■股指: 短期延续震荡整理，等待向上驱动的催化剂

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。海外市场目前关注美国财政刺激计划进展，以及美国大选对市场情绪左右，市场风险偏好有所反复。隔夜欧美股市受疫情反弹、财政刺激计划僵持影响收跌。

2.内部方面：国内经济稳步恢复，工业企业利润继续改善向好，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。昨日股指窄幅震荡整理，市场成交量低迷，两市合计成交6300亿元左右，行业板块涨跌互现，船舶制造板块强势领涨。北向资金净卖出46.37亿元。短期市场情绪受到美国大选不确定性，财政刺激悬而未决，以及国内部分经济数据不及预期影响，展开阶段回调，这属于正常调整。前期强势白马股纷纷出现补跌，从历史经验看，这是调整逐渐接近尾声信号。目前短暂休整，用时间上反复整固，换取后期上涨空间。10月下旬，十九届五中全会将召开，“十四五规划”将释放出政策利好，利于市场情绪回暖。中长期资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好，外部环境趋于平稳。密切关注大金融、国企改革等领域整合所带来的机会。基差方面，股指秋季上攻行情开启，股指期货贴水将收窄。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，市场流动性整体宽裕。短期风险偏好虽受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，但不改中长期震荡上行趋势。股指秋季上攻行情开启，当前逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨势中，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：美元下跌提供支撑

1.现货：AuT+D403.95（0.87 %），AgT+D5198（1.86 %），金银（国际）比价78.13 。

2.利率：10美债0.79%；5年TIPS -1.3%（-0.13）；美元93.07 。

3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。

4.EFT持仓：SPDR1266.7200吨（2.92）。

5.总结：美国新刺激法案在大选前基本难产，疫情加重，美元下跌，金价小幅反弹，市场开始关注美国大选的动向。可考虑日历价差策略。

■螺纹：市场对库存下降持不认可态度，现货震荡。

1.现货:唐山普方坯3440（10）；上海市场价3910元/吨（0），现货价格广州地区4270（0），杭州地区3930（-10）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.产量及库存：本周五大品种库存总量为2029.63万吨，环比上周下降94.28万吨，其中建材库存减少73.1万吨，降幅为5.41%；板材库存减少21.22万吨，降幅为2.74%。本周市场情绪较弱，整体成交不畅，市场去库存压力较大。

4.总结：11月临近，市场对成材市场去库不认可，旺季将尽，螺纹价格难以走高。

■铁矿石：下游需求持稳，库存担忧，矿石价格盘整。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴817（-2），PB粉846（-1）。

2.发运：Mysteel新口径发运量：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2707.7万吨，环比增加305.1万吨。由于泊位检修计划减少的原因，澳巴两国发运量双增。澳洲方面，发运量环比增加130.1万吨至1888.5万吨，高于八月周均134万吨。巴西发运量增量较大，环比增加175万吨至819.2万吨，高于八月周均44万吨。具体到矿山，澳洲方面，除FMG环比下降25.5万吨外，力拓和BHP均有增量，分别增加110.9万吨和80.3万吨：巴西方面，VALE发运量环比增加168.6万吨至700.5万吨。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位检修计划较少，预计发运量将维持高位。

4.到港：全国45个港口进口铁矿库存为12415.58，较上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳矿5858.12增4.65，巴西矿3700.38增180.09，贸易矿5996.10增181.7，球团976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，块矿2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶数151降14条。（单位：万吨）

5总结：港口库存走高，程彩霞又进入淡季，矿石价格难走高。

■沪铜：回平台则继续高位运行

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为52,020元/吨（-230）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,143.88元/吨,前值为亏损1,511.54元/吨。

3.基差：长江铜现货基差140。

4.库存：上期所铜库存155,506吨（-2,041吨），LME铜库存为177,075吨（-1,650吨），保税区库存为总计39.4吨（+0.6吨）。

5.总结：美元反弹施压铜价。供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，短期支撑51000再度收回，震荡对待。

■沪铝：库存低位， 高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,890元/吨（-30）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为44元/吨，前值进口亏损为112.13元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+175,前值+180。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存237,777吨（-10,188吨），LME铝库存为1,469,000吨（-4,900吨），保税区库存为总计67.9万吨（-0.9万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，之后创出新高，高位震荡对待。

■PTA：下游聚酯平淡

1.现货市场：PTA主力供应商出售远期货源，个别11月中旬PTA货源价差走弱。现货报价参考2101贴水190自提，现货成交3286自提。现货成交预估1000吨，听闻3286自提；另有23000吨未点价的货源成交，下周及下下周现货成交参考2101贴水190-195自提、11月20日前货源成交参考2101贴水175自提、12月底货源成交参考2101贴水165自提。（元/吨）

2.库存：7天/周（前值7）

3.基差：2101合约华东现货：-189（前值-183）

4.总结：PTA加工费偏高且现货充足，下游聚酯产销平淡，市场心态不佳，PTA仓单及有效预报仓单的总数量持续上升，本周末505万吨PTA装置计划重启抵消掉逸盛375万吨PTA装置检修利好，预计夜盘PTA行情微跌。

■塑料：市场延续弱势

1.现货市场：PE市场价格部分下跌，华北大区线性和高压部分跌50元/吨，低压膜料部分跌50元/吨；华东大区高压跌50-100元/吨，低压膜料、中空和注塑部分跌50元/吨，拉丝部分跌100元/吨；华南高压部分跌50元/吨。个别石化下调出厂价，场内交投气氛略有提振，持货商随行就市报盘出货，终端工厂适量补仓，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7200-7700元/吨。

2.总结：石化库存稳步消化中，石化销售压力相对较小，然新增产能的释放对市场业者心态形成压力，需求方面除农膜处传统旺季外，其他下游行业需求无明显大幅变动，终端工厂多坚持刚需采购，行业供需矛盾仍存，明日国内PE市场或将将延续弱势震荡态势，LLDPE主流价格预计在7200-7700元/吨。

■橡胶：供需结构依旧强势

1.现货市场：今日沪胶继续走高，市场整体无明显变动，主流成交气氛偏淡。现货市场主流价格跟随盘面上调100-300元/吨，终端高价采购有限，消化原料库存为主。截至目前上海18年全乳胶主流参考价格14350-14700元/吨；山东地区越南3L胶报价14500-14600元/吨（13税报价）。

2.总结：沪胶继续宽幅走高，主力合约最高突破至15815，再度创下年内新高。近期市场格局变动有限，多头核心逻辑不变，国内交割品减产几成定局，交割品库存量维持低位，同时受天气影响主产国原料出产受限，原料价格持续走高；而下游轮胎厂整体开工负荷仍维持高位。当下离停割期越来越近，原料出产受限及价格走高对市场利好良多，但伴随近期急速拉涨，市场风险逐步积聚，注意获利减仓的压力。

■油脂：预计继续高位震荡

1.现货：豆油，一级天津7640（+40），张家港7690（+40），棕榈油，天津24度6700（+60），东莞6680（+70）。

2.基差：豆油天津350（+8），棕榈油东莞398（-24）。

3.成本：印尼棕榈油2月完税成本6199（+94）元/吨，巴西豆油1月进口完税价7600（+30）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油产量186.9万吨，环比增0.32%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至10月23日，国内豆油商业库存127.26万吨，较上周下降1.58万吨，较去年同期下降3.18%。棕榈油港口库存38.65万吨，较上周下降8.5%，较去年同期下降33.36%。

7.总结：隔夜美豆高位震荡，小幅收低，美大豆收割已过八成，天气支撑力度明显下滑，当前中国进口需求仍是支撑期价重要逻辑，国内油脂调整后持续反弹，暂继续保持高位震荡思路。

■豆粕：连粕偏弱或将调整

1.现货：山东3265-3300元/吨（-10），江苏3225-3290元/吨（-10），东莞3200-3240元/吨（-10）。

2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3740元/吨（+19）。

4.供给：第43周大豆压榨开机率（产能利用率）为63.26%，较上周提升3.14%。

5.库存：截至10月23日，豆粕库存为92.15万吨，环比增加3.16万吨，同比增加65.58%。

6.总结：隔夜美豆高位震荡，小幅收低，美大豆收割已过八成，天气支撑力度明显下滑，当前中国进口需求仍是支撑期价重要逻辑，不过近期人民升值加速压制内盘，操作上受油脂影响，豆粕短期或有调整，可暂离场观望。

■菜粕：暂转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2460-2600（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完税成本4153（+28）。

4.供给：第43周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.09%，上周10.29%。

5.库存：第43周两广及福建地区菜粕库存为39100吨，较上周减少11400吨，较去年同期下降67.95%。

6总结：美豆高位震荡，短期基本面趋于清淡，支撑更多源自中国需求题材，短期延续震荡概率偏大，考虑到油脂偏强，短期粕类市场承压。目前菜粕库存仍处低位，但季节性淡季导致需求迫切性下降，操作上跟随豆粕转为震荡思路。

■玉米：高位震荡

1.现货：北港继续小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2260（0），吉林长春出库2320（0），山东德州进厂2510（0），港口：锦州平仓2530（10），主销区：蛇口2600（0），成都2670（0）。

2.基差：低位回升。锦州现货-C2101=-60（3）。

3.供给：华北新粮上市，东北新粮上市节奏同比偏慢，但高峰预计临近。

4.需求：截止10月23日当周淀粉行业开机率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行业开机率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.库存：截至10月16日，北方四港库存升至331.7万吨（6.6）。注册仓单持稳44958张（5900）。

6.总结：节后东北新粮价格持续上涨，东北贸易商收购意愿强烈，在上市之初容易抢粮带动现货价格攀升的阶段性上涨行情基本兑现，随着近期北港贸易商连续调升收购价后，集港量开始增多，东北真正的上市高峰即将来临。同时，高价玉米导致大量进口替代品到港，南方谷物库存创大幅高于往年同期水平，南港价格受限，将反向压制北港定价。预计玉米价格转高位震荡为主，不建议继续追多。

■白糖：内外价差缩窄，短期下跌动能或减弱

1.现货：报价下调。广西集团报价5520（-10），昆明集团报价5480（-20）。

2.基差：缩小。白糖01合约南宁293昆明243，05合约南宁350昆明300。

3.成本：巴西配额内进口3738（+26），巴西配额外进口4769（+33），泰国配额内进口4073（+23），泰国配额外进口5206（+29）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，截止9月底工业库存同比增加22万吨。

7.总结：国内北方甜菜糖厂陆续开始新榨季生产工作，新糖上市存套保需求。但南方主产区新糖集中上市要到11月之后。9月份我国进口食糖54万吨，环比少14万吨，同比增12万吨。此外，内外价差与基差有所修复，现货价格持稳为主。同时，隔夜ICE期糖震荡微涨。预计短期郑糖下跌动能减弱，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：皮棉成本支撑，短期下跌动能减弱

1.现货：报价持平。CCIndex3128B报14636（0）。

2.基差：扩大。棉花05合约61，01合约156。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）13112（+123），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14404（+73）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：9月底，全国棉花工业库存总量约66万吨，较上月上升5.3万吨，同比下降4.3万吨；商业库存环比下降36万吨，同比减少11万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始。

7.总结：国内新疆收购主体增加以及资金成本偏低，籽棉价格上调带来皮棉成本重心上移。需求稳步复苏，下游纺织边际向好、纱线价格继续上涨。不过，今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收高峰期，当前籽棉加工进度超过去年同期，期价持续上涨将吸引套保盘介入。同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，郑棉短期下跌动能减弱，后市关注美棉走势与产业政策调整等。