股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2011涨36点或0.76%，报4762.0点；上证50股指期货主力合约IH2011涨2.6点或0.08%，报3348.2点；中证500股指期货主力合约IC2011涨94.2点或1.5%，报6356.4点。

【市场要闻】

1、LPR连续6个月按兵不动。10月1年期LPR报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上次持平。央行公开市场开展700亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放700亿元。资金面延续收敛，Shibor短端品种多数上行。

2、中国9月70大中城市中有55城新房价格环比上涨，8月为59城；环比看，徐州涨幅1.4%领跑，北上广深分别涨0.3%、涨0.5%、涨0.6%、涨0.4%。统计局指出，9月各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅回落或与8月相同，二三线城市同比涨幅延续回落态势。

3、前三季度全国水泥总产量达167627万吨，同比降幅缩窄至1.1%，远超市场预期。中国水泥协会副秘书长陈柏林表示，有望在11月水泥产量数据就实现同比转正。

【观点】

短期期指仍有进一步上升的空间，中长期看，国内经济稳步恢复，政策支持持续，维持长期偏多的思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3410（-10）；螺纹维持，杭州3770（0），北京3730（0），广州4050（0）；热卷维持，上海3900（0），天津3850（0），乐从3900（0）；冷轧涨跌互现，上海4830（10），天津4530（-20），乐从4730（0）。

2、利润：维持。即期生产普方坯盈利-4，螺纹毛利72，热卷毛利89，电炉毛利-59；20日生产普方坯盈利-49，螺纹毛利25，热卷毛利42。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）01合约141，05合约271；上海热卷01合约138，05合约280。

4、供给：下降。10.16螺纹360（-1），热卷324（-12），五大品种1063（-10）。9月份我国粗钢产量同比增长10.9%,生铁产量7578万吨，同比增长6.9%。

5、需求：建材成交量22.1（-2.5）万吨。

6、库存：去化。10.16螺纹社778（-54），厂库338（-30）；热卷社库295（-12），厂库119（-8）；五大品种整体库存2124（-136）。

7、总结:短期来看，库存压力并未完全释放，市场操作谨慎，但需求旺季、供给季节性下滑叠加钢材进口压力的减少，去库依然值得期待，价格恐震荡上行为主，关注库存数据的逐步验证。中长期看，建筑业与制造业恢复存在节奏差异，政策引导下后期仍可能进一步分化，卷强螺弱仍可能延续。

铁矿石

1、现货：外矿涨跌互现。唐山66%干基含税现金出厂980（-7），日照卡拉拉精粉908（-15），日照金布巴835（-1），日照PB粉860（-2），62%普氏119.4（0.1）；张家港废钢2420（0）。

2、利润：转负。PB粉20日进口利润-34。

3、基差：缩小。金布巴粉01合163，05合约218；卡拉拉精粉01合105，05合约160。

4、供给：10.10澳巴19港发货量2681（-27），45港到港量2611（158）。今年第三季度，力拓铁矿主产区皮尔巴拉铁矿发运量8210万吨，同比减少5%，环比减少5%，2020年前三季度发运量2.417亿吨，与去年前三季度持平。

5、需求：10.16，45港日均疏港量312（-6），64家钢厂日耗58.51（0.4）。

6、库存：10.16，45港12239（178），64家钢厂进口矿16077（68），可用天数26（2）。

7、总结：港口库存恐延续积累，但钢厂方面也存在补库需求。价格恐宽幅震荡为主，关注成材旺季需求以及铁矿基差修复所带来的驱动变化，可以以1-5正套或波段方式参与。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润400+元。

价格：澳洲二线焦煤118美元，折盘面968元，一线焦煤131.5美元，折盘面1011，内煤价格1310元；焦化厂焦炭出厂折盘面2180元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.25%（-0.17%）；全国样本焦化厂产能利用率82.29%（-0.02%）。

库存：炼焦煤煤矿库存247.39（-0.39），炼焦煤港口库存342（-6），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1721.1（+53.37）万吨；焦化厂焦炭库存27.35（-0.81）万吨，港口焦炭库存244.5（-2.5）万吨，钢厂焦炭库存445.06（-7.56）万吨。

总结：估值上看，焦煤价格高估，焦炭期现货价格均高估。从驱动上看，短期内长流程钢厂产量或仍维持高位，而焦炭产量增速不及预期，库存低位，焦炭供需紧平衡或延续，随着钢材利润改善，价格仍有上行空间；炼焦煤供需环境改善或加速，进口端或大幅收缩，叠加下游大幅补库，价格有想象空间。关注采暖期限产政策带来的影响。

动力煤

北港现货：5500大卡608（-3），5000大卡553（-3），4500大卡486（-3）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价49美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价30美元/吨（+0.5）。

内外价差：澳大利亚5500大卡251元/吨（-1），印尼5000大卡173元/吨（-）。

期货：主力1月合约基差29左右，持仓13万手（夜盘+5109手）。

电厂：10月13日重点电供煤383万吨（较9日+2.13%，同比+1.86%），耗煤321万吨（较9日+6.29%，同比-4.18%），库存9076万吨（较9日+2.66%，同比+1.07%），库存可用天数29天（较9日+1，同比+2）。

环渤海港口：八港库存合计1912.1（+17），调入量合计183.5（+14.8），调出量163.9（-16.1），锚地船129（+10），预到船68（-9）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为723.81（-9.49），BDI指数1350（-59）。

总结：昨日盘面受鄂尔多斯准旗增产消息刺激，盘面出现较大幅度回调，整体供应紧缺状况继续缓解；11月中旬之前均为动力煤需求淡季，电厂补库至高点，继续补库力度减弱。整体供需从紧缺向平衡转化，关注港口库存能否实现积累。

尿素

1.现货市场：尿素、甲醇、液氨企稳。

尿素：山东1730（日+5，周+20），东北1680（日+0，周+0），江苏1755（日+5，周+25）；

液氨：山东2790（日+0，周+0），河北2745（日-3，周-26），河南2562（日+0，周-4）；

甲醇：西北1620（日+5，周+25），华东1963（日+0，周+0），华南1905（日+0，周-18）。

2.期货市场：盘面回落，基差反复；1/5价差缩小至-40元/吨附近。

期货：9月1675（日-33，周+10），1月1675（日-36，周+26），5月1714（日-42，周+18）；

基差：9月55（日+38，周+20），1月55（日+41，周+4），5月16（日+47，周+12）；

月差：9-1价差0（日+3，周-16），1-5价差-39（日+6，周+8）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差修复暂缓；山东/东北价差偏高。

合成氨加工费120（日+5，周+20），尿素-甲醇-233（日+5，周+20）；山东-东北50（日+5，周+20），山东-江苏-25（日+0，周-5）。

4.利润：尿素利润企稳；复合肥及三聚氰胺利润同样回落。

华东水煤浆445（日+0，周+10），华东航天炉350（日+10，周+20），华东固定床251（日+0，周+10）；西北气头200（日+0，周+0），西南气头213（日+0，周+0）；硫基复合肥194（日-1，周-3），氯基复合肥293（日-2，周+20），三聚氰胺-685（日-5，周-40）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/10/16，尿素企业开工率73.4%(环比-0.9%，同比+11.4%)，其中气头企业开工率69.4%(环比-0.4%，同比-9.7%)；日产量15.4万吨(环比-0.2万吨，同比+1.5万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/10/16，预收天数7.1天(环比-0.9天)。

复合肥：截至2020/10/16，开工率35.0%（环比-8.1%，同比+3.5%），库存72.0万吨（环比+0.3万吨，同比-18.1万吨）。

人造板：地产8月新开工及销售正增长，竣工增速转负；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/10/16，开工率60.5%（环比-4.1%，同比+6.6%）。

7.库存：工厂库存环比增加，同比偏低；外贸发货，集港增加。

截至2020/10/16，工厂库存40.2万吨，（环比+1.1万吨，同比-17.9万吨）；港口库存32.2万吨，（环比+8.1万吨，同比+9.2万吨）。

8.总结：

周二尿素期货主力合约回吐周一涨幅的一半，价格回到区间中轴附近；基差随之回升，期现空间收窄；1/5价差回落到-40元/吨，仍在合理范围内。上周尿素供需格局略弱，供给回落的同时库存转增，内贸季节性走强但没有春肥期间的超预期增长，外贸暂未新一轮招标，表观需求连续三周回落。当前主要利多因素在于新一轮印标需求、工厂即期销售和远期预售情况良好；主要利空因素在于内贸状态平淡，另外总量上看秋肥对氮元素的需求少于春肥。基于需求惯性大于供给和安全边际，我们仍维持尿素期货作为多头配置的观点。

白糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周二下跌，在上一交易日触及七个半月高位后进行调整。3月原糖期货合约下跌0.18美分，或1.2%，结算价报每磅14.54美分。

2、郑糖主力01合约周二涨72点，收于5380元/吨，持仓增1万7千余手（夜盘跌23点，持仓减6千余手），主力持仓上多头方增1万余手，空头方增5千余手。其中多头方海通增2千余手，中信建投，东证，方正中期，广发各增1千余手；空头方华金增2千余手，华泰，永安各增1千余手，东证减3千余手，中粮减1千余手。2105合约涨63点，收于5312元/吨，持仓增3千余手。

3、资讯：1）埃及农业部表示，该国糖储备超过100万吨，足以维持4个月之需。

2）巴西港口船运情况统计：10月1日-10月19日，巴西对中国装船数量为46.18万吨，较10月15日增加16.47万吨，对中国食糖排船量22.88万吨，较15日降低7.74万吨。截止10月19日，巴西港口对全球装船数量为213.61万吨，较15日增加47.5万吨，其中原糖209.24万吨，成品糖4.37万吨。巴西对全球食糖排船数量约为174.56万吨，较15日降低31.71万吨。

3）巴西商贸部：2020年10月1日-18日，巴西累计装出食糖及糖蜜227.2万吨，较去年同期增加35.5万吨；本周食糖日均装运量为20.66万吨，较上周增加3.06万吨，较去年同期增加11.94万吨。本周平均出口金额为284.1美元/吨，较去年同期降低0.2美元/吨。

4）印度ISMA根据制糖业可用于制糖的甘蔗总量计算，估计2020-21年糖产量为3302.3万吨，考虑到甘蔗汁和重B型糖蜜转向乙醇生产后，调整估计糖产量至3100万吨。2019年10月1日的期初库存为1458万吨，预计2020年10月1日的期初库存在1064万吨，比去年同期减少390万吨，但本年度的这一期初库存仍比开季之初几个月（即新糖尚未全面上市之前）的国内需求高出550万吨。由于预计2020-21年的产量将大幅增加，印度需要在本年度继续向国外出口大约600万吨的糖。

5）19/20榨季广东累计榨蔗量666.49万吨（去年同期822.42万吨）；产糖量70.91万吨；出糖率10.63%。截至9月底累计销糖70.91万吨；工业库存0万吨；产销率100%。其中9月份单月销糖0.46万吨，同比减少1.78万吨。

19/20榨季内蒙古累计收购甜菜561万吨，产糖72.5万吨，同比增加7.5万吨，出糖率12.92%。截至9月底内蒙古累计销糖72.5万吨，同比增加7.5万吨；产销率100%，与去年同期一致；工业库存0万吨，9月份单月销糖0.5吨，同比减少0.4万吨。

19/20榨季新疆累计产糖58.28万吨，同比增加2.55万吨。截至9月底新疆累计销糖58.28万吨，同比增加6.98万吨；产销率100%，同比提高7.95百分点；工业库存0万吨，同比减少4.43万吨，其中9月份单月销糖10.42万吨，同比增加7.76万吨。

6）统计局网站10月20日更新数据显示，中国9月成品糖产量25.3万吨，同比增长25.2%。中国1-9月累计产量为883.2万吨，同比下降10.1%。

7）主产区日成交：今日郑糖盘面高开高走，少部分商家适量补货，但较节前成交情况明显萎缩。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交16500吨（其中广西成交12600吨，云南成交3900吨），较上一交易日增加9500吨。

8）现货价格：今日白糖出厂均价为5570元/吨，较昨日5565元/吨涨5元/吨。广西地区一级白糖报价在5570-5630元/吨，较昨日上涨20元/吨；云南产区昆明提货报价在5570元/吨，大理提货报5520-5550元/吨，较昨日维持稳定。加工糖售价稳定，福建地区一级碳化糖5680元/吨，较昨日维持稳定，江苏地区一级碳化糖报5660元/吨，较昨日维持稳定，广东地区一级碳化糖报5600-5630元/吨，较昨日维持稳定，山东地区一级碳化糖5780元/吨，较昨日报价稳定，辽宁地区一级碳化糖5580元/吨，较昨日稳定，河北地区一级碳化糖报5570元/吨，较昨日维持稳定。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，目前内蒙古地区已有12家糖厂开榨，已全部开榨，新疆产区9月24日正式开榨，目前15家糖厂已全部开榨，当前内蒙古甜菜糖售价在5450-5500元/吨，较昨日维持稳定，新疆糖售价在5150-5250元/吨之间（低端为疆外报价，高端为疆内报价），较昨日维持稳定。

4、综述：原糖近期突破新高，中枢不断上移，虽然有调整，不改偏强的格局。我们此前提过，上方会有来自巴西、印度等总产量的压力，新冠影响/油价下跌/美元转升/基金调仓等也可能会带来节奏性回调压力。所以依然是走高然后回跌调整的节奏，但从宏观及糖产业大势（周期）来看，则继续支撑糖价偏强走势不变，而油价下跌空间也不大，同样是一种支撑。关注市场对巴西和印度两个最大主产国的变量因素（对巴西和印度的依赖使得该两国变量将变得尤为重要，目前糖价的支撑就包括对巴西干燥天气的担忧，和对印度出口政策的不确定。同时叠加了俄罗斯、欧盟等多地供应下降影响。但如果巴西降雨增加以及印度支持政策不变，则可能由支撑转利空）和关键基金持仓指引（目前已至高位水平使市场担心下行调整）。国内10月份是一个支撑和压力并存的状态，支撑在于和去年类似的低库存结构，压力在于消费旺季的结束和新糖上市。不过国内自身供需因其变量不明显，不会是影响价格的主因，关键还是看政策端对许可证的发放。此外，原糖一旦继续偏强，对内外价差带来的利空将有明显缓解作用，在趋势上会有一定指引。因此需结合价格绝对位置、原糖走势、供销变量、天气、持仓等多因素进行判断，目前天气端和整体农产品走势倾向于带来上涨支撑，但需关注持续性和变量驱动，谨防调整风险。

养殖

1.生猪市场:

（1）中国养猪网数据显示，10月20日全国外三元生猪均价为30.01元/公斤，较前一日下跌0.16元/公斤，较上周下跌0.64元/公斤，较上月下跌4.85元/公斤。猪价快速回落后养殖端抗价意愿显现，天气转凉需求也略有好转，但屠宰端对猪价反弹亦有抵触，北方部分区域再度转跌，养殖与屠宰端博弈再起或令短期行情陷震荡。

2.鸡蛋市场：

（1）10月20日主产区均价约3.28元/斤（+0.05），主销区均价约3.56元/斤（+0.03）。

（2）10月20日期货2010合约3497（+17），2011合约3565（-6），2101合约4029（-46），11-1价差-464（+40）。

（3）短期现货走势偏强对盘面有所支撑，但偏高的存栏水平带来的供给压力仍存。趋势上看，整体产能存去化趋势，继续关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响。