■股指:短期震荡整理后，将再度上攻   

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。海外市场目前关注美国财政刺激计划进展，以及美国大选对市场情绪左右，市场风险偏好有所反复。隔夜欧美股指受欧洲疫情反弹，以及美国大选不确定性加大影响收跌。

2.内部方面：国内经济稳步恢复，货币政策稳健灵活。9月M2、信贷数据继续回升，企业中长期融资需求较好，股市流动性依旧充裕。昨日股指小幅收跌，市场成交量萎缩，两市合计成交7604亿元，行业板块多数收跌，纺织服装板块逆市走强。北向资金小幅净卖出3.33亿元。在短暂休整后，后市股指还将继续上攻。10月下旬，十九届五中全会将召开，“十四五规划”将释放出政策利好，利于市场情绪回暖。中长期资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好，外部环境趋于平稳。密切关注大金融、国企改革等领域整合所带来的机会。基差方面，股指秋季上攻行情开启，股指期货贴水将收窄。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，市场流动性整体宽裕。短期风险偏好虽受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，但不改中长期震荡上行趋势。股指秋季上攻行情开启，当前逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨势中，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：疫情反弹支撑金价

1.现货：AuT+D401.96（-0.02 %），AgT+D5123（-0.24 %），金银（国际）比价78.30 。

2.利率：10美债0.74%；5年TIPS -1.22%（-0.13）；美元93.80 。

3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。

4.EFT持仓：SPDR1276.0600吨（-1.88）。

5.总结：欧洲近来新冠疫情出现反弹，多国单日新增确诊病例刷新疫情爆发以来的最高纪录，美元与贵金属齐反弹，短线面临回撤风险。可考虑日历价差策略。

■螺纹：下游需求强劲，现货下跌。

1.现货:唐山普方坯3990（-20）；上海市场价3880元/吨（-10），现货价格广州地区4250（-20），杭州地区3900（-20）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.产量及库存：　国庆期间，5大主要品种社会库存和钢厂库存累计增加134万吨，而去年增幅为148.8万吨，今年假期库存增幅较为温和，对现货市场和盘面情绪不会产生冲击。

4.总结：9月城投债投放量可观，地产企业三条红线融资政策大幅推后，下游预期扭转为乐观，银十可期。钢材成交放量，螺纹价格下方有较大支撑。

■铁矿石：下游需求持稳，库存担忧，矿石价格下挫。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴839（-11），PB粉868（-15）。

2.发运：Mysteel新口径发运量（9/21-9/27）：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。

4. 到港：Mysteel中国铁矿到港量统计(9/21-9/27)：中国45港到港总量到港量2452.6万吨，环比增加289.5万吨；北方六港到港总量为1352.7万吨，环比增加320.4万吨。中国26港到港总量为2378.7万吨，环比增加328.6万吨。

5总结：考虑到盘面贴水较多，已经处于历史同期高位有回归需求，期货01合约可逢低做多。

■沪铜：回平台则继续高位运行

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,470元/吨（-80）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,294.34元/吨,前值为亏损1,154.95元/吨。

3.基差：长江铜现货基差220。

4.库存：上期所铜库存156,454吨（+1,383吨），LME铜库存为168,875吨（-1050吨），保税区库存为总计19吨（-1.7吨）。

5.总结：美元反弹施压铜价。供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，短期支撑51000可能收回，震荡对待

■沪铝：库存低位， 高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,960元/吨（-30）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为329.18元/吨，前值进口亏损为273.55元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+280,前值+340。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存227,938吨（+4,784吨），LME铝库存为1,407,025吨（-5100吨），保税区库存为总计69.6万吨（+0.9万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，高位震荡对待。

■PTA：新产能投放供应压力续增

1.现货市场：旧货报盘参考2101贴水180-185自提、下周一旧货递盘参考2101贴水195自提，下周货源报价参考2101贴水140自提，今日成交基差继续走强5元/吨左右，现货成交3350-3440自提。现货成交预估12000吨，听闻3350、3397、3400、3405、3440自提，另有13000吨未点价仓单及远期货源成交，现货成交参考2101贴水140-145自提、周五仓单成交参考2101贴水79-82自提。（元/吨）

3.基差：2101合约华东现货：-193（前值-226）

4.总结：下游涤纶长丝产销回落，预示着本轮聚酯涨价去库存接近尾声，但下游聚酯及终端织机高开工，需求端利好支撑PTA行情，预计夜盘PTA行情微幅上涨，PTA现货充足且加工费偏高将抑制PTA涨势。

■塑料：弱势改善去库尚可

1.现货市场：PE市场价格上涨，华北大区线性涨50-100元/吨，华东大区线性涨100元/吨，华南线性涨50-100元/吨。线性期货高开高位运行，石化出厂价多上调，市场业者交投信心受提振，持货商跟涨报盘，下游工厂接货积极性有所改善，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7400-7850元/吨。

2.总结：假期归来，随着下游工厂节日期间库存逐步消耗，市场迎来补货小周期，且在高压价格和期货市场上涨的带动下，聚乙烯整体价格较节前有所上涨。国产供应受临时检修增加的影响有所缩减，但进口库存较节前增加，且下周检修有所减少，预计供应端压力将增加。需求端，随着补货小周期的结束，下游询盘气氛减弱，加上新增产能不断，终端采购心态谨慎。短期来看，LDPE受供应端缩减的支撑，价格将延续坚挺，但LLDPE和HDPE受期货回调，终端买气减弱的影响，存在回调空间。以LLDPE为例，预计主流价格预计在7300-7800元/吨。

■橡胶：原料价格偏强

1.现货市场：今日沪胶偏强震荡，市场整体无明显变动，贸易商随行就市报盘出货为主。现货市场主流价格跟随盘面上涨50-100元/吨，市场观望情绪浓厚，主流成交气氛偏淡。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格12550-12600元/吨；山东地区越南3L胶报价12400元/吨（13税报价）。

2. 沪胶维持偏强震荡格局，当前基本面利好因素仍占主导，天气因素影响逐渐凸显，目前国内外产区原料价格持续走高，加之沪胶交割品库存依然偏低情况延续，供应端利好支撑明显；而需求端来看当前下游轮胎企业产能释放正常，出口市场表现仍旧相对可观。近期沪胶金融属性增强，与宏观联动性较高，建议维持多单思路，但不宜追高谨防短线回撤。

■油脂：高位适量减持

1.现货：豆油，一级天津7440（-60），张家港7490（-50），棕榈油，天津24度6670（-140），东莞6620（-140）。

2.基差：豆油天津352（+10），棕榈油东莞480（-4）。

3.成本：印尼棕榈油1月完税成本6216（-17）元/吨，巴西豆油1月进口完税价7410（+20）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油产量186.9万吨，环比增0.32%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至10月9日，国内豆油商业库存134.41万吨，较上周增加0.761万吨。棕榈油港口库存34.8万吨，较节前增加4.69万吨，较去年同期下降35.88%。

7.总结：隔夜美豆高位震荡，当前缺乏新鲜利多，走势更多呈现博弈特征，国内油脂消费增速放缓，基本面趋于弱化，建议油脂高位减持。

■豆粕：美豆进入博弈期，连粕继续偏多思路

1.现货：山东3200-3260元/吨（-10），江苏3180-3260元/吨（+10），东莞3180-3210元/吨（-10）。

2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆1月到港完税成本3629元/吨（+14）。

4.供给：第41周大豆压榨开机率（产能利用率）为39.95%，较上周下降13.99%。

5.库存：截至10月9日，豆粕库存为93.96万吨，环比下降2.13万吨，同比增加78.93%。

6.总结：隔夜美豆高位震荡，当前缺乏新鲜利多，走势更多呈现博弈特征，油脂高位有所走弱，这对豆粕提供连带支撑，操作上内盘豆粕继续保持多头思路。

■菜粕：保持多头思路

1.现货：华南现货报价2420-2530（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完税成本3868（-16）。

4.供给：第41周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.29%，上周12.49%。

5.库存：第41周两广及福建地区菜粕库存为17000吨，较上周减少29900吨，较去年同期下降75%。

6总结：隔夜美豆高位震荡，当前缺乏新鲜利多，走势更多呈现博弈特征，油脂高位有所走弱对粕类利好。目前菜粕库存持续下降，但季节性淡季导致需求迫切性下降，操作上跟随豆粕保持偏多思路。

■玉米：现货维持强势

1.现货：多数地区调整。主产区：黑龙江哈尔滨出库2210（50），吉林长春出库2280（30），山东德州进厂2350（0），港口：锦州平仓2450（0），主销区：蛇口2610（30），成都2650（0）。

2.基差：继续小幅回升。锦州现货-C2101=-99（17）。

3.供给：华北新粮上市，东北陆续开秤，价高量少。

4.需求：截止9月25日当周淀粉行业开机率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行业开机率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.库存：截至9月18日，北方四港库存升至296.3万吨（11.4）。注册仓单持稳37685张（0）。

6.总结：节后东北新粮价格持续跳涨，目前了解情况看，东北贸易商收购意愿强烈，预计在上市之初容易发生抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情，但随着近期北港贸易商连续调升收购价后，集港量开始增多，昨天北港率先止涨，部分贸易商略有下调。随着年底真正高峰期的到来，供应压力仍有释放需求。

■白糖：现货持平，短期前高附近或有压力

1.现货：报价持稳。广西集团报价5590（0），昆明集团报价5550（0）。

2.基差：缩小。白糖01合约南宁309昆明269，05合约南宁359昆明319。

3.成本：巴西配额内进口3585（+50），巴西配额外进口4569（+64），泰国配额内进口3942（+52），泰国配额外进口5035（+68）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止9月底工业库存同比增加22万吨。

7. 总结：国内北方甜菜糖厂陆续开始新榨季生产工作，新糖上市存套保需求。但南方主产区新糖集中上市要到11月之后。此外，内外价差与基差有所修复，现货价格持稳为主。同时，隔夜ICE期糖承压回落。预计郑糖前高附近或有压力，后市关注9月销糖报告、天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：加工进度加快，短期上方压力增加

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报14306（+303）。

2.基差：扩大。棉花05合约-527，01合约-322

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12576（+82），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14083（+44）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：9月底全国棉花工业库存总量约66万吨，较上月上升5.3万吨，同比下降4.3万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，7月开始投放，9月30日结束。

7.总结：国内新疆收购主体增加以及资金成本偏低，籽棉价格上调带来皮棉成本重心上移。需求稳步复苏，下游纺织边际向好、纱线价格继续上涨。不过，今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期，期价持续上涨将吸引套保盘介入。同时，隔夜ICE期棉震荡收高。综上，郑棉短期上方压力增加，后市关注美棉走势与产业政策调整等。