一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

距离美国大选投票日还有一周，提前投票人数已经超过2016年总数，特朗普在德克萨斯州微弱领先，佐治亚州选情胶着。白宫顾问库德洛称特朗普不会在大选前发布减税计划。

1）国内新闻

中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议10月26日上午在京召开。中央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作报告，并就《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议（讨论稿）》向全会作了说明。

2）行业新闻

中钢协预计四季度钢铁价格将保持相对稳定，全年粗钢产量将超过10亿吨，同比增长3-5%。全年重点统计钢铁企业有望实现利润1800亿元左右，同比小幅下降或持平。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股大幅下跌，上一交易日A股震荡下跌，金融股走低，资金方面北向资金无交易，10月23日融资余额减少96.78亿元至14195.87亿元。10月26日至29日十九届五中全会召开。近期国务院发布关于进一步提高上市公司质量的意见，未来将积极推动注册制，加快资本市场改革，政策利好刺激A股表现。长期而言我们依然看好股指未来的空间，受经济数据和政策利好A股短期大幅上涨，随后连续多日调整，走势上没能延续前几日的强势。美国大选临近，市场风险偏好有所降低，业绩披露下高估值白马股筹码有所松动。操作上建议先观望。

【国债】

国债：资金面趋紧，昨日期债价格震荡走低。央行开展了500亿元逆回购操作，对冲到期资金，Shibor继续全线上行，资金面延续紧张态势，昨日国债期货价格震荡走低，10年期国债收益率持平报3.19%。当前海外疫情未见好转，大选前美国刺激计划难以落地。国内三季度GDP数据略低于预期，不过工业生产仍在加速，消费恢复形势也较为良好，投资增速年内首次转正，房地产投资增速继续显著回升，加上社会融资规模等金融数据好于预期，预计四季度经济增速将持续稳定回升，IMF也预测今年中国将成为主要经济体中唯一正增长国家。央行仍会综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，但央行行长表示货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动。考虑到政府债券的发行规模仍将维持高位，供给压力将持续存在。总体上预计国债期货价格仍以弱势下行为主，操作上建议关注做空和跨品种套利策略。

2）能化

【原油】

原油：新冠病毒病例在美国和欧洲继续激增加剧对石油需求滑坡的担忧，利比亚原油产量反弹可能导致新的供应过剩，国际油价大跌3%，跌至三周低点。利比亚交战各派之间最近签署的停火协议改变了欧佩克成员国产量预期，也引发了油价基本面趋于平衡的质疑。上周五利比亚解除了对埃斯赛德和拉斯拉努夫这两个主要港口出口封锁，利比亚国家石油公司宣布，两周内该国原油日产量将从目前的50万桶增至80万桶，未来几周原油日产量将增至每日100万桶。根据约翰·霍普金斯大学周一的数据，全球新冠肺炎确诊病例攀升到4300万，死亡人数上升至115万人。为应对新冠病毒病例激增，欧洲国家收紧了对活动的限制，而周五美国感染人数出现创纪录的日新增，超过7月份以来的前一个峰值。短期油价难有起色。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌0.64%。盛虹装置检修35天。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在89.16%，较上周上涨1.32个百分点。本周中原乙烯MTO装置重启，其余多数平稳，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷有所提升。截至10月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.59%，上涨0.64个百分点，较去年同期上涨3.08个百分点；西北地区的开工负荷为82.94%，上涨1.33个百分点，较去年同期上涨3.57个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在122.13万吨，环比上周上涨8.93万吨，涨幅在7.89%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.3万吨附近。据卓不完全统计，从10月23日至11月8日中国甲醇进口船货到港量预估在65.47万-66万吨附近。建议轻仓做多。

【橡胶】

橡胶：橡胶周一继续上涨，强势维持。国内外产区原料胶价格同步上涨，降雨影响国内产出，泰国防疫控制加强影响胶工，目前胶价维持强势。基本面好转及供应上的偏弱表现导致橡胶近期拉涨明显，RU和NR仓单量均处于低位推升市场做多情绪，预计强势仍有一定延续。

【沥青】

沥青：周一现货华北市场低价、西南市场高价上涨50元/吨，山东、华南、华东市场主流成交价上涨50元/吨。上周市场供应小幅减少，减量主要集中在华南、华东、西北地区。华南市场气氛有明显的改善，炼厂出货加快；华东市场整体需求稳定，炼厂库存水平继续走低，东北部分货源可能开始流入华东市场。目前北方气温逐渐降低，终端需求受限，南方需求有所改善。总体上，在供应较高、需求编辑改善、成本稳定的情况下，沥青期货将维持相对稳健走势。

3）黑色

【螺纹】螺纹夜盘窄幅震荡，RB01合约收于3618元/吨(+5)。周一上海HRB400螺纹（理计）市场价报3770元/吨（+0）；唐山普方坯出厂价3430元/吨（+10）。目前成材仍处于旺季的去库周期内，现货价格在去库周期内有所回升，而钢厂利润在成本总体稳定的情况下也有小幅扩张。我们认为在10月下旬到11月初的去库周期内，在现货价格和盘面贴水的加持下，螺纹盘面在成本线3400左右存在支撑，但从旺季以来的表需及去库速度看，除了10月初当周表需和去库表现较为突出外，剩余时间终端需求的旺季表现并没有明显超出季节性的范畴。去库偏慢和冬储前高库存的利空基本坐实，螺纹在11月华北地区逐步步入开工淡季后存在下行驱动。

【铁矿】铁矿夜盘震荡偏强，I2101收于769.5元/吨(+3)，62%铁矿石普氏指数报115.1美金（-0.45）。虽然非主流矿在铁矿现货价格基本见顶的情况下后期增量有限，但从近期四大矿山矿山发布的季报来看，4季度澳巴发运仍存在较大的回升空间，国内外矿供给到港的压力将持续发酵，累库的将持续。另外，进入11月后，随着成材旺季的逐步消退，铁矿受到成材牵制的力度也将减小，叠加铁矿自身供需面的走弱，11月的铁矿存在较为明显的下行动力。

【动力煤】

动力煤主力合约夜盘震荡偏强，收于583.4元/吨（+7）。CCI5500大卡报608元/多(-3)。产地方面，陕蒙地区煤价走势分化，榆林地区受煤厂整治影响个别煤矿煤价调涨;而在内蒙煤管票放开后，产地产销相较月初均有较大幅度的增量，且站台库存出现小幅抬升，价格以小幅下调为主。港口方面，北港库存在锚地船舶数及调出保持高位的情况下库存延续下降态势，同比去年也处于偏低水平。中下游方面，长江港口贸易商受到内产增量以及终端高库存的影响出货积极性有所增强。重点电厂库存突破9000万吨，沿海电厂库存也同比去年高出17%左右。后期来看，在坑口价格没有出现大幅下跌，港口库存偏低，且11合约交割锁定高卡低硫煤货源的情况下，短期内盘面偏强运行，570元/吨或是11月中上旬前的底部。关注11合约交割及大秦线检修结束后的北港调入恢复情况，若内产供给放量加速，且坑口价格普跌，则期现仍有下行空间。

4）金属

【贵金属】

贵金属：近期贵金属以震荡为主，由于欧美疫情恶化、新一轮刺激计划希望渺茫等原因，昨日市场风险情绪下行导致商品整体下跌，美元指数反弹贵金属夜下跌。近期行情波动主要受有关经济刺激法案的消息影响，在疫情对于经济的破坏难以修复的背景下，市场认为迟早会有财政刺激计划出炉，因此对于经济刺激法案的期待则一定程度上支撑金银价格。但尽管特朗普和佩洛西言语上均继续释放关于经济刺激计划的积极信号，美国两党博弈之下选举前难有全面性的经济刺激计划出炉，限制了金银的涨幅，使其整体呈现震荡走势。此外当前对于避险情绪对美元有一定支撑，反而对金银有一定负面影响。消息面影响下短期价格波动较为无序，大选前市场难以就美国政府的政策达成一致预期，因而行情走势以震荡为主，大选后或在新一轮财政刺激的预期下重拾上行。长周期内地缘政治的紧张局势、宽松的货币政策以及美元疲弱等因素为黄金价格提供支撑，长期投资者当前位置可适当增持黄金。

【铜】

铜：夜盘铜价延续回落，市场对短期美国难以推出新的经济刺激法案感到失望。美元小幅走强，也给铜价带来压力。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑，家电和地产可能全年负增长。目前精矿加工费仍然低迷，意味着精矿供应依旧紧张。总体可能处于中期调整阶段，区间49000-53500波动的可能性较大，建议关注美元、人民币汇率、境外疫情等。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨，受人民币汇率走弱支撑。由于锌矿供应进口依存度远低于铜矿，因而受疫情影响小于铜，供应相对稳定。目前精矿加工费总体稳定，冶炼利润尚可。国内下游需求基本稳定，基建和汽车行业表现良好，短期供求基本平衡。短期锌价可能1.9-2万区间波动，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：夜盘铝价震荡偏强。基本面方面，节后铝锭库存受假期影响有所增加，但本周较上周小幅回落，未来随着旺季过后下游消费或迎来逐步降温，但四季度消费总体上仍有支撑，除此之外供应的增加趋势也值得关注，预计铝价继续维持近强远弱格局，中期涨势放缓，可能逐步回归震荡。

【镍】

镍：夜盘镍价上涨。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生影响，价格预计整体维持区间运行，主要关注印尼镍铁供应增量。此外需关注下游消费和不锈钢产能变化，未来随着印尼镍铁供应的增长镍价的压力将抬升，四季度菲律宾矿石受季节影响发运减少，国内镍铁供应预计降温，价格回调后整体预计震荡偏强运行。   

【不锈钢】

不锈钢：夜盘不锈钢期货价格震荡。基本面方面，随着年内印尼镍铁产能迅速增加，不锈钢利润有望回升，近期不锈钢价格回落后利润大幅走低，显示原料供应不足，未来不锈钢价格支撑渐强。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向下游传导。操作方面，不锈钢产量明显恢复，未来供应压力或继续增加，但是短期不锈钢利润大幅走低，操作建议转为偏多。

5）农产品

【苹果】

苹果：苹果期货不断下跌。陕西地区今年存在一定区域性减产情况，不过苹果质量总体较好；山东地区套袋量偏多，但果个小果锈多，产量预计与去年持平或小幅增加。苹果现货市场自9月下旬收购开始以来即大幅上涨，从刚开始的2.6元/斤左右涨至3.2元/斤左右，高价下客商收购意愿不强，果农入库比例偏高，下游走货也略显乏力。预计苹果收购到月底即将告一段落，未来半年苹果依旧存在较大压力，期货价格或存下跌风险。

【玉米】

玉米：玉米期货延续震荡。东北主产区受台风影响，吉林、黑龙江等地玉米出现不同程度减产，新一年度供需缺口增大，现货价格持续上涨。尽管产区新粮已经陆续上市，但贸易商对后市情况看好，建库囤粮意愿较强，企业到车量同比减少。生猪养殖情况继续转好，8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%，连续11个月增长，同比增长37%。生猪存栏环比增长4.7%，同比增长31.3%。玉米减产下上游农户和贸易商看涨情绪较浓，价格难以走低，预计玉米期货维持高位震荡，或存继续冲高可能性。

【白糖】

白糖：白糖期货小幅震荡。巴西中南部10月上半月糖产量预计273.4万吨，同比增长43%。印度下月大选前对糖出口补贴作出决定可能性较小，也有传言称由于国际糖价上涨印度可能降低补贴力度。截止至10月20日当周，ICE原糖期货和期权非商业头寸净多303528手。国际原糖价格持续走强，主要源于对恶劣天气的担忧。国内方面，进口量显著增加对国内糖价依旧存在一定压制，糖厂11月份陆续开榨也将增加供应压力，短期糖价可能承压。但国际能源价格下行空间不大，后期成本提升，再叠加国内冷冬、巴西干旱风险，认为白糖期货底部空间有限，后期存上涨可能性。

【豆油】

豆油:Y2101收盘于7282，涨幅0.94%。一级豆油现货基差报价，天津01+340，跌10，山东01+390，江苏01+360，广东01+460，跌10，广西01+360，26日豆油成交32250吨，而23日成交20900吨。受全球最大大豆进口国中国需求强劲提振。1月大豆收1082.75美分/蒲式耳，涨幅0.16%。截至2020年10月25日当周，美国大豆收割率为83%，低于预期的86%。因为替代消费、饲料用油以及储备入库等，国内豆油库存继续下降，目前库存暂无压力，四季度也是减库存趋势，成交较好，基差偏强，油强粕弱的走势下，预计国内豆油盘面仍偏强，可逢低做多。

【棕榈油】

棕榈油：国内棕榈油P2101合约收盘于6224，涨幅0.91%。24°棕榈油现货基差走弱，天津01+450，跌50，华东01+400，广东01+320，26日成交5000吨，而23日成交5700吨。上周国内棕榈油库存小幅降低，但是天气转凉，需求受限，市场也看空后市基差。船运商检机构ITS和AmSpec Agri发布马来西亚10月1日-25日棕榈油出口增幅在7%左右，出口增幅扩大，UOB Kay Hian发布数据显示马来西亚10月1日-20日棕榈油产量减幅在4%-8%，MPOA数据显示10月1日-20日棕榈油减产7.59%，新的限制令将影响产量，10月底马来西亚棕榈油库存或将降低，也有印尼出口加税传闻，预计棕榈油盘面走势偏强。

【菜油】

菜油：国内菜油OI2101合约收盘于9262，涨幅0.52%。国内四级菜油现货基差持稳，广西01+500，广东01+500，福建01+430，华东01+550。上周因到港不多，国内菜籽和菜油库存降低。加拿大谷物理事协会发布的数据显示，截止10月11日，加拿大2020/21年度油菜籽出口量为229万吨，远高于平均水平，上年同期为153万吨，油菜籽收割工作已经接近尾声，季节性收获压力逐渐消失。目前国内加拿大进口菜籽菜油依然没有放开进口，也只是部分民企和外企少量进口，且今年海关也严查非转进口菜油，预计后期菜油库存难以大幅累积，菜油短期走势偏强。