股指

【市场要闻】

1、中办、国办：支持深圳在资本市场建设上先行先试。推进创业板改革并试点注册制，试点创新企业境内发行股票或存托凭证（CDR）。建立新三板挂牌公司转板上市机制，优化私募基金市场准入环境，探索优化创业投资企业市场准入和发展环境。

2、央行行长易纲在《中国金融》杂志发文称，需要根据经济金融形势变化，科学把握货币政策力度，既保持流动性合理充裕，促进货币供应量和社会融资规模合理增长，又坚决不搞“大水漫灌”，将经济保持在潜在产出附近，减少经济波动。文章称，尽可能长时间实施正常货币政策，促进居民储蓄和收入合理增长。

3、央行决定，自10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0；下一步将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

4、银保监会优化保险机构投资管理能力监管，激发险资投资活力，细化和明确保险机构开展债券、股票、股权等各类投资业务以及发行债权投资计划、股权投资计划能力标准和监管要求；并取消投资管理能力备案管理，强化事中事后监管。

5、国务院：引导新能源汽车产业有序发展，推动建立全国统一市场，提高产业集中度和市场竞争力；加强充换电、加氢等基础设施建设；加大对公共服务领域使用新能源汽车政策支持；2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于80%。

【观点】

预计期指短期将进一步反弹，但涨势或有所放缓。长期看，欧美国家由于复工疫情出现二次爆发，但较第一次疫情经济及政策环境已经有了明显改善，同时我国经济呈现V型反转走势，复苏动能不减，叠加后续政策推动，期指长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3390（10）；螺纹上涨，杭州3760（30），北京3710（10），广州4080（20）；热卷上涨，上海3920（30），天津3880（0），乐从3920（10）；冷轧上涨，上海4770（30），天津4550（10），乐从4770（20）。

2、利润：回升。即期生产普方坯盈利-90，螺纹毛利-7，热卷毛利51，电炉毛利-80；20日生产普方坯盈利-93，螺纹毛利-10，热卷毛利48。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）01合约125，05合约190；上海热卷01合约130，05合约260。

4、供给：下降。10.9螺纹361（-13），热卷336（-5），五大品种1073（-20）。《唐山市2020-2021年秋冬季工业企业日常减排措施》通知的发布，预估影响量约1223万吨，相较2019年取暖季理论测算值1583万吨，低360万吨左右。

5、需求：建材成交量25.8（-8.9）万吨。9月汽车行业预估销量同比增长13.3%，乘用车销量同比增长13.3%。9月国内重卡销售13.6万辆，同比增长63%；国内挖掘机销量达2.3万台，同比增长74%。

6、库存：积累。10.9螺纹社831（35），厂库368（31）；热卷社库307（23），厂库128（9）；五大品种整体库存2260（153）。

7、总结:国庆以来钢材现货拉涨较多，市场乐观情绪有所恢复。展望10月，库存压力并未完全释放，但供给季节性下滑叠加钢材进口压力的减少，旺季去库依然值得期待，价格恐震荡上行为主。

铁矿石

1、现货：废钢上涨。唐山66%干基含税现金出厂982（0），日照卡拉拉精粉953（0），日照金布巴871（0），日照PB粉908（0），62%普氏125.85（0）；张家港废钢2420（20）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润4。

3、基差：缩小。金布巴粉01合167，05合约233；卡拉拉精粉01合119，05合约186。

4、供给：9.28澳巴19港发货量2707（305），45港到港量2453（290）。

5、需求：9.25，45港日均疏港量313（-5），64家钢厂日耗58.29（-3.4）。

6、库存：9.25，45港11616（126），64家钢厂进口矿1846（104），可用天数29（4）。

7、总结：假期期间铁矿现货市场价格较为平稳，据调研铁矿石港口库存预计将出现明显累库，但钢厂方面节后也存在部分补库需求。展望10月，关注成材旺季上涨可能，铁矿基差修复也将逐步进行。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润400+元。

价格：澳洲二线焦煤121.75美元，折盘面996元，一线焦煤143.75美元，折盘面1102，内煤价格1280元；焦化厂焦炭出厂折盘面2130元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.42%（+0.57%）；全国样本焦化厂产能利用率82.31%（+0.67%）。

库存：炼焦煤港口库存348（-26），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1667.73（-6.38）万吨；焦化厂焦炭库存28.16（+1.66）万吨，港口焦炭库存247（-6）万吨，钢厂焦炭库存452.62（-1.5）万吨。

总结：估值上看，焦煤焦炭估值依然偏高。炼焦煤仍然由偏宽松慢慢过渡至偏紧格局的过程当中，下游需求端补库势头依然强劲。进口方面，澳洲焦煤进口政策虽然有所宽松，但蒙煤进口增量未达预期，炼焦煤供应有望进一步收紧，价格仍有上行空间，若进口端进一步收窄，价格上涨空间将十分可观。焦炭市场依然延续紧平衡的格局，供应端环节库存偏低，且下游补库意愿较强，焦化厂仍有较强议价权。但随着新产能逐步落实，产量将继续增加，叠加钢厂减产以及高价格下投机需求退出等因素，焦炭供需有望逐步转为宽松，价格短期内获维持高位震荡，中长期或面临较大幅度调整。

动力煤

北港现货：5500大卡613（+2），5000大卡557（+2），4500大卡490（+2）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价52.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价26美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡205元/吨（-14），印尼5000大卡175元/吨（+2）。

期货：11月-5，1月25.2，主力11月单边持仓14.6万手（+998手），11月升水1月30.2。

电厂：10月9日全国重点发电企业日供煤375万吨，日耗煤302万吨，库存8841万吨，库存可用天数28天。基本持平去年同期。

环渤海港口：八港库存合计1945（-3.5），调入量合计164.7（+5.7），调出量158（-7.5），锚地船96（-5），预到船48（+4）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为722（+30），BDI指数1892（-78）。

总结：内蒙煤管票释放以后，区域内价格涨跌互现，陕西、山西分别受煤管票限制和安检，价格表现依然强势，进口仍未出现放松，整体上，产地供应紧张局面较前期有所缓解；需求端来看，当前电厂库存增加至持平去年同期，而10月为动力煤传统淡季，预计主动补库力度或将有所减弱，但鉴于港口库存依然处于偏低位置，现货若出现转折需等待库存有明显积累。总结来看，向上驱动已开始减弱。激进者可继续持有11-1反套，保守者建议观望。

尿素

1.现货市场：尿素、甲醇低位震荡，液氨企稳。

尿素：山东1685（日-5，周+15），东北1680（日+0，周+0），江苏1710（日+0，周+20）；

液氨：山东2730（日+10，周-50），河北2669（日+27，周+15），河南2552（日+18，周-13）；

甲醇：西北1515（日+0，周+10），华东1933（日+23，周+63），华南1903（日+0，周+35）。

2.期货市场：盘面在价格区间中轴附近震荡；基差同样在区间内震荡；1/5价差维持在40-50。

期货：9月1650（日+1，周-4），1月1642（日+8，周+15），5月1689（日+5，周+16）；

基差：9月40（日+19，周-6），1月48（日+12，周-25），5月1（日+15，周-26）；

月差：9-1价差8（日-7，周-19），1-5价差-47（日+3，周-1）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差回归暂缓；产销区价差合理。

合成氨加工费110（日-11，周+44），尿素-甲醇-248（日-28，周-48）；山东-东北5（日-5，周+15），山东-江苏-25（日-5，周-5）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆441（日-1，周-1），华东航天炉325（日-1，周+9），华东固定床244（日-1，周-1）；西北气头170（日+0，周+0），西南气头163（日+0，周+0）；硫基复合肥189（日+1，周-2），氯基复合肥291（日+0，周-1），三聚氰胺-549（日+15，周-280）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/9/30，尿素企业开工率74.3%(环比-3.3%，同比+7.2%)，其中气头企业开工率69.9%(环比-5.5%，同比-1.2%)；日产量15.6万吨(环比-0.7万吨，同比+0.5万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/9/30，预收天数8.0天(环比+1.7天)。

复合肥：截至2020/9/30，开工率43.1%（环比-3.9%，同比+7.1%），库存71.7万吨（环比-0.6万吨，同比-25.8万吨）。

人造板：地产8月新开工及销售正增长，竣工增速转负；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/9/30，开工率54.4%（环比+1.2%，同比+1.2%）。

7.库存：工厂库存环比下降，同比略低；出口暂缓，港口库存下降。

截至2020/9/30，工厂库存38.0万吨，（环比-2.0万吨，同比-12.5万吨）；港口库存25.5万吨，（环比-2.0万吨，同比-5.1万吨）。

8.总结：

国庆后第一个交易日工业品以修复内外价差为主，价格跟随外盘假期期间涨跌整体小幅上行，价格修复后未来走势仍以自身情况为主。尿素当前内需基本符合预期，外需存在较大的不确定性，距离基差收敛仍有充足时间，市场仍在博弈价格基准。尿素上周供需数据未更新，节前供需数据多空交杂，综合看供需情况略弱于预期：利空因素在于供给回落，库存小幅去化，表观需求结束连续四周上行走势，并且下游复合肥厂开工回落；利多因素在于预收天数大幅上行，同时三聚氰胺厂开工回升。基于需求惯性大于供给和安全边际，我们维持尿素期货作为多头配置的观点。

油脂油料

一、行情走势

10月9日公布的，10月USDA报告显著调低新季美豆期末库存，带动美豆节后继续上行。CBOT大豆11月合约收盘至1065.50美分/蒲，涨14.75美分，反弹1.4%。1月合约收盘至1065.50美分/蒲，涨17.50美分，累计反弹1.67%。其中美豆油承接了主要的涨幅，持续关注原油价格对豆油的影响。

二、现货价格

10月9日，沿海豆粕3200-3270元/吨一线，较节前（9月30日）涨150-200元/吨；10月10日，沿海豆粕3210-3300元/吨一线，涨10-30元/吨；10月9日，沿海一级豆油7310-7540元/吨，较节前涨280-320元/吨，10月10日，沿海一级豆油集中在7450-7620元/吨，涨幅在100-140元/吨。

三、主要消息

1、中国央行10.10宣布，决定自10.12起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0；并称将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定（2018年8月在中美经贸关系趋紧影响下，人民币兑美元汇率持续快速贬值，中国央行将远期售汇外汇风险准备金率从零上调至20%，以稳定市场预期）。市场预期这一信号在短期内将给人民币带来回调的压力，但很难改变人民币中期升势。

2、民航局指出，中秋国庆假期期间，旅客运输量1326万人次，日均旅客运输量恢复至去年同期91.07%，整体客座率恢复较好，平均客座率达78.64%。随着我国疫情防控形势持续向好，社会生产和生活秩序已经总体恢复正常。

3、10月USDA月度供需报告显示：

2020/21年度美豆单产预估为51.9蒲式耳/英亩(持平于9月)，收割面积8230万英亩(9月预估8300)，产量预估42.68亿蒲式耳(9月预估为43.13)，大豆期末库存预估2.90亿蒲式耳(9月预估4.60，此前市场预测3.69)。2019/20年度美豆期末库存5.23亿蒲式耳(9月预估为5.75亿蒲式耳）。

（1）2020/2021美豆库消比回到历史低位区间，290/4516=6.36%；

（2）9月报告给出的库存消费比预估还是10.36%，处于历史中值位置。

（3）报告将供需适中的关系调整为供需偏紧状态。

（4）在假期外盘原油企稳状态下，报告利多更多兑现到了豆油上，豆粕涨幅依旧面临阶段性植物油行情跷跷板关系的影响。

四、走势分析

年后开始植物油价格持续跟随国际原油价格及股市运行，国庆假期期间，植物油价格运行轨迹也在跟随美原油走势。虽然国际植物油基本面未有显著变化，但在外围市场高波动背景下，植物油在相对高价位背景下预计呈现中期波动状态；季度库存报告、10月月度供需报告将新季美豆供需格局由适中调整为偏紧，加之油粕之间跷跷板效应影响，豆粕将成为市场关注的新焦点。

白糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周五续升，收盘接近七个月高点，因2020-21年度有望出现供应短缺。交投最活跃的ICE-3月原糖期货合约收高0.06美分，或0.4%，结算价报每磅14.23美分，接近周四盘中触及的逾七个月日高14.24美分。

2、郑糖主力01合约周五涨82点，收于5163元/吨，持仓增861手（夜盘涨61点至5224元/吨，持仓减2千余手），主力持仓上多头方增6千余手，空头方增1千余手。其中多头方华泰增2千余手，兴证，华金各增1千余手，光大减3千余手。空头方海通增2千余手，东证增1千余手，中粮减3千余手。2105合约涨83点，收于5118元/吨，持仓减3千余手（夜盘涨49点至5167元/吨，持仓增1千余手）。

3、资讯：1）CFTC公布的最新数据显示，截至10月6日当周，对冲基金及大型投机客增持期货及期权净多仓14288手，至173226手，为五年来最高水平。

2）巴西食糖装船排船：10月1日-10月8日，巴西对中国装船数量为10.1万吨，较10月1日-10月5日10.1万吨持平。截止10月8日，巴西主流港口对中国食糖排船量27.2万吨，较10月5日32.65万吨降低5.4万吨。

截止10月8日，巴西港口对全球装船数量为81.53万吨，较10月1日-10月5日45.27万吨增加36.26万吨。截止10月8日，巴西对全球食糖排船数量约为214.57万吨，较10月5日增加6.23万吨，当前食糖装运等待船只58艘（10月5日为52艘），而已装船船只为20艘（10月5日为9艘），等待装运时间在2-4天，港口船只积压甚少。

3）美国农业部(USDA)近日公布的10月农产品供需报告显示，美国2020/21榨季糖产量预估目前下调2.18万吨至840.8万吨，同比仍增长14%，进口量预估上调至283万吨，同比仍下降24.6%；出口量预估维持3.2万吨，同比下降22.2%；国内消费量预估上调4.5万吨至1116.3万吨；期末库存预估上调8.2万吨至158.7万吨，同比增长2.8%；库存消费比预估上调0.7个百分点至14.2%，同比增长0.4个百分点。

4）截止9月30日，广西全区共入榨甘蔗4579万吨，同比减少892万吨；产糖率13.11%，同比增加1.52个百分点；累计销糖569万吨，同比减少32.3万吨；产销率94.83%，同比增加0.74个百分点。白砂糖含税平均售价5538元/吨，同比增加266元/吨。其中，广西9月单月销糖48.3万吨，同比减少9.2万吨。截至9月末，工业结转库存31万吨，同比减少1.7万吨。

5）中国海警局10月9日发布消息称，10月4日，上海海警局成功拦截一艘涉嫌走私货轮，当场查获走私白糖700吨。

6）主产区日成交：今日郑糖盘面高开后窄幅运行，部分商家库存不多，节后适量补库，整体交投一般。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交6500吨（其中广西成交4400吨，云南成交2100吨），较节前增加5800吨。

7）现货价格：今日白糖出厂均价为5519元/吨，较昨日5517元/吨上涨2元/吨。广西地区一级白糖报价在5530-5610元/吨，较昨日稳中上涨10元/吨；云南产区昆明提货报价在5520元/吨，大理提货报5470-5520元/吨，较昨日稳中上涨20元/吨；广东地区货少封盘未报。

加工糖售价稳中走高，福建地区一级碳化糖5660元/吨，较昨日上涨20元/吨，江苏地区一级碳化糖报5660元/吨，较昨日维持稳定，广东地区一级碳化糖5600元/吨，较昨日上涨20元/吨，山东地区一级碳化糖5750元/吨，较昨日持稳，辽宁地区一级碳化糖5560元/吨，较昨日维持稳定。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，目前内蒙古地区已有11家糖厂开榨，新疆产区9月24日正式开榨，目前已有13家糖厂开榨，预计未来1周内将全面开榨，当前内蒙古产砂糖经销商售价在5350-5400元/吨，新疆糖售价在5200元/吨。

4、综述：原糖近期突破新高，中枢不断上移。上方虽有来自巴西、印度增产的压力，新冠影响/油价下跌/美元转升/基金调仓等也可能会带来节奏性回调压力。但从宏观及糖产业大势（周期）来看，则继续支撑糖价偏强走势不变，而油价下跌空间也不大，同样是一种支撑。关注市场对巴西和印度两个最大主产国的预期变化（对巴西和印度的依赖使得该两国变量将变得尤为重要，目前糖价的支撑之一就包括对巴西干燥天气的担忧。同时叠加了俄罗斯、欧盟等多地供应下降影响）和基金持仓指引。国内10月份是一个支撑和压力并存的状态，支撑在于和去年类似的低库存结构，压力在于消费旺季的结束和新糖上市。不过国内自身供需因其变量不明显，不会是影响价格的主因，关键还是看政策端对许可证的发放。从进口数量上看，巴西8月份对国内发运76.77万吨，与7月的40.5万吨相比增加明显，如果政策宽松，那么进口量将成为压力，反之会配合低库存成为支撑或跌价后的上涨动力。此外，原糖一旦继续偏强，对内外价差带来的利空将有明显缓解作用，在趋势上会有一定指引。因此需结合价格绝对位置、原糖走势、供销变量、天气、持仓等多因素进行判断，目前天气端倾向于带来上涨支撑，关注持续性和变量驱动。

养殖

（1）农业农村部9日发布：重庆市酉阳县桃花源站下道口处查获的外省违规调运仔猪中排查出非洲猪瘟疫情。该批仔猪共70头，发病14头，死亡2头。

（2）10日农业农村部全国生猪生产恢复视频调度推进会：截至目前，全国生猪和能繁母猪存栏均恢复到正常年份80%以上的水平，生猪规模养殖比重提高到53%。

（3）中国养猪网数据显示，10月11日全国外三元生猪均价为31.26元/公斤，较前一日下跌0.42元/公斤，较上周下跌2.1元/公斤，较上月下跌4.89元/公斤。标猪供应量增多，节后需求平淡，10月猪价或以震荡偏弱为主，关注养殖端抗价意愿。

2.鸡蛋市场：

（1）10月10日主产区均价约3.42元/斤（-0.01），主销区均价约3.66元/斤（持平）。

（2）10月9日期货2010合约3398（+5），2011合约3662（+54），2101合约4104（+84），10-11价差-264（-49）,11-1价差-442（-30）。

（3）现货价格稳中有所回落，存栏基数仍大加之节日需求释放，短期市场仍旧承压。但节前养殖端主动去产能意愿尚可，流通环节库存压力不大，而存栏整体呈下降态势，下方亦存支撑，继续关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响。