■股指:继续缩量调整，等待时间上的向上拐点

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。海外市场目前关注美国财政刺激计划进展，以及美国大选对市场情绪左右，市场风险偏好有所反复。隔夜欧股涨跌互现，美股收涨。

2.内部方面：国内经济稳步恢复，前三季度GDP增速由负转正，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。昨日股指集体收跌，两市合计成交6900亿元左右，行业板块多数收跌，仅银行、酿酒、船舶制造、珠宝首饰板块逆市翻红。目前短暂休整，用时间上反复整固，换取后期上涨空间。10月下旬，十九届五中全会将召开，“十四五规划”将释放出政策利好，利于市场情绪回暖。中长期资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好，外部环境趋于平稳。密切关注大金融、国企改革等领域整合所带来的机会。基差方面，股指秋季上攻行情开启，股指期货贴水将收窄。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，市场流动性整体宽裕。短期风险偏好虽受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，但不改中长期震荡上行趋势。股指秋季上攻行情开启，当前逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨势中，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：美元反弹打压金价

1.现货：AuT+D403.95（0.07%），AgT+D5278（-0.40%），金银（国际）比价76.83。

2.利率：10美债0.83%；5年TIPS-1.2%（-0.13）；美元92.66。

3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。

4.EFT持仓：SPDR1265.5500吨（-3.8）。

5.总结：美国新刺激法案在大选前基本难产，美元反弹，金价下跌，短线面临回撤风险，市场开始关注美国大选的动向。可考虑日历价差策略。

■螺纹：市场对库存下降持不认可态度，现货下跌。

1.现货:唐山普方坯3420（-20）；上海市场价3900元/吨（10），现货价格广州地区4270（20），杭州地区3950（30）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.产量及库存：本周五大品种库存总量为2029.63万吨，环比上周下降94.28万吨，其中建材库存减少73.1万吨，降幅为5.41%；板材库存减少21.22万吨，降幅为2.74%。本周市场情绪较弱，整体成交不畅，市场去库存压力较大。

4.总结：11月临近，市场对成材市场去库不认可，旺季将尽，螺纹价格难以走高。

■铁矿石：下游需求持稳，库存担忧，矿石价格下跌。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴828（-12），PB粉855（-9）。

2.发运：Mysteel新口径发运量：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。

4.到港：全国45个港口进口铁矿库存为12415.58，较上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳矿5858.12增4.65，巴西矿3700.38增180.09，贸易矿5996.10增181.7，球团976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，块矿2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶数151降14条。（单位：万吨）

5总结：港口库存走高，程彩霞又进入淡季，矿石价格难走高。

■沪铜：持续去库，短期偏强，中期仍有下跌风险

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为50,680元/吨（+750）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,370.5元/吨,前值为亏损758.39元/吨。

3.基差：长江铜现货基差80。

4.库存：上期所铜库存114,318吨（+14,347吨），LME铜库存为185,200吨（-6,825吨），保税区库存为总计19.9吨（-0.8吨）。

5.总结：供应面扰动逐渐平复，疫情可能复发，中期仍有下跌风险，操作上目前关注5日均线附近支撑，重新下破可短空。

■沪铝：库存低位，基差偏强，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,480元/吨（+160）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损29.08元/吨。元/吨，前值盈利309.04元/吨。

3.基差：长江铝现货基差190,前值170。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存224,026（+311吨），LME铝库存为1,632,675吨（+19,625吨），保税区库存为总计65.4万吨（+0.2万吨）。

6.总结：国内去库动力减弱,国外库存压力减小，基差偏强。短期来看，受外围形势影响继续上涨，继续看反弹，总体观望。

■PTA：高加工费助力空头

1.现货市场：PTA供应利空主导市场，现货基差走弱，利空市场心态。现货报价参考2101贴水180自提，现货成交3348-3395自提。现货成交预估8000吨，听闻3348、3358、3360、3366、3382、3392、3395自提；另有7000吨未点价的11月初货源成交，下周货源主流成交参考2101贴水180自提、11月初货源成交参考2101贴水180-185自提。（元/吨）

3.基差：2101合约华东现货：-170（前值-186）

4.总结：PTA高加工费之下，部分PTA装置计划重启且新产能计划投放，供应端利空主导市场，PTA期货交割库库存上升较快，下游聚酯产销整体不佳，市场心态转弱，预计夜盘PTA行情微幅下跌。

■塑料：整体供应趋于宽松

1.现货市场：今日PE市场价格下跌，华北大区线性部分跌30-50元/吨，华东大区线性部分跌50元/吨，华南线性、高压和低压部分跌50元/吨。线性期货低开弱势运行，部分石化调低出厂价，场内交投气氛延续清淡，买卖双方多随行就市，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7200-7700元/吨。

2.总结：石化库存继续下降，目前已经低于去年同期水平。今日线性期货低开震荡走软，市场交投清淡。贸易商操作逐步谨慎，价格试探为主，部分小幅松动，下游采购积极性不高，对后市观望情绪不减，实盘表现一般。卓创预计，下周国内PE市场或将窄幅调整，LLDPE主流价格预计在7200-7650元/吨。

■橡胶：冲高回落但供需结构依旧强势

1.现货市场：今日沪胶偏强震荡，市场观望情绪仍显浓重，商家随行就市报盘。现货市场主流价格跟随盘面上调50-100元/吨，下游高价采买谨慎，整体成交跟进一般。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格14150-14250元/吨；山东地区越南3L胶报价13900元/吨（13税报价）。

2.总结：　今日沪胶震荡整理，主力合约增仓减量涨势放缓。近期多头趋势依然强势，主要来自于供需结构的利多支撑。国内交割品减产，主产国短期供应受降水影响较大，加上交割品库存量处于低位，这是多头的核心筹码；而下游从轮胎厂高开工到9月份汽车整体产销的同比增长，都表明需求现阶段利空压力较小。当下的供需结构就是交割品全乳胶供应短缺，基于全乳胶交割品的低仓单和缺货逻辑，但伴随近期急速拉涨，市场风险逐步积聚。

■油脂：预计继续高位震荡

1.现货：豆油，一级天津7460（-70），张家港7510（-50），棕榈油，天津24度6560（-60），东莞6480（-60）。

2.基差：豆油天津354（-204），棕榈油东莞404（-14）。

3.成本：印尼棕榈油2月完税成本6063（+147）元/吨，巴西豆油1月进口完税价7500（+90）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油产量186.9万吨，环比增0.32%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至10月16日，国内豆油商业库存128.84万吨，较上周下降5.57万吨，较去年同期下降3.96%。棕榈油港口库存42.24万吨，较上周增加21.4%，较去年同期下降26.17%。

7.总结：隔夜美豆反弹收高，北部地区雨雪导致收割受影响，巴西地区出现降雨缓解种植期干旱，但播种延期已成事实，当前中国进口需求仍是支撑期价重要逻辑，国内油脂调整后持续反弹，暂继续保持高位震荡思路。

■豆粕：连粕继续偏多思路 

1.现货：山东3245-3300元/吨（-20），江苏3190-3300元/吨（-30），东莞3190-3230元/吨（-50）。

2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3667元/吨（-2）。

4.供给：第42周大豆压榨开机率（产能利用率）为60.12%，较上周提升20.17%。

5.库存：截至10月16日，豆粕库存为88.99万吨，环比下降4.97万吨，同比增加55.08%。

6.总结：隔夜美豆反弹收高，北部地区雨雪导致收割受影响，巴西地区出现降雨缓解种植期干旱，但播种延期已成事实，当前中国进口需求仍是支撑期价重要逻辑，不过近期人民升值加速压制内盘，操作上内盘豆粕继续保持多头思路，暂关注均线系统支撑。

■菜粕：多单暂谨慎持有

1.现货：华南现货报价2450-2590（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完税成本4128（-234）。

4.供给：第42周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.29%，上周12.29%。

5.库存：第42周两广及福建地区菜粕库存为50500吨，较上周增加14960吨，较去年同期下降53.67%。

6总结：隔夜美豆反弹收高，北部地区雨雪导致收割受影响，巴西地区出现降雨缓解种植期干旱，但播种延期已成事实，当前中国进口需求仍是支撑期价重要逻辑，不过近期人民升值加速压制内盘，短期题材趋于清淡。目前菜粕库存仍处低位，但季节性淡季导致需求迫切性下降，操作上跟随豆粕保持偏多思路。

■玉米：高位震荡

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2260（0），吉林长春出库2320（0），山东德州进厂2510（0），港口：锦州平仓2500（0），主销区：蛇口2620（0），成都2650（0）。

2.基差：低位回升。锦州现货-C2101=-72（3）。

3.供给：华北新粮上市，东北新粮上市节奏同比偏慢，但高峰预计临近。

4.需求：截止9月25日当周淀粉行业开机率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行业开机率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.库存：截至9月18日，北方四港库存升至296.3万吨（11.4）。注册仓单持稳39058张（0）。

6.总结：节后东北新粮价格持续上涨，目前了解情况看，东北贸易商收购意愿强烈，预计在上市之初容易发生抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情，但随着近期北港贸易商连续调升收购价后，集港量开始增多，部分贸易商略有下调。随着年底真正高峰期的到来，供应压力仍有释放需求。

■白糖：现货持平，短期或区间震荡

1.现货：报价持平。广西集团报价5570（0），昆明集团报价5530（0）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁324昆明284，05合约南宁381昆明341。

3.成本：巴西配额内进口3718（+69），巴西配额外进口4743（+90），泰国配额内进口4060（+68），泰国配额外进口5189（+88）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止9月底工业库存同比增加22万吨。

7.总结：国内北方甜菜糖厂陆续开始新榨季生产工作，新糖上市存套保需求。但南方主产区新糖集中上市要到11月之后。9月份我国进口食糖54万吨，环比少14万吨，同比增12万吨。此外，内外价差与基差有所修复，现货价格持稳为主。同时，隔夜ICE期糖震荡收跌。预计短期郑糖或区间震荡，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉拖累，短期上方或承压

1.现货：报价持稳。CCIndex3128B报14643（0）。

2.基差：缩小。棉花05合约93，01合约218。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）13083（+147），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14384（+86）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：9月底，全国棉花工业库存总量约66万吨，较上月上升5.3万吨，同比下降4.3万吨；商业库存环比下降36万吨，同比减少11万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始。

7.总结：国内新疆收购主体增加以及资金成本偏低，籽棉价格上调带来皮棉成本重心上移。需求稳步复苏，下游纺织边际向好、纱线价格继续上涨。不过，今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期，期价持续上涨将吸引套保盘介入。同时，隔夜ICE期棉震荡下行。综上，郑棉短期上方或承压，后市关注美棉走势与产业政策调整等。