■股指：短期缩量调整，等待企稳回升

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。海外市场目前关注美国财政刺激计划进展，以及美国大选对市场情绪左右，市场风险偏好有所反复。隔夜欧股指小幅收跌，美股收涨。

2.内部方面：国内经济稳步恢复，前三季度GDP增速由负转正，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。昨日股指缩量收跌，两市合计成交6600亿元左右，行业板块涨少跌多，酿酒板块领涨，疫苗板块领跌，券商板块尾盘受全市场注册制逐步推出消息影响异动。昨日北向资金净卖出27.48亿元。目前短暂休整，用时间上反复整固，换取后期上涨空间。10月下旬，十九届五中全会将召开，“十四五规划”将释放出政策利好，利于市场情绪回暖。中长期资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好，外部环境趋于平稳。密切关注大金融、国企改革等领域整合所带来的机会。基差方面，股指秋季上攻行情开启，股指期货贴水将收窄。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，市场流动性整体宽裕。短期风险偏好虽受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，但不改中长期震荡上行趋势。股指秋季上攻行情开启，当前逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨势中，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：美元反弹打压金价

1.现货：AuT+D403.95（0.07 %），AgT+D5278（-0.40 %），金银（国际）比价76.83。2.利率：10美债0.83%；5年TIPS -1.2%（-0.13）；美元92.66。3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。4.EFT持仓：SPDR1265.5500吨（-3.8）。5.总结：国会领导人和白宫之间的分歧似乎很大以致无法达成提供短期救济的方案，美元反弹，金价下跌，短线面临回撤风险，市场开始关注美国大选的动向。可考虑日历价差策略。

■螺纹：下游需求强劲，现货平稳

1.现货:唐山普方坯3430（20）；上海市场价3900元/吨（10），现货价格广州地区4270（20），杭州地区3950（30）。2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390。3.产量及库存：本周五大品种库存总量为2029.63万吨，环比上周下降94.28万吨，其中建材库存减少73.1万吨，降幅为5.41%；板材库存减少21.22万吨，降幅为2.74%。本周市场情绪较弱，整体成交不畅，市场去库存压力较大。4.总结：9月城投债投放量可观，地产企业三条红线融资政策大幅推后，下游预期扭转为乐观，银十可期。钢材成交放量，螺纹价格下方有较大支撑。

■铁矿石：下游需求持稳，库存担忧，矿石价格微涨

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴840（0），PB粉864（-2）。2.发运：Mysteel新口径发运量：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。4.到港：全国45个港口进口铁矿库存为12238.52，较上周增177.62；日均疏港量311.85降5.85。分量方面，澳矿5853.47降48.36，巴西矿3520.29增187.49，贸易矿5814.40增82.1，球团989.07降43.03，精粉1217.60增35.44，块矿2526.90降12.66，粗粉7504.95增197.87；在港船舶数165增3条。（单位：万吨）5总结：考虑到盘面贴水较多，已经处于历史同期高位有回归需求，期货01合约可逢低做多。

■沪铜：回平台则继续高位运行

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为52,430元/吨（+80）。2.利润：维持亏损。进口为亏损2,004.87元/吨,前值为亏损1,913.51元/吨。3.基差：长江铜现货基差140。4.库存：上期所铜库存157,547吨（+1,093吨），LME铜库存为180,625吨（-1,025吨），保税区库存为总计39.4吨（+0.6吨）。5.总结：美元反弹施压铜价。供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，短期支撑51000可能收回，震荡对待。

■沪铝：库存低位， 高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,940元/吨（+50）。2.利润：维持。电解铝进口亏损为230.3元/吨，前值进口亏损为106.94元/吨。3.基差：长江铝现货基差+170,前值+190。4.供给：废金属进口宽松。5.库存：上期所铝库存247,965吨（+20,027吨），LME铝库存为1,481,950吨（-3,175吨），保税区库存为总计68.8万吨（-0.8万吨）。6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，高位震荡对待。

■PTA：高加工费助力空头

1.现货市场：国内化工期货普跌，下游涤纶短纤期货跌停，PTA期货下跌，现货基差走弱，市场心态不佳。现货报价参考2101贴水170-175自提、递盘参考2101贴水180自提，现货成交3391-3400自提。现货成交预估4000吨，听闻3391、3397、3400自提；另有11000吨未点价的仓单、下周、11月货源成交，另有9000吨11月货源成交在3410-3464之间，本周及下周货源成交参考2101贴水175-180自提。（元/吨）3.基差：2101合约华东现货：-186（前值-164）4.总结：下周仍有110万吨PTA新产能计划投放，10月30日至11月1日共计505万吨PTA装置计划重启，PTA供应增加预期利空市场，下游聚酯产销整体一般，PTA高加工费助力期货空头套保，预计夜盘PTA行情微跌。

■塑料：整体供应趋于宽松

1.现货市场：本周国内聚乙烯市场价格多稳中小跌，高压品种回调幅度相对较大。上游方面，原油价格继续维持高位震荡，然对聚乙烯市场影响有限。万华化学低压装置计划月底开车，供应预期增加，同时石化多下调出厂价，场内交投气氛清淡，高压品种因前期拉涨节奏较快，终端工厂接受能力有限，持货商出货不畅，纷纷让利报盘，市场价格承压下跌。当前线性主流价格7200-7750元/吨。

2.总结：上游原油价格偏弱调整，对聚乙烯支撑力度有限。当前PE石化企业生产负荷在86.47%，国产供应依旧受临时检修增加的影响有所缩减，但石化去库节奏较上周放缓，加上进口量中等偏上，港口低压库存有所累积，叠加新增产能的产量释放，供应端依旧承压。需求端，除了农膜行业表现出较明显的旺季，其他行业生产平稳，补仓动作一般。在供需矛盾逐渐显现下，市场将偏弱震荡，但下周正值月底，主流贸易商陆续完成计划量后让利意愿将减弱，对市场形成一定的支撑。以LLDPE为例，预计主流价格预计在7200-7650元/吨。

■橡胶：冲高回落但供需结构依旧强势 1.现货市场：今日沪胶大幅走高，沪胶近期连日拉涨，市场观望情绪浓重。现货市场主流价格跟随盘面上涨600-700元/吨，商家随行就市报盘，整体交投仍偏谨慎。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格14100-14200元/吨；山东地区越南3L胶报价14100元/吨（13税报价）。2.总结：今日沪胶再度强势推高，主力合约冲高回落，日内最高点冲破15000整数位后承压回落。近期市场主要关注点仍围绕在供应方面，受连续降雨等因素影响原料产出受限，产区原料争抢现象明显，为此导致目前交割品产量低以及库存低的双低局面。而需求端近期表现依旧强势，下游轮胎企业开工继续维持高位，出口市场表现仍旧可观。当下的供需结构就是交割品全乳胶供应短缺。

■油脂：高位震荡

1.现货：豆油，一级天津7530（+120），张家港7560（+130），棕榈油，天津24度6620（+100），东莞6540（+90）。

2.基差：豆油天津374（+2），棕榈油东莞418（-8）。

3.成本：印尼棕榈油2月完税成本5926（-27）元/吨，巴西豆油1月进口完税价7410（+30）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油产量186.9万吨，环比增0.32%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至10月16日，国内豆油商业库存128.84万吨，较上周下降5.57万吨，较去年同期下降3.96%。棕榈油港口库存42.24万吨，较上周增加21.4%，较去年同期下降26.17%。

7.总结：隔夜美豆高位震荡，昨晚公布的截至15日当周美豆出口净销售222.55万吨，环比下降14%，在市场预期之内，短期题材趋于清淡，国内油脂调整后持续反弹，暂继续保持高位震荡思路。

■豆粕：连粕继续偏多思路

1.现货：山东3280-3310元/吨（+10），江苏3240-3320元/吨（+10），东莞3230-3300元/吨（+10）。2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3669元/吨（+32）。4.供给：第42周大豆压榨开机率（产能利用率）为60.12%，较上周提升20.17%。5.库存：截至10月16日，豆粕库存为88.99万吨，环比下降4.97万吨，同比增加55.08%。6.总结：隔夜美豆高位震荡，昨晚公布的截至15日当周美豆出口净销售222.55万吨，环比下降14%，在市场预期之内，短期题材趋于清淡，美豆持续保持坚挺为粕类提供支撑，短期关注内盘油脂走势，操作上内盘豆粕继续保持多头思路。

■菜粕：跟随豆粕思路

1.现货：华南现货报价2460-2590（0）。2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完税成本4011（-6）。4.供给：第42周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.29%，上周12.29%。5.库存：第42周两广及福建地区菜粕库存为50500吨，较上周增加14960吨，较去年同期下降53.67%。6总结：隔夜美豆高位震荡，昨晚公布的截至15日当周美豆出口净销售222.55万吨，环比下降14%，在市场预期之内，短期题材趋于清淡。目前菜粕库存仍处低位，但季节性淡季导致需求迫切性下降，操作上跟随豆粕保持偏多思路。

■玉米：基差低位回升

1.现货：北港小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2260（0），吉林长春出库2320（0），山东德州进厂2510（0），港口：锦州平仓2500（0），主销区：蛇口2620（0），成都2650（0）。

2.基差：低位回升。锦州现货-C2101=-75（22）。

3.供给：华北新粮上市，东北陆续开秤，价高量少。

4.需求：截止9月25日当周淀粉行业开机率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行业开机率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.库存：截至9月18日，北方四港库存升至296.3万吨（11.4）。注册仓单持稳39058张（0）。

6.总结：节后东北新粮价格持续跳涨，目前了解情况看，东北贸易商收购意愿强烈，预计在上市之初容易发生抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情，但随着近期北港贸易商连续调升收购价后，集港量开始增多，部分贸易商略有下调。随着年底真正高峰期的到来，供应压力仍有释放需求。

■白糖：受原糖提振，短期测试前高附近压力

1.现货：报价下调。广西集团报价5570（-20），昆明集团报价5530（-20）。2.基差：扩大。白糖01合约南宁262昆明222，05合约南宁323昆明283。3.成本：巴西配额内进口3649（-13），巴西配额外进口4653（-17），泰国配额内进口3992（-23），泰国配额外进口5101（-30）。4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。6.库存：国储糖库存高位，截止9月底工业库存同比增加22万吨。7.总结：国内北方甜菜糖厂陆续开始新榨季生产工作，新糖上市存套保需求。但南方主产区新糖集中上市要到11月之后。此外，内外价差与基差有所修复，现货价格持稳为主。同时，隔夜ICE期糖大幅上行。预计短期郑糖测试前高附近压力，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期测试前高附近压力

1.现货：报价下降。CCIndex3128B报14822（-179）。

2.基差：扩大。棉花05合约187，01合约317。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12936（0），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14298（0）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：9月底，全国棉花工业库存总量约66万吨，较上月上升5.3万吨，同比下降4.3万吨；商业库存环比下降36万吨，同比减少11万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，7月开始投放，9月30日结束。

7.总结：国内新疆收购主体增加以及资金成本偏低，籽棉价格上调带来皮棉成本重心上移。需求稳步复苏，下游纺织边际向好、纱线价格继续上涨。不过，今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期，期价持续上涨将吸引套保盘介入。同时，隔夜ICE期棉震荡上行。综上，郑棉短期测试前高附近压力，后市关注美棉走势与产业政策调整等。