白糖：原糖再创新高 郑糖跟随上涨

昨日原糖在短暂调整后再度上涨，创下新高，近期巴西对农作物生长不利的干旱天气和拉尼娜预期持续发酵，泰国、欧盟等主产国减产，印度出口补贴政策迟迟无法推出，也为糖价营造了上涨市场氛围。截止9月底广西结转库存为31万吨，同比减少1.7万吨，云南结转库存为21.88万吨，同比减少5万吨，低库存优势仍旧较为突出。郑糖昨日跟随原糖，国内节后现货需求下降，失去上行动力，加上市场预期南方主产区开榨后供应将快速增加，糖价持续上行难度也较大。

策略：后期糖价围绕成本波动，结合大宗商品向下空间有限，回调后仍可逢低做多为主。谨慎偏多。

风险点：疫情发展、原油、天气。

棉花：郑棉短期维持震荡

昨日郑棉下跌调整，夜盘大幅走低，北疆机采毛衣分43%籽棉主流收购价在6.9-7元/公斤附近，北疆收购已临近结束，南疆机采毛衣分43%收购价多在6.7-6.9元/公斤，南疆手摘絮棉籽棉42-43%毛衣分收购价在8-8.1元/公斤。下游棉纱价格大幅上涨，因前期开机低，近期布厂、贸易商采购好而棉纱库存下降快，纺企成品库存较低，该部分棉纱库存向下转移。2020年12月1日至2021年3月31日国家再度轮入50万吨新疆棉。轮入竞买最高限价（到库价格）随行就市动态确定，原则上与国内棉花现货价格挂钩联动并上浮一定比例，每周调整一次。轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时，暂停交易；当内外棉价差回落到800元/吨以内时，重新启动交易。轮入属正常操作，并未太超出市场预期，反倒是目前内外价差过大，导致价格出现一定修正。

策略：整体棉纺产业利好较多，成本端大幅提振，需求持续好转，短期如周报预期至15000以上面临套保压力，但持续下跌可能不大，跌至14000附近成本支撑较强，后期还有冲高动能。谨慎偏多。

风险点：汇率风险、纺织品出口、下游订单、收购价回落。

豆菜粕：期价继续高位运行

美豆继续保持强势。周四USDA报告民间出口商向未知目的地和墨西哥分别销售13.2万吨和15.24万吨大豆，20/21年度付运。周度出口销售报告显示截至10月15日当周美国20/21年度大豆出口销售净增222.55万吨，符合市场预期，其中对中国销售122.2万吨。连豆粕也继续高位运行。长假结束全国油厂开机率迅速恢复至超高水平60.12%，未来两周开机率维持高位。上周日均成交量25.168万吨，下游也继续积极提货，导致截至10月16日沿海油厂豆粕库存再度由93.96万吨降至88.99万吨。昨日总成交（现货+远期）40.28万吨，成交均价3286（+9）。菜粕方面，截至10月16日当周油厂菜籽库存29.2万吨，开机率维持10.29%低水平，下游提货良好。昨日沿海油厂现货及远期合同均无成交。截至10月16日油厂菜粕库存5000吨，去年同期2.37万吨；港口颗粒粕库存由35540吨增至50500吨。

策略：单边谨慎看多。

风险：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值。

油脂：期价高位震荡

昨日三大油脂价格高位震荡。国际方面，SPPOMA发布数据显示，10月1日-20日马来西亚棕榈油产量比9月降9.95%，单产降12.74%，出油率增0.53%。国内方面，华南地区24度棕榈油现货基差p2101+400，华北地区一级豆油现货基差y2101+370，华南地区四级菜油现货基差oi2101+550。印尼棕榈油近月cnf价格785美元/吨，盘面进口利润-160元/吨; 南美豆油近月cnf价格898美元/吨，盘面进口利润-10元/吨。后期重点关注国外棕榈油产地库存趋势、国内油脂消费表现以及国际原油价格走势。

策略：单边中性，高位震荡；套利方面关注01YP扩大机会

风险：东南亚棕榈油产量恢复不及预期；豆油终端消费表现。

玉米与淀粉：期价继续震荡偏弱

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格大多趋稳，局部地区涨跌互现。玉米与淀粉期价继续震荡偏弱，近月相对弱于远月。

逻辑分析：对于玉米而言，期现货继续正反馈逻辑，盘面的重大变化在于远月对近月升水持续收窄，上周五夜盘甚至转为贴水，或主要源于市场对于后期小麦替代来补充国内玉米供需缺口的担忧，因周中临储小麦拍卖成交率出现显著提升。这种价差结构的变动与市场存在的补库逻辑在一定意义上自相矛盾，与7-8月间出现的情况在某些方面较为相似；对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格持续上涨之后，淀粉及其下游产品与其替代品价差收窄，需求或难有大幅改善。再加上临储库存去化之后，华北-东北玉米价差或趋于收窄，后期淀粉定价模式也有望发生转变。据此我们倾向于认为淀粉-玉米价差或维持低位区间震荡。

策略：中期看多，短期谨慎偏多，建议谨慎投资者观望，激进投资者短线操作。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格再度走弱

国内鸡蛋现货价格再度走弱，其中主产区均价下跌0.06元/斤，主销区均价下跌0.01元/斤，期价震荡偏弱运行，且表现为近弱远强，以收盘价计，1月合约下跌46元，5月合约下跌23元，9月合约下跌3元，主产区均价对1月合约贴水713元。

逻辑分析：上周现货价格延续前期跌势，上半周鸡蛋期价相对坚挺，带动基差继续下滑，下半周期价小幅回落，带动基差小幅回升，但仍处于历史同期低位。但基于中期逻辑，即生猪养殖恢复有望带来畜禽存栏再平衡，虽蛋鸡存栏环比下降，但依然高于去年同期，而随着生猪养殖的逐步恢复，生猪和肉鸡价格亦逐步下跌，鸡蛋替代需求或进一步下滑，对应鸡蛋现货或带动期价继续弱势。

策略：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑继续持有空单。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：猪价持续下跌  

据博亚和讯监测，2020年10月22日全国外三元生猪均价为29.54元/公斤，较昨日下跌0.16元/公斤；仔猪均价为97.5元/公斤，较昨日下跌0.4元/公斤；白条肉均价37.39元/公斤，较昨日下跌0.2元/公斤。今日屠企压价现象增多，幅度有所加大，部分屠企存在二次降价现象，月底规模企业降价出栏现象仍利空市场。短期猪价无力反弹。