股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2010涨24点或0.5%，报4832.2点；上证50股指期货主力合约IH2010涨3点或0.09%，报3382.6点；中证500股指期货主力合约IC2010涨13点或0.2%，报6538.4点。

【市场要闻】

1、中国9月（以人民币计）出口同比增8.7%，前值增11.6%；进口增11.6%，前值降0.5%；贸易顺差2576.8亿元。9月（以美元计）出口增9.9%，预期增9%，前值增9.5%；进口增13.2%，预期增0.1%，前值降2.1%；贸易顺差370亿美元。

2、国务院领导人指出，减税降费让利是助企纾困的重要支撑，是当前经济稳定恢复的关键举措；目前经济出现恢复性增长，要继续狠抓后几个月政策落实，更精准用好财政直达资金，承诺的都要确保兑现到市场主体身上，决不打折扣，增强他们的发展能力。

3、上海易居房地产研究院报告显示，前三季度，全国100个城市居住用地价格为5937元/平方米，同比上涨6.9%，与二季度土地交易较为火爆相比，当前地价涨势总体处于趋稳态势。

4、中汽协：9月，汽车产销分别完成252.4万辆和256.5万辆，环比分别增长19.1%和17.4%，同比分别增长14.1%和12.8%；汽车产销已连续6个月呈现增长，其中销量已连续五个月增速保持在10%以上。

【观点】

期指短期积累较大涨幅，预计短线涨势仍将呈现放缓趋势。长期看，欧美国家由于复工疫情出现二次爆发，但较第一次疫情经济及政策环境已经有了明显改善，同时我国经济呈现V型反转走势，复苏动能不减，叠加后续政策推动，期指长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3420（10）；螺纹维持，杭州3780（0），北京3730（0），广州4090（0）；热卷维持，上海3940（0），天津3900（0），乐从3940（0）；冷轧上涨，上海4820（30），天津4550（0），乐从4780（0）。

2、利润：回升。即期生产普方坯盈利-38，螺纹毛利37，热卷毛利94，电炉毛利-60；20日生产普方坯盈利57，螺纹毛利135，热卷毛利192。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）01合约154，05合约232；上海热卷01合约156，05合约289。

4、供给：下降。10.9螺纹361（-13），热卷336（-5），五大品种1073（-20）。9月我国出口钢材382.8万吨，较上月增加15.0万吨，同比下降30.8%；1-9月我国累计出口钢材4038.5万吨，同比下降19.6%。9月我国进口钢材288.5万吨，较上月增加64.5万吨，同比增长159.9%；1-9月我国累计进口钢材1507.3万吨，同比增长72.2%。

5、需求：建材成交量20.9（-4.8）万吨。由于陆河事故，广东即日起暂停所有房建市政工地的混凝土浇筑作业，并开展1个月的模板坍塌安全隐患专项排查整治。中汽协：9月，汽车产销分别完成252.4万辆和256.5万辆，环比分别增长19.1%和17.4%，同比分别增长14.1%和12.8%。

6、库存：积累。10.9螺纹社831（35），厂库368（31）；热卷社库307（23），厂库128（9）；五大品种整体库存2260（153）。

7、总结:国庆以来钢材现货拉涨较多，市场乐观情绪有所恢复。展望10月，库存压力并未完全释放，但供给季节性下滑叠加钢材进口压力的减少，旺季去库依然值得期待，压力与动力并存，价格恐震荡上行为主。

铁矿石

1、现货：外矿下跌。唐山66%干基含税现金出厂987（5），日照卡拉拉精粉949（-4），日照金布巴864（-6），日照PB粉895（-10），62%普氏121.35（-2.5）；张家港废钢2420（0）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润82。

3、基差：扩大。金布巴粉01合174，05合约238；卡拉拉精粉01合130，05合约193。

4、供给：10.10澳巴19港发货量2681（-27），45港到港量2611（158）。本周（10月12日-10月18日）澳洲泊位无例行检修计划、巴西有部分铁矿石发运泊位进行检修维护。

5、需求：10.9，45港日均疏港量313（25），64家钢厂日耗58.11（-0.2）。

6、库存：10.9，45港12061（154），64家钢厂进口矿1609（-333），可用天数24（-5）。

7、总结：节后铁矿现货大幅上涨，港口库存出现明显累库，但钢厂方面节后也存在部分补库需求。展望10月，关注成材旺季上涨可能，铁矿基差修复也将逐步进行。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润400+元。

价格：澳洲二线焦煤121.75美元，折盘面996元，一线焦煤143.75美元，折盘面1102，内煤价格1300元；焦化厂焦炭出厂折盘面2130元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.42%（+0.57%）；全国样本焦化厂产能利用率82.31%（+0.67%）。

库存：炼焦煤港口库存348（-26），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1667.73（-6.38）万吨；焦化厂焦炭库存28.16（+1.66）万吨，港口焦炭库存247（-6）万吨，钢厂焦炭库存452.62（-1.5）万吨。

总结：估值上看，焦煤焦炭估值依然偏高。供需方面，澳洲焦煤进口中断，而蒙煤进口增量未达预期，炼焦煤由偏宽松过渡至偏紧格局的过程或加速，价格仍有较大上行空间。焦炭市场依然延续紧平衡的格局，供应端环节库存偏低，且下游补库意愿较强，焦化厂仍有较强议价权。但随着新产能逐步落实，产量将继续增加，叠加钢厂减产以及高价格下投机需求退出等因素，焦炭供需有望逐步转为宽松，价格短期内获维持高位震荡，中长期或面临较大幅度调整。

动力煤

北港现货：5500大卡613（-），5000大卡557（-），4500大卡490（-）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价50美元/吨（-2.5），印尼3800大卡FOB价28美元/吨（+1）。

内外价差：澳大利亚5500大卡208元/吨（+3），印尼5000大卡177元/吨（+2）。

期货：11月9，1月34，主力11月持仓13万手（夜盘-4532手），1月合约持仓9.5万手（夜盘+529手），11月升水1月24.2。

电厂：10月9日全国重点发电企业日供煤375万吨，日耗煤302万吨，库存8841万吨，库存可用天数28天。基本持平去年同期。

环渤海港口：八港库存合计1945.7（-1），调入量合计179.4（+1.2），调出量177.3（+10.7），锚地船106（+17），预到船61（-5）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为753.57（+7.35），BDI指数1807（-85）。

要闻：9月份，我国进口煤炭1867.6万吨，较去年同期的3028.8万吨减少1161.2万吨，下降38.34%；较8月份的2066.3万吨减少198.7万吨，下降9.62%。1-9月份，我国共进口煤炭23942.9万吨，同比下降4.4%。

总结：内蒙产能陆续释放，部分大矿开始降价，大秦线检修对北港调入量影响并不明显，港口库存止降企稳，供应紧张局面较前期有很大程度缓解。需求方面，10月9日重点电厂库存已补至去年同期水平，后续需求主要来自进口替代和经济增长，其中进口替代方面，实际进口政策并不明朗；经济增长方面，9月PMI数据和8月发电量数据均显示，工业用电增长势头未改，10月火电有望继续维持正增长，但10月为淡季，电厂主动补库力度或将有所减弱，需求支撑边际转弱。中短期驱动向下，估值中性，盘面或将面临调整。

尿素

1. 现货市场：尿素、甲醇、液氨企稳。

尿素：山东1700（日+10，周+30），东北1680（日+0，周+0），江苏1720（日+5，周+30）；

液氨：山东2740（日+0，周-40），河北2724（日+0，周+70），河南2557（日+5，周-8）；

甲醇：西北1585（日+10，周+80），华东1945（日-8，周+75），华南1920（日-5，周+53）。

2. 期货市场：盘面在价格区间中轴附近震荡；基差同样在区间内震荡；1/5价差维持在40-50。

期货：9月1665（日+8，周+37），1月1649（日+10，周+43），5月1696（日+7，周+35）；

基差：9月35（日+2，周-7），1月51（日+0，周-13），5月4（日+3，周-5）；

月差：9-1价差16（日-2，周-6），1-5价差-47（日+3，周+8）。

3. 价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差继续回落；产销区价差合理。

合成氨加工费119（日+10，周+53），尿素-甲醇-245（日+18，周-45）；山东-东北20（日+10，周+30），山东-江苏-20（日+5，周+0）。

4. 利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润同样回落。

华东水煤浆440（日+0，周-3），华东航天炉324（日+0，周+8），华东固定床231（日+0，周+9）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头163（日+0，周+0）；硫基复合肥185（日-3，周-6），氯基复合肥290（日-2，周-3），三聚氰胺-644（日-30，周-190）。

5. 供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/9/30，尿素企业开工率74.3%(环比-3.3%，同比+7.2%)，其中气头企业开工率69.9%(环比-5.5%，同比-1.2%)；日产量15.6 万吨(环比-0.7万吨，同比+0.5 万吨）。

6. 需求：销售转暖，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/9/30，预收天数8.0 天(环比+1.7 天)。

复合肥：截至2020/9/30，开工率43.1%（环比-3.9%，同比+7.1%），库存71.7 万吨（环比-0.6万吨，同比-25.8万吨）。

人造板：地产8月新开工及销售正增长，竣工增速转负；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/9/30，开工率54.4%（环比+1.2%，同比+1.2%）。

7. 库存：工厂库存环比下降，同比略低；出口暂缓，港口库存下降。

截至2020/9/30，工厂库存38.0 万吨，（环比-2.0万吨，同比-12.5万吨）；港口库存25.5 万吨，（环比-5.1万吨，同比-2.0万吨）。

8. 总结：

节前尿素供需格局转弱，供给回落的同时库存去化，表观需求开始回落；尿素目前供需局面基本符合季节性，内贸需求持续性存疑，另外需要关注外贸续力情况。供需格局矛盾不大的情况下，周二尿素期货继续震荡走强，1/5价差维持在-50元吨附近。当前主要利多因素在于新一轮印标需求、工厂即期销售和远期预售情况良好；主要利空因素在于内贸状态平淡，另外总量上看秋肥对氮元素的需求少于春肥。基于需求惯性大于供给和安全边际，我们仍维持尿素期货作为多头配置的观点。

油脂油料

一、行情走势

10.13,CBOT大豆11月合约收盘至1045.5美分/蒲，涨10.50美分，涨1.02%。1月合约收盘至1047美分/蒲，涨9.5美分，涨0.92%。DCE豆粕1月收盘至3238元/吨，跌48元，夜盘收于3240元/吨，涨2元；DCE豆油1月收盘至7162元/吨，跌48元，夜盘收于7146元/吨，跌16元。DCE棕榈油1月收盘至6228元/吨，跌28元，夜盘收于6224元/吨，跌4元。

二、现货价格（小幅回落）

10.13, 沿海一级豆油7490-7640元/吨，跌30-40元；沿海24度棕榈油在6700-6830元/吨，跌20-60元/吨；沿海豆粕3190-3270元/吨，跌10-40元/吨。

三、基差报价与成交（本周基差平稳，成交放量）

节后豆粕成交放量，10.13,国内豆粕成交28.81万吨，前一日41.36万吨，基差21.2万吨。国内豆油成交2.645万吨，前一日10.58万吨，基差1.16万吨；m2101合约10月-1月提货基差40/50元/吨；y2101合约10月提货基差360/70元/吨，涨10-20元。

四、主要消息（美豆收割快于往年，巴西播种落后明显）

1、截至10月11日当周，美豆优良率为63%，前一周64%，去年同期54%，市场预估64%；收割进度为61%，前一周38%，去年同期23%，5年均值42%，市场预期59%；

2、Deral周二表示，帕拉纳州2020/2021年度大豆播种完成16%，一周前为8%，去年同期22%；

3、据海关统计，前三季度，我国货物贸易进出口总值23.12万亿元，同比增长0.7%；其中，出口12.71万亿元，增长1.8%；进口10.41万亿元，下降0.6%。前8个月累计出口实现正增长，前三季度累计进出口实现正增长，中美贸易总值2.82万亿元，同比增长2%。

五、走势分析

在季度库存报告和月度供需报告利多尽放过后，市场趋于冷静，但美豆低位库消比和巴西播种进度缓慢依旧长期支撑市场。整体来看在美豆库消比回到历史低位背景下，令南美大豆生长形势成为关键。国内蛋白价格长期驱动具备更好基础，在防范短期波动基础上建议关注长期做多机会，同时关注15合约月间反套；1月以来植物油价格主要跟随外部市场（原油）走势，在油料供给偏紧基本面背景下，加之全球植物油自身基本面较好，植物油价格依旧受到资金关注，但中期来看面临外部环境的扰动，容易引发高波动。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，10月13日全国外三元生猪均价为30.65元/公斤，较前一日下跌0.41元/公斤，较上周下跌2.14元/公斤，较上月下跌5.1元/公斤。标猪供应量增多，节后需求平淡，10月猪价或以震荡偏弱为主，关注养殖端抗价意愿。

2.鸡蛋市场：

（1）10月13日主产区均价约3.15元/斤（-0.07），主销区均价约3.5元/斤（-0.06）。

（2） 10月13日期货2010合约3380（+3），2011合约3559（-58），2101合约4069（-2），11-1价差-510（-56）。

（3）存栏基数仍大、节后需求放缓，短期市场仍旧承压。但存栏整体呈下降态势亦存支撑，继续关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响。