西中南部地区9月下半月糖产量料达到288万吨，同比增60.8%。

2）经纪与分析机构StoneX周四称，泰国、俄罗斯以及欧盟地区糖产量减少，加之经济料复苏，将导致2020/21年度全球糖市供应缺口扩大到220万吨，此前8月份预估为130万吨。

3）美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至9月29日当周，对冲基金及管理基金增持ICE原糖期货及期权净多头头寸14,390手，至158938手，为2016年以来投机客的最高净多仓持有量。近期投机客对原糖期货的投入带动糖价从4月中旬所及低点上涨约50%。

4）交易商称，10月合约到期交割量多达51,599手，即262万吨，创下交易所所有合约的纪录。中粮国际(COFCOInternational)和巴西的Raizen公司预计是最大的卖方，而亚洲贸易商丰益国际(WimarInternational)料为最大接受方。交易员对巨量交割利多还是利空市场看法不一。通常情况下，大量交割意味着供应充裕，但交易商对交割的兴趣也说明他们已经有了买家。Rabobank在报告中称，“我们认为今年交割活跃是由于泰国产量下滑，过去购买泰国糖的贸易企业现在需要寻找其他产地的供应。”

5）据外电10月1日消息，巴西外贸部下属对外贸易秘书处(SECEX)周四公布的数据显示，巴西9月糖出量较去年同期的171万吨增加逾一倍，至362万吨。

6）10月1日-10月5日，巴西对中国装船数量为10.1万吨，整个9月巴西对中国装船数量为57.97万吨，低于8月份76.77万吨，但高于7月发运总量40.5万吨。截止10月5日，巴西主流港口对中国食糖排船量32.65万吨，较10月1日为23.75万吨增加8.9万吨，预计发出时间10月初至10月下旬阶段。2020年10月1日-10月5日，巴西港口装船数量为45.27万吨。截止10月5日，巴西对全球食糖排船数量约为208.34万吨，较10月1日190.94万吨增加17.4万吨，目前巴西主流港口排船量已从6月份350万吨高峰降低不到200万吨左右。当前食糖装运等待船只52艘（10月1日为为41艘），而已装船船只为9艘，等待装运时间在1-5天，市场船只积压甚少。

7）据外电10月1日消息，德国糖业协会WVZ周四在其第二次产量预估中称，当前2020/21年度德国甜菜精糖产量预计从上年度的423万吨降至约417万吨，但略高于该协会9月初首次预测的412万吨。

8）据外电10月2日消息，乌克兰国家糖业协会(Uktsukor)称，乌克兰糖厂自2020/21年度以来已经自甜菜生产白糖9.26万吨。该协会此前表示，预计该国今年的白糖产出料缩减15%，至120万吨。该国2019年白糖产量为148万吨，下滑19%，因甜菜产量下滑。

9）欧洲贸易商周五称，巴基斯坦国有机构-TCP已经重新发布招标会，寻求50000吨白糖供应，据称此次招标会定于10月7日结束。

10）海南省2019/20年共产糖12.09万吨，同比减少4.93万吨，至2020年9月30日止，已销糖8.35万吨，同比12.72万吨减少4.37万吨，库存食糖3.74万吨，同比4.30万吨减少0.56万吨。其中9月份单月销糖1.33万吨，同比增加0.6万吨。

11）主产区日成交（9月30日）：郑糖盘面低开低走，大部分上多离市过节，市场成交清淡，观望气氛浓厚。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交700吨（其中广西成交600吨，云南成交100吨），较前一日降低500吨。

12）现货价格(9月30日)：白糖出厂均价为5519元/吨，较前一日5521元/吨下跌2元/吨。广西地区一级白糖报价在5520-5610元/吨，较前一日下跌10元/吨；云南产区昆明提货报价在5500元/吨，大理提货报5450-5520元/吨，较前一日维持稳定；广东地区货少封盘未报。加工糖售价稳中下跌，福建地区一级碳化糖5620元/吨，较前一日下跌10元/吨，广东地区一级碳化糖5610元/吨，较前一日下跌20元/吨，其余山东地区一级碳化糖5750元/吨，辽宁地区一级碳化糖5580元/吨，江苏地区一级碳化糖报5660元/吨，均较前一日维持稳定。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，目前内蒙古地区已有5家糖厂开榨，新疆产区9月24日正式开榨，目前已有5家糖厂开榨，当前内蒙古产砂糖经销商售价在5350-5400元/吨，量大可议价，新疆糖暂无价格。

4、综述：原糖近期倾向于12美分区位为中枢的偏强运行走势，假期已突破新高。上方虽有来自巴西、印度增产的压力，新冠影响/油价下跌/美元转升等也会带来节奏性回调压力。但从宏观及糖产业大势（周期）来看，则继续支撑糖价偏强走势不变，而油价下跌空间也不大。关注市场对巴西和印度两个最大主产国的预期变化（对巴西和印度的依赖使得该两国变量将变得尤为重要，目前糖价的支撑之一就包括对巴西干燥天气的担忧，巴西土壤水分仍远低于均值）和基金持仓指引。国内10月份是一个支撑和压力并存的状态，支撑在于和去年类似的低库存结构，压力在于消费旺季的结束和新糖上市。不过国内自身供需因其变量不明显，不会是影响价格的主因，关键还是看政策端对许可证的发放。从进口数量上看，巴西8月份对国内发运76.77万吨，与7月的40.5万吨相比增加明显，如果政策宽松，那么进口量将成为压力，反之会配合低库存成为支撑或跌价后的上涨动力。此外，原糖一旦继续偏强，对内外价差带来的利空将有明显缓解作用，在趋势上会有一定指引。因此需结合价格绝对位置、原糖走势、供销变量、天气、持仓等多因素进行判断。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，10月8日全国外三元生猪均价为32.59元/公斤，较前一日下跌0.17元/公斤，较上周下跌0.56元/公斤，较上月下跌4.1元/公斤。假日期间猪价走低，节后预计需求较差，而标猪供应量增多，猪价仍旧承压。

2.鸡蛋市场：

（1）9月30日主产区均价约3.41元/斤（-0.09），主销区均价约3.64元/斤（-0.05）。长假期间鸡蛋现货价格以稳为主，期间短暂反弹。

（2）9月30日期货2010合约3393（+9），2011合约3608（+26），2101合约4020（持平·），10-11价差-215（-17）,10-1价差-627（+9）。

（3）截至9月30日，蛋鸡养殖利润24.04元/羽，上周为26.06元/羽；蛋鸡苗2.4元/羽，上周为2.33元/羽。淘汰鸡价格9.1元/公斤，上周为9.06元/公斤。

（4）卓创资讯9月蛋鸡存栏数据：9月全国在产蛋鸡存栏量为12.74亿只，环比跌幅1.98%，同比涨幅2.78%，新开产蛋鸡主要为4、5月补栏的鸡苗，5月补栏差拖累新开产量。中秋前淘鸡令9月淘鸡出栏量环比增加20.97%，同比跌9.78%。18家代表企业商品代鸡苗总销量环比跌幅18.3%，同比跌幅23.47%。存栏结构来看，后备鸡和待淘老鸡占比减少，在产蛋鸡占比提升。

（5）存栏基数仍大加之节日需求释放后价格仍存一定压制，但节前养殖端主动去产能意愿尚可，流通环节库存压力不大，而存栏整体呈下降态势，下方亦存支撑。