■股指:震荡整固后，有望企稳回升

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。假日期间，境外股指受海外疫情反弹，及美国经济刺激计划悬而未决影响大幅波动，市场情绪起伏较大。

2.内部方面：国内经济稳步恢复，货币政策稳健灵活。宏观流动性宽松中虽有边际收紧，但股市流动性依旧充裕。资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好。长假节前，资金避险情绪较浓，阶段回调是为“十一”后的秋季上攻行情做铺垫，关注大金融板块重组整合机会。节后待利空事件出尽后，股指有望企稳回升。基差方面，股指反复震荡整固，股指期货贴水。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好虽受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，但不改中长期震荡上行趋势。股指运行节奏“慢涨急跌”，10月中下旬，逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

■贵金属：贵金属：刺激计划支撑金价

1.现货：AuT+D402.64（-0.24 %），AgT+D5076（0.52 %），金银（国际）比价79.19 。

2.利率：10美债0.78%；5年TIPS -1.19%（-0.13）；美元93.60 。

3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。

4.EFT持仓：SPDR1271.5200吨（0）。

5.总结：非农低于预期，美国经济复苏缓慢，假期美元小幅走低。虽然特朗普感染新冠后很快出院，但欧洲疫情仍然严重拖累经济发展，市场避险情绪仍在，美国刺激谈判重燃希望，美联储或将在未来货币政策会议上讨论购债计划。贵金属整体呈现高位震荡，操作上以区间震荡对待为主。可考虑日历价差策略。

■沪铜：回平台则继续高位运行

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,290元/吨（+120）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,349.66元/吨,前值为亏损1,080元/吨。

3.基差：长江铜现货基差150。

4.库存：上期所铜库存155,071吨（-15,393吨），LME铜库存为160,875吨（-1,100吨），保税区库存为总计21.75吨（-0.9吨）。

5.总结：美元反弹施压铜价。供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，短期支撑51000可能收回，震荡对待

■沪铝：库存低位， 高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,680元/吨（-60）。

2.利润：维持。电解铝进口盈利为136.72元/吨，前值进口盈利为39.58元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+535,前值+440。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存223,154吨（-6,863吨），LME铝库存为1,438,925吨（-5,350吨），保税区库存为总计67.9万吨（-1.6万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，高位震荡对待。

■PTA：新产能投放供应压力续增

1.现货市场：10月10日前货源报盘参考2101贴水180自提、递盘参考2101贴水185自提，现货成交3200-3225自提。现货成交预估6000吨，听闻3200、3212、3224、3250自提，另有7000吨未点价及远期货源成交，节后货源成交参考2101贴水185自提、旧货成交参考2101贴水200自提，10月中旬货源成交参考2101贴水180自提。（元/吨）

3.基差：2101合约华东现货：-205（前值-214）

4.总结：PTA现货供应宽松，节后独山能源PTA新产能投放将加剧PTA供应压力，节后下游聚酯开工负荷可能略有下降，PTA供应端利空仍然主导市场，预计短期PTA行情震荡小跌。随着PTA加工费下降，部分长期运行PTA装置可能检修，关注PTA装置动态。

■塑料：延续弱势震荡

1.现货市场：周国内聚乙烯市场价格稳中走软。上游方面，原油价格高位下跌，难以提振聚乙烯业者心态。临近假期以及适逢月底，石化出厂价格多维持稳定，部分持货商对后市行情信心不足，让利报盘走量，市场交投气氛转淡，下游工厂节前备货操作几近尾声，现货市场交易寥寥。当前线性主流价格7200-7700元/吨。

2.总结：至9月月底石化停销核算，库存降速放缓，但前期去库尚可，整体库存压力不大，今日线性期货震荡向下，对市场支撑一般，贸易商随行就市出货，部分小幅走低。月底下游工厂采购进入收尾阶段，市场成交清淡。明日国内PE市场震荡整理为主，LLDPE主流价格在7250-7750元/吨。

■橡胶：基本面支撑偏强

1.现货市场：天然橡胶现货价格9月底较周前整体上扬，而价格上涨的主要原因在于周初青岛港疫情爆发导致市场对于进口胶通关效率下滑的担忧情绪影响，加之云南产区交割品及替代指标释放量有限，因此使得新胶供应整体表现偏紧。听闻国庆假期多数轮胎厂维持正常生产，基本面对行情形成有效支撑。期货盘面节前提保以及假期宏观环境的不确定性使得资金情绪相对谨慎，盘面以资金流出为主，胶价缺乏进一步拉涨支撑。截至周三上海市场SCRWF周均价为11915元/吨，较上周上涨250元/吨，涨幅2.14%。

2.总结：节后走势，仍需关注国庆期间宏观大势及国际油价的调整情况。从基本面看，目前国内产区原料持续居高，而期货价格偏低，加工利润匮乏，交割品虽然在原料争夺方面紧张局面有所缓和，但提量困难较大，低库存仍然支撑胶价。需求端看，下游和终端需求向好。整体来看，经过假期期间宏观及油价逐渐明显，节后资金重新入市，沪胶有望暂且维持区间震荡看法，RU2101在12200-12800间调整可能大。

■油脂：外盘走强，内盘料延续强势

长假期间外盘豆油宽幅震荡，虽美豆持续走高，但豆油受原油拖累一度大幅下滑，后期伴随原油回暖重回强势，马盘棕榈油则结束回调持续反弹收高，短期油脂更多从原油中汲取动能，相对来讲棕榈油偏强，国内豆油由于炒作收储预计略强于外盘，但趋势难以逆转，相对强弱预计继续向粕强油弱转化，操作上棕榈油及豆油节后建议保持反弹思路，但不宜过分追涨。

■豆粕：美盘大涨，内盘保持多头思路

美豆受季度库存数据及销售数据推动重回强势，由于美盘油脂偏弱，美豆成本上升更多传导至豆粕上，长假期间美豆粕涨幅逾9%，预计今日内盘豆粕涨停概率较大，节前多单可继续持有，考虑到当前CFTC基金持仓至高位区间，不宜过分追涨，整体保持多头思路。

■菜粕：保持多头思路

长假期间美豆走高尤其是豆粕走强将对节后菜粕市场给予有力拉动，预计今日菜粕涨停概率较大，由于水产消费已近淡季，预计资金炒作概率偏低，整体继续保持多头思路。

■玉米：美玉米大涨

1.现货：稳中略涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2070（0），吉林长春出库2160（0），山东德州进厂2380（0），港口：锦州平仓2370（10），主销区：蛇口2440（0），成都2540（0）。

2.基差：低位小幅回升。锦州现货-C2101=-98（10）。

3.供给：华北新粮上市，东北零星开秤。

4.需求：截止9月25日当周淀粉行业开机率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行业开机率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.库存：截至9月18日，北方四港库存升至296.3万吨（11.4）。注册仓单持稳37685张（0）。

6.总结：国庆长假期间美盘玉米期价上涨接近7%，同时国内现货市场价格以稳为主，北港小涨10元/吨，预计节后国内期价高开。节后重点在于东北新粮上市进度及开秤价格情况，目前了解情况看，东北贸易商收购意愿强烈，预计在上市之初容易发生抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情。

■白糖：受原糖提振，短期将止跌回升

1.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

2.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

3.库存：国储糖库存高位，截止8月底工业库存同比增加24万吨。

4.总结：国内北方甜菜糖厂陆续开始新榨季生产工作，但南方主产区新糖集中上市要到11月之后。内外价差缩窄且基差高位将限制白糖下跌空间。同时，假期ICE期糖大幅反弹。受原糖提振，预计郑糖将止跌回升，后市关注9月销糖报告、进口糖以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期将测试上方压力

1.供给：我国新疆棉花从9月底至10月初开始集中收购加工，同比提前7天左右，本年度产量预期持稳。

2.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

3.库存：8月底全国棉花商业库存总量约245万吨，较上月减少41万吨，降幅14%，同比下降7万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，7月开始投放，9月30日结束。

4.总结：国内新疆棉逐渐大规模采摘上市，短期供应压力将持续增加，但新疆棉抢收令新棉价格总体坚挺，期价偏低存向上修复需求，但上涨又将吸引保盘介入。此外，全球疫情形势仍旧复杂，美国大选前地缘政治风险持续，外需市场复苏缓慢。国内需求稳步复苏，但整体消费需求增长乏力，纺服消费增长受限。因此，郑棉将测试上方压力，后市关注国储棉轮入、天气变化等。同时，假期ICE期棉上涨超过2%。综上，郑棉短期将测试上方压力，后市关注美棉走势与产业政策调整等。