■股指：短期震荡向上运行节奏较为曲折

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。海外市场目前关注美国财政刺激计划进展，以及美国大选对市场情绪左右，市场风险偏好有所反复。隔夜欧美股指涨跌互现，美股收涨。

2.内部方面：国内经济稳步恢复，前三季度GDP增速由负转正，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。昨日股指缩量收涨，两市合计成交6600亿元左右。行业板块涨多跌少，仪器仪表、酿酒、汽车板块领涨，创业板次新股大涨。北向资金小幅净卖出11.13亿元。目前短暂休整，用时间上反复整固，换取后期上涨空间。10月下旬，十九届五中全会将召开，“十四五规划”将释放出政策利好，利于市场情绪回暖。中长期资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好，外部环境趋于平稳。密切关注大金融、国企改革等领域整合所带来的机会。基差方面，股指秋季上攻行情开启，股指期货贴水将收窄。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，市场流动性整体宽裕。短期风险偏好虽受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，但不改中长期震荡上行趋势。股指秋季上攻行情开启，当前逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨势中，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：美元跌支撑金价

1.现货：AuT+D401.35（-0.62 %），AgT+D5192（-1.38 %），金银（国际）比价77.16 。

2.利率：10美债0.78%；5年TIPS -1.19%（-0.13）；美元93.10 。

3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。

4.EFT持仓：SPDR1269.9300吨（-2.92）。

5.总结：欧洲近来新冠疫情出现反弹，多国单日新增确诊病例刷新疫情爆发以来的最高纪录，美元下跌，金价上涨，短线面临回撤风险，市场开始关注美国大选的动向。可考虑日历价差策略。

■螺纹：下游需求强劲，现货微涨

1.现货:唐山普方坯3410（10）；上海市场价3890元/吨（0），现货价格广州地区4250（0），杭州地区3920（0）。2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390。3.产量及库存：　全国主要钢材社会库存1465.66万吨，较上周减少83.57万吨，较上月减少100.49万吨；螺纹钢库存总量777.68万吨。4.总结：9月城投债投放量可观，地产企业三条红线融资政策大幅推后，下游预期扭转为乐观，银十可期。钢材成交放量，螺纹价格下方有较大支撑。

■铁矿石：下游需求持稳，库存担忧，矿石价格下挫

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴835（-1），PB粉860（-2）。

2.发运：Mysteel新口径发运量（9/21-9/27）：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。

4. 到港：全国45个港口进口铁矿库存为12238.52，较上周增177.62；日均疏港量311.85降5.85。分量方面，澳矿5853.47降48.36，巴西矿3520.29增187.49，贸易矿5814.40增82.1，球团989.07降43.03，精粉1217.60增35.44，块矿2526.90降12.66，粗粉7504.95增197.87；在港船舶数165增3条。（单位：万吨）

5总结：考虑到盘面贴水较多，已经处于历史同期高位有回归需求，期货01合约可逢低做多。

■沪铜：回平台则继续高位运行

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,520元/吨（-120）。2.利润：维持亏损。进口为亏损1,350元/吨,前值为亏损1,151.7元/吨。3.基差：长江铜现货基差230。4.库存：上期所铜库存157,547吨（+1,093吨），LME铜库存为183,175吨（-725吨），保税区库存为总计17.6吨（-1.4吨）。5.总结：美元反弹施压铜价。供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，短期支撑51000可能收回，震荡对待。

■沪铝：库存低位， 高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,940元/吨（-120）。2.利润：维持。电解铝进口亏损为47.11元/吨，前值进口亏损为413.4元/吨。3.基差：长江铝现货基差+190,前值+260。4.供给：废金属进口宽松。5.库存：上期所铝库存247,965吨（+20,027吨），LME铝库存为1,421,550吨（+15,000吨），保税区库存为总计68.8万吨（-0.8万吨）。6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，高位震荡对待。

■PTA：新产能投放供应压力续增

1.现货市场：PTA新产能投放且国庆节后现货成交放量透支了市场需求，今日现货卖盘增多且基差走弱。现货报价参考2101贴水155-165自提、部分递盘参考2101贴水170自提，现货成交3430自提。现货成交预估2000吨，听闻3430自提；下周货源3000吨成交在3428、3440自提；另有13000吨未点价的仓单、本周及10月底货源成交，现货成交参考2101贴水165自提。（元/吨）3.基差：2101合约华东现货：-184（前值-170）4.总结：下游聚酯市场炒涨行情结束，PTA新产能投产之后，市场心态转弱，PTA现货买气下降且递盘基差走弱，业者信心不足。PTA高加工费高库存，产业资金继续卖空期货进行套保，预计夜盘PTA行情僵持。 

■塑料：市场交投清淡

1.现货市场：今日PE市场价格多数下跌，华北大区线性部分涨跌50元/吨，低压各品种部分涨跌50元/吨；华东大区高压部分跌50元/吨；华南线性部分跌50元/吨，高压部分跌50-100元/吨，低压部分膜料、拉丝和注塑跌50元/吨。线性期货低开上行，石化出库价多稳，部分窄幅下调，场内交投气氛偏谨慎，贸易商多随行就市报盘，终端工厂接货坚持刚需，现货市场交易活动一般，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7200-7800元/吨。

2.总结：近期国内PE市场运行多显疲软，高压品种货源虽仍较为短缺，但下游终端对高价原料采购意向相对较弱，市场价格承压下跌，其他品种亦是表现平平，市场交投气氛多偏清淡，四季度新投装置依旧较多，对市场玩家形成一定心理压力，部分持看空预期，建议业者密切关注新增装置投产进度情况，国内PE市场或将维持弱势震荡态势，LLDPE主流价格预计在7200-7750元/吨。

■橡胶：基本面向好，强势走高

1.现货市场：沪胶震荡整理，产区原料价格强势支撑局部报盘。现货市场主流价格跟随盘面下跌150-300元/吨，市场交投改善有限，商家高价采买谨慎。截至昨日午前上海18年全乳胶主流参考价格13400元/吨；山东地区越南3L胶报价13100元/吨（13税报价）。2.总结：目前基本面无明显变动；供应端紧缺导致交割品产量低、库存低仍是市场主要关注点，随着产区的连续降雨，目前原料产出受限，原料争抢现象明显，为此原料价格持续攀升。而当下需求端来看轮胎、汽车需求数据都表现良好，下游轮胎企业开工继续维持高位，出口市场表现仍旧依旧可观。当下的供需结构就是交割品全乳胶供应短缺，基于全乳胶交割品的低仓单和缺货逻辑，短期来看驱动仍旧偏多，但随着市场炒作资金的大量介入，谨慎资金流动带来的盘面调整风险，建议谨慎追多。

■油脂：高位震荡

1.现货：豆油，一级天津7310（+90），张家港7340（+90），棕榈油，天津24度6460（+90），东莞6390（+90）。2.基差：豆油天津372（-2），棕榈油东莞448（-6）。3.成本：印尼棕榈油2月完税成本5907（-13）元/吨，巴西豆油1月进口完税价7270（-160）元/吨。4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油产量186.9万吨，环比增0.32%。5.需求：需求增速放缓，同比稳定。6.库存：截至10月16日，国内豆油商业库存128.84万吨，较上周下降5.57万吨，较去年同期下降3.96%。棕榈油港口库存42.24万吨，较上周增加21.4%，较去年同期下降26.17%。7.总结：隔夜美豆继续高位震荡，市场人气有所恢复，开始重新交易出口题材，国内油脂高位持续调整后指标有所修复，暂转为震荡思路。

■豆粕：连粕继续偏多思路

1.现货：山东3250-3300元/吨（+30），江苏3200-3260元/吨（+10），东莞3210-3260元/吨（+20）。2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。3.成本：巴西大豆1月到港完税成本3603元/吨（+2）。4.供给：第42周大豆压榨开机率（产能利用率）为60.12%，较上周提升20.17%。5.库存：截至10月16日，豆粕库存为88.99万吨，环比下降4.97万吨，同比增加55.08%。6.总结：隔夜美豆继续高位震荡，当前缺乏新鲜利多，走势更多呈现博弈特征，美豆持续保持坚挺为粕类提供支撑，短期关注内盘油脂走势，操作上内盘豆粕继续保持多头思路。

■菜粕：跟随豆粕思路

1.现货：华南现货报价2460-2580（+40）。2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完税成本4017（+11）。4.供给：第42周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.29%，上周12.29%。5.库存：第42周两广及福建地区菜粕库存为50500吨，较上周增加14960吨，较去年同期下降53.67%。6总结：隔夜美豆高位震荡，当前缺乏新鲜利多，走势更多呈现博弈特征，美豆高位坚挺为粕类提供支撑。目前菜粕库存仍处低位，但季节性淡季导致需求迫切性下降，操作上跟随豆粕保持偏多思路。

■玉米：现货有滞涨迹象

1.现货：华北继续小涨 但北港止涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2260（0），吉林长春出库2320（0），山东德州进厂2510（20），港口：锦州平仓2450（0），主销区：蛇口2620（0），成都2650（0）。2.基差：再度大幅回落。锦州现货-C2101=-141（-2）。3.供给：华北新粮上市，东北陆续开秤，价高量少。4.需求：截止9月25日当周淀粉行业开机率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行业开机率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。5.库存：截至9月18日，北方四港库存升至296.3万吨（11.4）。注册仓单持稳39058张（0）。6.总结：节后东北新粮价格持续跳涨，目前了解情况看，东北贸易商收购意愿强烈，预计在上市之初容易发生抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情，但随着近期北港贸易商连续调升收购价后，集港量开始增多，部分贸易商略有下调。随着年底真正高峰期的到来，供应压力仍有释放需求。

■白糖：受原糖拖累，短期上方压力增加

1.现货：报价稳中上调。广西集团报价5590（+20），昆明集团报价5550（0）。2.基差：缩小。白糖01合约南宁210昆明170，05合约南宁278昆明238。3.成本：巴西配额内进口3654（+46），巴西配额外进口4660（+60），泰国配额内进口4009（+45），泰国配额外进口5122（+58）。4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。6.库存：国储糖库存高位，截止9月底工业库存同比增加22万吨。7.总结：国内北方甜菜糖厂陆续开始新榨季生产工作，新糖上市存套保需求。但南方主产区新糖集中上市要到11月之后。此外，内外价差与基差有所修复，现货价格持稳为主。同时，隔夜ICE期糖承压回落。预计短期郑糖上方压力增加，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：套保施压，短期上方压力增加

1.现货：报价持平。CCIndex3128B报14923（+0）。

2.基差：扩大。棉花05合约-27，01合约93

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12948（+206），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14298（+115）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：9月底，全国棉花工业库存总量约66万吨，较上月上升5.3万吨，同比下降4.3万吨；商业库存环比下降36万吨，同比减少11万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，7月开始投放，9月30日结束。

7.总结：国内新疆收购主体增加以及资金成本偏低，籽棉价格上调带来皮棉成本重心上移。需求稳步复苏，下游纺织边际向好、纱线价格继续上涨。不过，今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期，期价持续上涨将吸引套保盘介入。同时，隔夜ICE期棉震荡微跌。综上，郑棉短期上方压力增加，后市关注美棉走势与产业政策调整等。