12日市场最热的要属新上市的短纤和一度涨停的棉花了，短纤我们姑且不论，先一起看看下午一度涨幅达近800点的棉花，棉花为何如此势不可挡？

有智咖从基本面的角度出发，分析认为棉花行业内产、进、销、存全面利多，所以现在的棉花价格上涨有基本面的支撑，上涨是意料之中的事情。也有智咖指出从短期来看：一方面成本大幅飙升，而需求也在不断好转，棉花显然是易涨难跌的局势；然而从宏观面出发，由于美国大选及欧洲疫情等外围因素，似乎又为棉花的上涨蒙上了不确定性的干扰项…具体如何我们不妨一起同业内智咖们看看：

智咖李峰：

一、棉花的基本面情况简要如下：

1、平衡表：USDA供需月报（10月）上调了中国的消费量，下调了中国的期末库存，下调了全球的期末库存。详见下图。

2、收购端：新疆收购价大涨，收购氛围热火朝天。南疆部分棉区机采棉已经开始陆续上市，与灰蒙蒙的天气不同，收购火热程度一点也不亚于北疆。9日郑棉夜盘收涨2.05%，开于13300，收于13450，最高13450，最低13300。今日，北疆多数轧花厂就普遍以6.3元/公斤左右的价格开始收购，甚至能达到6.4、6.5元/公斤。

铁门关当地轧花厂从开秤5.5元/公斤涨至今日的5.9-6.0元/公斤，轮台县则是报价6.3元/公斤左右，上涨动作不停。小编在铁门关轧花厂走访中了解到，当地棉花采摘已近尾声，日收购量大概达到700-800吨左右，但是今年采棉机数量多，进度快，预计再有5-10日收购可收尾，平均每天可加工3批左右。棉副产品方面，棉籽价格大概在2.2-2.3元/公斤左右。

从目前收购籽棉初检指标来看，平均衣分42-43，长度在28-29mm，马值4.6-4.9左右，水分控制在16%以内，整体来看棉花品质要好于北疆。

虽然目前南疆地区机采棉还没有大量上市，但是由于今年整体收购进度快，南疆地区手摘棉也徘徊在7.0元/公斤以上的高位，南疆机采棉收购是否能够高位接棒北疆，我们还将持续关注。

3、进口端：国庆假期间，纺织厂都接到有关部门的通知，禁止使用配额通关澳棉，引发了港口抢货。澳棉属于质量上乘的棉花，禁止通关澳棉的通知已下达，纺织厂先抢购已通关的澳棉，连带美棉和巴西棉一起热了。

4、下游纺织：棉纱价格大涨。由于印度疫情严重导致大量坯布印染订单转移至中国，很多纺企的订单已经到明年，带动着纺纱厂的棉纱库存降低，棉纱价格大涨。

综上所述，棉花行业内基本面的产、进、销、存全面利多，所以现在的棉花价格上涨有基本面的支撑。

二、宏观面：尤其国际宏观存在不确定性，美国大选、美国疫情、欧洲疫情、西亚战争、南海台湾香港等，宏观太复杂不确定，也无法估算对市场影响的力度。美国对新疆棉的制裁延期给出空档期。

三、技术面：处于从3月份见底回升以来的第五浪上升中。前期我在我的棉花行情交流圈里说过文华财经郑棉指数站上12820后会有一波700点的单边上升，结果第一次站上12820的时候突发美国制裁新疆棉的利空，导致郑棉回调破坏了技术图形，形成技术上的第四浪调整，然后国庆节前一直在修复图形，同时也是相当于拉升前的洗盘。

节后主力资金直接向上突破，节后两根阳线的拉升已经1180点。由于节前的持仓降低很多，可以认为很多人因为不愿持仓过节而错过这波行情。按波浪理论测算郑棉指数第五浪的幅度区间可达到14755以上，也就是说后市还有空间，但是短线已经大涨1180点，随时也有回调的风险，所以追高不可取。可等待回调，如果不回调就看热闹，如果回调，幅度可以参考均线，等短期均线跟上回踩到均线受到支撑的时候再跟进。仅是个人观点不作为操作建议。

智咖余翠霞：

棉纺产业前期因为悲观，产业链库存低，碰到国庆双节内销爆炸，同时出口单子明显恢复，后面的话还有拉尼娜带来的冷冬预期。新疆轧花厂抢收导致成本不断抬升13800-14200，南疆刚开始还会更高；纱布也同时涨价，比如今天13800-14000的价格区间，我认为是当前上下游即时都能接受的价格区间，兑现的是强现实。至于未来的预期，供给端产量稳定，成本即将固化，后面看消费能否持续。目前只能看到双十一前纺织订单是可持续的，短期走势偏强，继续向上的空间看纱布是否继续涨价带动；考虑涤棉比价带来的替代，还有新疆棉禁令的发酵可能性，对于中长期的需求我没那么乐观，情绪发酵到极点要注意下跌风险打开。

智咖老棉农：

棉花当前产业基本面主要关注新花的收购价格、收购加工进度、机采棉的质量情况。海外疫情决定了全球的贸易流通，以及国外对中国进口的需求，又因为牵连着刺激政策，所以相对来说已经没有刚开始的时候利空了。

中长期趋势看多，价格向上回归的观点没有改变，这个也是我们敢于国庆节期间拿多单的底气。今日郑棉价格在跳空上涨500个点后，很多人都会关心上方还剩下多少空间或者是是不是要跑一下的问题，我的策略是这样的，如果是立足于短期，现在因为跳空的影响，你的技术系统是被打乱的状态，超买的信号很多，

所以可以看看盘面资金流监控的情况，现在行情的定性为反弹，因为时间窗口不是太配合有反转的驱动来发动推升性级别的行情。不过，希望你能够留足一定的持仓来应付不确定的行情，假如价格不回调或回调不及预期，不至于完全踏空。

智咖刘鑫：

首先我先说一下观点，郑棉易涨难跌，13800-14000有一定阶段性压力，但是下跌空间有限，郑棉1月合约13500-13600还要买入，中期来看，郑棉5月还有上涨空间，就郑棉而言，未来走势需要纳入两个维度：棉花产业本身维度和大农业维度

第一个维度：棉纺产业本身维度

短期来看：成本大幅飙升、需求不断好转

（a）十一假期期间以及十一以后，棉花新花收购成本大幅飙升，这里我给您一下我们今日最新的调研：

奎屯棉厂 籽棉 6.5 元/公斤，棉籽 2.3左右   ，今年衣分高，往年按37个衣分算，今年按照40个衣分算，目前成本14400元左右

阿克苏棉厂 籽棉现在收购还是抢，机采棉6.4-6.5元/公斤，估计后面价格还得涨，皮棉加工出来成本到14500了

也就是说：当下期货加工13900附近1月合约难有套保实盘，前期低价收购的成本较低，有800-900利润，但是这部分套保量不会很大，同时当下收购的卖套不上。

（b）新花收购成本大幅飙升，带动了进口棉成交价格大幅走高，同样我给您我们今日调研：

上海贸易商反馈：巴西陈花报价已经涨到14100了，基差450。现在配额抢手，港口棉花不少，定远期的也不少，不过都找不着配额。美棉14200今天一早成交了一个柜。

山东郓城纱厂反馈，今天他订的6个柜的乌棉，从新疆银隆订的 14150元/吨含税，小贸易商报价比这个高

（c） 内外棉花现货价格涨价能够被下游接受，十一假期期间以及十一以后，棉纱价格大幅上涨，同样我给您我们今日调研：

山东济宁纱厂：纱目前走货可以，价格比十一前提了有两千，普梳32支21000元/吨，40支22000元/吨含税，已经有成交

开封纱厂 纱线是挺快的，最近价格也提了接近两千了，普梳40支21800元/吨含税，之前都是亏钱，现在涨这些算是有几百的利润了，这两天棉花补了差不多有两千吨．

而坯布厂去库顺利，价格上涨：潍坊昌邑布厂布大概涨了2-3毛钱/米，走货还可以，今天纱的报价涨了不少，昨天他采购的越南32支18300元/吨不含税，今天越南32支和乌棉32支报价19000元/吨不含税，这个价格比节前涨了1200左右吧，贸易商说明天估计报价会更高。国产32支报价18800元/吨不含税，节前这个支数还是17300元/吨不含税，相当于涨了1500元/吨。

第二个维度：大农业维度，这个维度是我近期反复强调的维度，就是大类农产品美豆、美玉米(2556, 7.00, 0.27%)、美麦价格还有很大上涨空间

1、 美豆库销比持续下滑，在需求强劲（市场化需求很好，同时中国储备买入是另一个力量）的背景下，供应端产量不及预期持续发酵，近期南美天气持续恶化，能够确定的是南美种植进度放缓会使收割推迟至2月份，这样对美豆有大幅支撑，如果后市拉尼娜持续发酵，美豆还有很大上涨空间

2、 中国玉米减产至少1000万吨，而库存经历了连续抛储以后基本见底，需要额外增加配额买入美玉米，美玉米还有较大上涨空间

3、 俄罗斯黑海地区以及欧洲天气恶化对小麦利多远远没有兑现，这种大类农产品还要较大上涨空间背景下，资金会在农业品种多单配置持续强化，棉花受此带动还要上涨，一旦疫情恢复，需求进一步释放，棉花虽然本年度库销比较高，但是整体国储库存偏低，郑棉未来中期价格中期上抬至14500以及以上可期。

智咖梅子青：

市场是动态变化的，所以现在判断未来棉花价格会涨到哪里或者跌到哪里并不科学，但可以通过现象看本质，分析下这轮上涨的延续性。这两天郑棉的大幅上涨直接原因一是籽棉收购价格推动，一手资源的刚性成本在14000-14500，且持续上扬；二是下游纺织市场国庆后有所回暖，有比较明显的启动迹象，很多纺织企业原料库存偏低，有刚需补库需求；三是美棉持续性上涨，有其自身基本面向好的作用，也有美元指数偏弱的原因支撑，但对国内盘有助推作用。

从外围市场来看，人民币汇率保持相对强势，带动资金的流入，商品特别是农产品牛市，有资金面共振的原因。至于从长趋势看，郑棉长期底部徘徊，给点阳光就灿烂，期货向更高价位的现货价格靠拢就成为必然了，但能不能到15000，一是要看新疆棉平均收购成本，对大多数企业而言，负基差的时间会比正向基差的时间来的长，如果期货涨到15000，现货平均成本在14800-15200左右才相对匹配；二是要看下游消费端的支撑能力，能不能认可并消化这样的高价位。

现在看，基本面支持期货上涨，但暂时不支持涨那么高。郑棉期货当下表现类似涨潮状态，心理因素在发挥很大作用，多少有非理性的成分在其中，尽管当前期货价格还没有涨到非理性区间。理论上，14000以上会有大量套保盘陆续进入，越向上压力越大，至于什么是阶段性顶部，三个指标去判断：1．新疆棉收购价格涨不动了；2．下游买家不接盘，现货销售有价无市；3．期货大幅增仓，但价格不再大幅上行。现在说顶部价格或者摸顶还为时尚早，顺势而为得好。我个人暂时看14200-14500的阶段性高位，至于能不能涨到，发展着看，用上面三个指标随时做调整。

短纤上市首日，叠加棉花大涨，PTA止跌企稳，借势上行，任何价格都存在可能，不到2万手的持仓完全是个跟随市，偶发因素多，没有分析的意义。刚上市品种不建议现在就操作，以后再看。偏激进的话，综合棉花和PTA走势，如果想搏一搏，建议小仓位日内操作，设好止损。