当前金融属性成为影响铜价的主要因素，4月中旬以来，受欧洲债务危机扩大化、高盛欺诈事件、国内房地产调控政策出台等一系列事件影响，铜价持续下挫，沪铜截至上周的跌幅高达10%以上。上周五，受欧盟通过1100亿欧元的救助计划，美国经济数据良好等消息刺激，金属价格探底回升，伦铜回升势头强劲，昨日沪铜大幅反弹，主力1008合约截至收盘上涨1660元/吨，涨幅高达3.02%。

首先，希腊危机成为引爆大宗商品价格下跌的导火索，不过目前危机有遏制之势。来自欧元区16个成员国的领导人于5月7日召开特别峰会，讨论加强欧元区经济治理及强化成员国财政监督的措施。5月9日IMF批准向希腊提供400亿美元贷款，希腊将于5月19日得到第一批资金，用于偿还85亿欧元的到期债务。欧盟27国财长10日凌晨决定，设立一项总金额高达7500亿欧元的救助机制，帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，以防止希腊债务危机蔓延，表明欧盟捍卫欧元的决心。

其次，房地产市场呈现“内冷外热”。国外方面，美国3月份成屋签约销售连续第二个月上升，因政府的税项优惠刺激了住房市场需求。5月4日全美地产经纪商协会表示，3月份成屋签约销售指数较上月上升5.3%，至102.9。该指数较上年同期的85.0上升21.1%。今年3月份全美旧房销售量为528万套，环比上升5.2％。房地产销售的增幅超预期，这表明美国住房市场在泡沫破灭后正在企稳。

国内方面，政府连续出台房地产调控政策抑制一线城市房价过高，特别限制过度炒房等投机行为。2010年之后，国内房产政策的连续出台，显示出政府限制房地产炒作的决心。短期来看，政策对于后期工业金属的冲击是显而易见的，从长远角度看，目前的调控避免了房价过高而引发泡沫进一步重创实体经济，保证国内经济健康发展。

第三，经济数据好转，全球经济稳步增长。近期各国家和地区先后公布了采购经理人指数，显示全球大多数国家及地区的经济都在稳步复苏过程中。４月份中国制造业PMI为55.7%，比上月上升0.6个百分点。PMI指数已持续14个月保持在50%以上，反映出中国经济已走向稳定增长的轨道。其中，购进价格指数升幅较大，也预示着企业生产成本有进一步增加的趋势，各类需求指标持续上升，体现出总需求始终维持着扩张的基调。

而美国等发达国家经济的复苏是显而易见的。美国供应管理协会(ISM)公布，4月份美国制造业PMI指数为60.4。4月份美国PMI在新订单和产出带动下再次走强，超出市场预期，新增需求的增加快于库存增长，预示未来PMI指数上行动力仍在，美国经济扩张趋势可持续。英国4月份制造业PMI升至58.0，英国制造业在4月份的扩张速度为15年以来最快，主要由于英镑的持续疲软导致新出口订单达历史高点。欧元区4月制造业PMI终值报57.6，这是连续第7个月维持在50上方，得益于工厂产值创10年最大增幅。

第四，伦铜库存的变化也印证了全球工业复苏的迹象。近期伦铜库存持续减少，目前降至50万吨以下，3月份减少35，400吨，4月份减少15，025吨。注销仓单库存比仍维持近期高位，显示后期库存仍有望进一步下降，来自欧美出库迹象明显，欧美地区铜需求复苏仍将在未来几个月持续。

第五，美元被动强势格局仍将延续。美元指数近期依旧维持了振荡上行形态，在80-82附近整理后，借助于欧元区危机扩散，美元指数连续上攻至85附近，美元新的上升空间已经打开。美国经济数据的支撑以及后期加息预期对于美元而言都是利多。欧元区债务问题令市场避险情绪空前高涨，后期仍会困扰欧元走势，美元被动强势格局将延续。

综上，欧洲债务危机得到救助，美国经济数据良好、伦铜库存持续下行等因素将使铜价下跌之势得到遏制。笔者认为，在当前金融属性主导铜价，其他利空消息尚未出现的背景下，铜价将进入高位振荡，沪铜主力1008合约有望在55000—60000元/吨之间整固。