一、豆粕行情概述
出口需求强劲，继续推动美豆价格上涨，但是整体国内豆粕涨幅明显落后于美豆，近期形成外强内弱的格局。大豆进口成本提升，加上畜禽养殖需求改善，油厂豆粕销售进度较快，油厂提价意愿仍较强，支撑粕价。但上周大豆压榨量继续回升至219万吨以上超高水平，本周预计仍在215万吨以上，而水产养殖逐步进入淡季，及油脂坚挺，买油卖粕套利重现，又抑制粕价涨幅。近期国内豆粕涨幅明显落后于美豆，形成外强内弱的格局。
二、豆粕走势影响因素分析
1、美豆收割进度较快，价格面临一定收割压力
作物生长报告显示，截至10月25日，美豆收割工作完成83%，5 年平均73%，去年同期57%，市场预期进度86%。美豆收割进度较快，市场可炒作空间有限，短期美豆集中上市对价格有一定压力。后期市场关注的焦点将主要集中在美豆出口以及南美播种情况。
2、南美迎来降水，播种进度加快
巴西safras数据显示，截至上周五10月23日，大豆播种进度完成了16.3%，落后于去年同期30.8%，5年平均 27.7%。巴西产区上周末迎来好于预期的降雨，预计播种进度将因此向前大幅推进。巴西播种进度加快，一定程度上抑制美豆价格涨幅。
3、美豆出口进度较快，支撑美豆价格
美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2020年10月22日当周，美国大豆出口检验量为266.4万吨，初值为217.4万吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为202.1万吨，占出口检验总量的75.86%。
2019年10月24日止当周，本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1433.8万吨，上一年度同期为807万吨，同比增加77.6%。美豆出口进度较快，继续支撑美豆价格。
4、国内大豆压榨量维持高位，国内豆粕库存上升
上周，国内大豆压榨量219.7万吨，较上周208万吨增加10.8万吨，预期后面两周国内大豆压榨量依然会维持在200万吨以上。按照当前开机速度来算，预期10月份全国大豆压榨总量在871万吨，低于上月实际压榨910.15万吨，但远高于去年同期的669.18万吨。
年初至今，全国大豆压榨量总计为7581万吨，较2019年度同期的6747万吨吨增834万吨，增幅为12.36%。
在国内大豆压榨量维持高位的情况下，豆粕需求并没有明显增加，国内豆粕库存达到了92万吨，环比上周增加3.16万吨。
预期在国内大豆压榨量维持高位的情况下，国内豆粕库存仍将进一步上升。
5、饲料厂库存使用天数下降
本周饲料企业豆粕库存量有所减少。截止10月26日，山东地区大型饲料企业豆粕库存可使用天数集中在20-23天，平均使用天数在17天（上周20天），尽管使用天数有所下降，但是仍然维持在较高的水平，短期饲料厂以消化库存为主。
三、豆粕市场展望
美豆出口销售强劲，继续提振美豆价格。但是美豆收割进度较快，季节性收获压力仍存，且巴西获得降雨，有利于推进播种，制约美豆涨幅。国内四季度大豆到港量维持在月均800万吨以上，整体大豆供给较为充裕。同时国内油厂大豆压榨量维持高位，短期豆粕面临一定的增库存压力。但是四季度也是豆粕的需求旺季，在供给较为充裕的前提下，四季度豆粕价格更多的取决于需求。短期来看，国内豆粕在增库存压力下，短期价格趋弱，但是在美豆上涨以及国内四季度饲料需求继续增长的前提下，仍要对国内豆粕持乐观看法。
