■股指:秋季上攻行情开启

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。海外市场目前关注美国财政刺激计划进展，以及美国大选对市场情绪左右，市场风险偏好有所反复。隔夜欧美股指以收涨为主，市场情绪总体平稳。

2.内部方面：国内经济稳步恢复，货币政策稳健灵活。宏观流动性宽松中虽有边际收紧，但股市流动性依旧充裕。节后股指如期上攻，市场成交量放大，两市合计成交接近一万亿元，行业板块全线上扬。昨日北向资金净买入135.1亿元，节后连续两个交易日累计净买入近250亿元。10月下旬，十九届五中全会将召开，“十四五规划”将释放出政策利好，利于市场情绪回暖。中长期资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好，外部环境趋于平稳。密切关注大金融领域整合所带来的机会。基差方面，股指秋季上攻行情开启，股指期货贴水将收窄。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好虽受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，但不改中长期震荡上行趋势。股指秋季上攻行情开启，当前逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨势中，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：美元反弹打压金价

1.现货：AuT+D408.17（1.01 %），AgT+D5374（4.75 %），金银（国际）比价76.40 。

2.利率：10美债0.79%；5年TIPS -1.218564%（-0.13）；美元93.04 。

3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。

4.EFT持仓：SPDR1271.5200吨（0）。

5.总结：有关美国刺激计划的消息继续支持贵金属，两党无论谁上台都可能立即达成大规模财政刺激协议提振贵金属，隔夜美元探底回升，贵金属小幅回落。贵金属整体呈现高位震荡，操作上以区间震荡对待为主。可考虑日历价差策略。

■螺纹：下游需求强劲，现货强势不改。

1.现货:唐山普方坯3420（10）；上海市场价3890元/吨（20），现货价格广州地区4290（10），杭州地区3930（20）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.产量及库存：　国庆期间，5大主要品种社会库存和钢厂库存累计增加134万吨，而去年增幅为148.8万吨，今年假期库存增幅较为温和，对现货市场和盘面情绪不会产生冲击。

4.总结：9月城投债投放量可观，地产企业三条红线融资政策大幅推后，下游预期扭转为乐观，银十可期。钢材成交放量，螺纹价格下方有较大支撑。

■铁矿石：下游需求持稳，矿石价格强劲。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴870（-1），PB粉905（-3）。

2.发运：Mysteel新口径发运量（9/21-9/27）：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。

4. 到港：Mysteel中国铁矿到港量统计(9/21-9/27)：中国45港到港总量到港量2452.6万吨，环比增加289.5万吨；北方六港到港总量为1352.7万吨，环比增加320.4万吨。中国26港到港总量为2378.7万吨，环比增加328.6万吨。

5总结：考虑到盘面贴水较多，已经处于历史同期高位有回归需求，期货01合约可逢低做多。

■沪铜：回平台则继续高位运行

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,640元/吨（+50）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,895.93元/吨,前值为亏损1,349.66元/吨。

3.基差：长江铜现货基差210。

4.库存：上期所铜库存156,454吨（+1,383吨），LME铜库存为152,975吨（-950吨），保税区库存为总计20.7吨（-1.05吨）。

5.总结：美元反弹施压铜价。供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，短期支撑51000可能收回，震荡对待

■沪铝：库存低位， 高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,950元/吨（+100）。

2.利润：维持。电解铝进口盈利为136.72元/吨，前值进口盈利为136.72元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+355,前值+430。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存227,938吨（+4,784吨），LME铝库存为1,422,475吨（+6150吨），保税区库存为总计69.6万吨（-1.7万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，高位震荡对待。

■PTA：新产能投放供应压力续增

1.现货市场：现货市场基差走强5元/吨左右且成交气氛偏好，现货报盘参考2101贴水165自提、递盘参考2101贴水170自提，现货成交3275-3313自提。现货成交预估15500吨，听闻3275（旧货）、3280（旧货）、3290、3299、3300、3305、3307、3310、3313自提，另有20000吨未点价仓单及远期货源成交，现货成交参考2101贴水163-165自提、旧货成交参考2101贴水185-192自提。（元/吨）

3.基差：2101合约华东现货：-180（前值-214）

4.总结：下游聚酯工厂涨价挺市且高产销可能维持，提振PTA市场并带动PTA期现货成交量回升。但PTA现货充足且新产能投放在即，市场信心不足，预计短期PTA行情微幅上涨，关注PTA期货大量增仓之后的资金动态。

■塑料：弱势改善去库尚可

1.现货市场：PE市场价格上涨，华北大区线性涨50-100元/吨，华东大区线性涨100元/吨，华南线性涨50-100元/吨。线性期货高开高位运行，石化出厂价多上调，市场业者交投信心受提振，持货商跟涨报盘，下游工厂接货积极性有所改善，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7400-7850元/吨。

2.总结：周初线性期货延续涨势，提振市场交投气氛，石化上调部分出厂价格，贸易商部分随行高报，市场价格重心有所上移。下游采购积极性尚可，高压、线性成交有所改善。近期石化库存消化速度尚可，但10月计划新投装置较多，对部分低压产品影响仍存，部分业者心态仍偏谨慎。明日国内PE市场偏高震荡，LLDPE主流价格在7450-7850元/吨。

■橡胶：基本面支撑向好

1.现货市场：沪胶强势拉涨，贸易商随行就市报盘出货，高价抑制采购情绪放大。现货市场主流价格跟随盘面上涨300-350元/吨，市场观望情绪浓厚，主流成交气氛偏淡。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格12450-12500元/吨；山东地区越南3L胶报价12150元/吨（13税报价）。

2.总结：沪胶今日强势拉涨，当前基本面整体支撑仍显偏强，供应端来看泰国原料价格继续上行，天气及人工问题对于原料产出仍有明显掣肘，同时沪胶交割品库存依然偏低情况并未改变，价格仍存有力支撑；需求端来看当前下游轮胎企业开工继续维持高位，出口市场表现仍旧相对可观。受此影响叠加外围宏观的联动表现，沪胶继续强势冲高。

■油脂：高位适量减持

1.现货：豆油，一级天津7530（+220），张家港7570（+210），棕榈油，天津24度6810（+180），东莞6740（+180）。

2.基差：豆油天津320（），棕榈油东莞484（）。

3.成本：印尼棕榈油1月完税成本6234（+210）元/吨，巴西豆油1月进口完税价7230（）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油产量186.9万吨，环比增0.32%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至10月9日，国内豆油商业库存134.41万吨，较上周增加0.761万吨。棕榈油港口库存34.8万吨，较节前增加4.69万吨，较去年同期下降35.88%。

7.总结：隔夜美豆自高位回落，短期呈现利多兑现特征，考虑到基金持仓的高位水平，短期需防范回调风险，建议油脂高位减持。

■豆粕：美豆利多出尽回调，连粕继续偏多思路

1.现货：山东3235-3300元/吨（+20），江苏3220-3270元/吨（-15），东莞3220-3270元/吨（+10）。

2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆1月到港完税成本3568元/吨（+47）。

4.供给：第41周大豆压榨开机率（产能利用率）为39.95%，较上周下降13.99%。

5.库存：截至10月9日，豆粕库存为93.96万吨，环比下降2.13万吨，同比增加78.93%。

6.总结：隔夜美豆自高位回落，短期呈现利多兑现特征，考虑到基金持仓的高位水平，短期需防范回调风险，内盘需观察油粕强弱转变，操作上内盘豆粕继续保持多头思路。

■菜粕：保持多头思路

1.现货：华南现货报价2440-2550（+50）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完税成本3794（-59）。

4.供给：第41周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.29%，上周12.49%。

5.库存：第41周两广及福建地区菜粕库存为17000吨，较上周减少29900吨，较去年同期下降75%。

6总结：隔夜美豆高位回落聊拖累今日菜粕，暂观察今日内盘油粕强弱变化，目前菜粕库存持续下降，但季节性淡季导致需求迫切性下降，操作上跟随豆粕保持偏多思路。

■玉米：港口新粮现货大涨

1.现货：港口大涨，但新粮量少。主产区：黑龙江哈尔滨出库2070（0），吉林长春出库2160（0），山东德州进厂2370（0），港口：锦州平仓2420（60），主销区：蛇口2530（70），成都2600（60）。

2.基差：历史低位水平。锦州现货-C2101=-151（6）。

3.供给：华北新粮上市，东北零星开秤。

4.需求：截止9月25日当周淀粉行业开机率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行业开机率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.库存：截至9月18日，北方四港库存升至296.3万吨（11.4）。注册仓单持稳37685张（0）。

6.总结：节后东北新粮价格持续跳涨，目前了解情况看，东北贸易商收购意愿强烈，预计在上市之初容易发生抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情。但随着年底真正高峰期的到来，供应压力仍有释放需求。

■白糖：基差有所修复，短期或震荡

1.现货：报价上调。广西集团报价5580（+40），昆明集团报价5540（+10）。

2.基差：缩小。白糖01合约南宁322昆明282，05合约南宁377昆明337。

3.成本：巴西配额内进口3595（-3），巴西配额外进口4582（-5），泰国配额内进口3956（-5），泰国配额外进口5054（-7）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止8月底工业库存同比增加24万吨。

7. 总结：国内北方甜菜糖厂陆续开始新榨季生产工作，但南方主产区新糖集中上市要到11月之后，现货稳中有涨。同时，隔夜ICE期糖承压大幅回调。预计郑糖震荡整理，后市关注9月销糖报告、天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：下游边际向好，短期震荡偏强

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报13617（+654）。

2.基差：缩小。棉花05合约-1197，01合约-907。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12370（+31），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13961（+12）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：9月底全国棉花工业库存总量约66万吨，较上月上升5.3万吨，同比下降4.3万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，7月开始投放，9月30日结束。

7.总结：国内新疆收购主体增加以及资金成本偏低，籽棉价格上调带来皮棉成本重心上移。需求稳步复苏，下游纺织边际向好、纱线价格大幅上涨。不过，今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期，期价持续上涨将吸引套保盘介入。同时，隔夜ICE期棉震荡收高。综上，郑棉短期震荡偏强，后市关注美棉走势与产业政策调整等。