糖价继续外强内弱

昨日原糖震荡走高，印度出口补贴政策的推迟，以及泰国产量的降低，将继续对冲巴西糖产量大增的利空，原糖价格高位运行。国内糖盘面继续弱势，现货价稳中下行，当前再次步入阶段性消费淡季，叠加北方甜菜糖供应进入高峰，以及加工糖对市场的供应量仍在持续，南方市场低库存的优势在市场持续降低。11月上旬广西地区将有糖厂陆续开榨，市场供应压力呈逐步趋升的格局，在消费层面难以有较大提升的状况下，短期糖价仍可能偏弱运行，但目前盘面受到基差影响下跌空间也有限，新糖上市后制糖成本也将制约糖价进一步下行，整体国内糖价维持区间震荡概率较大，大的趋势行情暂时难有。中性。套利可考虑现货下行背景下的15价差反套。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉夜盘冲高回落

棉价昨日震荡，夜盘冲高回落。前期棉价持续上涨，籽棉的抢收推升了棉花的成本，部分实单和大量的投机囤货造成了短期市场供不应求的氛围。但是随着价格的持续走高，丰厚的利润让贸易商开始落袋为安，原料库存的回升和价格高企抑制了下游采购需求，10月之后订单逐渐步入消费淡季，收储政策也让市场更关注内外价差，反而成棉价下跌动力，棉价阶段偏弱可能较大，但再往下仍将面临成本端支撑，14000附近仍可尝试短多，趋势空时间未到。中性

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

油脂油料：豆粕震荡调整，油脂延续反弹

上一交易日收盘豆粕震荡调整，油脂延续反弹。国际油籽市场，SPPOMA：10月1-25日，马来西亚棕榈油产量比9月同期降16.33%，单产降13.59%，出油率增0.52%。Amspec：10月1-25日，马来西亚棕榈油出口量为1,412,361吨，较9月1-25日出口量1,319,405吨增幅7.1%。USDA：截至2020年10月22日当周，美国大豆出口检验量为2,664,352吨，前周修正后为2,317,798吨，初值为2,173,521吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为2,021,055吨，占出口检验总量之比高达75.86%。2019年10月24日止当周，美国大豆出口检验量为1,578,604吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为14,338,789吨，上一年度同期为8,072,375吨。国内粕类市场，全国豆粕现货均价3262元/吨，较前一日下跌6。全国菜粕现货均价2464元/吨，较前一日持平。巴西大豆近月cnf价格515美元/吨，盘面压榨毛利68元/吨。国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p01+300，华北地区一级豆油现货基差y01+350，华南地区四级菜油现货基差oi01+520。印尼棕榈油近月cnf价格805美元/吨，盘面进口利润-215元/吨; 南美豆油近月cnf价格916美元/吨，盘面进口利润-70元/吨。

策略：

粕类：单边长期看多，短期震荡，逢低买入

油脂：单边中性，高位震荡；套利方面关注YP价差扩大机会

风险：

粕类：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值

油脂：东南亚棕榈油产量恢复不及预期；豆油终端消费表现

玉米与淀粉：期价继续震荡偏强

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，整体继续偏强；淀粉现货价格继续弱势，多地报价下调20-50元不等。玉米与淀粉期价震荡偏强，各合约小幅收涨。

逻辑分析：对于玉米而言，现货层面与2018年颇为相似，接下来重点关注中下游补库积极性和国储轮入情况，期货层面则重点留意1月合约风险，因目前近月基差处于往年同期低位，再加上远月对近月升水收窄。对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格持续上涨之后，淀粉及其下游产品与其替代品价差收窄，需求或难有大幅改善。再加上临储库存去化之后，华北-东北玉米价差或趋于收窄，后期淀粉定价模式也有望发生转变。据此我们倾向于认为淀粉-玉米价差或维持低位区间震荡，淀粉期价更多跟随原料成本端即玉米走势。

策略：中期看多，短期谨慎偏多，建议谨慎投资者观望，激进投资者短线操作。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货趋于稳定

国内鸡蛋现货价格短暂反弹后趋稳，与前一交易日相比，主产区与主销区均价持平，期价震荡略偏强，以收盘价计，1月合约上涨14元，5月合约上涨9元，9月合约上涨8元，主产区均价对1月合约贴水752元。

逻辑分析：近期鸡蛋基差继续处于历史同期低位，考虑到生猪养殖恢复有望带来畜禽存栏再平衡，虽蛋鸡存栏环比下滑，但依然高于去年同期，而随着生猪养殖的逐步恢复，生猪和肉鸡价格亦逐步下跌，鸡蛋替代需求或进一步下滑，对应鸡蛋现货或带动期价下跌。

策略：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者空单可以考虑继续持有。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：猪价短期反弹

据博亚和讯监测，2020年10月27日全国外三元生猪均价为28.72元/公斤，较昨日上涨0.19元/公斤；仔猪均价为96.34元/公斤，较昨日下跌0.01元/公斤；白条肉均价36.09元/公斤，较昨日下跌0.06元/公斤。近日东北规模场集体惜售扛价，北方猪价率先反弹，带动南方猪价上涨，屠宰场与养殖场博弈加大。短期猪价或将迎来小幅反弹。