产区下雨推迟新粮上市

国庆节前，台风对玉米产量的影响逐步被市场消化，但台风后绵延的阴雨使得秋收前东北土地较往年偏湿。从产区调研来看，进入9月中下旬，玉米生长变化较快，土地潮湿影响收粮，机器没办法下田收粮，人工收割影响进度且增加成本。虽然临近国庆节那周东北天气转晴，市场对新粮上市的压力逐渐显现，但国庆节期间黑龙江又下了3天雨，给新粮品质和收割带来了不小的挑战，再次延缓了收粮进度。然而，随着收割临近，减产数据逐渐明朗，东北减产预估在10%左右。

值得注意的是，假日期间，国家气象局对拉尼娜的确定也为明年新季度玉米播种带来远期故事。拉尼娜容易使我国形成春旱，对新季度玉米的播种带来了故事。对于拉尼娜的影响，我们不单单要关注南美大豆，也要关注国内玉米在明天春天播种时的天气。

市场囤粮的热情比较高

我们可以看到，9月下旬，黑龙江深加工企业的新季玉米收购价格陆续发布，开秤收购价格和往年相比涨幅在200元/吨以上。以黑龙江青冈龙凤收购价格为例，去年14水分玉米收购价格在0.815元/斤，而今年收购价格在1.04元/斤，和去年相比上涨0.225元/斤。30水潮粮的收购价格都在0.8元/斤之上，14水干粮的收购价格都在1元以上。东北地区新季玉米已经稳稳步入“1元时代”。开秤价上涨增加了市场抢粮的情绪，短期是台风的影响，长期是基于供需缺口。国庆前我们在黑龙江调研时了解到，饲料厂、贸易商及深加工企业建库意愿都很强，市场情绪蓄势待发，现货已经出现越涨越抢的情况。

因此，当前的市场矛盾不在短期供需，而在于新粮上市后市场情绪会有多热烈，即各个主体的建库意愿有多强，以及农民惜售的心理。据了解，今年有东北的贸易商去华北收购玉米，可见市场囤粮的热情还是比较高的。

临储玉米全部高溢价成交

临储玉米完结奠定了供需缺口预期。从今年玉米临储拍卖开始，玉米市场火热的场面就从未间断过，高成交、高溢价成了今年玉米市场拍卖的常态。尽管中间政策调控不断加码，但仍未阻止玉米市场前进的步伐，最终5400万吨临储玉米全部高溢价成交。从参拍主体来看，今年东北深加工企业参拍的热情高涨，备了好几个月的库存。

不过，看起来市场已经消化了今年临储的6000万吨玉米，但和前两年的拍卖情况完全不一样。一方面，前年临储投放大使得去年投放量相对较小，经过去年一年的消化，市场整体库存较低；另一方面，对于供需缺口预期，市场普遍囤粮的热情高涨。前几年，玉米市场的供需缺口靠临储玉米补给，今年临储玉米收官后，玉米市场的供需缺口就要靠临储小麦和水稻来补给，或是加大进口玉米及替代品。

深加工行业有补库需求

目前，深加工企业库存处于近年来低位，季节性开机恢复，主动补库有望提振玉米价格。据国内同口径56家深加工企业2020年第32周玉米库存为144.7万吨，较上周的149.36万吨减少4.66万吨，降幅3.12%；较去年同期的210.46万吨减少65.76万吨，降幅31.24%，目前56家深加工企业库存处于4年同期的最低位。随着季节性检修结束，下游开机率恢复，深加工行业仍有主动补库需求。

政策方面，中储粮收储玉米传闻及进口玉米量虽然不确定，但目前在配额外进口1000万吨，剩下还需要关注供需缺口和贸易谈判。国庆节期间，美玉米上涨主要受到季度库存低于预期的影响，而季度库存低于预期受到两方面的影响，一方面是来自中国的买盘；另一方面是美国饲用玉米的增加。

整体来看，玉米市场博弈的核心是新粮上市后，市场囤粮热情高涨及供应释放。在新季玉米减产及临储库存完结的背景下，饲料需求逐步向好，价格上涨仍是主旋律，后市可关注2101和2105合约多单。