■股指:短期探底后，将逐步企稳

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。海外市场目前关注美国财政刺激计划进展，以及美国大选对市场情绪左右，市场风险偏好有所反复。隔夜欧美股市受疫情反弹、财政刺激计划僵持影响大跌。

2.内部方面：国内经济稳步恢复，前三季度GDP增速由负转正，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。昨日股指低开高走，涨跌不一，市场成交量继续萎缩，两市合计成交6500亿元左右。行业板块涨跌互现，券商板块领跌。短期市场情绪受到美国大选不确定性，财政刺激悬而未决，以及国内部分经济数据不及预期影响，展开阶段回调，这属于正常调整。前期强势白马股纷纷出现补跌，从历史经验看，这是调整逐渐接近尾声信号。目前短暂休整，用时间上反复整固，换取后期上涨空间。10月下旬，十九届五中全会将召开，“十四五规划”将释放出政策利好，利于市场情绪回暖。中长期资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好，外部环境趋于平稳。密切关注大金融、国企改革等领域整合所带来的机会。基差方面，股指秋季上攻行情开启，股指期货贴水将收窄。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，市场流动性整体宽裕。短期风险偏好虽受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，但不改中长期震荡上行趋势。股指秋季上攻行情开启，当前逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨势中，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：窄幅整理

1.现货：AuT+D402.14（-0.45 %），AgT+D5096（-3.25%），金银（国际）比价77.06 。

2.利率：10美债0.85%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元92.74 。

3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。

4.EFT持仓：SPDR1263.8000吨（-1.75）。

5.总结：美国新刺激法案在大选前基本难产，疫情加重，市场盘整，金价持平，短线面临回撤风险，市场开始关注美国大选的动向。可考虑日历价差策略。

■螺纹：市场对库存下降持不认可态度，现货震荡。

1.现货:唐山普方坯3430（10）；上海市场价3910元/吨（0），现货价格广州地区4270（0），杭州地区3940（-10）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.产量及库存：本周五大品种库存总量为2029.63万吨，环比上周下降94.28万吨，其中建材库存减少73.1万吨，降幅为5.41%；板材库存减少21.22万吨，降幅为2.74%。本周市场情绪较弱，整体成交不畅，市场去库存压力较大。

4.总结：11月临近，市场对成材市场去库不认可，旺季将尽，螺纹价格难以走高。

■铁矿石：下游需求持稳，库存担忧，矿石价格下跌。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴819（-9），PB粉847（-8）。

2.发运：Mysteel新口径发运量：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。

4.到港：全国45个港口进口铁矿库存为12415.58，较上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳矿5858.12增4.65，巴西矿3700.38增180.09，贸易矿5996.10增181.7，球团976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，块矿2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶数151降14条。（单位：万吨）

5总结：港口库存走高，程彩霞又进入淡季，矿石价格难走高。

■沪铜：沪铜：回平台则继续高位运行

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为52,020元/吨（-230）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,511.54元/吨,前值为亏损1,242.34元/吨。

3.基差：长江铜现货基差140。

4.库存：上期所铜库存155,506吨（-2,041吨），LME铜库存为178,725吨（-1,575吨），保税区库存为总计39.4吨（+0.6吨）。

5.总结：美元反弹施压铜价。供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，短期支撑51000再度收回，震荡对待。

■沪铝：库存低位，高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,920元/吨（-20）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为112.13元/吨，前值进口亏损为112.49元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+180,前值+215。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存237,777吨（-10,188吨），LME铝库存为1,473,900吨（-5,175吨），保税区库存为总计67.9万吨（-0.9万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，之后创出新高，高位震荡对待。

■PTA：高加工费助力空头

1.现货市场：原油及国内化工期货普跌，PTA大厂计划检修的利好对市场提振效果有限，PTA现货价差走弱。现货报价参考2101贴水190自提，现货成交3295-3312自提。现货成交预估12000吨，听闻3295、3300、3305、3305、3312自提；另有12000吨未点价的仓单及11月货源成交，现货成交参考2101贴水195-200自提、部分下周货源成交参考2101贴水190自提、11月20日前货源成交参考2101贴水175自提、明日仓单成交参考2101贴水78自提。（元/吨）

2.库存：7天（周）

3.基差：2101合约华东现货：-183（前值-170）

4.总结：虽然PTA开工下降短暂去库存，但PTA仓单及有效预报仓单的总数量持续上升，市场无视计划内的PTA装置检修利好。上游原油下跌，下游聚酯产销低迷，PTA过剩利空主导市场，业者心态不佳，预计夜盘PTA行情微幅下跌。

■塑料：市场延续弱势

1.现货市场：今日PE市场价格下跌，华北大区高价线性部分跌50元/吨，华东大区线性跌50元/吨，华南线性部分跌50元/吨。部分石化下调出厂价，场内交投气氛继续回落，持货商让利报盘出货，下游工厂接货意向较弱，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7200-7700元/吨。

2.总结：周初线性期货低开震荡，变动幅度不大。临近月底，市场交投气氛偏清淡，石化下调部分出厂价格，市场买气不足，贸易商继续让利出货。近期国内新增PE产能较多，随着新增产能释放，加之部分中东延期货船近期到港，港口库存继续累计，市场供应存在一定压力，终端心态谨慎，交易热情不高，少量逢低采购为主。明日国内PE市场窄幅震荡，LLDPE主流价格在7200-7650元/吨。

■橡胶：供需结构依旧强势

1.现货市场：今日沪胶大幅走高，市场观望情绪仍显浓重，商家随行就市报盘。现货市场主流价格跟随盘面上调175-500元/吨，下游高价采买谨慎，整体成交跟进一般。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格14100-14650元/吨；山东地区越南3L胶报价14400-14500元/吨（13税报价）。

2.总结：沪胶大幅上行，主力合约最高突破至15620，多空分歧仍在拉大。近期利多逻辑仍存，国内交割品减产，主产国短期供应受降水影响较大，加上交割品库存量处于低位，这是多头的核心筹码；而下游从轮胎厂高开工到9月份汽车整体产销的同比增长，都表明需求现阶段利空压力较小。当下的供需结构就是交割品全乳胶供应短缺，基于全乳胶交割品的低仓单和缺货逻辑，但伴随近期急速拉涨和基差的拉开，市场风险逐步积聚，注意获利减仓的压力，建议谨慎追多观望为主。

■油脂：预计继续高位震荡

1.现货：豆油，一级天津7600（+140），张家港7650（+140），棕榈油，天津24度6640（+80），东莞6610（+130）。

2.基差：豆油天津342（-12），棕榈油东莞422（+18）。

3.成本：印尼棕榈油2月完税成本6105（+42）元/吨，巴西豆油1月进口完税价7570（+70）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油产量186.9万吨，环比增0.32%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至10月23日，国内豆油商业库存127.26万吨，较上周下降1.58万吨，较去年同期下降3.18%。棕榈油港口库存38.65万吨，较上周下降8.5%，较去年同期下降33.36%。

7.总结：隔夜美豆高位震荡，北部地区雨雪导致收割受影响，巴西地区出现降雨缓解种植期干旱，但播种延期已成事实，当前中国进口需求仍是支撑期价重要逻辑，国内油脂调整后持续反弹，暂继续保持高位震荡思路。

■豆粕：连粕继续偏多思路

1.现货：山东3280-3290元/吨（+-20），江苏3240-3300元/吨（+30），东莞3210-3240元/吨（+20）。

2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3721元/吨（+54）。

4.供给：第43周大豆压榨开机率（产能利用率）为63.26%，较上周提升3.14%。

5.库存：截至10月23日，豆粕库存为92.15万吨，环比增加3.16万吨，同比增加65.58%。

6.总结：隔夜美豆高位震荡，北部地区雨雪导致收割受影响，巴西地区出现降雨缓解种植期干旱，但播种延期已成事实，当前中国进口需求仍是支撑期价重要逻辑，不过近期人民升值加速压制内盘，操作上内盘豆粕继续保持多头思路，暂关注均线系统支撑。

■菜粕：多单暂谨慎持有

1.现货：华南现货报价2460-2600（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完税成本4125（-3）。

4.供给：第43周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.09%，上周10.29%。

5.库存：第43周两广及福建地区菜粕库存为39100吨，较上周减少11400吨，较去年同期下降67.95%。

6总结：隔夜美豆高位震荡，北部地区雨雪导致收割受影响，巴西地区出现降雨缓解种植期干旱，但播种延期已成事实，当前中国进口需求仍是支撑期价重要逻辑，不过近期人民升值加速压制内盘，短期题材趋于清淡。目前菜粕库存仍处低位，但季节性淡季导致需求迫切性下降，操作上跟随豆粕保持偏多思路。

■玉米：高位震荡

1.现货：北港上涨，南港下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2260（0），吉林长春出库2320（0），山东德州进厂2510（0），港口：锦州平仓2520（0），主销区：蛇口2600（-20），成都2670（0）。

2.基差：低位回升。锦州现货-C2101=-72（3）。

3.供给：华北新粮上市，东北新粮上市节奏同比偏慢，但高峰预计临近。

4.需求：截止10月23日当周淀粉行业开机率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行业开机率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.库存：截至10月16日，北方四港库存升至331.7万吨（6.6）。注册仓单持稳44958张（5900）。

6.总结：节后东北新粮价格持续上涨，东北贸易商收购意愿强烈，在上市之初容易抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情基本兑现，随着近期北港贸易商连续调升收购价后，集港量开始增多，东北真正的上市高峰即将来临。同时，高价玉米导致大量进口替代品到港，南方谷物库存创大幅高于往年同期水平，南港价格下跌，将反向压制北港定价。预计玉米价格转高位震荡为主，不建议继续追多。

■白糖：缺乏新消息，短期或区间震荡

1.现货：报价下调。广西集团报价5530（-40），昆明集团报价5500（-30）。

2.基差：缩小。白糖01合约南宁289昆明249，05合约南宁354昆明314。

3.成本：巴西配额内进口3712（-6），巴西配额外进口4736（-7），泰国配额内进口4050（-10），泰国配额外进口5177（-12）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，截止9月底工业库存同比增加22万吨。

7.总结：国内北方甜菜糖厂陆续开始新榨季生产工作，新糖上市存套保需求。但南方主产区新糖集中上市要到11月之后。9月份我国进口食糖54万吨，环比少14万吨，同比增12万吨。此外，内外价差与基差有所修复，现货价格持稳为主。同时，隔夜ICE期糖震荡微涨。预计短期郑糖或区间震荡，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期下跌动能减弱

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报14643（-7）。

2.基差：缩小。棉花05合约48，01合约153。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12989（-94），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14331（-53）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：9月底，全国棉花工业库存总量约66万吨，较上月上升5.3万吨，同比下降4.3万吨；商业库存环比下降36万吨，同比减少11万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始。

7.总结：国内新疆收购主体增加以及资金成本偏低，籽棉价格上调带来皮棉成本重心上移。需求稳步复苏，下游纺织边际向好、纱线价格继续上涨。不过，今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期，期价持续上涨将吸引套保盘介入。同时，隔夜ICE期棉震荡上行。综上，郑棉短期下跌动能减弱，后市关注美棉走势与产业政策调整等。