国庆长假期间，全球资本市场总体稳定，叠加人民币持续大幅升值，在此背景下，节后北向资金出现持续大幅净流入的场面，两个交易日内净流入金额接近250亿元，这在最近是一个比较罕见的现象。

值得注意的是，在今年的8-9月份期间，由于兑现浮盈、中美关系又起波澜美股下跌引发全球市场调整等因素的共同作用，外资从A股市场出现了一定程度的撤离，尤其是在9月份期间，外资单月净流出近330亿元。

分析认为，此前北向资金净卖出的原因在于不确定环境下风险偏好的下降与重仓股风险补偿的不足，进而切换买入低风险特征的债券与周期类股票。向后看，风险逐步落地与定价，在人民币持续升值背景下，四季度外资有望增配A股。

北向资金两天净流入近250亿

10月12日A股市场再次大涨，沪深两市股指呈现逼空长阳走势，而当天北向资金也再度开启扫货模式。Wind数据显示，北向资金12日净流入135.1亿元，10月头两个交易日，北向资金已经净流入247.78亿元。

回顾北向资金净流入金额超100亿元的历史记录，可以看出，2020年以后，净流入金额超过100亿元的日期比较常见，境外投资者已经成为A股市场的重要参与者之一，但持续净流入现象仍是比较罕见的，此现象只在今年的7月初期间出现过，今年7月2日，7月3日，7月6日，北向资金持续大额净流入，净流入金额分别为171.15亿元、131.94亿元、136.52亿元。

时隔3个月后，北向资金再次持续大额净流入，10月9日，国庆长假首个交易日净流入112.67亿元，10月12日再度净流入135.11亿元。

从历史行情数据来看，北向资金持续大额净流入后，市场往往能够掀起一波“小牛”行情，今年7月份初，在北向资金大额净流入后，市场接连大涨，7月2日至7月8日累计涨幅达12.47%。

此外，北向资金大额净流入一般也是市场降低的信号之一，2月3日，受疫情影响，春节后，A股市场大跌，北向资金逆势大幅净流入，此后市场接连反弹，直至大盘恢复至节前水平。

贵州茅台等被扫货逾10亿

从近两个交易日北向资金持股动向来看，今年9月份期间被其卖出的贵州茅台、五粮液等白酒股，在10月份期间再次获其青睐。Wind数据显示，10月9日至10月12日，两个交易日期间，贵州茅台、五粮液等净买入金额居前，分别为14.32亿元，13.60亿元。格力电器在此期间获净买入11.61亿元，立讯精密、隆基股份、比亚迪、恒瑞医药、宁德时代、领益制造、康泰生物等多股净买入金额超5亿元。

不过，尽管大盘表现持续强势，但仍有不少个股被北向资金卖出，10月9日至10月12日，两个交易日期间，中国中免被净卖出8.1亿元，净卖出金额居首。药明康德、新和成、信维通信、航发动力等净卖出金额也不小。

人民币汇率走强助力外资流入

10月9日在岸人民币汇率大幅走强，当日开盘人民币汇率便直奔6.70左右位置，从涨幅来看，节后首日在岸人民币即期汇率收在6.7135，而节前则位于6.8106，单日涨幅约为1.4%。从原因上来看，9月底美元指数涨势暂歇转为下行，人民币汇率升值压力有所增加，离岸人民币率先反应，而在岸汇率方面由于适逢国内假期因素，由此出现节后大幅补涨。

人民币汇率走强，当前我国处于强汇率加高利差的政策组合当中，在这样的组合下境外资本持续流入，但在资本流入加大的同时，也存在加剧国内资本泡沫压力的可能。中信证券分析指出，虽然当前在扩大市场开放和稳定外资的背景下，强汇率加高利差的政策组合一定程度上能够提高人民币资产的吸引力，吸引境外资本的流入，但在资本流入加大的同时我们也应警惕其加剧国内资本泡沫压力的可能风险。当前的人民币升值是在全球受到新冠疫情冲击，美联储大规模放水导致的美元贬值压力下，我国基本面表现较好，央行货币政策定力较足，人民币国际化不断推进的过程中实现的，其中存在较多主动积极因素，但对于汇率走强可能给资本泡沫压力带来的风险影响也应保持警惕。