股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2010涨156.8点或3.36%，报4819.6点；上证50股指期货主力合约IH2010涨108.0点或3.29%，报3387.2点；中证500股指期货主力合约IC2010涨206.0点或3.25%，报6539.8点。

【市场要闻】

1、国务院举行政策例行吹风会，介绍实施国企改革三年行动，推动国企改革发展有关情况。国资委相关负责人表示，支持国企和民企兼并重组，从未设置界限；鼓励国有控股的上市公司引进持股5%以上的战略投资者，支持混改试点国有企业通过资本市场上市实现混改目标。

2、证监会回应热点问题。证监会副主席阎庆民表示，当前提高上市公司质量要大力气解决股票质押、资本占用、违规担保等问题。证监会上市公司监管部主任李明表示，将按照新股常态化发行共识，加强研究评估，全面总结科创板注册制经验，向全市场推行注册制改革。证监会同时正抓紧研究出台新三板精选层转板相关规则。

3、标普全球市场情报统计，截至10月4日，美国今年申请破产的较大规模企业达504家，超过2010年以来任何可比时期的破产申请数量。申请破产企业中，消费、工业和能源企业占大头。

【观点】

期指短期积累较大涨幅，预计短线涨幅将有所放缓。长期看，欧美国家由于复工疫情出现二次爆发，但较第一次疫情经济及政策环境已经有了明显改善，同时我国经济呈现V型反转走势，复苏动能不减，叠加后续政策推动，期指长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3410（20）；螺纹上涨，杭州3780（20），北京3730（20），广州4090（10）；热卷上涨，上海3940（20），天津3900（20），乐从3940（20）；冷轧上涨，上海4790（20），天津4550（0），乐从4780（10）。

2、利润：回升。即期生产普方坯盈利-77，螺纹毛利7，热卷毛利64，电炉毛利-60；20日生产普方坯盈利16，螺纹毛利103，热卷毛利160。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约154，05合约227；上海热卷01合约156，05合约289。

4、供给：下降。10.9螺纹361（-13），热卷336（-5），五大品种1073（-20）。

5、需求：建材成交量25.7（-0.2）万吨。

6、库存：积累。10.9螺纹社831（35），厂库368（31）；热卷社库307（23），厂库128（9）；五大品种整体库存2260（153）。

7、总结:国庆以来钢材现货拉涨较多，市场乐观情绪有所恢复。展望10月，库存压力并未完全释放，但供给季节性下滑叠加钢材进口压力的减少，旺季去库依然值得期待，价格恐震荡上行为主。

铁矿石

1、现货：外矿下跌。唐山66%干基含税现金出厂982（0），日照卡拉拉精粉953（0），日照金布巴870（-1），日照PB粉905（-3），62%普氏123.85（-2）；张家港废钢2420（0）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润63。

3、基差：扩大。金布巴粉01合172，05合约238；卡拉拉精粉01合125，05合约192。

4、供给：10.10澳巴19港发货量2681（-27），45港到港量2611（158）。

5、需求：10.9，45港日均疏港量313（25），64家钢厂日耗58.11（-0.2）。

6、库存：10.9，45港12061（154），64家钢厂进口矿1609（-333），可用天数24（-5）。

7、总结：节后铁矿现货大幅上涨，港口库存出现明显累库，但钢厂方面节后也存在部分补库需求。展望10月，关注成材旺季上涨可能，铁矿基差修复也将逐步进行。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润400+元。

价格：澳洲二线焦煤121.75美元，折盘面996元，一线焦煤143.75美元，折盘面1102，内煤价格1280元；焦化厂焦炭出厂折盘面2130元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.42%（+0.57%）；全国样本焦化厂产能利用率82.31%（+0.67%）。

库存：炼焦煤港口库存348（-26），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1667.73（-6.38）万吨；焦化厂焦炭库存28.16（+1.66）万吨，港口焦炭库存247（-6）万吨，钢厂焦炭库存452.62（-1.5）万吨。

总结：估值上看，焦煤焦炭估值依然偏高。炼焦煤仍然由偏宽松慢慢过渡至偏紧格局的过程当中，下游需求端补库势头依然强劲。进口方面，澳洲焦煤进口政策虽然有所宽松，但蒙煤进口增量未达预期，炼焦煤供应有望进一步收紧，价格仍有上行空间，若进口端进一步收窄，价格上涨空间将十分可观。焦炭市场依然延续紧平衡的格局，供应端环节库存偏低，且下游补库意愿较强，焦化厂仍有较强议价权。但随着新产能逐步落实，产量将继续增加，叠加钢厂减产以及高价格下投机需求退出等因素，焦炭供需有望逐步转为宽松，价格短期内获维持高位震荡，中长期或面临较大幅度调整。

动力煤

北港现货：5500大卡613（-），5000大卡557（-），4500大卡490（-）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价52.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价27美元/吨（+1）。

内外价差：澳大利亚5500大卡208元/吨（+3），印尼5000大卡177元/吨（+2）。

期货：11月-10，1月15，主力11月单边持仓14.8万手（夜盘-1547手），11月升水1月24.6。

电厂：10月9日全国重点发电企业日供煤375万吨，日耗煤302万吨，库存8841万吨，库存可用天数28天。基本持平去年同期。

环渤海港口：八港库存合计1946.7（+1.7），调入量合计178.2（+13.5），调出量166.6（+8.6），锚地船89（-7），预到船66（+18）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为730（+8），BDI指数1892（-78）。

总结：内蒙产能陆续释放，区域内降价煤矿增多，陕西、山西分别受煤管票限制和安检，价格表现强势，整体而言，产地供应紧张局面较前期有所缓解。需求方面，10月9日重点电厂库存已补至去年同期水平，后续需求主要来自进口替代和经济增长，其中进口替代方面，昨日传闻中国海关口头通知电厂立即停止进口澳大利亚动力煤，盘面已有所反应，但由于此条政策仅停留在口头上，政策实际执行力度与时间都尚不可知；另外经济增长方面，9月PMI数据和8月发电量数据均显示，工业用电增长势头未改，10月火电有望继续维持正增长，但10月为淡季，电厂主动补库力度或将有所减弱，需求支撑边际转弱。目前来看，大秦线检修对整体北方港口调入量影响并不明显，港口库存止降企稳。整体现货向上驱动转弱。盘面而言，11-1反套已走出大半，保守者可陆续平仓，激进者可继续持有。当前单边行情不明朗，建议观望。

尿素

1.现货市场：尿素、甲醇、液氨企稳。

尿素：山东1690（日+5，周+20），东北1680（日+0，周+0），江苏1715（日+5，周+25）；

液氨：山东2740（日+10，周-40），河北2724（日+55，周+70），河南2552（日+0，周-13）；

甲醇：西北1535（日+20，周+30），华东1953（日+20，周+83），华南1925（日+23，周+58）。

2.期货市场：盘面在价格区间中轴附近震荡；基差同样在区间内震荡；1/5价差维持在40-50。

期货：9月1657（日+7，周+18），1月1639（日-3，周+12），5月1689（日+0，周+17）；

基差：9月33（日-7，周-18），1月51（日+3，周-12），5月1（日+0，周-17）；

月差：9-1价差18（日+10，周+6），1-5价差-50（日-3，周-5）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差继续回落；产销区价差合理。

合成氨加工费109（日-1，周+43），尿素-甲醇-263（日-15，周-63）；山东-东北10（日+5，周+20），山东-江苏-25（日+0，周-5）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润同样回落。

华东水煤浆441（日-0，周-2），华东航天炉325（日-0，周+9），华东固定床232（日+10，周+9）；西北气头170（日+0，周+0），西南气头163（日+0，周+0）；硫基复合肥189（日-1，周-3），氯基复合肥291（日+0，周-1），三聚氰胺-614（日-65，周-160）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/9/30，尿素企业开工率74.3%(环比-3.3%，同比+7.2%)，其中气头企业开工率69.9%(环比-5.5%，同比-1.2%)；日产量15.6万吨(环比-0.7万吨，同比+0.5万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/9/30，预收天数8.0天(环比+1.7天)。

复合肥：截至2020/9/30，开工率43.1%（环比-3.9%，同比+7.1%），库存71.7万吨（环比-0.6万吨，同比-25.8万吨）。

人造板：地产8月新开工及销售正增长，竣工增速转负；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/9/30，开工率54.4%（环比+1.2%，同比+1.2%）。

7.库存：工厂库存环比下降，同比略低；出口暂缓，港口库存下降。

截至2020/9/30，工厂库存38.0万吨，（环比-2.0万吨，同比-12.5万吨）；港口库存25.5万吨，（环比-5.1万吨，同比-2.0万吨）。

8.总结：

国庆假期期间外盘能源化工品的走势前高后低，整体小幅增长；节后第一个交易日大多数商品完成内外价差修复，本周开始商品走势仍以自身情况为主。节前尿素供需格局转弱，供给回落的同时库存去化，表观需求开始回落；尿素目前供需局面基本符合季节性，内贸需求持续性存疑，另外需要关注外贸续力情况。供需格局矛盾不大的情况下，节后尿素期货从价格区间下沿震荡走强，1/5价差维持在-50元/吨附近。当前主要利多因素在于新一轮印标需求、工厂即期销售和远期预售情况良好；主要利空因素在于内贸状态平淡，另外总量上看秋肥对氮元素的需求少于春肥。基于需求惯性大于供给和安全边际，我们仍维持尿素期货作为多头配置的观点。

油脂油料

一、行情走势

10.12,CBOT大豆11月合约收盘至1034美分/蒲，跌31.5美分，跌2.96%。1月合约收盘至1037.50美分/蒲，跌28美分，跌2.63%。DCE豆粕1月收盘至3286元/吨，涨24元，夜盘收于3233元/吨，跌53元；DCE豆油1月收盘至7210元/吨，涨174元，夜盘收于7126元/吨，跌84元。DCE棕榈油1月收盘至6256元/吨，涨174元，夜盘收于6188元/吨，跌68元。

二、现货价格

10.12,沿海一级豆油7530-7690元/吨，较上周五涨160-220元/吨；沿海24度棕榈油6730-6850元/吨，涨170-210元/吨；沿海豆粕3220-3300元/吨，涨10-40元/吨。

三、基差报价与成交

10.12,国内豆粕成交41.36万吨，基差22.5万吨。国内豆油成交10.58万吨，基差6.82万吨；m2101合约10月-1月提货基差40/50元/吨；y2101合约10月提货基差350元/吨。

四、主要消息

1、中国央行10.10宣布，决定自10.12起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0；并称将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定（2018年8月在中美经贸关系趋紧影响下，人民币兑美元汇率持续快速贬值，中国央行将远期售汇外汇风险准备金率从零上调至20%，以稳定市场预期）。市场预期这一信号在短期内将给人民币带来回调的压力，但很难改变人民币中期升势。

2、特朗普开始重启竞选活动，将在奥兰多召开竞选集会，为至少持续四天的政治活动拉开帷幕。

3、AgRural周一表示，截至10月8日巴西2020/2021年度大豆播种完成3.4%，一周前为1.6%，去年同期11.1%。

4、巴西农业部长近期表示，巴西大豆出口要多元化，不能仅依赖中国。巴西政府已经与“许多国家”进行磋商。

五、走势分析

在季度库存报告和月度供需报告利多尽放过后，市场转为关注出口及需求，因此，昨日美豆显著冲高回落。整体来看在美豆库消比回到历史低位背景下，令南美大豆生长形势成为关键。国内蛋白价格长期驱动具备更好基础，在防范短期波动基础上建议关注长期做多机会，同时关注15合约月间反套；1月以来植物油价格主要跟随外部市场（原油）走势，在油料供给偏紧基本面背景下，加之全球植物油自身基本面较好，植物油价格依旧受到资金关注，但中期来看面临外部环境的扰动，容易引发高波动。

白糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周一收盘下跌，在数个农产品期货下跌以及美元走疲的情况下，投机客结清部分多头头寸。交投最活跃的ICE-3月原糖期货合约收跌0.39美分，或2.7%，结算价报每磅13.84美分，盘中一度攀升至七个月高点14.55美分。

2、郑糖主力01合约周一涨95点，收于5258元/吨，持仓减2千余手（夜盘跌11点，持仓增6千余手），主力持仓上多头方增4千余手，空头方减5千余手。其中多头方华泰增3千余手，兴证、申银万国、国投安信、天风、南华5家各增1千余手，中粮，光大各减2千余手，永安减1千余手。空头方中粮增3千余手，永安，海通各减3千余手。2105合约涨85点，收于5203元/吨，持仓增3千余手。

3、资讯：1）乌克兰糖协Ukrtsukor周一称，自9月1日2020-2021年度开始以来，截至目前，乌克兰糖精炼商从125万吨甜菜中生产出16.84万吨白糖。糖协此前预期全年白糖产量将下降15%至120万吨左右。

2）国内加工糖厂产销库：本周（10月3-10月9日）国内加工糖产量为80200吨，较上周增加1800吨，较去年同期降低1500吨（降幅为1.84%）。十一假期间，山东凌云海和广东华糖停机检修，但在分别10月4日和10月9日开机复产，目前广东东糖已停机，江苏白玫在10月7日停机检修，具体开机时间不详；整体周度供应量较节前降低。糖厂销量为23700吨，较上周增加14100吨（增幅为146.88%），较去年同期降低19000万吨（降幅为44.5%）。虽然本周正常上班时间仅2天，但南北方有企业在10月5日均已恢复销售，市场仍有部分成交。本周库存量为299240吨，较上周增加56500吨（增幅为23.27%），较去年同期增加10930吨（增幅为3.79%）。因整体产量大于销量，使得库存量增加。

3）本周（10月3日-10月9日），内蒙、河北张北、新疆三区共有24家糖厂开榨，其中内蒙古的地区11家，新疆地区13家，预计下一周新疆剩余2家糖厂将全部开榨，内蒙古地区新增1家。本周三区共压榨甜菜44.62万吨（去年同期61.55万吨），产糖5.21万吨（去年同期7.091万吨），因当前处于压榨初期，出糖率并不稳定，初步情况暂且在11.8-12%左右，据悉随着后续降雨量降低，甜菜含糖率将增加，出糖率存在较大上升概率。截止当前，国内共压榨甜菜67.61万吨（去年同期115.85万吨），共产糖7.91万吨（去年同期13.331万吨）。

4）截止9月30日，广西全区共入榨甘蔗4579万吨，同比减少892万吨，累计销糖569万吨，产销率94.83%。其中，9月单月销量48.3万吨，工业结转库存31万吨。

5）云南省19/20榨季共入榨甘蔗1679.81万吨，产糖216.92万吨，产糖率12.91%。截至2020年9月30日止，云南省累计销售新糖195.04万吨；销糖率89.91%；9月份单月销售食糖21.27万吨。

6）美国农业部（USDA）近日公布的菲律宾食糖半年报显示，菲律宾2020/21榨季榨蔗量预估上调250万吨至2350万吨。原糖产量预估上调20万吨至220万吨，同比增长2.3%，消费量预估下调5万吨至230万吨，同比持平;进口量预估下调25万吨至20万吨，同比下降38.5%，出口量预估维持14万吨，同比持平；期末库存预估上调16.2万吨至124.9万吨，同比仍下降3.1%。

7）主产区日成交：今日郑糖盘面继续走高，部分商家继续适量补库，市场成交情况尚可，但并不算十分火爆。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交14900吨（其中广西成交13300吨，云南成交1600吨），较上周六增加200吨。

8）现货价格：今日白糖出厂均价为5544元/吨，较上周六5519元/吨上涨25元/吨。广西地区一级白糖报价在5550-5630元/吨，较上周六上涨20元/吨；云南产区昆明提货报价在5540元/吨，大理提货报5460-5540元/吨，较上周六稳中上涨20元/吨；广东地区货少封盘未报。加工糖售价均走高，福建地区一级碳化糖5680元/吨，较上周六涨20元/吨，江苏地区一级碳化糖报5660元/吨，较上周六维持稳定，广东地区一级碳化糖5650元/吨，较上周六涨50元/吨，山东地区一级碳化糖5780元/吨，较上周六涨30元/吨，辽宁地区一级碳化糖5580元/吨，较上周六涨20元/吨。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，目前内蒙古地区已有11家糖厂开榨，新疆产区9月24日正式开榨，目前已有13家糖厂开榨，预计本周内将全面开榨，当前内蒙古甜菜糖售价在5400元/吨左右，量大可议价，新疆糖售价在5000-5100元/吨之间。

4、综述：原糖近期突破新高，中枢不断上移，昨夜出现了较大调整。我们此前提过，上方会有来自巴西、印度增产的压力，新冠影响/油价下跌/美元转升/基金调仓等也可能会带来节奏性回调压力。所以依然是走高然后回跌调整的节奏。但从宏观及糖产业大势（周期）来看，则继续支撑糖价偏强走势不变，而油价下跌空间也不大，同样是一种支撑。关注市场对巴西和印度两个最大主产国的预期变化（对巴西和印度的依赖使得该两国变量将变得尤为重要，目前糖价的支撑之一就包括对巴西干燥天气的担忧。同时叠加了俄罗斯、欧盟等多地供应下降影响）和基金持仓指引。国内10月份是一个支撑和压力并存的状态，支撑在于和去年类似的低库存结构，压力在于消费旺季的结束和新糖上市。不过国内自身供需因其变量不明显，不会是影响价格的主因，关键还是看政策端对许可证的发放。从进口数量上看，巴西8月份对国内发运76.77万吨，与7月的40.5万吨相比增加明显，如果政策宽松，那么进口量将成为压力，反之会配合低库存成为支撑或跌价后的上涨动力。此外，原糖一旦继续偏强，对内外价差带来的利空将有明显缓解作用，在趋势上会有一定指引。因此需结合价格绝对位置、原糖走势、供销变量、天气、持仓等多因素进行判断，目前天气端倾向于带来上涨支撑，关注持续性和变量驱动。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，10月12日全国外三元生猪均价为31.06元/公斤，较前一日下跌0.2元/公斤，较上周下跌1.73元/公斤，较上月下跌4.93元/公斤。标猪供应量增多，节后需求平淡，10月猪价或以震荡偏弱为主，关注养殖端抗价意愿。

2.鸡蛋市场：

（1）10月12日主产区均价约3.22元/斤（-0.2），主销区均价约3.56元/斤（-0.1）。

（2）10月12日期货2010合约3377（-21），2011合约3617（-45），2101合约4071（-33），11-1价差-454（-12）。

（3）存栏基数仍大、节后需求放缓，而目前养殖利润下淘鸡意愿一般，短期市场仍旧承压。但存栏整体呈下降态势亦存支撑，继续关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响。