股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2010跌5.8点或0.12%，报4802.6点；上证50股指期货主力合约IH2010涨4.6点或0.14%，报3372.4点；中证500股指期货主力合约IC2010跌39.0点或0.60%，报6466.0点。

【市场要闻】

1、中国9月CPI同比上涨1.7%，为2019年2月以来首次重回“1时代”，预期涨1.8%，前值涨2.4%。9月PPI同比下降2.1%，预期降1.7%，前值降2%。

2、统计局：9月CPI涨幅比8月回落0.7个百分点，食品中，猪肉价格上涨25.5%，涨幅大幅回落27.1个百分点；PPI降幅扩大0.1个百分点，其中价格降幅扩大的有石油和天然气开采业，下降26.2%，扩大1个百分点。

3、中汽协：10月上旬，11家重点企业汽车产销分别完成45.6万辆和34.4万辆，同比分别下降3.8%和24%；乘用车产销分别完成39万辆和31.7万辆，下降9.2%和24.1%；商用车产销分别完成6.6万辆和2.7万辆，产量增长47.9%，销量下降22.6%。

【观点】

经过前期调整，期指短期有望延续上涨走势。长期看，欧美国家由于复工疫情出现二次爆发，但较第一次疫情经济及政策环境已经有了明显改善，同时我国经济呈现V型反转走势，复苏动能不减，叠加后续政策推动，期指长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：下跌。唐山普方坯3420（0）；螺纹下跌，杭州3750（-20），北京3730（0），广州4050（-30）；热卷下跌，上海3890（-30），天津3870（-30），乐从3890（-30）；冷轧下跌，上海4820（0），天津4540（-10），乐从4760（0）。

2、利润：下降。即期生产普方坯盈利-51，螺纹毛利43，热卷毛利61，电炉毛利-70；20日生产普方坯盈利2，螺纹毛利98，热卷毛利116。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）01合约150，05合约255；上海热卷01合约180，05合约313。

4、供给：下降。10.16螺纹360（-1），热卷324（-12），五大品种1063（-10）。

5、需求：建材成交量20.3（0.5）万吨。世界钢铁协会：预期2020年全球钢铁需求将下降2.4% 此前预期为下降6.4%。

6、库存：开始去化。10.16螺纹社778（-54），厂库338（-30）；热卷社库295（-12），厂库119（-8）；五大品种整体库存2124（-136）。

7、总结:本周供给延续下降，其中热卷产量下降最为明显，整体表需大幅回升，处于同期高位水平，整体库存去化较快。短期来看，库存压力并未完全释放，但供给季节性下滑叠加钢材进口压力的减少，旺季去库依然值得期待，压力与动力并存，价格恐震荡上行为主。

铁矿石

1、现货：外矿下跌。唐山66%干基含税现金出厂987（0），日照卡拉拉精粉929（-10），日照金布巴839（-11），日照PB粉868（-15），62%普氏118.9（-0.85）；张家港废钢2420（0）。

2、利润：回落。PB粉20日进口利润46。

3、基差：收缩。金布巴粉01合173，05合约233；卡拉拉精粉01合133，05合约194。

4、供给：10.10澳巴19港发货量2681（-27），45港到港量2611（158）。

5、需求：10.9，45港日均疏港量313（25），64家钢厂日耗58.11（-0.2）。

6、库存：10.9，45港12061（154），64家钢厂进口矿1609（-333），可用天数24（-5）。

7、总结：期现再度下跌，基差依然较大。港口库存出现明显累库，但钢厂也存在部分补库需求。关注成材旺季需求以及铁矿基差修复。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润400+元。

价格：澳洲二线焦煤121.75美元，折盘面996元，一线焦煤143.75美元，折盘面1102，内煤价格1300元；焦化厂焦炭出厂折盘面2130元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.42%（+0.57%）；全国样本焦化厂产能利用率82.31%（+0.67%）。

库存：炼焦煤港口库存348（-26），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1667.73（-6.38）万吨；焦化厂焦炭库存28.16（+1.66）万吨，港口焦炭库存247（-6）万吨，钢厂焦炭库存452.62（-1.5）万吨。

总结：估值上看，焦煤焦炭估值依然偏高。供需方面，澳洲焦煤进口中断，而蒙煤进口增量未达预期，短期内进口量或保持平稳，炼焦煤由偏宽松过渡至偏紧格局的过程或加速，价格仍有较大上行空间。焦炭市场依然延续紧平衡的格局，供应端环节库存偏低，且下游补库意愿较强，焦化厂仍有较强议价权。但随着新产能逐步落实，产量将继续增加，叠加钢厂减产以及高价格下投机需求退出等因素，焦炭供需有望逐步转为宽松，价格短期内获维持高位震荡，中长期或面临较大幅度调整。

动力煤

北港现货：5500大卡613（-），5000大卡557（-），4500大卡490（-）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价49美元/吨（-1），印尼3800大卡FOB价29.5美元/吨（+0.5）。

内外价差：澳大利亚5500大卡251元/吨（+8），印尼5000大卡171元/吨（-）。

期货：11月16，1月34，主力1月合约持仓10万手（夜盘+530手），次主力11月持仓9.4万手（夜盘-7357），11月升水1月18。

电厂：10月13日重点电供煤383万吨（较9日+2.13%，同比+1.86%），耗煤321万吨（较9日+6.29%，同比-4.18%），库存9076万吨（较9日+2.66%，同比+1.07%），库存可用天数29天（较9日+1，同比+2）。

环渤海港口：八港库存合计1963.9（+26.6），调入量合计167.8（+0.4），调出量162.2（-12.9），锚地船110（-3），预到船55（-）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为735.7（-4.31），BDI指数1561（-76）。

总结：内蒙产能陆续释放，大秦线检修对北港调入量影响暂不明显，港口库存企稳回升，供应由紧缺向略宽松转化。需求方面，10月13日重点电厂库存已补至历史同期最高水平，后续需求主要来自进口替代和经济增长，其中进口替代方面，实际进口政策并不明朗；经济增长方面，9月PMI数据和8月发电量数据均显示，工业用电增长势头未改，10月火电有望继续维持正增长，但10月为淡季，电厂主动补库力度正在减弱，需求支撑边际转弱。中短期驱动向下，估值中性，盘面大概率震荡偏弱运行。

尿素

1. 现货市场：尿素、甲醇、液氨企稳。

尿素：山东1710（日+10，周+25），东北1680（日+0，周+0），江苏1730（日+10，周+20）；

液氨：山东2790（日+50，周+60），河北2771（日+0，周+102），河南2566（日+6，周+14）；

甲醇：西北1595（日+0，周+80），华东1963（日+5，周+30），华南1923（日-3，周+20）。

2. 期货市场：盘面在价格区间中轴附近震荡；基差同样在区间内震荡；1/5价差维持在40-50。

期货：9月1653（日-9，周+4），1月1638（日-10，周+4），5月1685（日-13，周+1）；

基差：9月57（日+19，周+36），1月72（日+20，周+36），5月25（日+23，周+39）；

月差：9-1价差15（日+1，周+0），1-5价差-47（日+3，周+3）。

3. 价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差继续回落；产销区价差合理。

合成氨加工费100（日-19，周-10），尿素-甲醇-253（日+5，周-5）；山东-东北30（日+10，周+25），山东-江苏-20（日+0，周+5）。

4. 利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润同样回落。

华东水煤浆434（日-0，周-2），华东航天炉330（日+10，周+9），华东固定床241（日+10，周+19）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头193（日+0，周+0）；硫基复合肥197（日+15，周+8），氯基复合肥273（日-14，周-19），三聚氰胺-675（日-30，周-110）。

5. 供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/10/16，尿素企业开工率73.4%(环比-0.9%，同比+11.4%)，其中气头企业开工率69.4%(环比-0.4%，同比-9.7%)；日产量15.4 万吨(环比-0.2万吨，同比+1.5 万吨）。

6. 需求：销售回落，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/10/16，预收天数7.1 天(环比-0.9天)。

复合肥：截至2020/10/16，开工率35.0%（环比-8.1%，同比+3.5%），库存72.0 万吨（环比+0.3 万吨，同比-18.1万吨）。

人造板：地产8月新开工及销售正增长，竣工增速转负；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/10/16，开工率60.5%（环比-4.1%，同比+6.6%）。

7. 库存：工厂库存环比增加，同比偏低；印标集中发货，港口库存上行。

截至2020/10/16，工厂库存40.2 万吨，（环比+1.1 万吨，同比-17.9万吨）；港口库存32.2 万吨，（环比+8.1 万吨，同比+9.2 万吨）。

8. 总结：

节前尿素供需格局转弱，供给回落的同时库存去化，表观需求开始回落；尿素目前供需局面基本符合季节性，内贸需求持续性存疑，外贸方面第八轮印标东海岸279.25美元，折成本1630元/吨左右。周四尿素期货主力合约价格及基差继续震荡走势，1/5价差维持在-50元吨附近。当前主要利多因素在于新一轮印标需求、工厂即期销售和远期预售情况良好；主要利空因素在于内贸状态平淡，另外总量上看秋肥对氮元素的需求少于春肥。基于需求惯性大于供给和安全边际，我们仍维持尿素期货作为多头配置的观点。

油脂油料

一、行情走势

10.15,CBOT大豆11月大豆收盘1061.75美分/蒲，涨5.50美分，0.52%。01月大豆收1061.00美分/蒲，涨3.75美分；12月豆粕合约收高8.5美元，报每短吨372.10美元，连续2日涨幅4.5%；DCE豆粕1月收盘至3231元/吨，跌2元，夜盘收于3253元/吨，涨22元；DCE豆油1月收盘至7088元/吨，跌70元，夜盘收于6982元/吨，跌106元。DCE棕榈油1月收盘至6140元/吨，跌136元，夜盘收于6024元/吨，跌116元。

二、现货价格（豆粕小涨，油价回落）

10月15日，沿海一级豆油7440-7540元/吨,跌50-70元/吨;沿海24度棕榈油6590-6730元/吨，跌130-150元/吨;沿海豆粕3180-3260元/吨，涨10-20元/吨。

三、基差报价与成交（本周豆粕基差平稳，油粕成交放量）

节后豆粕成交放量，10.14,国内豆粕成交23.76万吨，前一日22.91万吨，基差13.8万吨。国内豆油成交3.105万吨，前一日2.016万吨，基差2.4万吨；基准交割地华东地区，m2101合约10月/11月提货基差30元/吨，小幅回落。y2101合约主流油厂11月提货基差390元/吨，小幅上涨。

四、主要消息（外围市场持续引发植物油价格高波动）

1、今日凌晨，特朗普和佩洛西就经济刺激计划表态，同意将刺激计划的规模提升至1.8万亿美元以上，认为仍有机会在11月3日大选之前通过刺激方案。

2、OPEC代表称，9月OPEC+成员国的减产执行率为102%，若统计包含墨西哥在内，则减产执行率为103%。

3、中国9月CPI同比上涨1.7%，为2019年2月以来首次重回“1时代”，预期涨1.8%，前值涨2.4%。9月PPI同比下降2.1%，预期降1.7%，前值降2%。食品中，猪肉价格上涨25.5%，涨幅大幅回落27.1个百分点；PPI降幅扩大0.1个百分点，其中价格降幅扩大的有石油和天然气开采业，下降26.2%，扩大1个百分点。

五、走势分析

在季度库存报告和月度供需报告利多尽放后，市场趋于冷静，但美豆低位库消比依旧长期支撑市场，所以市场极度关注巴西大豆播种及生长形势。整体来看在美豆库消比回到历史低位背景下，令南美大豆生长形势成为关键。国内蛋白价格长期驱动具备更好基础，在防范短期波动基础上建议关注远期长期做多机会，同时关注15合约月间反套；1月以来植物油价格主要跟随外部市场（原油）走势，在美豆库消比回落及全球油料供需向偏紧基本面转变背景下，加之全球植物油自身基本面较好，植物油价格依旧受到资金关注，但中期来看面临外部环境的扰动，容易引发高波动。

养殖

1.生猪市场

（1）中国养猪网数据显示，10月15日全国外三元生猪均价为29.93元/公斤，较前一日下跌0.34元/公斤，较上周下跌2.69元/公斤，较上月下跌5.75元/公斤。标猪供应量增多，节后需求平淡，10月猪价或以震荡偏弱为主，关注养殖端抗价意愿。

2.鸡蛋市场：

（1）10月15日主产区均价约3.14元/斤（持平），主销区均价约3.5元/斤（持平）。

（2） 10月15日期货2010合约339（-3），2011合约33483（-56），2101合约4010（-55），11-1价差-527（-11）。

（3）存栏基数仍大、节后需求放缓，短期市场仍旧承压。但存栏整体呈下降态势亦存支撑，继续关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响。