■股指:中短期将继续震荡上行

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。海外市场目前关注美国财政刺激计划进展，以及美国大选对市场情绪左右，市场风险偏好有所反复。

2.内部方面：国内经济稳步恢复，货币政策稳健灵活。宏观流动性宽松中虽有边际收紧，但股市流动性依旧充裕。10月下旬，十九届五中全会将召开，“十四五规划”将释放出政策利好，利于市场情绪回暖。节后北向资金大幅流入100多亿元，市场情绪回暖，节前回调是为“十一”后的秋季上攻行情做铺垫，关注大金融板块重组整合机会。基差方面，股指反复震荡整固，股指期货贴水。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好虽受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，但不改中长期震荡上行趋势，股指运行节奏“慢涨急跌”。10月中下旬，逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

■贵金属：刺激计划支撑金价

1.现货：AuT+D404.07（0.36 %），AgT+D5111（1.16 %），金银（国际）比价76.53 。

2.利率：10美债0.79%；5年TIPS -1.23%（-0.13）；美元93.01 。

3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。

4.EFT持仓：SPDR1271.5200吨（0）。

5.总结：有关美国刺激计划的消息继续支持贵金属，两党无论谁上台都可能立即达成大规模财政刺激协议提振贵金属，白银涨5%。贵金属整体呈现高位震荡，操作上以区间震荡对待为主。可考虑日历价差策略。

■螺纹：下游需求强劲，现货强势不改。

1.现货:唐山普方坯3400（10）；上海市场价3870元/吨（0），现货价格广州地区4280（20），杭州地区3910（30）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.产量及库存：　国庆期间，5大主要品种社会库存和钢厂库存累计增加134万吨，而去年增幅为148.8万吨，今年假期库存增幅较为温和，对现货市场和盘面情绪不会产生冲击。

4.总结：9月城投债投放量可观，地产企业三条红线融资政策大幅推后，下游预期扭转为乐观，银十可期。钢材成交放量，螺纹价格下方有较大支撑。

■铁矿石：下游需求持稳，矿石价格强劲。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴871（0），PB粉908（0）。

2.发运：Mysteel新口径发运量（9/21-9/27）：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。

4. 到港：Mysteel中国铁矿到港量统计(9/21-9/27)：中国45港到港总量到港量2452.6万吨，环比增加289.5万吨；北方六港到港总量为1352.7万吨，环比增加320.4万吨。中国26港到港总量为2378.7万吨，环比增加328.6万吨。

5总结：考虑到盘面贴水较多，已经处于历史同期高位有回归需求，期货01合约可逢低做多。

■沪铜：回平台则继续高位运行

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,590元/吨（+300）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,349.66元/吨,前值为亏损1,080元/吨。

3.基差：长江铜现货基差190。

4.库存：上期所铜库存156,454吨（+1,383吨），LME铜库存为153,925吨（-825吨），保税区库存为总计21.75吨（-0.9吨）。

5.总结：美元反弹施压铜价。供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，短期支撑51000可能收回，震荡对待

■沪铝：库存低位， 高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,850元/吨（+170）。

2.利润：维持。电解铝进口盈利为136.72元/吨，前值进口盈利为39.58元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+430,前值+535。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存227,938吨（+4,784吨），LME铝库存为1,416,325吨（-6,750吨），保税区库存为总计67.9万吨（-1.6万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，高位震荡对待。

■橡胶：外围宏观表现波动剧烈

1.现货市场：周六沪胶假期休市，市场观望情绪仍显浓厚，商家报盘大稳小动。现货市场主流价格跟随盘面维持稳定，缺乏期货指引，现货市场人气寡淡。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格12100-12150元/吨；山东地区越南3L胶报价11850元/吨（13税报价）。

2.总结：沪胶周六正常假期休市，市场缺乏明确指引。当前供应端支撑仍显偏强，泰国原料价格持续走高，天气及人工问题都影响短时间原料产出；并且沪胶交割品库存依然偏低，给予价格有力支撑。需求端来看当前下游轮胎企业开工维持7成以上高位，出口市场继续改善。受此影响叠加外围宏观的联动表现，沪胶昨日强势冲高，但目前外围宏观表现波动剧烈，在手多单注意做好利润保护，谨防短线回撤。

■PTA：新产能投放在即，多空博弈

1.现货市场：PTA现货高成交量透支了今日市场需求。现货报盘参考2101贴水170自提、递盘参考2101贴水180自提，现货成交3275-3280自提。现货成交预估2000吨，听闻3275、3280（夜盘）自提，另有2000吨未点价的远期货源成交，下周货源成交参考2101贴水175自提，下下周货源成交参考2101贴水165自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值7.5）

3.基差：2101合约华东现货：-195（前值-186）

4.总结：全球疫情新增确诊人数创新高，原油续涨动力不足，市场心态谨慎。下游聚酯阶段性高产销及终端织机阶段性高开工利好市场心态，但PTA供应充足且新产能投放在即，市场多空消息博弈，预计短期PTA行情僵持。

■塑料：节后去库尚可

1.现货市场：国内PE市场价格多数上涨，华北大区线性涨50元/吨，华东大区线性和高压涨50-100元/吨。石化出厂价多数稳定，个别调整，场内交投气氛尚可，部分持货商试探小涨报盘出货，下游工厂接货坚持刚需，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7300-7800元/吨。

2.总结：受昨日塑料期货上涨影响，商家报价继续试探走高。节后去库节奏尚可，目前已经低于去年同期水平。当前PE市场成交整体向好，交投活跃品种多集中在LLDPE及LDPE产品，个别HDPE拉丝产品价格仍有小幅回落。部分业者心态谨慎，对后市观望情绪不减。周末石化库存继续小幅累积，下周国内PE市场维持在窄幅整理为主，LLDPE主流价格在7300-7800元/吨。

■油脂：节后持续反弹

1.现货：豆油，一级天津7450（+140），张家港未报价，棕榈油，天津24度6750（+120），东莞6680（+120）。

2.基差：豆油天津414（），棕榈油东莞598（）。

3.成本：印尼棕榈油1月完税成本6009（+270）元/吨，巴西豆油1月进口完税价7230（）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量186万吨，环比增3.7%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至10月2日，国内豆油商业库存133.695万吨，较上周增加0.046万吨。棕榈油港口库存暂未更新至节后。

7.总结：长假期间美盘豆类持续走强，上周10月USDA供需报告大幅下调期末库存预估继续提振看多人气，油脂暂继续保持偏多思路。

■豆粕：10月报告大幅下调期末库存，连粕继续偏多思路

1.现货：山东3220-3280元/吨（0），江苏3225-3300元/吨（+10），东莞3120-3260元/吨（0）。

2.基差：东莞M01月基差0~30（0），张家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆1月到港完税成本3521元/吨（）。

4.供给：第41周大豆压榨开机率（产能利用率）为39.95%，较上周下降13.99%。

5.库存：节后库存数据暂未更新。

6.总结：上周五节后第一天豆粕跟随美盘大幅反弹，周五USDA公布的10月供需报告将新季期末结转大幅下调至2.9亿蒲式耳，上月报告4.5亿，市场预期3.69亿，库存下调主要受面积下降及出口增加推动，单产未做调整。美豆当前利多题材汇集，关注资金持续力度，操作上内盘豆粕继续保持多头思路。

■菜粕：保持多头思路

1.现货：华南现货报价2360-2500（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完税成本3794（-59）。

4.供给：第41周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.29%，上周12.49%。

5.库存：第41周两广及福建地区菜粕库存为17000吨，较上周减少29900吨，较去年同期下降75%。

6总结：美豆受报告数据带动走高，给予菜粕连带支撑，目前菜粕库存持续下降，但季节性淡季导致需求迫切性下降，操作上跟随豆粕保持偏多思路。

■玉米：期价再度刷新高点

1.现货：华北小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2070（0），吉林长春出库2160（0），山东德州进厂2370（-20），港口：锦州平仓2360（0），主销区：蛇口2440（0），成都2540（0）。

2.基差：再度缩回历史低位水平。锦州现货-C2101=-177（-49）。

3.供给：华北新粮上市，东北零星开秤。

4.需求：截止9月25日当周淀粉行业开机率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行业开机率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.库存：截至9月18日，北方四港库存升至296.3万吨（11.4）。注册仓单持稳37685张（0）。

6.总结：国庆长假期间美盘玉米期价上涨接近7%，同时国内现货市场价格以稳为主，北港小涨10元/吨，节后国内期价跳空高开创出新高。后期重点在于东北新粮上市进度及开秤价格情况，目前了解情况看，东北贸易商收购意愿强烈，预计在上市之初容易发生抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情。

■白糖：等待销糖报告，短期或震荡

1.现货：报价持稳。广西集团报价5540（0），昆明集团报价5530（0）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁377昆明367，05合约南宁422昆明412。

3.成本：巴西配额内进口3595（-3），巴西配额外进口4582（-5），泰国配额内进口3956（-5），泰国配额外进口5054（-7）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止8月底工业库存同比增加24万吨。

7. 总结：国内北方甜菜糖厂陆续开始新榨季生产工作，但南方主产区新糖集中上市要到11月之后。内外价差缩窄且基差高位将限制白糖下跌空间。同时，隔夜ICE期糖震荡收高。预计郑糖震荡整理，后市关注9月销糖报告、进口糖以及产业政策调整等。

■棉花：下游边际向好，短期震荡偏强

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报12963（+72）。

2.基差：缩小。棉花05合约-694，01合约-404。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12339（+149），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13949（+86）。

4.供给：我国新疆棉花从9月底至10月初开始集中收购加工，同比提前7天左右，本年度产量预期持稳。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：8月底全国棉花商业库存总量约245万吨，较上月减少41万吨，降幅14%，同比下降7万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，7月开始投放，9月30日结束。

7.总结：国内新疆棉逐渐大规模采摘上市，短期供应压力将持续增加，但新疆棉抢收令新棉价格总体坚挺，期价偏低存向上修复需求，但上涨又将吸引保盘介入。此外，全球疫情形势仍旧复杂，美国大选前地缘政治风险持续，外需市场复苏缓慢。国内需求稳步复苏，下游纺织边际向好、纱线价格上涨。同时，隔夜ICE期棉震荡收高。综上，郑棉短期震荡偏强，后市关注美棉走势与产业政策调整等。