特评
昨日郑糖走出深v反转，结束下跌之际，会否掀起一轮上涨？
整体来看，全球糖市缺口预期渐行渐近。本榨季巴西巨量增产再次将全球糖市拖入泥潭，尽管累计产糖量依然维持45.92%的同比增幅，但目前巴西压榨进入尾声，中南部甘蔗压榨量已经达到上一榨季的91%，增产的利空冲击对盘面减弱，全球目光转移至北半球。
北半球最大的供应开关在于印度食糖出口补贴政策是否落地，但受疫情困扰，印度财政堪忧，产量恢复之余，出口能力却可能下降。泰国因甘蔗种植收益下降，蔗农降至种植意愿，改种木薯，产量预计下滑到750万吨，可供出口量将大打折扣。
此外，巴西本榨季偏低的降水天数可能导致甘蔗发育不良，影响21/22榨季甘蔗供应量。市场的缺口预期得以加深。
值得注意，外盘形势好转之际，国内供需形势并未出现明显矛盾，短期依然延续供应充裕局面。目前进入消费淡季，而食糖供应并未降低。北方低成本甜菜糖进入压榨高峰，原糖进口同比增长，未来还会有大量到港，进口糖和甘蔗糖价差维持低位，继续侵占市场。
国内盘面驱动可能更多还是依赖于越走越近的内外盘面关系。但郑糖的低估值状态是否就是一个难得的价值洼地？几个层面来看，首先，成本端低估，国内供应大头仍在于甘蔗糖，今年天气平稳，含糖率下降后甘蔗制糖成本将恢复到5800，这样来看成本倒挂；其次，挂牌的各大合约较现货贴水，考虑资金和仓储成本，远月合约贴水更大；第三，美糖拉涨后，内外价差走扩；第四，整体农产品轮番上涨，除了白糖。
逢低布局远月多单，然后躺平等风来。
建投观察
【油脂】
昨日油脂继续震荡，围绕印尼如何调整出口levy，单边上下振幅依然较大。印尼官方确认棕榈油出口levy的调增，按其说法11月的毛棕榈油参考价大体对应120美元/吨的税，但实施时间仍需等待印尼财政部文件，可能在印尼假期后公布。在印尼大幅调增出口levy以支持B30实施的背景下，叠加马棕在产量下滑、出口较好情况下的累库缓慢，预计棕榈油下方有较强支撑，并有冲击2016年高点的潜力，以偏多思路对待。但棕榈油面临前高压力，若突破动力不足，多单也需做好随时出场的准备。
【玉米】
盘面延续偏强震荡。当前整体看涨氛围仍浓厚。加之饲料产量稳步增长，9月产量增幅较大，企业建库意愿较强，支撑看涨心态。新粮价格打破季节性制约逆势继续上涨。减产预期使得缺口逻辑进一步加强，囤粮惜售情绪被放大，加之倒伏玉米的收割成本上升，抬升新粮底价。未来供需形势关注重点在于高价下政策导向和替代品的作用。本周有消息称可能开放更多进口配额，继续关注进口消息。随着新粮上市加快，临储投放粮和新粮叠加供应市场，现货面有一定压力，在看涨和惜售情绪支撑下，本年度新粮销售进度可能被拉长，短线玉米仍将维持强势，但上方空间缩窄，操作上空仓以观望为主。
